Transformação do Ecossistema de Rendimentos de Moedas Estáveis DeFi: Embarque das Instituições Impulsiona a Atualização da Infraestrutura

O padrão de rendimento de moedas estáveis DeFi está passando por uma profunda transformação. Um ecossistema mais maduro, mais resiliente e mais alinhado com as necessidades institucionais está se formando, marcando uma mudança significativa na natureza dos rendimentos em cadeia. Este relatório analisa as principais tendências que moldam os rendimentos de moedas estáveis em cadeia, abrangendo a adoção institucional, a construção de infraestrutura, a evolução do comportamento do usuário e a ascensão das estratégias de sobreposição de rendimento.

A adoção de DeFi pelas instituições: um impulso crescente e discreto

Mesmo que as taxas de rendimento nominal de ativos como moedas estáveis no DeFi estejam ajustadas em relação aos mercados tradicionais, o interesse das instituições pela infraestrutura on-chain também está crescendo de forma constante. Protocolos como Aave, Morpho e Euler estão atraindo atenção e uso. Esta participação é mais impulsionada pelas vantagens únicas de uma infraestrutura financeira combinável e transparente, em vez de simplesmente buscar a maior taxa de rendimento anual, e essa vantagem é ainda reforçada por ferramentas de gestão de risco em constante aprimoramento. Essas plataformas não são apenas plataformas de rendimento, mas estão evoluindo para redes financeiras modulares e rapidamente se institucionalizando.

Até junho de 2025, o TVL das plataformas de empréstimo colateralizado como Aave, Spark e Morpho ultrapassará 50 bilhões de dólares. Nessas plataformas, a taxa de rendimento de empréstimo de 30 dias do USDC varia entre 4% e 9%, estando, em geral, em níveis iguais ou superiores aos cerca de 4,3% de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 3 meses no mesmo período. O capital institucional ainda está explorando e integrando esses protocolos de Finanças Descentralizadas. Seu apelo duradouro reside em suas vantagens únicas: um mercado global disponível 24 horas por dia, contratos inteligentes compostáveis que suportam estratégias de automação e maior eficiência de capital.

A ascensão das empresas de gestão de ativos nativos de criptomoeda

Uma nova classe de empresas de gestão de ativos "nativas da criptomoeda" está a surgir, como a Re7, Gauntlet e Steakhouse Financial. Desde janeiro de 2025, a base de capital on-chain neste setor cresceu de cerca de 1 mil milhões de dólares para mais de 4 mil milhões de dólares. Estas empresas de gestão estão profundamente envolvidas no ecossistema on-chain, implantando discretamente fundos em várias oportunidades de investimento, incluindo estratégias avançadas de moeda estável. Apenas no protocolo Morpho, o valor total bloqueado de ativos sob gestão das principais empresas de gestão já se aproxima de 2 mil milhões de dólares. Ao introduzir uma estrutura profissional de alocação de capital e ajustar ativamente os parâmetros de risco dos protocolos DeFi, estão a esforçar-se para se tornarem as próximas empresas de gestão de ativos líderes.

O panorama competitivo entre as instituições de gestão dessas criptomoedas nativas já começou a se manifestar, com a Gauntlet e a Steakhouse Financial a controlarem cerca de 31% e 27% do mercado de TVL de custódia, enquanto a Re7 ocupa quase 23% do mercado e a MEV Capital ocupa 15,4%.

( Mudança de atitude regulatória

Com a infraestrutura DeFi a tornar-se cada vez mais madura, a atitude das instituições está gradualmente a mudar para ver o DeFi como uma camada financeira complementar configurável, em vez de um domínio disruptivo e não regulamentado. Os mercados licenciados construídos sobre Euler, Morpho e Aave refletem esforços ativos para atender às necessidades das instituições. Esses desenvolvimentos permitem que as instituições participem no mercado on-chain enquanto cumprem os requisitos de conformidade internos e externos ), especialmente em relação ao KYC, AML e risco de contraparte ###.

Infraestrutura DeFi: A base dos rendimentos de moeda estável

Atualmente, os avanços mais significativos no campo das Finanças Descentralizadas concentram-se na construção de infraestrutura. Desde o mercado de RWA tokenizados até os protocolos de empréstimo modular, uma nova pilha DeFi está surgindo, capaz de atender empresas de tecnologia financeira, instituições de custódia e DAOs.

