О «увольнении Пауэлла»: рынок прогнозов слушает Трампа, а процентная ставка слушает Бесента.

Рынок прогнозов, такой как Polymarket, повышает коэффициенты на «увольнение Пауэлла в этом году» из-за радикальных заявлений Трампа, в то время как рынок процентной ставки больше ориентируется на экономические данные и сигналы политики.

Автор: Лун Юэ

Источник: Уолл-стрит Журнал

Несмотря на усиливающиеся слухи о том, что Трамп уволит председателя ФРС Пауэлла, два главных «барометра» финансовых рынков подают совершенно разные сигналы.

Данные показывают, что рынок прогнозов и рынок процентных ставок имеют явные разногласия по вопросу о будущем Пауэлла. Последние новости сообщают, что 16 июля (среда) Пауэлла будут допрашивать, Трамп уже подготовил письмо об увольнении. Эта информация снова подтолкнула ставки на платформе прогнозов Polymarket по поводу «увольнения Пауэлла в 2025 году» к повышению.

Однако уровень беспокойства на рынке процентных ставок по поводу досрочной отставки Пауэлла явно ниже, чем вероятность, отображаемая на платформе ставок Polymarket. Рынок процентных ставок (Rates Market) относится к рынку производных финансовых инструментов по процентным ставкам, особенно к рынку фьючерсов на федеральные фонды, который отражает ожидания относительно будущих ставок Федеральной резервной системы через торговые цены.

Конкретно, после публикации данных о занятости в США, которые оказались лучше ожиданий, рынок процентных ставок, наоборот, сократил ставки на снижение. В настоящее время рынок ожидает, что Федеральная резервная система снизит процентную ставку на 43 базисных пункта до конца года, в то время как на конец июня ожидаемое снижение составило 67 базисных пунктов. Более того, министр финансов США Бейзент ранее в интервью сообщил, что не полностью поддерживает резкие комментарии президента Трампа в адрес Федеральной резервной системы, его более мягкая позиция предоставила стабильный якорь для рынка процентных ставок.

Таким образом, участники рынка прогнозов продолжают усиливать «увольнительные заявления» Трампа, в то время как трейдеры на рынке процентных ставок выбирают верить осторожной позиции Бейсента и экономическим данным, показывающим, что инфляция все еще представляет собой риск роста.

!

На рисунке показано расхождение между процентной ставкой и рынком прогнозов

Расхождения на рынке становятся все более выраженными

На самом деле, рынок прогнозов и рынок процентных ставок начали расходиться с начала июля.

До начала июля вероятность снижения процентной ставки, подразумеваемая на рынке фьючерсов, в основном совпадала с динамикой коэффициентов на Polymarket по увольнению Пауэлла. Однако это соотношение было нарушено 2 июля.

2 июля Трамп публично потребовал от Пауэлла уйти в отставку, и соответствующие коэффициенты ставок на Polymarket начали расти. Однако в то же время рынок краткосрочных процентных ставок практически не пострадал. Кроме того, данные по занятости, опубликованные 3 июля, оказались лучше ожидаемых, что привело к распродаже на рынке процентных ставок, и трейдеры начали снижать свои ожидания по снижению процентной ставки. В тот же день министр финансов Бессент в интервью отказался полностью согласиться с высказываниями Трампа о Федеральной резервной системе. Его заявления еще больше усилили осторожные настроения на рынке. С тех пор две кривые пошли в разные стороны.

Согласно анализу макроэкономического стратегиста Bloomberg Симона Уайта, рынок прогнозов обычно служит индикатором политических высказываний, в то время как процентная ставка на рынке больше ориентирована на экономические фундаментальные показатели и политические сигналы.

Процентная ставка рынка ценообразования: данные и сигналы в приоритете

Процентная ставка рынка ясно показывает, что трейдеры склонны фильтровать политический «шум» и сосредоточиться на экономических «сигналах». Недавние данные о занятости в США означают, что экономическая устойчивость сохраняется, а инфляция сталкивается с рисками роста, что напрямую ослабляет основания для значительного снижения процентной ставки ФРС в краткосрочной перспективе.

Данные показывают, что рынок процентных ставок в настоящее время ожидает, что Федеральная резервная система снизит процентную ставку на 43 базисных пункта до конца года, что значительно ниже прогнозируемых 67 базисных пунктов на конец июня.

Основным двигателем этих изменений, помимо экономических данных, является позиция министра финансов Бессента. Как ключевая фигура, соединяющая Белый дом и финансовые рынки, его более умеренные высказывания были интерпретированы рынком как важный сигнал о продолжении политики, что смягчило резкие высказывания Трампа.

Но стратег Симон Уайт отметил, что если какой-либо участник рынка верит, что политическая воля Трампа в конечном итоге превзойдет все, и он успешно назначит более «голубиного» председателя Федеральной резервной системы, то коэффициенты Polymarket могут быть ближе к истине.