Криптоактивы на Капитолийском холме: три законопроекта меняют облик отрасли

• Законодательные действия в "Шифровую неделю" (с 14 по 18 июля 2025 года) Конгресс США будет продвигать три ключевых законопроекта в период "Шифровой недели": законопроект CLARITY, законопроект против Центрального банка цифровых денег (CBDC), а также законопроект GENIUS. Эти три межпартийные законодательные инициативы направлены на то, чтобы четко определить рамки регулирования шифрования, предотвратить превышение полномочий со стороны правительства и обеспечить правовую ясность для отрасли цифровых активов.
• Закон CLARITY: уточнение структуры крипторынка. Закон CLARITY разделяет цифровые активы на три категории: цифровые товары, стабильные токены и исключенные активы, а также разъясняет полномочия SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам) и CFTC (Комиссия по торговле товарными фьючерсами). Закон также вводит "тест четкой линии" для определения, является ли криптоактив товаром, и устанавливает правила для регистрации на торговых платформах, защиты потребителей и освобождения от финансирования.
• Анти-CBDC и закон GENIUS: ограничение полномочий Федеральной резервной системы, регулирование стабильных токенов. Закон против CBDC запрещает Федеральной резервной системе разрабатывать или выпускать любую форму цифрового доллара, делая США одной из немногих крупных экономик, явно запрещающих розничные цифровые деньги Центрального банка. Закон GENIUS устанавливает федеральную регуляторную структуру для стабильных токенов, требуя 100% резервного обеспечения, прозрачного раскрытия информации и строгой лицензирования, одновременно запрещая алгоритмические стабильные токены и стабильные токены для платежей с доходом.

Введение

В июле 2025 года Конгресс США проведет недельное мероприятие под названием «Неделя шифрования» (с 14 по 18 июля) для обсуждения комплексного законодательства о цифровых деньгах. Республиканские лидеры Комитета по финансовым услугам и Комитета по сельскому хозяйству Палаты представителей назвали эту специальную встречу «Неделей шифрования» и пообещали быстро продвинуть три знаковых законопроекта: Законопроект CLARITY , Законопроект против мониторинга CBDC и Законопроект GENIUS от Сената.

Во время крипто-недели Палата представителей будет обсуждать каждый законопроект и (в большинстве случаев) голосовать за него. Все три законопроекта получили двупартийную поддержку в соответствующих комитетах. Например, Законопроект CLARITY был одобрен Комитетом по финансовым услугам и сельскому хозяйству Палаты представителей; Законопроект против CBDC также был одобрен Комитетом по финансовым услугам Палаты представителей. Сенат уже одобрил Законопроект GENIUS, который теперь ожидает действий Палаты представителей.

В целом, эти меры направлены на определение обязанностей для регулирующих органов, защиту потребителей и предотвращение чрезмерного расширения полномочий правительства в области цифровых денег, охватывающие такие темы, как структура крипторынка, правила конфиденциальности и стабильных токенов.

«Закон CLARITY»: структура крипторынка

«Законопроект CLARITY» (Законопроект о четкости на рынке цифровых активов 2025 года) является законопроектом с двусторонней поддержкой, целью которого является создание единой нормативной базы для цифровых денег. Основная цель заключается в разрешении вопроса о том, какой орган — Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) или Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) — должен регулировать различные криптовалюты.

Основные моменты законопроекта:

• Трехуровневая классификация: токены делятся на (1) цифровые товары (например, биткойн), (2) стабильные монеты и (3) исключительные цифровые активы. Важно отметить, что товары полностью регулируются CFTC, в то время как ценные бумаги ("инвестиционные контракты") по-прежнему регулируются SEC.
• Ясные обязанности CFTC: CFTC становится основным регулятором большинства сделок с токенами и деривативами, требуя от криптобирж регистрации в CFTC, а не в SEC.
• Освобождение от финансирования: Эмитент может ежегодно привлекать до 75 миллионов долларов США через новый механизм регистрации освобождения, что способствует маломасштабным финансирования.
• Защита потребителей: Торговая платформа должна соблюдать правила против мошенничества, против отмывания денег (AML/KYC) и отчетности, а также разделять средства клиентов, публиковать резервы и т. д.

Законопроект также вводит "четкие тестовые стандарты" (bright-line test), чтобы определить, является ли цифровой актив товаром, а не ценными бумагами:

• Срок созревания: не менее четырех лет после первого выпуска токенов
• Капитальные ограничения: финансирование за последние 12 месяцев не превышает 75 миллионов долларов США
• Требования к распределению: Ни один отдельный субъект не контролирует более 10% токенов
• Управление децентрализовано: ни одна сторона не может в одностороннем порядке изменить протокол

В процессе законодательного регулирования «Законопроект CLARITY» уже прошел через Комитет по финансовым услугам и сельскому хозяйству Палаты представителей и сейчас включен в «совместный график», ожидая голосования всей Палаты представителей. Если Палата представителей одобрит, законопроект будет передан в Сенат для рассмотрения.

