Уровень 2: Антиинтуиция (anti intui: Вещи, которые выигрывают от дислогики)

Автор: Дэйв

Серия «Двухуровневого разоблачения» незаметно подошла к последней главе. Вся аргументация серии говорит о тесной логике и логической структуре, но в последней статье мы коснемся самой сложной, самой глубокой и самой притягательной вещи — противоречия на рынке. В статье будут представлены все типы активов капитального рынка, не ограничиваясь только криптовалютами, приветствуем друзей из разных сфер!

Серия вторичных разоблачений сосредоточена на торговле на рынке. Торговля — это трехмерная структура:

Первое измерение – это технический анализ, как и предложения в статье, это основа. Хорошо освоив технический анализ, можно считать себя новичком, можно идти на Твиттер и стать блогером, который всегда зарабатывает на сигналах. Эти блогеры обычно теряют деньги на трейдинге, но за счет комиссий и рекламы действительно могут всегда зарабатывать.

Второе измерение - это управление позицией и системой. Наличие хороших навыков технического анализа и управления позицией позволяет считаться профессиональным трейдером. Мы все знаем, что у человека есть два органа эмоций: один - это желудочно-кишечный тракт, другой - это позиция. Если у вас нарушено пищеварение или позиции открыты и закрыты неправильно, это означает, что ваше психическое состояние и эмоции нарушены. Мы часто слышим, что в торговле необходимо сохранять стабильное психическое состояние, на самом деле это отражается на управлении позициями. Надеюсь, что смогу объяснить вам управление психическим состоянием, которое кажется мистическим.

Последнее измерение - это понимание капитальных рынков. Если вы освоите прочные основы технического анализа, стабильное управление позицией и глубокое понимание рынка, вы сможете двигаться к целям, таким как "долгожитель", "полудерево лета", "биткороль" или к торговым легендам, таким как Ливермор и Уайкофф. Одна и та же форма технического анализа может привести к совершенно противоположным выводам в разных криптовалютах и временных интервалах. Тот, кто умеет покупать, - ученик; тот, кто умеет продавать, - учитель; тот, кто умеет отдыхать, - мастер. Когда нужно покупать, продавать или отдыхать, все зависит от понимания рынка.

Трилогия по раскрытию второго уровня полностью посвящена последнему измерению, а именно пониманию капитального рынка. Поскольку технический анализ можно изучить по учебникам или найти видео на YouTube, то управление эмоциями требует оттачивания характера, что индивидуально и невозможно передать. Только понимание рынка действительно является одним из основных конкурентных преимуществ, которое можно накопить, только пройдя через опыт на рынке. Различие между выдающимися трейдерами на самом деле не в умении читать графики, как в «Царстве Небесном», где султан Саладин и король Иерусалима Балдуин IV противостоят друг другу, их дуэль не включает в себя танец мечей.

Саладин: «Я прошу вас отвести вашу кавалерию и оставить это дело мне.»

Балдуин: «Я молю тебя уйти невредимым в Дамаск. Рейналд Шатийон будет наказан, клянусь. Уйди, или мы все погибнем здесь. У нас есть условия?»

Саладин: «У нас есть условия.»

Познание - это самое мощное оружие, надеюсь, вам понравится серия вторичных разоблачений, не будем тянуть, начинаем основное видео.

1, без логики

У «луков» есть плохая привычка — постоянно спрашивать: «Почему растёт?» Когда вы спрашиваете, почему это растёт, вы как бы предполагаете, что это логичное явление, что это то, что можно немедленно объяснить. Это заблуждение всех о капитальном рынке.

Правда в том, что во многих случаях на начальном этапе роста цен на активы нет логики, не только для мелких инвесторов, но и для большинства участников рынка, которые не могут найти никакой логики. Развитие рыночной ситуации обычно выглядит следующим образом:

Акция внезапно начинает расти в цене в течение определенного периода времени, и никто не может найти причину, только наблюдая за тем, как цена акций продолжает расти. Все крупные финансовые новостные агентства начинают освещать эту акцию (они действительно быстро реагируют на колебания), но СМИ не дают никаких вдохновляющих выводов, просто сообщают о том, что цена этой акции резко возросла — это захватывающий факт. Это сенсационный, красивый, опасный и загадочный этап без логики.

