Величезний штраф для топового гіганта кількісної торгівлі Jane Street: глибокі висновки для індустрії шифрування

У липні 2025 року глобальні фінансові ринки були потрясені важливою новиною. Провідний гігант кількісної торгівлі Jane Street був оштрафований Індійською комісією з цінних паперів та бірж (SEBI) на рекордні 48,43 мільярда рупій (близько 5,8 мільярда доларів США) за систематичне маніпулювання індексами на індійському ринку та тимчасово позбавлений доступу до ринку. Ця подія є не лише випадком космічного штрафу, але й глибоким попередженням для всіх глобальних торгових установ, які покладаються на складні алгоритми та технічні переваги, особливо для віртуальних активів, що перебувають у "сірій зоні" регулювання.

Перша частина: Аналіз маніпуляцій Jane Street

Jane Street використовує дві взаємопов'язані стратегії, які неодноразово втілюються в дні закінчення опціонів на кілька індексів BANKNIFTY та NIFTY:

1. "Стратегія маніпуляції внутрішньоденним індексом"

Ця стратегія ділиться на два етапи:

Перший етап (вранці): створення фальшивого благополуччя

• Масово купувати складові індексу на спот і ф'ючерсних ринках через місцеві суб'єкти
• Торговельна діяльність є дуже агресивною, активно підвищує або підтримує ціну акцій
• Створення ілюзії сильного відновлення або стабілізації індексу
• Одночасно на ринку опціонів створюється велика кількість коротких позицій

Другий етап (день): зворотний збір

• Систематичний розпродаж усіх позицій, куплених вранці
• Активне пригнічення цін на складові акції призвело до швидкого падіння індексу
• Отримання величезного прибутку з ринку опціонів, який значно перевищує збитки на ринку спот/ф'ючерсів

2. "Маніпуляція цінами закриття" стратегія

• На останній стадії торгового дня, особливо в період вікна розрахунку опціонних контрактів
• Раптове здійснення масштабних односторонніх угод, що веде до зміщення фінальної розрахункової ціни індексу в вигідному напрямку.

Друга частина: Логіка покарання SEBI та основні попередження

Логіка покарань SEBI базується на таких моментах:

1. Створення хибних або оманливих ринкових уявлень
2. Маніпулювання цінами цінних паперів та базовою ціною
3. Торговельна діяльність не має незалежної економічної обґрунтованості

Основне попередження: чиста технологічна та математична перевага, якщо бракує поваги до справедливості ринку та намірів регулювання, може в будь-який момент перетнути юридичну межу.

Третя частина: Аналіз впливу на ринок

безпосередньо впливає

• У короткостроковій перспективі це може вплинути на ліквідність відповідних ринків деривативів
• Викликаний кризою довіри до кількісної торгівлі, особливо високочастотної торгівлі
• може призвести до повного посилення регулювання

Аналіз жертви

• Прямі жертви: роздрібні інвестори, які були "зрізані".
• Побічні жертви: інші квантові установи, які були введені в оману "зараженими" сигналами

Четверта частина: Уроки для індустрії шифрування валют

Приклади Jane Street мають високу схожість з багатьма випадками маніпуляцій на ринку шифрування активів:

1. Маніпуляція з DeFi-оракулами (як у випадку Mango Markets)
2. Внутрішнє маніпулювання централізованими біржами (як у справі FTX/Alameda)
3. Маніпуляції на ринку деривативів (наприклад, справа BitMEX)
4. Алгоритмічне маніпулювання ринком (наприклад, справа Hydrogen Technology)
5. Маніпуляція впливом у соціальних мережах (різні випадки "підвищення цін для продажу")

Хоча ринкові платформи та технологічні інструменти різні, основна логіка маніпуляцій ------ використання інформаційних, фінансових або регуляторних переваг для створення несправедливості ------ є спільною.

Висновок

Фінансовий ринок схожий на гру "молода богомолка ловить цикаду, а жовта пташка ззаду". Для всіх учасників ринку справжня мудрість виживання полягає в:

1. Визначте справжнього суперника, зрозумійте своє місце в екосистемі ринку
2. Зберігайте повагу до правил ринку і не намагайтеся отримати надприбуток за рахунок шкоди справедливості системи.

Остаточним переможцем стануть ті, хто зможе зрозуміти всю екосистему ринку, знати, як танцювати з правилами, і завжди залишатися свідомими ризиків.