Золотой и Биткойн в условиях реформы глобальной валютной системы

В последнее время глобальные финансовые рынки испытывают значительные колебания, цены на различные активы резко колеблются. Хотя Биткойн в этот раз снижается вместе с рисковыми активами, что кажется противоречащим его "двойной" природе, в долгосрочной перспективе ускоренная эволюция новой международной валютной системы безусловно будет способствовать дальнейшему углублению отношений между Биткойном и золотом.

Оглядываясь на историю, с 1970 года цена на золото пережила три основных периода роста. 70-е годы были золотым веком, когда цена увеличилась более чем в 17 раз. Разрушение Бреттон-Вудской системы, вспышка нефтяного кризиса и другие факторы ярко продемонстрировали свойства золота как средства сохранения стоимости и активов для хеджирования рисков. С 80-х до 90-х годов, по мере контроля над глобальной инфляцией и возвращения экономики на путь роста, цена на золото вошла в стадию консолидации и снижения.

Первые десять лет XXI века стали временем второго раунда роста, когда цена на золото увеличилась более чем в 5 раз. Обрушение интернет-пузыря, вступление Китая в ВТО, кризис субстандартного кредитования и кризис государственного долга в Европе, а также начало политики количественного смягчения центробанками развитых стран способствовали этому росту. После 2010 года, с укреплением доллара и ужесточением денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы, золото вновь вошло в фазу консолидации.

В настоящее время мы находимся в третьем раунде роста, который начался в 2019 году, и с тех пор цена на золото почти удвоилась. Этот раунд роста можно разделить на два этапа: с конца 2018 года до начала 2022 года, когда из-за обострения торговых конфликтов между Китаем и США и пандемии COVID-19 страны внедрили政策 по смягчению денежной массы, что способствовало росту золота примерно на 50%; с 2022 года до настоящего времени, несмотря на быстрое повышение процентных ставок в США в ответ на высокую инфляцию, цена на золото все равно выросла на более чем 30%.

Традиционная экономика считает, что цена на золото имеет отрицательную корреляцию с реальными процентными ставками. Тем не менее, эта теория, похоже, больше не применима в постпандемическую эпоху, и золото вышло на независимый рынок. Причина этого заключается в том, что истинная ценность золота заключается в "консенсусе". Текущие движения цен на золото на самом деле отражают реакцию на переходный период новой международной валютной системы, и по своей сути это укрепление "консенсуса" валютных свойств золота.

Центральные банки по всему миру и частный сектор увеличивают запасы золота для диверсификации рисков, связанных с долларом. Чистые закупки золота центральными банками резко возросли с 255 тонн в 2020 году до 1037 тонн в 2023 году. В частном секторе объемы активов биржевых фондов золота в Азии выросли более чем на 30 тонн с 2022 года, что отражает ожидания дифференциации и эволюции международной валютной системы.

Биткойн во многом похож на золото, такие как контролируемый выпуск, децентрализация, невозможность подделки, легкость деления и удобство. В январе 2024 года SEC США одобрил上市 первых ETF на Биткойн, что знаменует собой дальнейший переход Биткойна в мейнстрим. В последние годы положительная корреляция между ценами Биткойна и золота значительно возросла, что предполагает, что он, возможно, переходит от высокорисковых активов к "товарной валюте".

Будущее международной валютной системы вступит в новую стадию, заметна тенденция к диверсификации резервных валют. Прежде чем новая система будет официально установлена, на фоне роста глобальной инфляции и увеличения геополитической неопределенности, золото продолжит расти. В то же время, процесс мейнстримизации Биткойна ускоряется, и его потенциал в качестве резервной валюты может конкурировать с золотом, чтобы вместе противостоять изменениям в глобальной валютной системе.