От игрушек гиков до нового любимца Уолл-Стрит: как Децентрализованные финансы восстали?

В последние годы термин DeFi (Децентрализованные финансы) часто появляется в финансовых кругах. Несколько лет назад, когда гики только начали создавать некоторые специальные финансовые инструменты на Ethereum, никто не думал, что эти "маленькие игрушки" в конечном итоге привлекут внимание традиционных финансовых магнатов Уолл-стрита.

Оглядываясь на 2020-2021 годы, Децентрализованные финансы стремительно выросли с удивительной скоростью. В то время общая заблокированная сумма на рынке (TVL) skyrocketed с нескольких миллиардов долларов, достигнув пика в 178 миллиардов долларов. Некоторые протоколы с необычными названиями на некоторое время стали горячими проектами в мировом криптопространстве.

Однако для большинства обычных инвесторов DeFi всегда кажется лабиринтом, полным ловушек. Операции с кошельками вызывают головную боль, умные контракты непонятны, как священное писание, не говоря уже о том, что каждый день нужно беспокоиться о том, что активы могут быть украдены хакерами. Данные показывают, что даже несмотря на то, что DeFi так популярен, доля инвестиционных учреждений на традиционном финансовом рынке, действительно вошедших на рынок, составляет менее 5%. С одной стороны, инвесторы горят желанием попробовать; с другой стороны, они долго не решаются действовать из-за различных барьеров.

Но чуткость капитала всегда самая острая. С 2021 года появился новый инструмент, специально разработанный для решения вопроса "как легко инвестировать в Децентрализованные финансы", это децентрализованный ETF (Decentralized ETF, сокращенно DeETF). Он сочетает в себе идеи ETF-продуктов традиционных финансов и прозрачность блокчейна, сохраняя при этом удобство и нормативность традиционных фондов, а также учитывая высокий потенциал роста активов DeFi.

Можно понять так: DeETF — это как мост, одна сторона которого соединяет с «труднодоступной» новой землей DeFi, а другая сторона соединяет с широкими инвесторами, знакомыми с традиционными финансовыми продуктами. Традиционные учреждения могут продолжать инвестировать с помощью своих привычных финансовых счетов, в то время как энтузиасты блокчейна могут легко комбинировать свои инвестиционные стратегии, как будто играют в игру.

Итак, как же DeETF постепенно выделился на фоне роста Децентрализованных финансов? Какова была его эволюция и как он стал новой силой в области управления активами на блокчейне? Далее мы начнем с рождения Децентрализованных финансов и расскажем историю этого нового финансового вида.

От DeFi до DeETF: история развития появления ETF на блокчейне

Ранние исследования (2017-2019): Первые попытки и заложенные подсказки

Если Децентрализованные финансы - это финансовая революция, то её начало невозможно представить без Эфириума. В период с 2017 по 2018 год несколько ранних проектов на Эфириуме впервые продемонстрировали миру возможности децентрализованных финансов. Хотя в то время экосистема была ещё очень ограниченной, новые финансовые механизмы, такие как кредитование и стабильные монеты, уже вызвали небольшую волну в среде гиков.

В конце 2018 года и начале 2019 года появился новый проект, предложивший беспрецедентную модель "автоматизированного маркет-мейкера (AMM)", что избавило людей от мучений с сложными ордерными книгами, и "торговля" стала гораздо проще. К концу 2019 года TVL в Децентрализованных финансах (DeFi) близился к 600 миллионам долларов.

В то же время внимание традиционных финансов также незаметно начало проявляться. Некоторые проницательные финансовые учреждения тихо начинают внедрять технологии блокчейна, однако в это время они по-прежнему сталкиваются с комплексными техническими проблемами и не могут по-настоящему участвовать. Хотя тогда никто не высказывал явно концепцию "DeETF", необходимость моста между традиционными финансами и Децентрализованные финансы уже начала проявляться на этом этапе.

Взрыв рынка и формирование концепции (2020-2021): Накануне появления DeETF

В 2020 году внезапная пандемия изменила направление мировой экономики и способствовала притоку значительных средств на рынок криптовалют. Децентрализованные финансы (DeFi) пережили бум в этот период, а общая заблокированная стоимость (TVL) стремительно возросла с 1 миллиарда долларов до 178 миллиардов долларов год спустя.

