Análise das Tendências do Mercado: Expectativas de Recessão Económica e Flutuação de Ativos de Risco

I. Lógica de negociação atual no mercado: Expectativas de recessão dominam, risco de estagflação aparece

O mercado de taxas de juros está a enviar sinais claros. A taxa de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 2 anos caiu rapidamente, alargando a diferença em relação às taxas de financiamento de curto prazo. A taxa de rendimento a 10 anos caiu abaixo das taxas de curto prazo, refletindo que o mercado está a preparar-se antecipadamente para uma desaceleração económica e para uma possível redução das taxas de juros pelo Federal Reserve. A inversão das taxas de longo prazo reforça ainda mais os avisos de recessão.

Surge uma contradição interessante em termos de liquidez. Embora o consumo das contas do governo impulsione uma melhoria marginal da liquidez em dólares, o sentimento de aversão ao risco no mercado leva à retirada de fundos de ativos de alto risco, fluindo para o mercado de títulos do governo. Isso resulta na aparente contradição de "liquidez abundante, mas preferência por risco encolhida".

II. As raízes da flutuação dos ativos de risco: fraqueza econômica e incerteza política

Os dados económicos apresentam um desempenho fraco, o índice de confiança do consumidor caiu acentuadamente e o mercado de trabalho está a esfriar. Juntamente com a ameaça potencial de tarifas, as preocupações do mercado com um "aterragem forçada" da economia aumentaram claramente.

A narrativa no campo da inteligência artificial também foi abalada. O mercado começou a questionar a viabilidade da comercialização da IA, levando a uma venda de ações de tecnologia, especialmente nos setores relacionados ao poder de computação.

O mercado de criptomoedas também experimentou uma reação em cadeia. A mudança na estrutura do mercado de futuros diminuiu a atratividade da arbitragem, somada à saída de fundos de ETFs, resultando na queda sincronizada do Bitcoin com o mercado de ações. Os indicadores de sentimento do mercado mostram que já entramos na zona de extremo pânico.

Três, pontos chave do jogo futuro: os dados de emprego definirão a intensidade da "negociação de recessão"

Os dados de emprego não agrícola da próxima semana serão o foco do mercado. Se o emprego em fevereiro continuar a superar as expectativas, ou se o PMI da manufatura continuar a cair, isso reforçará as expectativas de recessão, pressionando ainda mais as taxas de rendimento dos títulos e os ativos de risco. Por outro lado, dados que superem as expectativas podem restaurar temporariamente as expectativas de "aterragem suave".

Os riscos de política também precisam de atenção cuidadosa. Os detalhes potenciais da política tarifária e as declarações dos funcionários da Reserva Federal sobre o caminho de cortes nas taxas podem provocar flutuações acentuadas no mercado.

No ambiente atual, recomenda-se adotar uma estratégia defensiva, enquanto se observa atentamente as oportunidades de contra-ataque. A pressão de venda a curto prazo na indústria de criptomoedas é originada da retirada de fundos alavancados, mas a melhoria do ambiente regulatório e a inovação tecnológica ainda sustentam seu potencial de crescimento a longo prazo.

Estagflação ou recessão? Foco da disputa no mercado

Uma revisão macroeconômica desta semana

1. Flutuação e mudanças na taxa de juros

A margem de liquidez melhorou ligeiramente, principalmente devido ao consumo das contas do governo. Esta semana, a liquidez em dólares aumentou 39 mil milhões de dólares em comparação com a semana passada, mas ainda está abaixo dos níveis do ano passado. O saldo das contas do governo caiu de 800 mil milhões de dólares em meados de fevereiro para pouco mais de 530 mil milhões de dólares atualmente.