С увеличением новостей и заметным ростом цен, эта акция на время стала центром внимания на рынке, и все начали безуспешно искать причины. Я называю это поведение бесполезным, потому что такие объяснения часто не являются качественной индукцией, а скорее эмоциональной тревогой розничных инвесторов после того, как они упустили возможность. Все просто хотят найти себе оправдание для покупки этих акций, все просто боятся упустить дальнейший рост.

Когда большое количество участников начинает такую атрибуцию, на рынке медленно появляется один или несколько более распространенных консенсусов, все-таки рынок состоит из людей, и чем больше причин они ищут, тем больше шансов, что одна-две из них будут признаны. В это время цена акций, как правило, продолжает расти, и поскольку розничные инвесторы также нашли объяснение роста акций, резонирование между фундаментальными и эмоциональными факторами способствует более сильному росту.

Развитие на третьем этапе опасно, потому что растущие цены подтверждают воображаемые причины роста розничных инвесторов, и это самоисполняющееся пророчество часто надувает очень большие пузыри и углубляет ложное восприятие розничных инвесторов. В это время все обычно думают, что мы вошли в новую эру, или новая эпоха начинается, и текущий рост всего лишь начальная точка, что создает атмосферу энтузиазма и уверенности. На этом этапе рассказа должен произойти поворот.

Перегретый рынок не может продолжать существовать вечно, и цены на акции часто падают после перегрева, что является мучительным для розничных инвесторов, поскольку они только что получили, казалось бы, подтвержденную истину, а факты бьют их по лицу. В это время голоса на рынке будут очень сложными: кто-то считает, что пузырь лопнул, кто-то считает, что это нормально, кто-то считает, что это время для увеличения позиций. А рынок, как правило, продолжает тренд в условиях разногласий; здесь я имею в виду падение.

Акции упали, и история закончена? Нет, это не так. Публичные компании, фонды и очень состоятельные индивидуальные инвесторы на протяжении всей этой игры наблюдают за ситуацией с холодным спокойствием. Они очень рационально оценивают логику ценообразования. Если они действительно считают, что эта акция имеет потенциал для роста, они будут постепенно накапливать активы, когда пузырь лопнет, и затем инициируют новую волну. Этот этап представляет собой изменение логики оценки / ценообразования и имеет долгосрочное влияние.

Первые два этапа вышеупомянутого процесса — это необоснованный рост цен, и я уверен, что все в этом году ощутили важность такой необоснованной торговли. Далее мы приведем самый горячий недавний пример: Circle(CRCL)

Circle дала нам очень четкую возможность наблюдать за рыночными настроениями. Цена акций за три дня с момента上市 взлетела на 90%, все могут самостоятельно поискать новости того времени, за этот период люди по всему миру были в шоке. Люди из криптосферы считали, что эта дурацкая компания не должна стоить так много денег, а люди из фондового рынка не понимали, чем занимается эта дурацкая компания. Но безумная цена акций действительно привлекла внимание всего рынка.

Это и есть стадия безлогового роста, когда вы не можете найти причины, не понимаете бизнес и не осмеливаетесь купить, поэтому часто упускаете возможность. На самом деле это похоже на любовь в юности: вы чувствуете волнение, вы не знаете, сможет ли отношения продлиться, не знаете, понравитесь ли вы ему/ей, и не осмеливаетесь вложиться, поэтому часто пропускаете.

А затем цена акций Circle после нескольких дней консолидации неожиданно не упала, все на этом этапе коллективно наблюдали. С дальнейшим ростом цены акций начали появляться различные теории.

Все могут увидеть вторую восходящую стрелку на рисунке. В это время появилось множество мнений: что такое стейблкоины, децентрализованные платежи, замена банковской системы, новая американская гегемония. Включая недавно ставшие вирусными видео о том, как Мэг Ганг инвестировал в биткойн, которые были выпущены в это время. Это очень очевидно, все начали искать оправдания. Конечно, эти оправдания не все являются самообманом, некоторые из них даже могут стать серьезными соображениями для институциональных инвесторов. Однако на этом этапе рынок демонстрирует взаимосвязанную ситуацию, где логика объяснения и растущие цены на акции постоянно подталкивают друг друга.

