O valor e os desafios das moedas estáveis: uma análise aprofundada da pedra angular do mercado de Ativos de criptografia

As moedas estáveis tornaram-se um elemento crucial no campo dos ativos de criptografia. Seu valor único não se manifesta apenas na função de meio de troca para transações de ativos de criptografia, mas também revela um potencial revolucionário em cenários financeiros tradicionais, como pagamentos e liquidações transfronteiriços. Os dados mais recentes da indústria mostram que, até 9 de abril de 2025, o valor de mercado circulante global das moedas estáveis já havia subido para 236,7 bilhões de dólares. As principais instituições de gestão de ativos e os economias soberanas estão acelerando sua presença neste setor de moedas estáveis. A emissora da moeda estável USDC, a empresa Circle, também apresentou recentemente um prospecto à SEC dos EUA, com uma previsão de entrar na Nasdaq com uma avaliação de 5 a 7 bilhões de dólares, o que também se tornou um reflexo do crescimento próspero da indústria.

Uma, definição e função da moeda estável

moeda estável é uma criptomoeda que teoricamente pode manter um preço específico a longo prazo, com a característica central de manter a estabilidade relativa do valor da moeda através de mecanismos específicos. A moeda digital do banco central (CBDC) não se enquadra na categoria de moeda estável. O CBDC mantém uma relação de troca equivalente de 1:1 com a moeda fiduciária tradicional, e é sustentado pelo crédito do Estado, sendo essencialmente uma inovação na forma digital da moeda fiduciária. Já as moedas estáveis no contexto da indústria de criptografia são geralmente emitidas por entidades privadas, e seu valor é ancorado em crédito comercial, ativos colaterais ou protocolos algorítmicos.

A aparição da moeda estável resolveu o problema de armazenamento de valor no mundo dos Ativos de criptografia. Os investidores podem usar a moeda estável para comprar os Ativos de criptografia nos quais desejam investir, e depois, após lucros ou perdas no investimento, trocar os Ativos de criptografia correspondentes de volta para a moeda estável, assim garantindo os ganhos ou perdas do seu investimento.

Além do mercado de Ativos de criptografia, a moeda estável também é amplamente aplicada em DeFi( finanças descentralizadas), pagamentos e liquidações transfronteiriços e em vários outros campos. No setor de pagamentos transfronteiriços tradicional, o fluxo de fundos ainda depende fortemente do sistema bancário, enfrentando desafios como baixa eficiência e altos custos. O surgimento da moeda estável está reformulando o cenário e o ecossistema da indústria de pagamentos transfronteiriços. Em comparação com o sistema bancário tradicional, os pagamentos com moeda estável apresentam vantagens significativas em termos de eficiência e custo.

No campo das finanças descentralizadas ( DeFi ), as moedas estáveis tornaram-se os ativos fundamentais para o funcionamento do seu ecossistema. Como um importante meio de valor nos protocolos DeFi, as moedas estáveis não apenas oferecem suporte de liquidez estável e suficiente para várias plataformas descentralizadas, mas também, através de suas características de baixa volatilidade, otimizam ainda mais os modelos econômicos de negociação e empréstimo nas plataformas DeFi.

Dois, Análise das Moedas Estáveis Principais

Atualmente, as principais moedas estáveis no mercado podem ser divididas de acordo com a categoria de ativos físicos que colateralizam: moeda estável colateralizada por moeda fiduciária, moeda estável colateralizada por ativos de criptografia, moeda estável colateralizada por ativos físicos e moeda estável baseada em algoritmos.

( uma moeda estável atrelada a moeda fiduciária

1. USDC

A emissão e operação do USDC é feita pela empresa Circle, e até o momento o valor de mercado em circulação desta moeda estável é de cerca de 60 bilhões de dólares. A empresa Circle apoia a estabilidade do valor do USDC através de reservas excessivas em dinheiro em dólar e ativos como títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo. As reservas relacionadas a esta moeda estável são auditadas mensalmente pela Deloitte, uma firma de auditoria independente, que divulga relatórios sobre a situação das reservas durante o período.

A emissora do USDC, a Circle, é uma instituição de remessa licenciada sob a regulamentação das leis estaduais dos EUA. A empresa completou o registro relevante na FinCEN e possui licenças de remessa em vários estados dos EUA. Em 2024, a Circle, como uma plataforma de pagamento digital líder, obteve a licença de emissão para suas moedas estáveis USDC e EURC de acordo com a legislação MiCA da União Europeia.

2. USDT

A emissão e operação do USDT são realizadas pela empresa Tether, e até o momento, o valor de mercado em circulação dessa moeda estável é de cerca de 60 bilhões de dólares. A empresa Tether mantém a estabilidade do valor do USDT através da reserva de dinheiro em uma proporção de 1:1, além de ativos não monetários como títulos do governo dos EUA, notas comerciais e fundos do mercado monetário. Um relatório trimestral de reservas é emitido pela empresa de auditoria independente BDO Italia.

A conformidade do USDT é frequentemente questionada. A Tether foi multada em 41 milhões de dólares pela CFTC em 2021 devido à falta de transparência nas reservas. Em 2024, a Tether está sob investigação da OFAC por supostamente violar as sanções da OFAC ao fornecer serviços de carteira de moeda estável a entidades sancionadas e por suspeitas de lavagem de dinheiro. Além disso, até o momento, a Tether ainda não obteve a licença de emissão do MiCA da União Europeia, portanto, enfrenta o risco de ser removida das bolsas na Europa.