O mercado de taxas de juros começa a refletir as expectativas de cortes nas taxas e as preocupações com o abrandamento económico. A taxa de rendimento dos títulos do governo a 2 anos caiu rapidamente, alargando a diferença em relação às taxas de financiamento de curto prazo. A taxa de rendimento dos títulos do governo a 10 anos já está abaixo das taxas de curto prazo. Isso reflete várias informações chave:

• No contexto de deterioração dos dados económicos, as expectativas do mercado sobre uma redução das taxas de juro por parte da Reserva Federal ao longo do ano aumentaram rapidamente.
• A taxa de financiamento de curto prazo ainda não reflete a expectativa de corte de juros, mostrando que o Federal Reserve ainda está mantendo um certo grau de aperto através de operações de mercado aberto.
• A velocidade de queda das taxas de rendimento dos títulos do governo a longo prazo aumentou, refletindo um forte sentimento de aversão ao risco.

De um modo geral, embora as taxas de juros de curto prazo permaneçam apertadas, os resultados das negociações no mercado de títulos do governo indicam que os investidores estão se preparando para a situação em que "a desaceleração econômica força o Federal Reserve a reduzir as taxas de juros".

2. Revisão do mercado de risco

O mercado de ações teve uma flutuação acentuada esta semana. Sob a influência de dados fracos anteriores, as vendas continuaram. O índice de flutuação do mercado manteve-se em alta, refletindo um aumento do pessimismo. A atenção dos investidores mudou da inflação para os dados econômicos, especialmente a queda acentuada do índice de confiança do consumidor, que agravou as preocupações com a recessão. Apenas na sexta-feira, com a divulgação dos dados de inflação, é que a tensão no mercado começou a aliviar-se.

Além dos dados econômicos, o desafio da narrativa da inteligência artificial também é um fator importante. Embora os resultados financeiros de um gigante da tecnologia tenham sido impressionantes, o ceticismo do mercado sobre o caminho de desenvolvimento da tecnologia de IA aumentou, levando à venda de ações de tecnologia, especialmente no setor de computação.

O mercado de criptomoedas também está envolto em nuvens escuras. No contexto de uma diminuição do apetite por risco no mercado de ações, os ativos criptográficos enfrentaram uma grande retração, com os indicadores de sentimento do mercado caindo para uma zona de extremo pânico. As mudanças na estrutura do mercado de futuros enfraqueceram a atratividade da arbitragem, juntamente com a saída de fundos de ETFs, exacerbando a venda no mercado. A lógica geral de transmissão é: preocupações com a recessão econômica → diminuição do apetite por risco → retirada de fundos de mercados de alto risco → diminuição da atratividade da arbitragem → saída de fundos de ETFs → aumento das preocupações no mercado de criptomoedas → aceleração da venda.

Dois, Perspectivas Futuras

O mercado está a passar por um momento de viragem com uma intensa flutuação esperada, e os fatores de especulação são complexos, aumentando a dificuldade de negociação. Os investidores devem prestar atenção aos últimos dados e ajustar as suas estratégias em tempo útil.

Os dados macroeconômicos chave da próxima semana incluem o relatório de emprego não agrícola e o PMI do setor manufatureiro. Vale a pena notar que uma instituição de pesquisa econômica rarefez a previsão do PIB para o primeiro trimestre de 2025, reduzindo-a para -1,5%. Embora alguns fatores sazonais tenham influência, isso também reflete o aumento do risco de desaceleração econômica sob a ameaça de potenciais políticas tarifárias.

Com base na situação atual, sugerimos:

1. Mantenha uma posição cautelosa, evite seguir cegamente as altas, mas também esteja atento a possíveis correções de curto prazo.
2. Adotar uma estratégia de alocação diversificada, aumentando a proporção de ativos defensivos e produtos de arbitragem quantitativa, equilibrando o risco e o retorno.
3. Acompanhar de perto o impacto dos dados económicos, das tendências das taxas de juros, das flutuações de liquidez e das orientações políticas nas expectativas do mercado.

Apesar da deterioração do sentimento do mercado a curto prazo, a melhoria do ambiente regulatório e a inovação tecnológica continuam a fornecer impulso ao crescimento da indústria de criptomoedas a longo prazo. A flutuação do mercado a curto prazo resulta principalmente da necessidade de proteção de capital, especialmente das ações de gestão de risco de fundos alavancados, e não representa uma mudança fundamental na visão sobre o futuro da indústria. Mantemos confiança no desenvolvimento a longo prazo do Bitcoin e da indústria de criptomoedas.