( 1. Empréstimo colateral

Esta é uma das principais fontes de rendimento, onde os usuários emprestam moeda estável ), como USDC, USDT, DAI ###, a tomadores de empréstimo, que por sua vez fornecem outros ativos criptográficos (, como ETH ou BTC ), como garantia, geralmente adotando um método de sobrecolateralização. Os credores ganham os juros pagos pelos tomadores de empréstimo, estabelecendo assim a base para os rendimentos da moeda estável.

• Aave, Compound e Sky Protocol lançaram um modelo de empréstimo de pool de liquidez e taxas de juros dinâmicas. Maker lançou DAI, enquanto Aave e Compound construíram mercados monetários escaláveis.
• Recentemente, a Morpho e a Euler estão se transformando em um mercado de empréstimos modular e isolado. A Morpho lançou um novo empréstimo totalmente modular, dividindo o mercado em cofres configuráveis, permitindo que protocolos ou gestores de ativos definam seus próprios parâmetros. A Euler v2 suporta pares de empréstimos isolados e vem equipada com ferramentas de risco avançadas, tendo mostrado um desenvolvimento significativo desde a reinicialização do protocolo em 2024.

( 2. tokenização de RWA

Isto envolve a introdução de ativos tradicionais fora da cadeia ), especialmente os títulos do Tesouro dos EUA ###, na rede blockchain na forma de ativos tokenizados. Estes títulos do Tesouro tokenizados podem ser detidos diretamente ou integrados como colateral em outros protocolos de Finanças Descentralizadas.

• Através de plataformas como Securitize, Ondo Finance e Franklin Templeton, a tokenização de títulos do tesouro dos EUA transforma a renda fixa tradicional em componentes programáveis na blockchain. Os títulos do tesouro dos EUA na blockchain cresceram de 4 bilhões de dólares no início de 2025 para mais de 7 bilhões de dólares em junho de 2025. Com a adoção de produtos de títulos tokenizados e a sua integração no ecossistema, esses produtos trouxeram um novo público para as Finanças Descentralizadas.

( 3. Estratégia de Tokenização

Incluindo moeda estável Delta neutra e de rendimento, esta categoria abrange estratégias on-chain mais complexas, normalmente pagas em forma de moeda estável. Estas estratégias podem incluir oportunidades de arbitragem, atividades de market making ou produtos estruturados destinados a gerar retorno de capital em moeda estável, mantendo ao mesmo tempo a neutralidade do mercado.

• Moedas estáveis de rendimento: Ethena)sUSDe###, Level(slvlUSD), Falcon Finance(sUSDf) e Resolv(stUSR) estão inovando moedas estáveis com mecanismos de rendimento nativos. Por exemplo: o sUSDe da Ethena gera rendimento através de "negociação de caixa e arbitragem", ou seja, vendendo a descoberto contratos perpétuos de ETH enquanto mantém ETH à vista, a taxa de financiamento e os rendimentos de staking proporcionam retorno aos stakers. Nos últimos meses, algumas moedas estáveis de rendimento tiveram taxas de rendimento superiores a 8%.

( 4. Mercado de Negociação de Rendimentos

A negociação de receitas introduziu uma nova primitiva, separando os fluxos de receita futura do capital, permitindo que ferramentas de taxa de juro flutuante sejam divididas em partes fixas e flutuantes negociáveis. Este desenvolvimento adicionou profundidade aos instrumentos financeiros das Finanças Descentralizadas, alinhando mais estreitamente os mercados on-chain com as estruturas tradicionais de rendimento fixo. Ao transformar a própria receita em ativos negociáveis, esses sistemas oferecem aos usuários maior flexibilidade para gerir o risco de taxa de juro e a alocação de receitas.

• Pendle é o protocolo líder na área, permitindo que os usuários tokenizem ativos de rendimento em tokens de capital )PT### e tokens de rendimento (YT). Os detentores de PT obtêm rendimento fixo ao adquirir capital com desconto, enquanto os detentores de YT especulam sobre o rendimento variável. Até junho de 2025, o TVL da Pendle ultrapassou 4 bilhões de dólares, sendo composto principalmente por moedas estáveis de rendimento, como a sUSDe da Ethena.

Em geral, essas primitivas constituem a base da infraestrutura DeFi atual e atendem a vários casos de uso para usuários nativos de criptomoeda e aplicações financeiras tradicionais.

Composição: sobrepor e amplificar os rendimentos da moeda estável

A característica de "Lego Monetário" do DeFi é refletida pela sua combinabilidade, sendo os primitivos mencionados utilizados para gerar rendimentos de moeda estável a base para a construção de estratégias e produtos mais complexos. Esta forma de combinação pode aumentar os rendimentos, diversificar riscos ( ou concentrar ), assim como soluções financeiras personalizadas, tudo isso girando em torno do capital de moeda estável.

