Криптоактиви ринку на перехресті

Ринок з затриманим подихом чекає на зниження відсоткових ставок Федеральної резервної системи, сподіваючись, що це стане сигналом нової хвилі бурхливого зростання активів. Однак одне попередження пролунало, як грім серед ясного неба: що станеться, якщо це буде "помилковий тип пом'якшення"?

Відповідь на це питання є вкрай важливою. Вона визначить, чи відбудеться комедія «м'якої посадки», що принесе всім задоволення, чи трагедія «стагфляції», в якій зростання економіки спиняється, а інфляція залишається високою. Для криптоактивів, які тісно пов'язані з макроекономічною долею, це не лише питання вибору напрямку, а й випробування на виживання.

Давайте поглиблено розглянемо ці два варіанти, окресливши, як може розвиватися майбутнє, якщо сценарій "помилкової м'якої політики" справдиться. Ми побачимо, що цей сценарій не лише переформує ландшафт традиційних активів, але й може викликати глибоку "велику диференціацію" всередині криптоактивів, а також провести небачене стрес-тестування інфраструктури децентралізованих фінансів (DeFi).

Двосторонність зниження процентних ставок

Ефект зниження процентних ставок повністю залежить від економічного середовища на момент їх застосування.

позитивний сценарій: м'яка посадка та всеосяжне процвітання

У цій ситуації економічне зростання стабільне, інфляція під контролем, а зниження процентних ставок Федеральною резервною системою має на меті підштовхнути економіку вперед. Історичні дані підтверджують цю точку зору. Дослідження показують, що з 1980 року, протягом 12 місяців після початку таких "правильних циклів зниження ставок", американські акції в середньому можуть отримати 14,1% прибутку. Логіка проста: вартість коштів знижується, а споживчий та інвестиційний ентузіазм зростає. Для Криптоактиви, таких як високоризиковані активи, це означає можливість скористатися сприятливими умовами і насолодитися святом ліквідності.

Негативний сценарій: стагфляція та катастрофа активів

Якщо економічний ріст слабкий, а інфляція залишається на високому рівні, ФРС змушена знижувати процентні ставки, щоб уникнути ще глибшої рецесії, це є "помилковим зниженням ставок", а також "стагфляцією". У 70-х роках XX століття США пережили подібну ситуацію, коли криза нафти та м'яка монетарна політика спільно призвели до економічної стагнації та вкрай високої інфляції. Згідно з даними, у той час річна реальна прибутковість акцій США становила -11,6%. На фоні того, що практично всі традиційні активи постраждали, лише золото показало відмінні результати, зафіксувавши річну прибутковість 32,2%.

Нещодавно деякі установи підвищили ймовірність рецесії в США і прогнозують, що Федеральна резервна система може знизити процентні ставки у 2025 році через уповільнення економіки. Це застерігає нас, що поява негативного сценарію не є просто страшилкою.

Доля долара та підйом біткоїна

У глобальному масштабі долар є безсумнівно головним героєм, його динаміка безпосередньо вплине на розвиток подій, особливо на світ криптоактивів.

Однією з перевірених закономірностей є те, що розширення кредитно-грошової політики Федеральної резервної системи зазвичай супроводжується ослабленням долара. Це безпосередньо вигідно для Криптоактивів. Коли долар знецінюється, ціна біткоїна, виражена в доларах, природно зростає.

Але сценарій "помилкової м'якості" має далекосяжні наслідки. Він стане остаточним випробуванням теорій двох макро-пророків криптовсесвіту. Хтось вважає біткоїн "цифровим майном", що протистоїть безперервній девальвації фіатних валют, це Ноїв ковчег для втечі з традиційної фінансової системи, яка приречена на крах. Інші вважають, що величезний борг США позбавляє її вибору, і єдиний шлях - "друкувати гроші", щоб покрити бюджетний дефіцит. Один "помилковий знижувальний курс" є ключовим кроком до реалізації цього пророцтва, коли капітал рине в біткоїн та інші тверді активи в пошуках захисту.

