Криптоактивы рынок может находиться на поворотном моменте, Aave демонстрирует видение плана V4

Недавнее падение рынка криптоактивов связано с отсутствием четкого макроэкономического направления. Большинство альткоинов показывают результаты, схожие с биткойном, а корреляция между криптоактивами достигла максимума с начала года. Текущая макроэкономическая неопределенность подтверждает нашу точку зрения в апреле - макроэкономическая ситуация будет продолжать доминировать над производительностью биткойна, в то время как альткоины будут следовать за ним. С уменьшением притока средств в американские спотовые ETF рынок начинает искать другие катализаторы помимо халвинга биткойна.

Несмотря на то, что Европейский центральный банк и другие учреждения подтвердили планы по снижению ставок летом, данные по инфляции в США, превысившие ожидания, вызвали опасения на рынке относительно отсрочки снижения ставок Федеральной резервной системой. Это привело к укреплению доллара, что, в свою очередь, оказало давление на весь рынок криптоактивов. Однако после более мягкой, чем ожидалось, встречи Федеральной резервной системы, рост доллара прекратился. После того, как данные по занятости вне сельского хозяйства 3 мая оказались хуже ожиданий, рынок перенес прогнозы по первому снижению ставок с ноября на сентябрь 2024 года. 9 мая число первичных заявок на пособие по безработице оказалось выше ожиданий, что еще больше увеличило вероятность ускоренного снижения ставок.

Тем не менее, мы считаем, что уровень безработицы в США ( в настоящее время составляет 3,9%, и изменения в краткосрочной перспективе не будут в центре внимания Федеральной резервной системы, поскольку он по-прежнему близок к исторически низким уровням. Мы по-прежнему считаем, что экономика США будет поддерживаться технологическим прогрессом и государственными расходами и не окажется на грани сокращения. На следующем заседании FOMC мы ожидаем, что Федеральная резервная система продолжит обращать внимание на индикаторы инфляции. Это подчеркивает важность предстоящих данных PPI и CPI, которые будут опубликованы 14 и 15 мая, как потенциальных макроэкономических катализаторов, особенно если данные будут выше ожиданий.

![Coinbase Криптообзор недели: рынок может столкнуться с переломным моментом, Aave раскрывает планы V4])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0ca3deacf06db24ada3d966c2b4939d2.webp(

С другой стороны, в первые два дня после преобразования GBTC в открытый фонд наблюдался приток средств. Хотя источники этих притоков пока неясны, поскольку комиссия за управление GBTC )1.5%( выше, чем у аналогичных продуктов с наличными ) менее 0.5%(, это свидетельствует о завершении структурной ротации капитала. Мы считаем, что ранние оттоки средств из GBTC в значительной степени были связаны с процедурами банкротства, фиксацией прибыли от торговли с дисконтом GBTC и переходом к продуктам с низкими комиссиями. Заглядывая в будущее, мы ожидаем, что данные о потоках не будут демонстрировать структурных искажений.

![Coinbase Криптообзор недели: рынок может встретить поворотный момент, Aave раскрывает планы на V4])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e75280449cae1af2f1462bc94f4248cc.webp(

В то же время, Aave недавно объявила о своем четвертом этапе протокола )V4(, который является частью долгосрочной дорожной карты Aave 2030. V4 включает в себя множество архитектурных улучшений, таких как унифицированный слой ликвидности, размытые ставки и премии за ликвидность и т.д. V4 также нацелена на укрепление применения своей стабильной монеты GHO и включает в себя улучшенное управление рисками и другие оптимизации, такие как движок ликвидации.

