Анализ регулирующей структуры цифровых активов Малайзии

I. Обзор регуляторной структуры

Малайзия применяет модель "двойного регулирования" для цифровых активов, основными регуляторами являются Центральный банк (BNM) и Комиссия по ценным бумагам (SC). BNM отвечает за денежно-кредитную политику и финансовую стабильность, не признавая частные выпуски цифровой валюты в качестве законного платежного средства. SC включает соответствующие криптоактивы в систему регулирования капитальных рынков и регулирует их как ценные бумаги.

Юридическая основа регуляторной системы берёт начало из Закона о капиталовых рынках и услугах 2007 года, вступившего в силу в 2019 году, который включает в себя приказ о том, что цифровая валюта и цифровые токены являются ценными бумагами (. Затем SC выпустил ряд сопутствующих правил, включая Руководство по признанным операторам рынка и Руководство по цифровым активам, которые регулируют биржи цифровых активов, платформы IEO и услуги по хранению цифровых активов.

В отношении конкретных мер регулирования Малайзия установила четкие требования к лицензированию. Платформы для торговли цифровыми активами должны зарегистрироваться как признанные операторы рынка )RMO-DAX(, соответствовать местной регистрации, минимальному капиталу, механизмам управления рисками, мерам по борьбе с отмыванием денег и другим требованиям. Кроме того, была введена система "хранителей цифровых активов )DAC(", требующая от организаций, занимающихся услугами по хранению активов, наличия соответствующих лицензий.

Два, Регулирование биржи и рыночная структура

К 2025 году в Малайзии будет 6 лицензированных цифровых активов, одобренных SC, )DAX(, включая Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital и Torum International. Все эти платформы являются RMO-DAX и связаны с местной банковской системой, поддерживая пополнение, вывод и обмен валюты в малайзийских ринггитах )MYR(.

На начало 2025 года количество криптовалют, разрешенных к торговле, составит 22 вида, включая основные монеты, монеты публичных блокчейнов, DeFi-монеты и т.д. Стоит отметить, что ни одна стабильная монета или монета конфиденциальности не получила разрешение на торговлю, что отражает осторожное отношение регуляторов к рискам валютного обмена и отмывания денег.

Рынок демонстрирует структуру с высокой концентрацией, Luno Malaysia, как одна из первых одобренных бирж, занимает абсолютно лидирующую позицию. Другие биржи, такие как Tokenize Malaysia и MX Global, имеют относительно ограниченную долю рынка, но каждая из них обладает своими особенностями и путями развития. Судя по профилю инвесторов, основными пользователями являются розничные инвесторы, заметно преобладают молодые люди, инвесторы младше 45 лет составляют более 72% счетов DAX.

Три. Механизм ввода и вывода средств и контроль за валютой

Лицензированная биржа Малайзии поддерживает пополнение и вывод средств в местной валюте ринггит )MYR(. Пользователи могут пополнять счет через местные банковские переводы или продавать цифровые активы для вывода в MYR. В то же время, инвесторы могут переводить криптовалюту соответствующих токенов из своих личных кошельков на биржу для торговли.

Чтобы предотвратить создание каналов оттока капитала через цифровые активы, регуляторы вводят строгий контроль над биржами: разрешены только сделки, оцененные в MYR, запрещены валютные пары с долларом США или другими иностранными валютами; вывод средств разрешен только на локальные банковские счета, зарегистрированные на имя клиента; вывод криптовалюты требует дополнительной проверки. Эти меры эффективно предотвращают использование цифровых активов в качестве инструмента для перевода средств.

Четыре, модель доверительного управления капиталом и защита активов клиентов

Все лицензированные биржи в Малайзии используют централизованную модель управления торговлей. SC внедрил систему "цифровой актив托管人)DAC(", устанавливающую специальные регуляторные пороги для учреждений, предоставляющих услуги хранения токенов. До полного внедрения механизма DAC большинство платформ поручали хранение цифровых активов сторонним международным хранителям.

SC требует от всех лицензированных бирж: поддерживать соотношение резервов 1:1, активы клиентов не должны использоваться для других целей; проводить регулярные аудиты активов и раскрывать отчеты о подтверждении резервов; запрещать платформам любые формы кредитования активов клиентов или действий с кредитным плечом. Эти制度设计 имеют важное значение для обеспечения доверия инвесторов.

