Консенсус 2025: політика та екосистема Web3 у Гонконзі

Гонконгський виставковий центр приймає близько десяти тисяч учасників, що знаменує перше проведення глобального саміту Web3 Consensus в Азії. Гонконг був обраний місцем проведення не тільки тому, що є експериментальним майданчиком для фінансових інновацій, але й тому, що є вузлом обміну цінностями між Сходом і Заходом. Від токенізації зелених облігацій до регуляторного пісочниці для стейблкоїнів на гонконгський долар, від екосистеми фізичних активів до децентралізованого штучного інтелекту, Гонконг, використовуючи інноваційну політику, просуває розвиток Web3 від технологічних експериментів до глибокої інтеграції з реальним світом.

І. Регулювання попереду: впорядковане дослідження меж відповідності Web3

Якщо порівняти екосистему Web3 Гонконгу з будівлею, то надійна та універсальна регуляторна структура є її фундаментом. Від моменту публікації політичної декларації наприкінці 2022 року Гонконг постійно переглядає та вдосконалює регуляторну систему для сприяння самостійному розвитку екосистеми віртуальних активів у межах безпечної та відповідної законодавчої бази. Завдяки розробці комплексної регуляторної структури, що охоплює віртуальні активи, біржі, емітентів стейблкоїнів, постачальників послуг зберігання та позабіржову торгівлю, Гонконг проклав шлях для взаємозв'язку цінностей на фінансових ринках і довгострокових інновацій.

Ці заходи не тільки підвищили довіру до ринку віртуальних активів Гонконгу, але й продовжують залучати капітал і компанії. Станом на кінець 2024 року лише в цифровому порту Гонконгу вже зібрано майже 300 компаній Web3, а загальний обсяг фінансування перевищив 400 мільйонів гонконгських доларів.

Однак, глобальна ситуація з Web3 за останні два роки істотно змінилася. Регуляторна ситуація з криптовалютами в США явно покращилася, адже модель високого тиску та покарань, що тривала багато років, зникає, а регіони, такі як Сінгапур і Дубай, також продовжують посилати дружні сигнали щодо криптовалют. У відповідь на дедалі більш жорстку глобальну конкуренцію Web3, як Гонконг може скористатися цією хвилею інновацій? Розвиток Web3 та віртуальних активів у Гонконгу повинен бути не лише теоретичним, але й практичним: зосередитися на технологічних та інноваційних рішеннях, які можуть мати суттєвий вплив на економіку та суспільство.

Хоча частка ринку криптоактивів у глобальній фінансовій системі становить менше 1%, його швидка експансія та зростаюча кореляція з традиційними фінансовими активами призводять до того, що ризики вже не можна ігнорувати. Гонконг і США на багатьох етапах, здавалося б, йдуть різними шляхами, але насправді мають спільну мету: обидва прагнуть підтримувати інноваційну діяльність, водночас запобігаючи потенційним фінансовим ризикам, пов'язаним з цією новою категорією активів.

Два, стабільна монета гонконзького долара: "фінансові" амбіції Гонконгу

Стабільні монети є гарячою темою на цьогорічній конференції Consensus і залишаються ключовою областю уваги та інвестицій Гонконгу протягом останніх двох років. Безліч фінансових установ готуються до випуску стабільних монет, прив'язаних до гонконгського долара, і подають заявки на відповідні ліцензії.

Хоча неможливо точно визначити, яку частку ринку зможе зайняти гонконгський стабільний монета в умовах, коли стабільні монети в доларах США займають абсолютну частку ринку, розробка гонконгського стабільного монети є неминучим вибором для Гонконгу, щоб забезпечити активну роль у розвитку Web3 та отримати перевагу у майбутніх фінансах. Стабільні монети є основною ланкою, що з'єднує традиційну фінансову систему з криптовсесвітом, і можуть стати широко прийнятним засобом платежу.

На даний момент нестабільні монети, що не підтримуються доларами США, важко змагатися з доларовими стабільними монетами в короткостроковій перспективі, але завдяки механізмам інновацій (таким як стабільні монети з доходом) та інноваціям в застосуваннях (таким як токенізація реальних активів), стабільна монета гонконгського долара має шанси уникнути прямої конкуренції з доларовими стабільними монетами, що в свою чергу приверне більше різноманітних установ і користувачів до участі.

Слід зазначити, що стабільна монета гонконгського долара відрізняється від цифрового гонконгського долара. Хоча в короткостроковій перспективі між ними може виникнути потенційна конкуренція, в майбутньому очікується реалізація спільного використання ресурсів та взаємодоповнюючих переваг: стабільна монета гонконгського долара матиме значно вищу частоту використання, розширювальність та дружелюбність на ринку віртуальних активів, тоді як цифровий гонконгський долар випереджатиме за підтримкою вартості та надійністю.

