Глобальний ринок цифрових активів вступає в новий період зростання, зумовлений регулюванням
З появою законодавства щодо стабільних монет у США та Гонконзі, глобальний ринок цифрових активів офіційно вступив у нову фазу зростання, що базується на регулюванні. Впровадження цих норм не лише заповнило прогалину в регулюванні стабільних монет, прив’язаних до фіатних валют, але й надало ринку чітку рамку відповідності, яка включає ізоляцію резервів активів, гарантії викупу та вимоги до боротьби з відмиванням грошей, що ефективно знижує системні ризики, такі як виведення коштів або шахрайство.
Ця стаття глибоко проаналізує основну структуру цих двох важливих законопроєктів, поєднуючи кількісні прогнози, системно розглядаючи зростання траєкторії комплаєнс-стабільних монет у доларах США на наступні десять років та їхній вплив на реконструкцію екосистеми публічних блокчейнів.
Один. Динаміка зростання стабільних монет та кількісний аналіз в рамках американського законопроекту GENIUS
Сенат США ухвалив законопроект «GENIUS» (повна назва: Законодавство про національне інноваційне керівництво та створення стабільних монет) у травні 2025 року, що стало значним кроком вперед у регулюванні стабільних монет. Цей законопроект встановлює детальну регуляторну структуру для емітентів стабільних монет, вимагаючи від емітентів утримувати щонайменше 1:1 у співвідношенні з готівкою в доларах США, короткостроковими державними облігаціями США або державними фондами грошового ринку як резервами, і підлягати регулярному аудиту, дотримуватися вимог щодо боротьби з відмиванням грошей та знати свого клієнта. Крім того, законопроект забороняє стабільним монетам нараховувати відсотки, обмежує вхід іноземних емітентів на ринок США та чітко визначає, що стабільні монети не є ні цінними паперами, ні товарами, надаючи цифровим активам чітку правову позицію. Це законодавство має на меті посилення захисту споживачів, запобігання фінансовим ризикам, а також створення стабільного регуляторного середовища для інновацій у фінансових технологіях.
Впровадження закону GENIUS, як очікується, матиме глибокий вплив на глобальну ринкову структуру криптовалют. По-перше, інвестиції в високоліквідні доларові активи, які не дозволяють отримувати відсотки, безпосередньо сприятимуть випуску державних облігацій США, роблячи стейблкоїни важливим каналом розподілу облігацій США. Ця механіка не лише допомагає зменшити фінансовий тягар дефіциту бюджету США, але й зміцнює міжнародну розрахункову позицію долара через цифрові валютні канали. По-друге, чітка регуляторна структура може залучити більше фінансових установ і технологічних компаній до сфери стейблкоїнів, сприяючи інноваціям у платіжних системах і підвищенню їх ефективності. Однак цей закон також викликав деякі суперечки, такі як потенційні конфлікти інтересів, пов'язані з участю родини Трампа в криптовалютній індустрії, а також проблеми міжнародної регуляторної координації, які можуть виникнути через обмеження для іноземних емітентів. Незважаючи на це, закон GENIUS забезпечує інституційну підтримку розвитку стейблкоїнів, що є важливим кроком США в глобальних змаганнях із регулювання цифрових активів.
Згідно з прогнозом одного фінансового інституту, за умов чітко визначеного регуляторного шляху, ринкова капіталізація глобальних стабільних монет зросте з 230 мільярдів доларів США у 2025 році до 1,6 трильйона доларів США у 2030 році. Варто зазначити, що цей прогноз ґрунтується на двох ключових припущеннях: по-перше, що комплаєнс-стабільні монети прискорять заміну традиційних каналів міжнародних платежів, що дозволить заощадити близько 40 мільярдів доларів США на міжнародних переказах щороку; по-друге, обсяг заблокованих стабільних монет у децентралізованих фінансових протоколах перевищить 500 мільярдів доларів США, ставши основним рівнем ліквідності децентралізованих фінансів.
Два. Особливості регуляторної рамки стабільних монет Гонконгу
Уряд Спеціального адміністративного району Гонконг нещодавно опублікував "Положення про стабільні монети", що є важливим прогресом у системному впровадженні в сфері Web3.0. Це положення встановлює ліцензійну систему для випуску стабільних монет, що вимагає від емітентів отримання ліцензії від Управління фінансових послуг Гонконгу та дотримання суворих вимог щодо управління резервними активами, механізмів викупу та контролю ризиків. Крім того, Гонконг планує ввести подвійну ліцензійну систему для позабіржової торгівлі та послуг зберігання протягом наступних двох років, щоб ще більше вдосконалити систему регулювання цифрових активів. Ці заходи спрямовані на посилення захисту інвесторів, підвищення прозорості ринку та зміцнення позицій Гонконгу як глобального центру цифрових активів.