Пять. Явления использования неполученных платформ и регуляторная позиция

Несмотря на введение строгой лицензируемой системы, некоторые опытные инвесторы все еще используют незарегистрированные зарубежные платформы. В ответ на эту ситуацию SC принял поэтапные меры регулирования:

1. Поддерживать и публично публиковать "Список предупреждений для инвесторов", в котором перечисляются зарубежные платформы, предоставляющие услуги местным пользователям без регистрации.

2. Выдать письменные указания и публичные осуждения таким крупным платформам, как Binance, Huobi, Bybit и т.д., с требованием остановить обслуживание пользователей из Малайзии.

3. С использованием технических средств для блокировки платформы, таких как блокировка веб-сайтов, удаление приложений и т.д.

4. Укрепление образования инвесторов, многократное напоминание обществу не инвестировать на неприемлемых платформах.

В целом, регулирующие органы Малайзии придерживаются нулевой терпимости к нелицензионным торговым платформам, устанавливая "соответствие нормам как основа, риск на собственный страх" через административные приказы, финансовые блокировки и пропаганду общественного мнения.

Шесть. Система выпуска токенов и регулирование IEO платформы

Малайзия принимает высокоосмотрительную систему соблюдения норм для выпуска цифровых токенов, вводя модель платформы "первичное размещение токенов на бирже ) IEO (", чтобы заменить проблемы, существующие в традиционном ICO. Компании, намеревающиеся выпустить токены через IEO, должны соответствовать условиям, таким как место регистрации, минимальный капитал, корпоративное управление и т.д.

Платформы IEO были включены в систему "признанных операторов рынка". На 2025 год две платформы, Pitch Platforms Sdn Bhd)pitchIN( и Kapital DX Sdn Bhd)KLDX(, получили лицензию на регистрацию. Платформы IEO, выступая в качестве посредников, отвечают за полный процесс дью-дилидженса и последующего мониторинга выпускных проектов.

Виды токенов, которые можно выпускать, включают функциональные токены, токены ценных бумаг и токены, обеспеченные активами. Несмотря на разнообразие по своей природе, SC основывает свои критерии регулирования на "является ли токен связанным с финансированием и ожиданием инвестиционной доходности".

С момента запуска платформы IEO в Малайзии уже появилось несколько знаковых проектов по выпуску токенов, соответствующих нормативным требованиям, таких как фиксированный доход токены Integra Healthcare, токены платформы BidNow и другие, что предварительно создает систему практических образцов.

Семь. Механизм торговли токенами и их上市

Согласно правилам SC, цифровые токены, выпущенные платформой IEO, если они планируют обращаться на открытом рынке, должны быть зарегистрированы для торговли на лицензированных цифровых активных биржах )DAX(. Листинг токенов должен одновременно соответствовать двойной проверке со стороны регулирующих органов и биржи.

Чтобы предотвратить манипуляции на рынке с токенами, зарегистрированными на бирже, SC разработала соответствующую систему постоянного мониторинга вторичного рынка, включая требования по борьбе с отмыванием денег и реальной идентификации, механизмы мониторинга рыночных манипуляций, а также обязательства по постоянному раскрытию информации. В случае выявления серьезных аномалий или незаконных действий SC может приказать DAX приостановить торговлю, временно снять с листинга или аннулировать квалификацию для листинга.

Восемь. Итоги и перспективы

Регуляторная система цифровых активов Малайзии постепенно формирует относительно полную рамочную структуру соблюдения норм, охватывающую полный процесс регулирования от торговли криптовалютами, хранения активов до выпуска токенов. Установление системы IEO предоставляет институциональные гарантии для законного обращения цифровых активов и соблюдения норм при привлечении средств.

В настоящее время общественное восприятие системы IEO находится в состоянии "рационального ожидания и небольшого участия". Регуляторы в целом имеют "осторожно открытое" отношение к IEO, поддерживают развитие цифровых активов, но одновременно подчеркивают, что не будут жертвовать целостностью рынка и защитой инвесторов.

Смотря в будущее, количество IEO платформ и типов проектов все еще имеет пространство для роста. На фоне ужесточения регулирования криптовалют по всему миру, Малайзия может привлечь больше компаний к соблюдению норм благодаря своей стабильности системы и ясности законодательства, что может сделать ее одним из центров цифровых финансов в Юго-Восточной Азии.