Análise do mercado de staking de ETH por trás da queda do TVL frxETH

Recentemente, como um dos derivados de staking líquido de ETH com o maior rendimento (LSD), o frxETH da Frax Finance viu uma redução de cerca de 100 mil ETH no total de valor bloqueado (TVL) nos últimos 3 meses. Este artigo irá explorar o estado competitivo do mercado de staking de ETH e os fatores profundos refletidos por trás da Frax Finance.

Introdução ao frxETH

frxETH é uma stablecoin de Ethereum lançada pela Frax Finance, gerada através da staking direta de ETH. Adota um design de dupla token (frxETH e sfrxETH), o que a torna um dos produtos de ETH LSD com maior rendimento no mercado atualmente. Desde seu lançamento em novembro de 2022, o rendimento de sfrxETH tem sido significativamente superior ao de produtos semelhantes, como 24% a mais que o stETH e 40% a mais que o rETH.

Causas da queda do TVL

Apesar da alta rentabilidade, o TVL do frxETH ainda sofreu uma grande queda. A principal razão para isso é a influência da onda de re-staking no mercado de LSD. Uma plataforma de re-staking ofereceu pontos de recompensa aos usuários que bloquearam ETH, atraindo uma enorme quantidade de capital. Dados mostram que o momento em que essa plataforma abriu depósitos coincide exatamente com o pico do TVL do frxETH.

equilíbrio de rendimento entre frxETH e sfrxETH

Frax Finance oferece duas opções de rendimento para os usuários de frxETH:

1. Depositar frxETH em um pool de liquidez frxETH/ETH de algum DEX para obter rendimentos de LP.
2. Colocar o frxETH novamente em stake como sfrxETH, obtendo rendimentos de stake e rendimentos adicionais.

Essas duas opções, devido à diferença nas taxas de rendimento, formarão um equilíbrio dinâmico de arbitragem, mantendo as taxas de rendimento das duas abordagens em níveis próximos. Até 12 de junho, a taxa de rendimento do pool de liquidez frxETH/ETH de um DEX era de 2,72%, enquanto a taxa de rendimento do sfrxETH era de 3,42%.

Estrutura de concorrência do mercado LSD

Na competição de LSD, os pontos pertencem a medidas de incentivo temporário, destinadas a atrair investidores a participar do projeto. No entanto, essa estratégia não é sustentável, e os pontos acabarão por ser convertidos em outros ativos, resultando na perda de usuários.

A técnica de re-stake em si é atraente, pois pode oferecer rendimentos adicionais aos usuários. A Frax Finance planeja fornecer serviços nativos de re-stake diretamente no frxETH v2. A capacidade do projeto de desenhar um sistema de incentivos adequado determinará a sustentabilidade do serviço.

Planejamento futuro da Frax Finance

A Frax Finance está a desenvolver uma nova rede L2 chamada Fraxtal e a lançar um programa de incentivos de espaço de bloco chamado Flox. Fraxtal é uma blockchain Rollup modular com as seguintes características:

• Compatibilidade EVM
• Arquitetura Rollup modular
• Medidas de incentivo de espaço de bloco(Flox)
• Usar frxETH como token de pagamento de Gas

frxETH v2 também irá introduzir as seguintes novas funcionalidades:

• Validador descentralizado
• Aumentar a eficiência do capital dos nós
• Incentivo ao desempenho dos operadores de nós

Além disso, a Fraxtal usará frxETH como taxa de Gas, queimando frxETH para aumentar a taxa de rendimento anual de sfrxETH.

Em suma, apesar dos desafios atuais, o frxETH ainda tem potencial para ocupar uma posição importante no mercado de staking líquido do Ethereum. O seu desenvolvimento futuro merece atenção contínua.