Perspectivas para 2023: Em quais cenários as aplicações na cadeia com um bilhão de usuários irão explodir

Em julho de 2018, o vice-presidente da Wanxiang Holdings, Dr. Xiao Feng, mencionou que "a indústria de blockchain pode ter empresas no nível de 5 trilhões de dólares". Naquele momento, o valor total de mercado de criptomoedas era de pouco mais de 200 bilhões de dólares, após um ano de quedas, caiu para 100 bilhões. Desde o pico de 830 bilhões de dólares em janeiro de 2018 até o ponto mais baixo de 100 bilhões em dezembro, o mercado de criptomoedas caiu 88%, ficando 50 vezes aquém da previsão de 5 trilhões de dólares do Dr. Xiao Feng.

Naquela altura, a maioria das pessoas estava confusa sobre o futuro da indústria de criptomoedas. Embora os DApps na Ethereum já tivessem tomado forma inicial, quase ninguém conseguia prever que, dois anos depois, em julho de 2020, a onda DeFi acenderia o verão do mundo das criptomoedas, mudando toda a narrativa da indústria de infraestruturas de base para aplicações que geram valor real.

Vivemos um ciclo em que as camadas de aplicação e protocolo começaram uma explosão em grande escala: os protocolos DeFi criam valor, a discussão sobre "protocolos gordos" e "aplicações gordas" entrou em foco; as blockchains públicas colocam o desenvolvimento do ecossistema em primeiro lugar, aprimorando o ecossistema de desenvolvedores e estabelecendo fundos para o ecossistema; NFTs como CryptoPunk e BAYC conseguiram sair do nicho. Em novembro de 2021, o BTC alcançou 69000 dólares, e o valor de mercado de toda a criptomoeda atingiu 3 trilhões de dólares, a menos de uma vez de 5 trilhões. O número de usuários de criptomoedas em todo o mundo atingiu 100 milhões.

Apesar de ter começado a cair após novembro de 2021, com a indústria a passar por uma nova limpeza, acreditamos que o fundo do mercado em baixa já se fez sentir. 2023 é um momento importante que liga o passado ao futuro. Em vez de nos focarmos em cronometrar o mercado, devemos refletir: quando o número de utilizadores de criptomoedas em todo o mundo atingir 1 bilhão e 15% da população humana entrar na Web3, quais setores irão gerar aplicações de trilhões? Como devem essas aplicações evoluir no próximo ciclo? Vamos analisar vários setores, como DeFi e jogos, e discutir como se posicionar em 2023.

Aplicação ou infraestrutura?

Acreditamos que o próximo ciclo tem uma alta probabilidade de trazer uma explosão na camada de aplicação, semelhante ao caminho de desenvolvimento da internet. Quando dispositivos físicos e hardware são difíceis de popularizar, os desenvolvedores se dedicam à construção de infraestrutura. Quando um grande número de usuários está pronto para entrar na internet, os gigantes da indústria se tornam desenvolvedores de aplicações monopolistas. O caminho do Web3 é o mesmo, após várias explorações de ciclos, o poder de fala sobre "aplicações" aumenta gradualmente. Após capturar usuários, construir uma blockchain pública adequada para seus próprios usuários tornou-se um caminho viável; a construção da BSC pela Binance e a aquisição da infraestrutura pela Polygon são ótimos exemplos.

Os desenvolvedores já perceberam que a infraestrutura serve as aplicações, e que controlar os usuários e os pontos de entrada de tráfego é controlar a narrativa do Web3. Portanto, no próximo ciclo, embora a infraestrutura ainda não consiga suportar bilhões de usuários, para os desenvolvedores de aplicações, este é o momento da alvorada para conquistar o "ponto alto".

DeFi

O futuro da exploração DeFi pode concentrar-se em dois aspectos: primeiro, atrair clientes de instituições financeiras centralizadas dentro do setor, e segundo, atrair usuários fora do setor sem contas bancárias, ou seja, usuários do terceiro mundo. O colapso da Luna em 2022, que desencadeou a falência da Three Arrows, a falência da FTX e a sequência de problemas com instituições como a DCG, fez com que muitos usuários questionassem o Crypto. No entanto, vimos que o volume de negociações DEX dobrou rapidamente alguns dias após o colapso da FTX, com o pânico em relação às instituições centralizadas se transformando em confiança em protocolos financeiros descentralizados.

Esta é uma das narrativas da próxima rodada da DeFi, ou seja, substituir as instituições financeiras centralizadas existentes. Em 2020, devido a incentivos como mineração de transações e mineração de liquidez, o volume de negociação da DEX chegou a representar 15% da CEX. Após duas quedas, já não há incentivos abundantes para mineração, mas o volume de negociação da DEX voltou a subir para cerca de 15%, em conformidade com a curva de desenvolvimento de tecnologias emergentes. Após a bolha ter estourado, cada vez mais pessoas começaram a usar a DEX como um local de negociação diário, substituindo as funções da CEX.

