Análise do impacto da liquidez do dólar no mercado de ativos de criptografia

As zonas de esqui remotas de Hokkaido muitas vezes afastam os esquiadores devido a uma planta de bambu chamada "sasa". Esta planta tem caules finos e folhas afiadas, e se a camada de neve não for espessa o suficiente, pode facilmente cortar a pele ou fazer com que as pranchas de esqui percam o controle. Este ano, a quantidade de neve em Hokkaido atingiu o nível mais alto em 70 anos, permitindo que estas áreas abram mais cedo.

Com a chegada de 2025, a atenção dos investidores mudou das estações de esqui para o mercado de criptografia, com especial foco na capacidade do chamado "mercado Trump" de se manter. Embora as altas expectativas do mercado em relação às políticas de Trump possam levar a desilusões no curto prazo, o efeito estimulante da liquidez do dólar também não pode ser ignorado.

Atualmente, a tendência de preço do Bitcoin está intimamente relacionada à quantidade de dólares em circulação. O Federal Reserve e o Departamento do Tesouro dos EUA controlam a quantidade de dólares no mercado financeiro global, que é um fator chave que afeta o mercado.

O Bitcoin atingiu o fundo no terceiro trimestre de 2022, quando a ferramenta de recompra reversa do Federal Reserve (RRP) atingiu o pico. Em seguida, o Tesouro dos EUA reduziu a emissão de títulos de longo prazo e aumentou a emissão de títulos de curto prazo sem juros, retirando mais de 2 trilhões de dólares do RRP e injetando liquidez nos mercados financeiros globais. Isso impulsionou o mercado de ativos de criptografia e de ações, especialmente a forte valorização das grandes empresas de tecnologia dos EUA.

No primeiro trimestre de 2025, a questão chave é se o estímulo positivo da liquidez do dólar pode compensar o sentimento de desapontamento do mercado em relação à possível implementação das políticas de Trump. Se sim, o risco de mercado será relativamente controlável.

A política de aperto quantitativo da Reserva Federal (QT) está avançando a uma taxa de 60 bilhões de dólares por mês, prevendo-se que retire 180 bilhões de dólares em liquidez do mercado até meados de março. Ao mesmo tempo, o RRP está quase esgotado, e a Reserva Federal ajustou a taxa de RRP para reduzir ainda mais sua atratividade.

Desde que haja liquidez no RRP e na conta comum do Tesouro (TGA), o Federal Reserve não precisará fazer ajustes significativos na política monetária. Mas uma vez que esses fundos se esgotem, o Federal Reserve poderá ter que enfrentar uma situação dominada pelo tesouro.

Espera-se que o RRP esteja próximo de zero em algum momento do primeiro trimestre, o que significa que serão injetados 237 mil milhões de dólares em liquidez. Considerando o impacto do QT, espera-se que o Fed injetará líquidas 57 mil milhões de dólares em liquidez no primeiro trimestre.

Do lado do Ministério das Finanças, devido ao limite da dívida, só pode gastar a partir do TGA. Atualmente, o saldo do TGA é de 722 bilhões de dólares. Espera-se que o impasse político continue até maio ou junho, momento em que o TGA pode ficar sem fundos. Antes disso, o Ministério das Finanças continuará a gastar do TGA, o que terá um impacto positivo na liquidez do mercado.

Combinando os efeitos da Reserva Federal e do Departamento do Tesouro, espera-se que sejam injetados um total de 6120 bilhões de dólares em liquidez no primeiro trimestre de 2025. Isso pode ser suficiente para compensar o potencial descontentamento do mercado em relação às políticas de Trump, impulsionando o mercado de Ativos de criptografia a continuar a subir.

Com base nesta análise, espero que o mercado possa atingir um pico sazonal no final de março. Após isso, com a resolução do problema do limite da dívida e a chegada da época fiscal, o ambiente de liquidez pode tornar-se negativo.

Como investidor, manterei uma alta preferência por risco no primeiro trimestre, incluindo a alocação em áreas emergentes como a ciência descentralizada (DeSci). No entanto, planejo reduzir moderadamente a exposição ao risco até o final de março, aguardando a próxima rodada de melhoria da liquidez.

De uma forma geral, mantenho uma perspetiva otimista em relação ao mercado a curto prazo, mas estarei atento às mudanças nos vários fatores macroeconómicos para ajustar a estratégia atempadamente. O investimento está sempre cheio de incertezas, e é exatamente isso que o torna atraente.