Инвесторы массово устремились, что привело к серьезной загруженности сети Ethereum, даже возникла крайняя ситуация, когда комиссия за одну транзакцию превысила 100 долларов. Серия новых моделей, таких как ликвидность майнинг и фермерство доходов, вызвала стремительный рост рынка, но одновременно выявила огромный порог входа для пользователей. Многие обычные пользователи восклицают: "Играть в Децентрализованные финансы действительно сложнее, чем торговать акциями!"

В это время некоторые традиционные финансовые компании начали активно улавливать возможности. Одна канадская публичная компания является典型ным представителем. Эта компания изначально занималась традиционным бизнесом, не имеющим никакого отношения к криптовалютам, но в 2020 году решительно преобразовалась и начала выпускать финансовые продукты, отслеживающие основные Децентрализованные финансы протоколы. Пользователям достаточно просто торговать акциями на традиционных биржах, чтобы участвовать в мире DeFi. Появление такого продукта стало символом того, что концепция "DeETF" официально начала развиваться.

В то же время в сфере децентрализации также происходят скрытые действия. Некоторые проекты начали пытаться напрямую управлять ETF-портфелями децентрализованным образом с помощью смарт-контрактов, но эти попытки на данном этапе все еще находятся на начальной стадии.

Перестановка на рынке и зрелость моделей (2022-2023): Официальное введение DeETF

Взлет Децентрализованные финансы не продлился долго. В начале 2022 года серия черных лебедей практически разрушила доверие инвесторов. TVL рынка Децентрализованные финансы упала с 178 миллиардов долларов до 40 миллиардов долларов.

Но кризисы часто сопровождаются возможностями. Резкие колебания на рынке заставили людей осознать, что в области Децентрализованных финансов срочно нужны более безопасные и прозрачные инвестиционные инструменты, что, в свою очередь, способствовало развитию и зрелости DeETF. В этот период "DeETF" уже не просто концепция, а постепенно развивается в две четкие модели:

• Традиционные финансовые каналы进一步强化: некоторые учреждения воспользовались ситуацией для расширения продуктового ряда, запустив больше и более надежных ETP (биржевых торгуемых продуктов) и выйдя на традиционные биржи. Эта модель значительно снизила порог участия для розничных инвесторов и была принята традиционными учреждениями.

• Возникновение децентрализованной модели на блокчейне: некоторые блокчейн-платформы также официально запустились, напрямую реализуя управление активами и торговлю портфелями через смарт-контракты. Такие платформы не требуют централизованного хранения, пользователи могут самостоятельно создавать, торговать и корректировать свои инвестиционные портфели. Это особенно привлекло крипто-пользователей и инвесторов, стремящихся к абсолютной прозрачности.

Эти два режима развиваются параллельно, что делает трек DeETF постепенно яснее: с одной стороны, через традиционные финансовые каналы, с другой - подчеркивается полная децентрализация и прозрачность на блокчейне.

Преимущества постепенно проявляются, в то же время вызовы нельзя игнорировать

Развиваясь до сегодняшнего дня, DeETF постепенно продемонстрировал свои уникальные преимущества:

• Высокая удобство использования, значительно снижены барьеры для участия: как в традиционной модели, так и в модели на блокчейне, значительно снижены барьеры для участия розничных инвесторов.

• Инвестиции становятся более прозрачными и гибкими: онлайновая модель обеспечивает торговлю 24 часа в сутки, активы можно настраивать в любое время.

• Контроль рисков и диверсификация инвестиций: Инвесторы могут легко создать многопрофильный портфель активов, чтобы снизить волатильность отдельных активов.

Но в то же время, вызовы также постепенно становятся очевидными:

• Неопределенность регуляторной среды: SEC США очень строго регулирует крипто-ETF, затраты на соблюдение нормативных требований остаются высокими.

• Угрозы безопасности смарт-контрактов: в период с 2022 по 2023 год хакерские атаки привели к убыткам в размере около 1,4 миллиарда долларов в DeFi-протоколах, что вызывает беспокойство у инвесторов.

Тем не менее, несмотря на эти вызовы, DeETF по-прежнему рассматривается как одно из важных новшеств будущих финансовых рынков. Он постепенно размывает границы между традиционными инвесторами и криптовалютным рынком, делая управление активами более демократичным и интеллектуальным.