Гонконгська грошово-кредитна адміністрація планує у 2025 році випустити операційні вказівки щодо токенізації реальних світових активів, сприяючи процесу токенізації традиційних активів, таких як облігації, нерухомість та сировинні товари. Завдяки технології смарт-контрактів будуть реалізовані функції автоматичного розподілу дивідендів, розподілу відсотків тощо, Гонконг прагне створити інноваційну екосистему, що поєднує традиційні фінанси та технології блокчейн, щоб відкрити більш широкий простір для застосування у розвитку Web3.0. У рамках регуляторної структури Гонконгу, випуск стабільних монет продемонструє процвітаючий розвиток у багатьох валютах та сценаріях, що ще більше зміцнить позицію Гонконгу як фінансового технологічного хабу.
Гонконгський «Проєкт закону про стабільні монети», хоча і запозичує логіку регулювання США, проте в деталях реалізації має суттєві відмінності:
Вимоги до резервів: США вимагають 100% резервів, тоді як Гонконг дозволяє часткові активи, що не є готівкою.
Емітент: США обмежують іноземних емітентів, тоді як Гонконг відкритий для глобальних емітентів.
Процентна політика: США забороняють надання відсотків, Гонконг не має чітких вказівок.
Регуляторні органи: в США за це відповідає OCC, в Гонконзі — Управління грошового обігу.
Регуляторна сфера: США зосереджені на платіжних стейблах, Гонконг охоплює більш широкий спектр віртуальних активів.
Три. Еволюція глобальної структури стабільних валют за умов регуляторної конкуренції
(один) Посилення ефекту глобальної резервної валюти доларових стейблкоїнів
В рамках регуляторної структури, встановленої законом GENIUS, стабільні монети, що використовуються для платежів, повинні мати державні облігації США в якості резервних активів. Це положення надає стабільним монетам на базі долара стратегічне значення, яке виходить за межі категорії цифрових валют. По суті, ці стабільні монети стали новим каналом розподілу для державних облігацій США, створюючи унікальну систему обігу капіталу на глобальному рівні: коли користувачі з усього світу купують стабільні монети, номіновані в доларах, емітуюча установа повинна виділити відповідні кошти у вигляді активів у державних облігаціях США. Це не лише забезпечує повернення капіталу до Міністерства фінансів США, а й безпосередньо зміцнює глобальне використання долара. Цей механізм можна вважати глобальною експансією фінансової інфраструктури долара.
З точки зору міжнародних розрахунків, поява стейблкоїнів позначає парадигмальну зміну в системі розрахунків у доларах. У традиційній моделі міжнародний рух доларів сильно залежить від міжбанківської розрахункової мережі, тоді як стейблкоїни на основі блокчейну безпосередньо вбудовані в різні сумісні розподілені платіжні системи у формі "доларів на ланцюгу". Цей технологічний прорив більше не обмежує можливості розрахунків у доларах традиційними фінансовими установами. Це не лише розширює міжнародні сценарії використання долара, але й представляє модернізацію суверенітету розрахунків у доларах в цифрову епоху, що ще більше зміцнює його центральне становище в глобальній валютній системі.
(二)Виклики регуляторної координації Азії між Гонконгом та Сінгапуром
Хоча Гонконг першим запровадив ліцензійну систему для стейблкоїнів, Управління з фінансових послуг Сінгапуру одночасно запровадило "пісочницю для стейблкоїнів", що дозволяє експериментальне випускання токенів, які прив'язані до існуючих фіатних валют. Регуляторний арбітраж між двома юрисдикціями може призвести до поведінки емітентів, відомої як "регуляторний вибір", що вимагає створення єдиних стандартів аудиту резервів та механізму обміну інформацією про боротьбу з відмиванням грошей через Форум фінансового регулювання АСЕАН.