( mercado de empréstimo de ativos de rendimento

A tokenização de RWA ou a tokenização de tokens estratégicos ), como sUSDe ou stUSR###, pode tornar-se colateral em novos mercados de empréstimos. Isso permite que:

• Os detentores destes ativos de rendimento podem usar esses ativos como garantia para emprestar moeda estável, liberando assim liquidez.
• Criar mercados de empréstimo especificamente para esses ativos, onde os detentores podem emprestar moeda estável a aqueles que desejam contrair um empréstimo usando sua posição de rendimento como garantia, pode gerar ainda mais rendimento em moeda estável.

( irá integrar diversas fontes de rendimento na estratégia de moeda estável

Embora o objetivo final seja frequentemente a dominância de rendimento em moeda estável, as estratégias para alcançar esse objetivo podem incorporar outras áreas das Finanças Descentralizadas, gerando rendimento em moeda estável através de uma gestão cuidadosa. Estratégias Delta neutras que envolvem o empréstimo de tokens não dolarizados ), como tokens de staking líquido LST ou tokens de re-staking de liquidez LRT ###, podem ser construídas para gerar rendimento em moeda estável.

( estratégia de rendimento alavancada

Semelhante ao comércio de arbitragem em finanças tradicionais, os usuários podem depositar moeda estável em protocolos de empréstimo, emprestar outras moedas estáveis com essa garantia, trocar as moedas estáveis emprestadas de volta pelo ativo original ) ou outra moeda estável no estratégia ###, e então reverter o depósito. Cada "ciclo" aumenta a exposição ao rendimento da moeda estável subjacente, enquanto amplifica os riscos, incluindo o risco de liquidação quando o valor da garantia diminui ou as taxas de empréstimo sobem repentinamente.

( moeda estável fluxo de liquidez )LP ###

• Moeda estável pode ser depositada em AMM (Automated Market Maker) como a Curve (, geralmente junto com outros pares de moeda estável ) como USDC-USDT (, ganhando rendimento através das taxas de transação, trazendo assim rendimento para a moeda estável.
• Os tokens LP obtidos ao fornecer liquidez podem ser apostados em outros protocolos ), por exemplo, apostar os tokens LP da Curve no protocolo Convex (, ou serem usados como garantia em outros cofres, aumentando assim os rendimentos e, por fim, melhorando a taxa de retorno do capital inicial da moeda estável.

) agregador de rendimento e mecanismo de juros compostos automático

O cofre é um exemplo típico da combinabilidade do rendimento de moeda estável. Ele deploya as moedas estáveis que os usuários depositam em fontes de rendimento básicas, como mercados de empréstimos colateralizados ou protocolos RWA. Então, eles:

• A execução automática da colheita de recompensas ( pode existir sob a forma de outra moeda ).
• Troque essas recompensas de volta para a moeda estável que foi inicialmente depositada ### ou outra moeda estável desejada (.
• Reinvestir essas recompensas permite automaticamente o rendimento composto, em comparação com o recebimento e reinvestimento manual, pode aumentar significativamente o rendimento anual )APY(.

A tendência geral é fornecer aos usuários retornos em moeda estável aprimorados e diversificados, geridos dentro de um conjunto de parâmetros de risco estabelecido, e simplificados por meio de contas inteligentes e uma interface centrada em objetivos.

![Relatório de Rendimentos em Cadeia: As Finanças Descentralizadas Caminham para a Era "Invisible", A Tendência de Embarque de Instituições Acelera])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c3e37cd67d10fe79447796360c8c4ecb.webp(

Comportamento do usuário: os ganhos não são tudo

Apesar de a taxa de rendimento ser ainda um fator importante no campo das Finanças Descentralizadas, os dados mostram que as decisões dos usuários sobre a alocação de fundos não são impulsionadas apenas pela maior taxa de rendimento anual )APY(. Cada vez mais, os usuários ponderam fatores como confiabilidade, previsibilidade e a experiência geral do usuário )UX(. Aqueles que simplificam a interação e reduzem a fricção ), como transações sem taxas (, e constroem confiança por meio de confiabilidade e transparência, tendem a reter melhor os usuários a longo prazo. Em outras palavras, uma melhor experiência do usuário está se tornando um fator chave que não só impulsiona a adoção inicial, mas também promove a "aderência" contínua dos fundos nos protocolos de Finanças Descentralizadas.

) 1. O capital prioriza a estabilidade e a confiança

em períodos de volatilidade ou baixa do mercado, o capital tende a direcionar-se para protocolos de empréstimo "blue chip" maduros e