Однак цей сценарій також приховує величезні ризики. Коли долар слабшає, створюючи нарратив про тріумф біткойна, основа криптовсесвіту — стабільні монети — стикається з ерозією. Стабільні монети з ринковою капіталізацією понад 160 мільярдів доларів, резерви яких майже повністю складаються з активів у доларах. Це величезна парадокс: макроекономічні сили, що підштовхують біткойн вгору, можуть виснажувати фактичну вартість і репутацію фінансових інструментів, що використовуються для торгівлі біткойном. Якщо довіра глобальних інвесторів до активів у доларах похитнеться, стабільні монети зіткнуться з серйозною кризою довіри.

Зіткнення доходності та еволюція DeFi

Відсоткова ставка є диригентом капіталів. Коли на сцені з'являється сценарій "помилкового пом'якшення", традиційні фінанси та децентралізовані фінанси (DeFi) зазнають безпрецедентного зіткнення доходностей.

Дохідність державних облігацій США є "безризиковим" стандартом у світі. Коли вона може забезпечити стабільний дохід у 4%-5%, аналогічна дохідність у більш ризикованих DeFi-протоколах виглядає незначною. Цей тиск альтернативних витрат безпосередньо обмежує потоки коштів у DeFi.

Щоб вирішити проблему, ринок створив "токенізовані державні облігації США", намагаючись ввести стабільний дохід традиційних фінансів на блокчейн. Але це може бути "троянським конем". Ці безпечні активи державних облігацій все частіше використовуються як забезпечення для високоризикової торгівлі деривативами. Як тільки відбудеться "неправильне зниження процентних ставок", доходність облігацій впаде, а вартість і привабливість токенізованих державних облігацій зменшиться, що може призвести до відтоку капіталу і ланцюгових ліквідацій, точно передаючи макроекономічні ризики традиційних фінансів у саму суть DeFi.

Одночасно, економічна стагнація послабить попит на спекулятивне кредитування, що є джерелом високих прибутків багатьох DeFi протоколів. Перед обличчям внутрішніх і зовнішніх загроз, DeFi протоколи будуть змушені прискорити еволюцію, перетворившись із закритого спекулятивного ринку на систему, яка здатна інтегрувати більше реальних світових активів (RWA) та забезпечити стійкий реальний дохід.

Сигнали та шум: велика диференціація на ринку криптоактивів

Коли макроекономічний "шум" затоплює все, нам особливо потрібно слухати "сигнали" з блокчейну. Деякі дані з установ показують, що, незалежно від коливань ринку, основні дані розробників і користувачів все ще стабільно зростають. Будівництво ніколи не зупинялось. Деякі досвідчені інвестори також вважають, що, оскільки регуляторний вітер змінюється з протилежного на сприятливий, ринок входить у "другу стадію" бичачого ринку.

Однак сценарій "помилкового пом'якшення" може стати гострим ножем, розділяючи крипторинок на дві частини, змушуючи інвесторів зробити вибір: чи є те, у що ви інвестуєте, макро-Хеджинговим інструментом чи акціями технологічного зростання?

У цьому сценарії властивість біткоїна як "цифрового золота" буде безмежно збільшена, ставши першим вибором капіталу для хеджування інфляції та девальвації фіатних валют. Водночас ситуація багатьох альткоїнів стане вкрай нестабільною. Їхня логіка оцінки подібна до логіки акцій зростання, але в умовах стагфляції акції зростання зазвичай показують найгірші результати. Таким чином, капітал може масово вийти з альткоїнів, спрямовуючись до біткоїна, що призведе до величезної диференціації на ринку. Лише ті протоколи, які мають сильні основи та реальний дохід, зможуть вижити в цій хвилі "переходу до якості".

Висновок

Криптоактиви ринок тягнеться двома величезними силами: з одного боку – макрорівень "стагфляційного спрощення", з іншого – внутрішня сила, що керується технологіями та застосуванням.

Сценарій майбутнього не буде одностороннім. Один "помилковий знижений відсоток" може одночасно створити біткойн і поховати більшість альткоїнів. Це складне середовище примушує криптоіндустрію досягати зрілості з небаченою швидкістю, а реальна цінність протоколів буде перевірена в суворих економічних умовах.

Для кожного, хто перебуває всередині, розуміння логіки різних сценаріїв та складної напруги між макро- та мікрорівнями буде ключем до подолання майбутніх циклів. Це вже не просто ставка на технології, а грандіозна гра, яка стосується того, у який сценарій ви вирішите вірити в ключові моменти світової економічної історії.