После того как бюджет перегреется, он начнет падать, но что будет дальше не является основной темой данной статьи. Однако такой иррациональный резкий рост, как гром среди ясного неба, — это то, с чем всем нам необходимо научиться справляться в наше время, что нужно изучать и стараться освоить.

По крайней мере, нам нужно сначала избавиться от одной привычки: не спрашивать, почему цена растет, когда мы видим рост. Если наш анализ основной информации будет ограничен только уровнем бизнеса, не учитывая движения капитала и рыночные настроения, и если мы будем рассматривать строго количественную логику как основную информацию, то в этом мире будет слишком много вещей, которые невозможно объяснить.

2, Без фиксированной цены

От Аристотеля, жившего 2300 лет назад, до атомных часов, используемых сегодня на космических кораблях, человечество очень любит определенность. Прежде всего, нужно уточнить, что определенность действительно очень полезна. Например, цезийный атом имеет одну особенность: когда он переходит между двумя сверхтонкими энергетическими уровнями, он излучает электромагнитные волны с определенной частотой, он очень точно и стабильно излучает эту частоту. Для меня это совершенно бесполезно, мне нужно пить по три литра воды в день, это всего лишь особенность, которую имеет каждый, разве это стоит изучения? Но проблема заключается в определенности: свойства цезийного атома очень определенны, и именно благодаря этому ученые сделали из него атомные часы, используемые на космических кораблях, с погрешностью не более 1 секунды в год. Биткойн тоже очень определен: всего 2,100,000,000 штук, созданных по определенному алгоритму, так что эта невидимая и неосязаемая вещь, вычисленная компьютерами, станет глобальной системой ценообразования.

Мы немного отвлеклись, но первое, что я хотел бы сказать, это то, что определенность действительно полезна для развития человеческого общества. Однако основное внимание в данной статье уделяется на самом деле неопределенности. Когда люди не знают, как оценить что-то, часто возникают огромные колебания в прибыли и убытках. Поэтому, если актив имеет потенциал войти в диапазон, который невозможно оценить, и люди не знают, какую логику использовать для оценки его стоимости, в этот момент нужно быть осторожными, так как может возникнуть огромная возможность.

Нет цены, значит нет ограничений

В данной статье приведены очень широкие примеры, в начале упоминалось, что будет охвачен весь капиталовложенческий рынок, в этой главе мы приведем пример, когда «новость» не может быть оценена. Это также древний страх криптовалютного мира, 312.

11 марта 2020 года Всемирная организация здравоохранения (ВОЗ) официально объявила коронавирус (COVID-19) глобальной пандемией. Это первая глобальная пандемия после пандемии гриппа H1N1 в 2009 году. Капитальные рынки совершенно не смогли оценить эту новость, мир за эти 10 лет изменился слишком сильно. Уничтожительная сила этой эпидемии для человеческого организма, ущерб для экономики и число жертв на начальном этапе было трудно даже представить, потому что вирус невозможно контролировать и сложно предсказать. Результаты, полученные из нескольких моделей, были ужасающе абсурдными. Если у кого-то еще есть память о начале 2020 года, действительно может возникнуть ощущение биологической катастрофы.

Для капитальных рынков это, во-первых, плохая новость, должно падать. Во-вторых, мы не знаем, как оценить эту новость, то есть мы не знаем, куда именно должно упасть. Так куда же оно упадет? Ответ в том, что оно упадет туда, куда сможет дойти настроение.

Теперь биткойн, который сейчас выглядит безгранично, когда-то упал на 60% всего за два дня.

Вечный бычий рынок, индекс S&P упал на 9% за один день, во время переваривания новостей о пандемии упал на 35%. Я помню, тогда был мем, в котором говорилось, что Баффет за свои первые восемьдесят лет пережил один обвал рынка в США, а в 2020 году за два месяца пережил четыре обвала рынка в США, и тогда Баффет сказал: "Похоже, я все еще слишком молод."