Появление новых проектов, вектор DeETF расцветает в многообразии

От единой модели к многогранным исследованиям: новая эра DeETF

С учетом того, что концепция DeETF постепенно принимается рынком, эта новая сфера также вступила в стадию "цветения" после 2023 года. В отличие от раннего единственного режима ETP (торговых продуктов), теперь DeETF быстро эволюционирует по двум направлениям:

Один из способов — продолжать использовать традиционную финансовую логику, выпуская ETP через регулируемые биржи, постоянно расширяя категории активов DeFi, позволяя традиционным инвесторам легко инвестировать в цепочные активы, как если бы они покупали акции;

Другой путь — это более радикальный и ближе к духу криптовалюты — чисто блокчейн-платформа DeETF, децентрализованная. Пользователям не нужен брокерский счет, не требуется KYC, достаточно криптовалютного кошелька, чтобы самостоятельно создавать, торговать и управлять портфелем активов на блокчейне.

Особенно за последние два года, в направлении составления портфелей нативных активов на блокчейне, некоторые платформы стали первопроходцами. Некоторые из них поддерживают многосторонние стратегии портфелей (такие как GameFi, голубые фишки), предлагая пользователям опыт ETF-продуктов с "одним нажатием кнопки + отслеживанием", пытаясь решить проблему барьеров управления портфелем более легким способом.

И в отношении институционального пути, помимо упомянутых ранее компаний, нельзя игнорировать влияние некоторых лидеров RWA. Они токенизируют традиционные финансовые активы, такие как частный капитал США, корпоративные облигации, недвижимость и др., соблюдая правила, и вводят инвесторов первичного рынка на цепной рынок. Хотя этот подход не называется DeETF напрямую, его комбинированная структура хранения активов и механизмы KYC уже имеют основные характеристики DeETF.

Они предложили концепцию "круглосуточной торговли 24/7, без посредников, с пользовательской сборкой", что разрушило традиционные ограничения ETF, связанные с торговыми часами и депозитарными учреждениями. Данные показывают, что к концу 2024 года количество активных on-chain ETF-портфелей на некоторых платформах превысило 1200, а общая заблокированная стоимость достигла уровня десятков миллионов долларов, став важным инструментом для нативных пользователей Децентрализованных финансов.

А в направлении профессионального управления активами некоторые организации также начали стандартизировать DeFi активы, предлагая пользователям "готовые к использованию" наборы DeFi голубых фишек, что снижает риск выбора монеты для отдельного пользователя.

Можно сказать, что с 2023 года DeETF превратился из единичной попытки в многогранную конкурентную экосистему, где проекты с различными направлениями и позиционированием процветают.

Новая тенденция умственных активов: кто делает DeETF "более удобным"?

В последние несколько лет сегмент DeETF прошел этапную эволюцию от "собственного составления свободных портфелей" к "предустановленным портфелям с одной кнопкой покупки". Некоторые платформы продвигают механизм "выбора пользователем", в то время как другие больше ориентированы на продуктовые пути "тематики стратегий", такие как пакеты GameFi с голубыми фишками, комбинации L2 и т.д. Такие платформы в основном нацелены на пользователей с уже имеющейся исследовательской базой.

Но на самом деле, немногие доверяют автоматизации алгоритму обработку "комбинированной стратегии".

Это именно то, на что нацелены некоторые новые проекты: они не пытаются создать на основе традиционных Децентрализованные финансы комбинации, а стремятся сделать DeETF более "умным".

Конкретно говоря, эти проекты не хотят, чтобы пользователи несли все давление по исследованию и инвестициям, а вместо этого создают систему рекомендаций по распределению активов, управляемую ИИ. Пользователям достаточно ввести свои требования, такие как "стабильный доход", "внимание к экосистеме Эфириума", "предпочтение активам LST", и система автоматически сгенерирует рекомендованный портфель на основе исторических данных блокчейна, корреляции активов и моделей бэктестирования.

Аналогичные концепции также встречались в традиционном финансовом мире, например, в сервисах Robo-advisor, однако эти новые проекты перенесли их на блокчейн и реализовали логику управления активами на уровне смарт-контрактов.

В разрезе развертывания некоторые проекты выбирают запуск на более производительных публичных блокчейнах, что значительно снижает затраты на использование. В отличие от GAS-стоимости в десятки долларов на основной сети Ethereum, такая архитектура естественно подходит для более повседневного взаимодействия с портфелями активов, особенно она более дружелюбна к розничным пользователям.

в отношении безопасности комбинации, эти