Если будет принято, это станет первым комплексным федеральным законом о структуре крипторынка в США, значительно сократившим полномочия SEC в области шифрования и предоставившим CFTC новые полномочия по регулированию спотовых платформ. Сторонники считают, что это будет способствовать инновациям и укреплению защиты потребителей; критики же опасаются, что это может ослабить защиту ценных бумаг и оставить правовые пробелы. Но в любом случае это изменит способ работы крипто-компаний в США.

Законопроект «Противодействие контролю со стороны ЦБДЦ»: запрет на цифровые доллары

В этом июле Палата представителей рассмотрит «Законопроект о противодействии мониторингу CBDC в стране», который запрещает Федеральной резервной системе создавать розничные центральные банки цифровых денег (CBDC). Законопроект четко запрещает Федеральной резервной системе выпускать любые формы цифрового доллара CBDC.

Конкретное содержание:

• Запрещено Федеральной резервной системе напрямую предоставлять услуги физическим лицам: нельзя открывать счета или предоставлять финансовые продукты для населения.
• Запрет на эмиссию CBDC Федеральной резервной системой: как на прямую эмиссию, так и через посредников, такие как коммерческие банки.
• Запрет на разработку: Совет управляющих Федеральной резервной системы не может исследовать, тестировать, разрабатывать, создавать или внедрять CBDC, а также использовать цифровые деньги в денежно-кредитной политике.
• Авторизация Конгресса: подтверждение того, что Федеральная резервная система не имеет права выпускать цифровые деньги без нового законодательства.

В двух словах, данный законопроект навсегда запрещает цифровые доллары, инициируемые правительством. Сторонники считают, что это поможет сохранить финансовую конфиденциальность и свободу граждан США.

Стать одной из немногих крупных экономик, запрещающих CBDC

США могут стать одной из немногих крупных экономик, явно запрещающих использование Цифровых денег для розничной торговли. Это резко контрастирует с такими регионами, как Европейский Союз, который активно продвигает план цифрового евро, Европейский Центральный банк проводит исследования технического прототипа и правовой структуры, планируя параллельное функционирование Цифровых денег с наличными и частными цифровыми платежами.

Другие основные экономики (Китай, Япония, Великобритания) также проводят пилотные проекты или консультации по CBDC. В то время как политика США больше склоняется к поддержке стабильных монет, выпускаемых частным сектором, а не правительственной версией цифровых денег.

Если когда-либо будет выпущен розничный CBDC, он может стать сильным конкурентом для стабильных монет, поскольку имеет государственную кредитную поддержку, оценивается в долларах и может быть быстро принят. Однако запрет на CBDC позволит USDC, USDT и будущим соответствующим стабильным монетам сохранить лидирующие позиции на рынке. При этом **Законопроект «GENIUS»** также находится на рассмотрении, который устанавливает уровневую регуляторную структуру для эмитентов стабильных монет, что указывает на то, что США склоняются к регулированию и легализации стабильных монет, а не к замене их государственными продуктами.

Законопроект «GENIUS»: федеральная рамка регулирования стабильных токенов

Сенат принял Законопроект GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins), который является двухпартийным законопроектом, направленным на регулирование стабильных монет. Законопроект был принят Сенатом 17 июня 2025 года и сейчас ожидает рассмотрения в Палате представителей.

Основное содержание:

• 100% резерв: Соответствующий стабильный токен должен быть полностью поддержан высоколиквидными активами (такими как доллары США или краткосрочные государственные облигации), чтобы гарантировать пользователям полное выкуп.
• Раскрытие информации и аудит: Эмитент должен как минимум раз в месяц публиковать состояние резервов, проводить финансовый аудит раз в год и регулярно проверять третьими сторонами.
• Механизм лицензирования: Эмитенты с рыночной капитализацией более 10 миллиардов долларов должны получить федеральную лицензию (федеральная и государственная лицензия), а более мелкие эмитенты могут выбрать квалифицированную государственную лицензию при соблюдении федеральных стандартов.
• Защита прав потребителей и борьба с отмыванием денег: необходимо соблюдать Закон о банковской тайне и другие правила по борьбе с отмыванием денег/финансированием терроризма, а также принимать меры для предотвращения злоупотреблений на рынке с помощью "этических барьеров". Пользователи имеют право на выкуп в любое время.
• Запрещены алгоритмические стейблкоины и стейблкоины с выплатой процентов: явно запрещены алгоритмические стейблкоины без полной резервной базы, а также платежные стейблкоины, выплачивающие проценты или дивиденды пользователям.

Если будет реализован, этот законопроект установит правовой статус стейблов для безопасных платежных инструментов, эквивалентных доллару, что, вероятно, увеличит доверие как со стороны потребителей, так и со стороны учреждений. Эмитенты должны поддерживать прозрачность и консервативное управление, иначе это может способствовать более широкому использованию стейблов в таких сценариях, как платежи, переводы и вход на рынок криптовалют.