Давайте приведем еще один наглядный пример: одно из самых популярных торговых направлений в 2024-2025 годах — золото. Мы можем четко видеть, что золото долгое время колебалось вокруг красной горизонтальной линии, то есть вокруг предыдущих исторических максимумов. В отсутствие явных факторов, влияющих на рынок, логика ценообразования в этот момент, на самом деле, основана на предыдущих максимумах; люди будут думать: "О, мы близки к историческому максимуму, пора продать или подождать". Но когда цена пробивает исторический максимум, мы не знаем, как устанавливать цену — сколько должно стоить золото? Все выглядят растерянными. Читатели, не думайте, что ценообразование обязательно должно основываться на строгих формулах; если у вас есть хотя бы одно убедительное обоснование, то в этот момент вы все еще находитесь в диапазоне ценообразования. Но золото уже вошло в диапазон без фиксированной цены, и именно сейчас оно растет быстрее и сильнее всего.

Сейчас ситуация с биткойном очень похожа на то, как мы провели много времени около исторического максимума в 70,000 в 2024 году. После突破 мы сразу же стремимся к 100,000, потому что 100,000 — это психологическая цена для нормальных людей, это число выглядит привлекательно. Но как мы должны оценивать биткойн после того, как он официально преодолеет 100,000, сейчас невозможно найти ответ. Различные теории, полные воображения, как будто все имеют смысл,

Исторические школы считают, что этот цикл достигнет пикового значения в 120000.

Ценовые модели связывают биткойн с золотом, и согласно закону лидеров, рыночная капитализация биткойна должна составлять треть от золота, на самом деле многие традиционные учреждения именно так и смотрят на это.

Ранние гики и ультраконсерваторы могли думать, что пик составит миллион.

Наративная школа считает, что биткойн является якорем будущего доллара, без верхнего лимита.

В любом случае, как бы вы это ни сказали, это имеет смысл, выбирайте любой вкус, который вам нравится. Я просто хочу сказать, что если по какому-то вопросу все не знают, как установить цену, то это часто означает, что у него есть огромный потенциал для роста и падения.

3, отчаяние и переворот: «взрыв» на капитальном рынке

Существует поговорка: "Покупай, когда никто не интересуется, продавай, когда вокруг шумно". Эта фраза отлично иллюстрирует противоречивость капитальных рынков: большие возможности часто возникают в неочевидных местах, которые никто не считает перспективными, в то время как популярные и любимые возможности, наоборот, ограничены.

Особенно в те моменты, когда происходит неожиданный поворот в отчаянии, можно получить большую отдачу. Прямо приведу два примера. Первый - финал чемпионата мира 1998 года. Читателям, возможно, стало непонятно, о чем говорит Дейв? Сначала мне придется показать, что такое виртуальная экономика. Виртуальная экономика, помимо известной нам финансовой сферы и недвижимости, также включает в себя спортивную экономику, азартные игры и коллекционирование. Таким образом, спорт по своей сути очень похож на финансы и является разновидностью виртуальной экономики. Финал чемпионата мира 1998 года является классическим примером "неожиданного поворота".

Перед матчем весь мир единодушно считал, что сборная Бразилии одержит крупную победу над Францией. В то время у бразильской команды был суперроскошный состав: инопланетянин Роналдо, Карлос, Тафарел и другие игроки, которые не оставляли слабых мест на поле. При этом основной игрок команды, Роналдо, был лучшим игроком того чемпионата мира, забив четыре гола и сделав три голевых passes. Кроме того, сборная Бразилии в своей истории никогда не проигрывала, если выходила в финальную стадию чемпионата мира.

Популярный итог этого заключается в том, что все массово ставили деньги на победу Бразилии, слухи утверждают, что тогда коэффициенты в букмекерских конторах достигали один к шести, и только в азиатских ставках на этот матч было потеряно 25 миллиардов долларов, что означает, что довольно много частных инвесторов играли против букмекерских контор. В то же время, букмекерские конторы каждый раз, когда Франция забивала гол, продолжали предлагать новые ставки, что означало, что можно было ставить еще больше на то, что Бразилия вообще не забьет, и все ставки шли за букмекерскими конторами. В конце концов, Франция одержала победу со счетом 3-0 над Бразилией. Ключевой игрок команды Роналдо выглядел растерянным на протяжении всего матча, и позже врач команды признал, что «ошибка в использовании препаратов» вызвала у него негативные реакции, вся команда находилась в очень подавленном состоянии.