Embora o USDT tenha lacunas evidentes em termos de conformidade e transparência de auditoria, ainda consegue manter um valor de mercado circulante de mais de centenas de bilhões de dólares, graças ao ecossistema completo e ao efeito de rede que construiu dentro do ecossistema de encriptação. O uso generalizado do USDT em cenários legais estabelece sua posição crucial. Como a maior moeda estável do mundo, o USDT domina as bolsas de Ativos de criptografia, quase todas as principais bolsas oferecem pares de negociação entre USDT e outros Ativos de criptografia, e sua profundidade de liquidez e volume de negociação superam em muito os de outras moedas estáveis.

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) ### dois ( ativos de criptografia atrelados a uma moeda estável

1. DAI

O DAI moeda estável é emitido pela MakerDAO. Até ao momento, o valor de mercado circulante do DAI é de cerca de 3,1 mil milhões de dólares. A estabilidade do DAI não depende de moedas fiduciárias ou equivalentes em dinheiro do mundo real, mas é alcançada através de um mecanismo de sobrecolateralização de ativos de criptografia. Os usuários devem bloquear ativos de criptografia em uma proporção superior ao valor no contrato inteligente do protocolo MakerDAO. O valor dos ativos de criptografia colateralizados é geralmente de 150%-300% do valor do DAI.

MakerDAO não é uma entidade comercial no sentido tradicional, mas sim uma organização autônoma descentralizada construída sobre a blockchain Ethereum )DAO(. A estabilidade do valor da DAI não depende do endosse de crédito de instituições centralizadas, mas é mantida principalmente por meio de um sistema de colateral dinâmico impulsionado por algoritmos e pelo consenso da comunidade.

) ### três ( ativos reais vinculados à moeda estável

1. PAXG

PAXG é uma moeda estável lastreada em ouro emitida pela Paxos. Em março de 2025, o valor de mercado do PAXG era de aproximadamente 1,87 bilhões de dólares, representando 76% do mercado de moedas estáveis lastreadas em ouro. As reservas físicas de ouro do PAXG são mantidas em custódia pela Paxos Trust Company. Estas barras de ouro são armazenadas de forma segura em cofres como os da Brink. Empresas de auditoria de terceiros realizam revisões mensais das reservas de ouro nos cofres e divulgam os resultados para verificar se a quantidade de ouro em reserva corresponde à quantidade de tokens em circulação.

A emissão de PAXG é aprovada e regulada pelo Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova Iorque. O emissor Paxos mantém as reservas de ouro através de uma empresa fiduciária, garantindo assim a total separação entre as reservas de ouro e os ativos do emissor, assegurando a independência e a suficiência das reservas de ouro correspondentes.

) ### quatro ( baseado em algoritmo moeda estável

A moeda estável algorítmica é uma moeda estável que mantém seu valor vinculado a uma moeda de referência por meio de algoritmos complexos de contratos inteligentes. Ao contrário das moedas estáveis tradicionais colaterizadas, a moeda estável algorítmica não depende de reservas em moeda fiduciária ou de ativos de criptografia, mas sim ajusta sua oferta e demanda apenas por meio de algoritmos para atingir a estabilidade de preços.

Devido à estabilidade do valor da moeda estável algorítmica depender excessivamente do design do algoritmo e das condições de mercado, uma vez que ocorrem flutuações extremas do mercado ou o algoritmo de estabilização é atacado maliciosamente, é muito provável que isso leve à perda de ligação do seu valor em relação à moeda de referência. Em maio de 2022, no "incidente UST, Luna", a moeda estável algorítmica UST desanexou seu preço devido ao ataque malicioso ao algoritmo de estabilização, e o preço da moeda desabou até zerar. Este evento não apenas resultou na destruição de centenas de bilhões de dólares em ativos de criptografia, mas também expôs as falhas fatais da moeda estável algorítmica em relação a lacunas nos mecanismos algorítmicos, dependência da liquidez do mercado e mecanismos de isolamento de risco, levando à destruição total da confiança do mercado de criptografia na moeda estável algorítmica.

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Três, Conclusão

O valor da moeda estável é baseado em um duplo suporte: primeiro, ativos físicos ou digitais ancorados como garantia subjacente, e segundo, a liquidez e o mecanismo de confiança impulsionados pelo consenso do mercado. O consenso determina o alcance e a liquidez da utilização da moeda estável, enquanto a suficiência dos ativos de reserva está diretamente relacionada à capacidade de resistência a riscos da moeda estável. O equilíbrio dinâmico entre os dois constitui a estabilidade central do sistema de moeda estável.

No entanto, a propriedade de "estabilidade" das moedas estáveis não é absoluta. A estabilidade das moedas estáveis é, na essência, o resultado de um equilíbrio dinâmico, e não uma garantia absoluta estática. Quando surgem fissuras no consenso do mercado de moedas estáveis ou quando os ativos de reserva enfrentam riscos sistêmicos, é muito provável que enfrente a volatilidade dos preços das moedas ou até mesmo o risco de desvinculação. Vários eventos recentes de desvinculação dos preços das moedas estáveis também confirmam este ponto de vista. Para lidar com os riscos extremos que as moedas estáveis podem enfrentar e proteger os direitos legítimos dos detentores de moedas estáveis, o quadro regulatório relevante e os mecanismos de garantia técnica ainda precisam ser desenvolvidos e aprimorados.

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