Гонконг та Сінгапур, хоча їхні цілі в регулюванні стабільних монет подібні, все ж мають суттєві відмінності в реалізації. Гонконг обрав обережний підхід до регулювання, плануючи запровадити ліцензійний режим для законних стабільних монет, позиціонуючи їх як "альтернативу віртуальним банкам", і суворо дотримуючись традиційних фінансових регуляторних рамок. На відміну від цього, Сінгапур дотримується експериментального підходу до регулювання, дозволяючи інноваційні пілотні проекти, які пов'язують цифрові токени з фіатною валютою, та залишаючи простір для технологічних та бізнес-модельних інновацій, загалом займаючи регуляторну позицію, орієнтовану на помилковість та експерименти.
Ця регуляторна різниця може призвести до вибіркової реєстрації емітентів для уникнення суворої перевірки або використання різниці в регуляторних стандартах для арбітражних операцій, що в свою чергу послаблює ефективність перевірки механізму прив'язки до фіатних валют. У довгостроковій перспективі, якщо не буде узгодження, така диференціація може зруйнувати регуляторну справедливість і політичну узгодженість, навіть викликати ризик регуляторної конкуренції в регіоні, що призведе до внутрішньої конкуренції між двома місцями. Крім того, відсутність єдності регуляторних стандартів може послабити вплив Азії у глобальній системі стабільних монет, що в свою чергу вплине на конкурентоспроможність Гонконгу та Сінгапуру як міжнародних фінансових центрів.
Два регулятори повинні посилити координацію політики, шукати кращий баланс між запобіганням системним ризикам та заохоченням фінансових інновацій, щоб підвищити загальний вплив Азії у глобальному цифровому фінансовому управлінні.
Висновок: Чіткість регулювання відкриває золотий десятиліття стейблкоїнів
Спільна реалізація американського закону GENIUS і проекту закону Гонконгу знаменує собою перехід регулювання цифрових активів від фрагментації до системності. Комплаєнтні доларові стейблкоїни протягом наступного десятиліття досягнуть величезного зростання, ставши ключовим мостом між традиційними фінансами та криптоекосистемою. Технічна еволюція інфраструктури публічних блокчейнів визначає, чи зможе вона в рамках регуляторної структури захопити максимальну вартісну вигоду. Для емітентів створення стейблкоїнової системи з підтримкою кількох блокчейнів, валют і регуляторних норм буде ключовою стратегією для перемоги в конкуренції наступного десятиліття.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
13 лайків
Нагородити
13
6
Поділіться
Прокоментувати
0/400
shadowy_supercoder
· 07-24 07:00
коли USDC закінчиться, прийде черга USDT
Переглянути оригіналвідповісти на0
PumpAnalyst
· 07-24 06:59
BTC вже формує дно, а невдахи ще наважуються гнаться за ціною?
Регуляторний драйв нового циклу: аналіз перспектив десяти років зростання доларових стейблкоїнів
Глобальний ринок цифрових активів вступає в новий період зростання, зумовлений регулюванням
З появою законодавства щодо стабільних монет у США та Гонконзі, глобальний ринок цифрових активів офіційно вступив у нову фазу зростання, що базується на регулюванні. Впровадження цих норм не лише заповнило прогалину в регулюванні стабільних монет, прив’язаних до фіатних валют, але й надало ринку чітку рамку відповідності, яка включає ізоляцію резервів активів, гарантії викупу та вимоги до боротьби з відмиванням грошей, що ефективно знижує системні ризики, такі як виведення коштів або шахрайство.
Ця стаття глибоко проаналізує основну структуру цих двох важливих законопроєктів, поєднуючи кількісні прогнози, системно розглядаючи зростання траєкторії комплаєнс-стабільних монет у доларах США на наступні десять років та їхній вплив на реконструкцію екосистеми публічних блокчейнів.
Один. Динаміка зростання стабільних монет та кількісний аналіз в рамках американського законопроекту GENIUS
Сенат США ухвалив законопроект «GENIUS» (повна назва: Законодавство про національне інноваційне керівництво та створення стабільних монет) у травні 2025 року, що стало значним кроком вперед у регулюванні стабільних монет. Цей законопроект встановлює детальну регуляторну структуру для емітентів стабільних монет, вимагаючи від емітентів утримувати щонайменше 1:1 у співвідношенні з готівкою в доларах США, короткостроковими державними облігаціями США або державними фондами грошового ринку як резервами, і підлягати регулярному аудиту, дотримуватися вимог щодо боротьби з відмиванням грошей та знати свого клієнта. Крім того, законопроект забороняє стабільним монетам нараховувати відсотки, обмежує вхід іноземних емітентів на ринок США та чітко визначає, що стабільні монети не є ні цінними паперами, ні товарами, надаючи цифровим активам чітку правову позицію. Це законодавство має на меті посилення захисту споживачів, запобігання фінансовим ризикам, а також створення стабільного регуляторного середовища для інновацій у фінансових технологіях.