Конечно, затем французский парламент расследовал этот случай договорного матча, и в конечном итоге пришел к выводу, что матчи не были договорными, все также сделали ряд разъяснений. Но эта ставка по-прежнему считается классикой, и в фильмах о боге азартных игр и о герое азартных игр можно увидеть эпизоды 98-го года.

Так что футбол надо покупать наоборот, вилла у моря. Братва, не дайте себя обмануть капиталом.

Еще один простой и ощутимый пример – это Эфириум. ETH пережил долгий период падения и довольно плохой ценовой динамики, и абсолютное большинство участников рынка, включая меня, как профессионального исследователя спекуляций, потеряли веру в ETH. В это время называть ситуацию «отчаянием» абсолютно не преувеличение. Холодные активы, находящиеся в состоянии отчаяния, не обязательно смогут вырасти, но если они вырастут, это будет потрясающе.

Крипто-монета "二饼" за три дня выросла на 44%, что удивило даже годового темного лошадку SOL. Это мощная сила отчаянного разворота. Баффет сказал: "Когда другие боятся, я жаден; когда другие жадны, я боюсь". Это точно подчеркивает секреты резких взлетов и падений.

4, покупай ожидания, продавай реальность

Это то, что мы обычно называем реализацией ожиданий. Позитивные новости становятся негативными, негативные новости становятся позитивными. Если нет возможности понять этот интуитивно противоречивый аспект капиталистического рынка, то часто можно запутаться в некоторых явлениях связей ценовой информации, например, почему хорошая новость произошла, но цена акций все равно упала? Суть на самом деле кроется в этом квантовом переходе от ожидания к реальности. Ожидание — это самая привлекательная вещь, если бы мне нужно было оставить только одно слово для вторичного рынка, я бы выбрал слово «ожидание». Реальность не привлекательно, реальность часто очень обнаженная, поэтому, когда ожидание становится реальностью, когда привлекательная вещь становится непривлекательной, нам нужно интерпретировать новости в обратном направлении.

Некоторые классические примеры, такие как обновление публичной цепи блоков. Когда сообщение об обновлении публичной цепи блоков становится известным, все ожидают, что обновленная цепь блоков будет иметь определенные улучшения, что приводит к росту цен на связанные токены. Однако когда публичная цепь блоков официально завершает обновление, и те высокоскоростные и эффективные функции, которые мы ожидали, становятся реальностью, цена токенов, наоборот, падает.

Самым классическим примером является одобрение биткойн ETF 10 января 2024 года. Я тогда стажировался в Шанхае и действительно поставил будильник на 3:00 ночи, чтобы посмотреть новости. На этапе ожиданий в конце 2023 года - начале 2024 года цена биткойна выросла с около 30 000 долларов до примерно 48 000 долларов, что продемонстрировало сильный «покупательский настрой». 10 января 2024 года SEC объявила об одобрении ETF. Затем:

4, покупай по ожиданиям, продавай по фактам

Это то, что мы обычно называем осуществлением ожиданий. Позитивные новости становятся негативными, негативные новости становятся позитивными. Если вы не можете понять это противоречие на капиталов рынке, вы часто будете чувствовать замешательство по поводу некоторых явлений, связанных с ценовой информацией, например, почему хорошая новость приводит к падению цен на акции? Суть в этом квантовом переходе от ожидания к реальности. Ожидания — это самая привлекательная вещь; если бы мне пришлось оставить только одно слово для вторичного рынка, я бы выбрал слово «ожидание». Реальность не привлекательна, реальность часто очень скучна, поэтому, когда ожидания становятся реальностью, когда привлекательная вещь становится непривлекательной, нам нужно интерпретировать новости в обратном порядке.