Claro, as CEX ainda ocupam a maior parte do mercado, enquanto as DEX têm muito espaço para crescer. Isto é apenas a proporção do volume de negociação à vista; se olharmos para os produtos derivados, a proporção é inferior a 2%. O volume de negociação de derivados e as taxas de transação representam uma grande parte dos lucros de muitas exchanges centralizadas, e o DeFi tem um espaço de crescimento ainda maior aqui. Para alcançar uma experiência de negociação de derivados semelhante à das CEX, as atuais exchanges descentralizadas de derivados estão longe de ser suficientes. Apesar do surgimento de produtos excelentes como GMX, sua velocidade de resposta, capacidade de processamento de alta concorrência, profundidade, conveniência, entre outros, estão muito aquém das exchanges centralizadas. Isso significa que, nesta fase, a maioria dos usuários não escolherá negociar futuros, opções e outros produtos derivados em DEX. Este é um problema que o próximo ciclo do DeFi precisa resolver, e pode haver um grande crescimento para conquistar os usuários das CEX atuais. Isso exige exploração em várias áreas, como soluções de escalabilidade L2, soluções de cross-chain de ativos, proteção de privacidade de contas e novas soluções de liquidez.

Outra direção de desenvolvimento do DeFi é como desenvolver em países do terceiro mundo com baixa financeirização e obter usuários com baixo acesso. Assim como a China contornou os cartões de crédito e desenvolveu diretamente pagamentos móveis, o DeFi também pode ajudar países do terceiro mundo a contornar a necessidade de abrir contas bancárias, usar cartões de crédito e pagamentos de terceiros, utilizando diretamente moedas digitais para pagamentos do dia a dia. Atualmente, algumas lojas na África e na América do Sul já começaram a aceitar pagamentos em BTC, pois mesmo que o BTC tenha uma grande volatilidade, a volatilidade da moeda local em seus países é ainda maior, e como não há bancos confiáveis, eles também não têm o hábito de abrir contas bancárias para guardar dinheiro. O DeFi pode ajudá-los a estabelecer uma nova ordem financeira em locais sem confiança centralizada. Para realizar essa visão, é necessário depender da iteração tecnológica para reduzir ainda mais as barreiras de acesso, como o desenvolvimento de carteiras AA e carteiras de contratos inteligentes, a criação de um mecanismo de crédito puramente na cadeia, bem como considerar como localizar e promover, educar usuários e estabelecer comunidades localizadas.

O desenvolvimento do DeFi para o próximo ciclo, para alcançar um crescimento explosivo nos dois cenários acima, pode ser difícil de realizar apenas com um único protocolo e soluções de liquidez, sendo necessário depender mais do desenvolvimento de múltiplas infraestruturas subjacentes na indústria. Isso exige que investidores e desenvolvedores, ao se concentrarem nas soluções do próprio protocolo, também prestem mais atenção à construção das infraestruturas subjacentes.

X para Ganhar

Em 2021, Axie Infinity trouxe o Play to earn para o público em geral. A solução ERC721, um jogo de batalha de animais de estimação de baixo custo, juntamente com o design econômico de token Ponzi, teve um impacto enorme, tornando-se um jogo nacional em vários países do Sudeste Asiático. No início de 2022, o sucesso explosivo do StepN expandiu as fronteiras do Earn para "X", graças ao design numérico refinado e a um poderoso sistema anti-trapaça. Em seguida, vários projetos X to Earn surgiram, mas a maioria era muito semelhante, apenas trocando "tênis" por vários NFTs, ou mudando a corrida para ações da vida como comer, dormir, etc., essencialmente não se afastando da estrutura criada pelo StepN. Após o colapso do StepN, surgiram muitas discussões sobre a economia de tokens no mercado: quais são as vantagens e desvantagens do design econômico de token Ponzi? Que mudanças o reservatório de NFTs trouxe para o modelo econômico existente? Como equilibrar os conflitos de interesse entre jogadores novos e antigos na produção de tokens em várias cadeias? Qualquer cenário que necessite de incentivo ao usuário pode ter um design semelhante?