Три. Токенізація фізичних активів: від концепції до розколу ринку в сотні мільярдів

Токенізація фізичних активів безумовно є найгарячішою концепцією цього року на Consensus. Традиційні фінансові гіганти вважають, що токенізація фізичних активів – це не тренд, а неминучість.

Гонконг активно приймає хвилю токенізації реальних активів. У звіті про політику на 2024 рік запропоновано сприяти токенізації реальних активів та розвитку екосистеми цифрових валют, а Гонконгська грошова адміністрація запустила "Програму фінансування цифрових облігацій", щоб заохотити ринок капіталу до застосування токенізованих технологій. Міністр фінансів Гонконгу Ху Чженью, виступаючи на конференції Consensus, також заявив, що Гонконг розглядає можливість просування токенізації золота.

Проте на даний момент контроль над наративом токенізації не знаходиться у Web3, а більше залежить від традиційних установ, які повинні мати достатню мотивацію змінити поточну ситуацію, перенести активи, які вони контролюють, на блокчейн та токенізувати їх. Це не є легким для традиційних установ: будь-яка нова технологія, що намагається перенести традиційні активи/бізнес у нову сферу, зазвичай стикається з труднощами у швидкому досягненні успіху, оскільки створена додаткова вартість може бути недостатньо великою, але витрати часто дуже високі. З прискоренням американськими фінансовими установами розробки ринку токенізації, Гонконгу терміново потрібні більше ресурсних і активних установ, які активно беруть участь у інноваціях токенізації, щоб зайняти більше контролю під час перетворень. Як можна активізувати ринок, все ще залишається важливим питанням.

Крім того, Гонконг у короткостроковій перспективі повинен зосередитися на найбільш підходящих стандартизованих фінансових активів, що підлягають токенізації, і в повній мірі використовувати географічні та інституційні переваги Гонконгу як міжнародного фінансового, торговельного та морського центру, зокрема акцентуючи увагу на токенізації у сценаріях, пов'язаних з торгівлею та трансакціями через кордон, щоб швидко збільшити обсяг ринку токенізації фізичних активів у Гонконзі.

Чотири. ETF та позабіркова торгівля: "світла та темна боротьба" фінансових каналів

Іншою ключовою ініціативою розвитку Web3 у Гонконзі у 2024 році стане запуск ETF на спотові віртуальні активи. Від моменту чіткого прийняття відповідних заявок наприкінці 2023 року до офіційного схвалення шести спотових ETF на віртуальні активи, які були виведені на Гонконгську фондову біржу в кінці квітня, пройшло лише трохи більше ста днів, що свідчить про "швидкість" та "ефективність" регуляторних органів Гонконгу. Станом на кінець 2024 року загальний обсяг активів під управлінням ETF на спотовий біткоїн у Гонконзі перевищив 3 мільярди гонконгських доларів, що становить 0,66% від загального обсягу ринку ETF у Гонконзі.

Порівняно з США, основна перевага спот-ETF для віртуальних активів у Гонконзі полягає в підтримці фізичного викупу та першості запуску спот-ETF для ефіру, але це не призвело до тривалого зростання. Хоча частка ETF, що підлягає фізичному викупу, перевищує 50% від обсягу первісного розміщення, проте група тримачів біткоїнів не бажає легко вивільняти свою ліквідність через макроекономічні очікування, а спот-ETF для ефіру вплинула на ентузіазм інвесторів через те, що він не підтримує стейкінг.

Окрім каналу ETF, Гонконг поступово сформував трирівневу фінансову мережу "ліцензована біржа - комплаєнс позабіржова торгівля - банки". На даний момент фокус ліквідності зосереджений на позабіржовій торгівлі. Хоча торгові платформи залишаються найважливішою інфраструктурою крипторинку, спостережуючи за останніми тенденціями, можна помітити, що криптолевідність поступово концентрується у позабіржовому ринку. Наразі обсяг угод, що обробляються на позабіржовому ринку Гонконгу, щорічно досягає майже сотні мільярдів доларів, а також завдяки криптовалютним обмінникам, які мають регіональну специфіку, вони не лише приваблюють молодих інвесторів із усього світу, але й є привабливими для учасників середнього та старшого віку. У останні роки позабіржовий ринок Гонконгу також привернув увагу багатьох користувачів та установ з міжнародної торгівлі та сфери трансакцій між країнами, ставши ще одним важливим каналом для залучення глобальних фінансів у Гонконг.

Гонконг розглядає можливість включення позабіржової торгівлі до регуляторної сфери. Хоча в короткостроковій перспективі це може вплинути на активність торгівлі, в довгостроковій перспективі це допоможе Гонконгу залучити більше комплаєнтного фінансування, а також створить ще один канал для вільного руху коштів, окрім ліцензованих платформ для торгівлі віртуальними активами. Можливо, в недалекому майбутньому безпечний та комплаєнтний ринок позабіржової торгівлі не лише покращить ліквідність на ринку Гонконгу, але й стане важливим каналом для з'єднання криптографічного ринку та екосистеми Web3 із реальним ринком ліквідності.