Declaração da SEC dos EUA: Tokenização de valores mobiliários continua a ser valores mobiliários

Fonte: Hester M. Peirce, Comissária da SEC dos EUA; Compilado por AIMan@金色财经

A tecnologia blockchain abriu um novo modelo de emissão e negociação de valores mobiliários na forma de "tokenização". A tokenização pode facilitar a formação de capital e aumentar a capacidade dos investidores de usar seus ativos como garantias. Atraídos por essas possibilidades, novos entrantes e muitas empresas tradicionais estão adotando produtos em cadeia.

Embora a tecnologia blockchain seja poderosa, ela não tem a capacidade mágica de mudar a natureza do ativo subjacente. Os títulos tokenizados ainda são títulos. Portanto, os participantes do mercado devem considerar e cumprir a legislação federal de valores mobiliários ao negociar esses instrumentos.

Às vezes, os emissores podem tokenizar seus próprios valores mobiliários. Por exemplo, uma empresa operadora ou uma empresa de investimento pode tokenizar suas ações. Ou, um terceiro não relacionado que custodia valores mobiliários emitidos por outras entidades pode emitir novos valores mobiliários tokenizados que estão ligados aos valores mobiliários que possui, ou tokenizar os "direitos sobre títulos" que os investidores detêm, que são mantidos pelo custodiante. Os compradores desses tokens de terceiros podem enfrentar riscos únicos, como o risco de contraparte.

Os distribuidores de valores mobiliários tokenizados devem considerar suas obrigações de divulgação sob a lei federal de valores mobiliários e podem desejar consultar a declaração recente da equipe do departamento financeiro da empresa sobre este tema. (Veja o relatório anterior da Jinse sobre: Emissão e registro de valores mobiliários de ativos criptográficos)

Os participantes do mercado que distribuem, compram e negociam valores mobiliários tokenizados também devem considerar a natureza desses valores mobiliários e seu impacto na legislação sobre valores mobiliários. Por exemplo, dependendo dos fatos e circunstâncias específicos, um token pode ser um "recibo de valores mobiliários", que é em si um valor mobiliário, mas diferente do valor mobiliário subjacente detido pelo distribuidor de tokens. Ou, tokens que não conferem ao titular a propriedade legal e benefícios do valor mobiliário subjacente podem ser "swap baseado em valores mobiliários", que os investidores de varejo não podem negociar no mercado de balcão. Embora a tokenização baseada em blockchain seja algo novo, o processo de emissão de instrumentos que representam valores mobiliários não é. As versões on-chain e off-chain desses instrumentos estão sujeitas aos mesmos requisitos legais.

Os participantes do mercado devem considerar a reunião com o comitê e sua equipe ao construir seus produtos tokenizados. Quando a singularidade de uma tecnologia requer a modificação de regras existentes, ou quando os requisitos regulatórios são obsoletos ou desnecessários, estamos sempre prontos para colaborar com os participantes do mercado para desenvolver as isenções apropriadas e modernizar as regras.