![Coinbase Криптообзор: рынок может оказаться на переломном моменте, Aave раскрывает планы V4])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6fa8773da7f19805fbe8db9ed981e992.webp(

Хотя V4 планируется запустить в основной сети во втором квартале 2025 года, мы считаем, что это объявление ) вместе с другими значительными объявлениями текущих DeFi-протоколов, такими как Uniswap и Maker в этом году, указывает на то, что DeFi-протоколы становятся все более зрелыми в своих основных функциях, при этом сохраняя доминирование на рынке и продолжая инновации в других областях. Это может установить стандарты для новых протоколов в области децентрализации, долгосрочной полезности токенов и внедрения итеративных функций.

Расширение функциональности DeFi-протоколов представляет собой техническую задачу, особенно по сравнению с традиционными веб2-компаниями, которые «действуют быстро и нарушают нормы». Успешные DeFi-протоколы редко могут расширить свою первоначальную архитектуру прозрачным для конечного пользователя образом. Вместо этого они развертывают новые версии и поощряют активную миграцию ликвидности. Это касается не только Aave, но и других ведущих протоколов, таких как Uniswap, Curve, Pendle и т.д. Эти межверсийные миграции ликвидности являются сложной задачей, так как пользователям необходимо активно конвертироваться. Фактически, хотя Aave V3 была запущена еще в 2022 году, до сентября 2023 года Aave V3 только тогда превзошла Aave V2 по общему заблокированному капиталу (TVL). Мы ожидаем, что цикл принятия Aave V4 также может пройти аналогичный процесс.

Несмотря на значительные улучшения функционала новой версии, осторожная миграция ликвидности подчеркивает относительную важность эффекта Линди на рынке DeFi. Иными словами, доверие, полученное за время на рынке, кажется более важным, чем новые механизмы, которые могут привлечь лишь небольшую часть пользователей. Конфронтационная среда децентрализованных технологий означает, что время обычно является самым надежным способом определения безопасности протоколов, более критичным, чем аудит и теоретические рассуждения. Мы считаем, что это подчеркивает характеристики неизменности смарт-контрактов и финансовые характеристики продуктов web3, то есть как сохранить стабильную безопасность в условиях быстрого инновационного процесса. Поэтому мы полагаем, что долгосрочный цикл усвоения криптоактивов может отличаться от рынка web2. Для конечных пользователей последствия финансовых уязвимостей web3 гораздо серьезнее, чем уязвимости данных web2, которые не нарушают основные функциональные возможности приложений.

Кроме того, дорожная карта Aave на 2030 год, похоже, конкурирует с Endgame от Maker, особенно с тем, что Aave вновь сосредоточила внимание на своем стабильном токене GHO. Многие элементы, предложенные в Aave 2030, такие как специфическая сеть Aave, кроссчейновый слой ликвидности GHO, интеграция улучшенных реальных активов (RWA) и обновленный брендинг протокола, напоминают о видении Endgame от Maker.

TVL Aave и Maker составляют 10,5 миллиарда долларов и 8,2 миллиарда долларов соответственно, эти два протокола являются важными источниками кредитования в этой области. Однако заемщики Maker ограничены DAI, в то время как Aave поддерживает широкий спектр кредитования активов помимо собственного стабильного токена GHO. Учитывая, что рыночная капитализация DAI с начала года выросла всего с 5,3 миллиарда долларов до 5,4 миллиарда долларов, способность повысить кросс-цепочечную приемлемость и завоевать долю рынка остается под сомнением. Интересно, что Aave, похоже, сосредоточен на области децентрализованных стабильных токенов, несмотря на то, что рынок этой области продолжает сокращаться по сравнению с централизованными стабильными токенами, такими как USDC. В условиях приостановки спроса на DAI, Aave фактически обошел Maker в начале 2024 года, став крупнейшим кредитным DeFi-протоколом. Тем не менее, мы все еще находимся на ранней стадии web3. Хотя план Endgame Maker и дорожная карта Aave на 2030 год предлагают обнадеживающее видение будущего этих протоколов, мы считаем, что эти события могут быть проигнорированы рынком в краткосрочной перспективе, поскольку макроэкономическая обстановка по-прежнему остается в центре внимания.