Некоторые классические примеры, такие как обновление публичной цепочки блоков. Когда сообщается о обновлении публичной цепочки блоков, все ожидают, что обновленная цепочка блоков будет иметь определенные характеристики, что приводит к повышению цен на связанные токены. Однако, когда публичная цепочка блоков официально завершает обновление, и те высокоскоростные и эффективные функции, которые мы ожидали, наконец, реализуются, цена токенов наоборот падает.

Одним из самых классических примеров является одобрение биткойн ETF 10 января 2024 года. В то время я стажировался в Шанхае и действительно поставил будильник на 3:00, чтобы посмотреть новости. На этапе ожидания с конца 2023 года до начала 2024 года цена биткойна выросла с примерно 30 000 долларов до около 48 000 долларов, наблюдая сильный «buy the expectation». 10 января 2024 года SEC объявила об одобрении ETF. Затем:

Интересующиеся могут самостоятельно поискать, почему после одобрения ETF цена на биткойн упала, все уже провели очень детальный анализ причин этого события и хорошо объяснили. Но если смотреть только с интуитивной точки зрения, мы не можем это понять. До одобрения ETF не было притока внебиржевых средств, а после одобрения ETF только тогда могут начать поступать внебиржевые средства, почему же цена росла, когда не было притока средств, а после притока она начала падать? Ожидания, все дело в ожиданиях.

Сделаем небольшой итог: если это неожиданное сообщение, его можно интерпретировать в соответствии с логикой. Например, если Федеральная резервная система внезапно объявляет о снижении процентной ставки, что стало неожиданностью, то это приведет к росту. Если это ожидаемое сообщение, его нужно интерпретировать наоборот. Например, золото ETF (GLD) было запущено в 2004 году, и после его выхода цена на золото также испытала краткосрочную коррекцию, потому что рынок уже заранее учел положительные новости.

Заключение:

Вся серия второго уровня разоблачений сосредоточена на строгом рассуждении и логике, но в этой статье мы изменяем привычный стиль и обсуждаем иррациональность на рынке. Нам необходимо понять изменения парадигмы с макроэкономической точки зрения, начиная с точки поворота экономического цикла 2020 года, когда весь мир оказался в состоянии огромной неопределенности: война в Украине, 20-й съезд партии в стране Z и политика пандемии, непрекращающиеся войны на Ближнем Востоке, приход Трампа в Белый дом — все эти тенденции создали значительные и неприятные колебания в макроэкономике.

Нерациональный рынок на самом деле не является чем-то новым. Еще в книге «Финансовая алхимия» Сороса была предложена концепция рефлексивности рынка, которая является вызовом гипотезе рационального рынка, существующей уже более ста лет. Однако в сегодняшнем мире, взрыв информации, вызванный технологическим прогрессом, политическая неопределенность и поляризация, а также изменения экономической базы с момента третьей промышленной революции, которые влияют на мировоззрение нового поколения потребителей, взаимодействуют друг с другом, и тройное резонирование бесконечно усиливает влияние эмоций, что приводит к значительному отклонению рынка от рациональной оценки.

Незначительные изменения в модели торговли активами на самом деле отражают изменения в структуре участников рынка. На протяжении всей истории финансовых рынков мы, похоже, прошли путь от классического инвестора с художественным налетом, выпустившегося из философского факультета Кембриджского университета, к современному инвестору с техническим налетом, окончившему статистику в MIT, и наконец, к индивидуальному инвестору, который бросил учебу в Гонконгском научно-технологическом университете, чтобы заниматься роком. От Баффета до Кен Гриффина и до labubu.

Эти изменения заставляют нас столкнуться с человеческой природой, с её первозданной сущностью. Она такая сложная, такая расплывчатая, такая непостижимая, но в ней заключены огромные возможности. Это как если бы пиратская команда встретила остров сокровищ, Цинь Шихуан встретил эликсир бессмертия, а Бай Няньцзы встретила Сюй Сяня. Это как путь к познанию среди опасностей, когда утром ты познаешь истину, а вечером умираешь. Эта статья стремится с помощью простых слов приоткрыть завесу над этой огромной темой.