Впровадження закону GENIUS, як очікується, матиме глибокий вплив на глобальну ринкову структуру криптовалют. По-перше, інвестиції в високоліквідні доларові активи, які не дозволяють отримувати відсотки, безпосередньо сприятимуть випуску державних облігацій США, роблячи стейблкоїни важливим каналом розподілу облігацій США. Ця механіка не лише допомагає зменшити фінансовий тягар дефіциту бюджету США, але й зміцнює міжнародну розрахункову позицію долара через цифрові валютні канали. По-друге, чітка регуляторна структура може залучити більше фінансових установ і технологічних компаній до сфери стейблкоїнів, сприяючи інноваціям у платіжних системах і підвищенню їх ефективності. Однак цей закон також викликав деякі суперечки, такі як потенційні конфлікти інтересів, пов'язані з участю родини Трампа в криптовалютній індустрії, а також проблеми міжнародної регуляторної координації, які можуть виникнути через обмеження для іноземних емітентів. Незважаючи на це, закон GENIUS забезпечує інституційну підтримку розвитку стейблкоїнів, що є важливим кроком США в глобальних змаганнях із регулювання цифрових активів.
Згідно з прогнозом одного фінансового інституту, за умов чітко визначеного регуляторного шляху, ринкова капіталізація глобальних стабільних монет зросте з 230 мільярдів доларів США у 2025 році до 1,6 трильйона доларів США у 2030 році. Варто зазначити, що цей прогноз ґрунтується на двох ключових припущеннях: по-перше, що комплаєнс-стабільні монети прискорять заміну традиційних каналів міжнародних платежів, що дозволить заощадити близько 40 мільярдів доларів США на міжнародних переказах щороку; по-друге, обсяг заблокованих стабільних монет у децентралізованих фінансових протоколах перевищить 500 мільярдів доларів США, ставши основним рівнем ліквідності децентралізованих фінансів.
Два. Особливості регуляторної рамки стабільних монет Гонконгу
Уряд Спеціального адміністративного району Гонконг нещодавно опублікував "Положення про стабільні монети", що є важливим прогресом у системному впровадженні в сфері Web3.0. Це положення встановлює ліцензійну систему для випуску стабільних монет, що вимагає від емітентів отримання ліцензії від Управління фінансових послуг Гонконгу та дотримання суворих вимог щодо управління резервними активами, механізмів викупу та контролю ризиків. Крім того, Гонконг планує ввести подвійну ліцензійну систему для позабіржової торгівлі та послуг зберігання протягом наступних двох років, щоб ще більше вдосконалити систему регулювання цифрових активів. Ці заходи спрямовані на посилення захисту інвесторів, підвищення прозорості ринку та зміцнення позицій Гонконгу як глобального центру цифрових активів.
Гонконгська грошово-кредитна адміністрація планує у 2025 році випустити операційні вказівки щодо токенізації реальних світових активів, сприяючи процесу токенізації традиційних активів, таких як облігації, нерухомість та сировинні товари. Завдяки технології смарт-контрактів будуть реалізовані функції автоматичного розподілу дивідендів, розподілу відсотків тощо, Гонконг прагне створити інноваційну екосистему, що поєднує традиційні фінанси та технології блокчейн, щоб відкрити більш широкий простір для застосування у розвитку Web3.0. У рамках регуляторної структури Гонконгу, випуск стабільних монет продемонструє процвітаючий розвиток у багатьох валютах та сценаріях, що ще більше зміцнить позицію Гонконгу як фінансового технологічного хабу.
Гонконгський «Проєкт закону про стабільні монети», хоча і запозичує логіку регулювання США, проте в деталях реалізації має суттєві відмінності:
Три. Еволюція глобальної структури стабільних валют за умов регуляторної конкуренції
(один) Посилення ефекту глобальної резервної валюти доларових стейблкоїнів
В рамках регуляторної структури, встановленої законом GENIUS, стабільні монети, що використовуються для платежів, повинні мати державні облігації США в якості резервних активів. Це положення надає стабільним монетам на базі долара стратегічне значення, яке виходить за межі категорії цифрових валют. По суті, ці стабільні монети стали новим каналом розподілу для державних облігацій США, створюючи унікальну систему обігу капіталу на глобальному рівні: коли користувачі з усього світу купують стабільні монети, номіновані в доларах, емітуюча установа повинна виділити відповідні кошти у вигляді активів у державних облігаціях США. Це не лише забезпечує повернення капіталу до Міністерства фінансів США, а й безпосередньо зміцнює глобальне використання долара. Цей механізм можна вважати глобальною експансією фінансової інфраструктури долара.
З точки зору міжнародних розрахунків, поява стейблкоїнів позначає парадигмальну зміну в системі розрахунків у доларах. У традиційній моделі міжнародний рух доларів сильно залежить від міжбанківської розрахункової мережі, тоді як стейблкоїни на основі блокчейну безпосередньо вбудовані в різні сумісні розподілені платіжні системи у формі "доларів на ланцюгу". Цей технологічний прорив більше не обмежує можливості розрахунків у доларах традиційними фінансовими установами. Це не лише розширює міжнародні сценарії використання долара, але й представляє модернізацію суверенітету розрахунків у доларах в цифрову епоху, що ще більше зміцнює його центральне становище в глобальній валютній системі.
(二)Виклики регуляторної координації Азії між Гонконгом та Сінгапуром
Хоча Гонконг першим запровадив ліцензійну систему для стейблкоїнів, Управління з фінансових послуг Сінгапуру одночасно запровадило "пісочницю для стейблкоїнів", що дозволяє експериментальне випускання токенів, які прив'язані до існуючих фіатних валют. Регуляторний арбітраж між двома юрисдикціями може призвести до поведінки емітентів, відомої як "регуляторний вибір", що вимагає створення єдиних стандартів аудиту резервів та механізму обміну інформацією про боротьбу з відмиванням грошей через Форум фінансового регулювання АСЕАН.
Гонконг та Сінгапур, хоча їхні цілі в регулюванні стабільних монет подібні, все ж мають суттєві відмінності в реалізації. Гонконг обрав обережний підхід до регулювання, плануючи запровадити ліцензійний режим для законних стабільних монет, позиціонуючи їх як "альтернативу віртуальним банкам", і суворо дотримуючись традиційних фінансових регуляторних рамок. На відміну від цього, Сінгапур дотримується експериментального підходу до регулювання, дозволяючи інноваційні пілотні проекти, які пов'язують цифрові токени з фіатною валютою, та залишаючи простір для технологічних та бізнес-модельних інновацій, загалом займаючи регуляторну позицію, орієнтовану на помилковість та експерименти.
Ця регуляторна різниця може призвести до вибіркової реєстрації емітентів для уникнення суворої перевірки або використання різниці в регуляторних стандартах для арбітражних операцій, що в свою чергу послаблює ефективність перевірки механізму прив'язки до фіатних валют. У довгостроковій перспективі, якщо не буде узгодження, така диференціація може зруйнувати регуляторну справедливість і політичну узгодженість, навіть викликати ризик регуляторної конкуренції в регіоні, що призведе до внутрішньої конкуренції між двома місцями. Крім того, відсутність єдності регуляторних стандартів може послабити вплив Азії у глобальній системі стабільних монет, що в свою чергу вплине на конкурентоспроможність Гонконгу та Сінгапуру як міжнародних фінансових центрів.
Два регулятори повинні посилити координацію політики, шукати кращий баланс між запобіганням системним ризикам та заохоченням фінансових інновацій, щоб підвищити загальний вплив Азії у глобальному цифровому фінансовому управлінні.
Висновок: Чіткість регулювання відкриває золотий десятиліття стейблкоїнів
Спільна реалізація американського закону GENIUS і проекту закону Гонконгу знаменує собою перехід регулювання цифрових активів від фрагментації до системності. Комплаєнтні доларові стейблкоїни протягом наступного десятиліття досягнуть величезного зростання, ставши ключовим мостом між традиційними фінансами та криптоекосистемою. Технічна еволюція інфраструктури публічних блокчейнів визначає, чи зможе вона в рамках регуляторної структури захопити максимальну вартісну вигоду. Для емітентів створення стейблкоїнової системи з підтримкою кількох блокчейнів, валют і регуляторних норм буде ключовою стратегією для перемоги в конкуренції наступного десятиліття.