O esquema Ponzi tem acompanhado o mundo das criptomoedas durante muitos anos, e sua definição pode ser ampla ou restrita. Ao refletir sobre o desenvolvimento do mundo das criptomoedas ao longo dos anos, podemos citar alguns exemplos bem conhecidos. A essência de muitos tokens é, na verdade, um esquema Ponzi, mas antes do colapso, se o definirmos assim, pode haver ataques verbais da comunidade; correspondentemente, após o colapso, o que devemos fazer não é uma negação total, mas uma revisão e reflexão, considerando as explorações que fez no desenvolvimento histórico da economia dos tokens. O fracasso da Fcoin já é história, mas o que trouxe, "mineração através de negociação", lançou as bases para a onda de "mineração de liquidez" do DeFi Summer dois anos depois.

Portanto, ao discutir X to Earn, não estamos tentando definir um esquema de Ponzi, mas sim discutir como a economia de tokens e o comportamento do usuário devem ser vinculados nas aplicações Web3 futuras. Para aplicações ou protocolos descentralizados, existem três propostas de tokens que são geralmente encontradas no mercado:

1. Token de governança: com foco nos direitos de voto, seja através de votação direta conforme a quantidade detida, ou obtendo direitos de voto ponderados pelo tempo após o staking. Os detentores de tokens não podem obter diretamente os lucros do projeto, devendo monetizar os recursos ecológicos trazidos pelos direitos de governança, ou confiar nas expectativas de dividendos futuros.

2. Token de dividendos: também conhecido como token de valores mobiliários, utiliza os lucros do projeto para distribuir dividendos ou realizar recompra, trazendo diretamente ganhos para os detentores do token.

3. Tokens de staking: A posse de tokens pode aumentar a produção futura, ou obter produção com base na proporção de participação em staking, ou obter a produção desse token com base na quantidade de outros tokens na ecologia ( ou NFT ). Acreditamos que modelos como X to earn, que exigem a posse de NFTs e ações dentro da aplicação para obter produção de tokens, pertencem a esta categoria de variantes.

Diferente do ciclo anterior, neste ciclo, além de alguns projetos altamente regulamentados, a maioria dos projetos começou a fundir vários tipos de tokens, em vez de usar apenas um token funcional ou um sistema de dois tokens, ou seja, token de governança + token de dividendos/ staking. Em comparação com os dois primeiros tipos, os tokens de staking enfatizam mais a produção futura, o que exige um design mais refinado dos valores de oferta e demanda. A oferta e a demanda de tokens afetam diretamente o preço dos tokens, e os tokens de staking, devido a uma maior produção, inevitavelmente precisam de uma maior demanda. Se os direitos de governança e os direitos de distribuição de lucros não conseguirem estimular uma grande demanda de tokens em curto prazo, e a demanda nativa no aplicativo também for difícil de atingir a quantidade esperada, então usar o token nativo como incentivo em um design mais próximo de um esquema Ponzi se torna a escolha final. Esta é a razão pela qual muitos projetos de X to earn são obrigados a escolher o modelo Ponzi, e é um problema urgente a ser resolvido no próximo ciclo. A chave do esquema Ponzi está em saber se é possível estimular a demanda verdadeira com demanda falsa, e se é possível aterrissar suavemente em um ciclo de retorno que se prolonga continuamente e com lucros que diminuem constantemente.

Acreditamos que o X to Earn enfatiza o X e não o Earn. O Earn pode ajudar um projeto a fazer um cold start, expandindo usuários nos estágios iniciais e resolvendo a etapa de "aquisição de clientes" no modelo de crescimento. Mas o projeto não pode tratar o Earn como o único foco, devendo rapidamente fazer o soft landing do modelo Ponzi após o cold start e diminuir os benefícios dos usuários iniciais. Porque o "X" é a chave para a operação contínua do projeto, o aplicativo em si deve gerar mais demanda dos usuários, e a "retenção" dos usuários deve depender do comportamento dos usuários dentro do aplicativo, e não da obtenção de mais tokens. A "externalidade positiva" é um termo mencionado recentemente por muitos desenvolvedores, que enfatiza como os projetos podem atrair incrementos externos para garantir a obtenção de receitas internas, fazendo com que a demanda externa supere a oferta interna de tokens ( ). Reduzir a barreira de entrada para os usuários e atrair fluxo externo é o consenso do próximo ciclo, e também é o caminho inevitável para a transição do Web2 para o Web3.

No próximo ciclo, os esquemas Ponzi ainda existirão, e certamente alguns brilharão intensamente, causando um enorme impacto no mercado durante o colapso (, assim como o colapso da Luna teve um grande impacto na economia nacional da Coreia do Sul ). O que você precisa lembrar é:

1. Nunca há algo "grande demais para cair"
2. Aquilo que pode te fazer alcançar grandes feitos, muitas vezes também pode te destruir facilmente.

Jogos e Metaverso

Axie Infinity liderou o Play to Earn e isso se tornou um sucesso, mas não é tudo o que o jogo tem a oferecer. De acordo com os dados de financiamento de 2022 divulgados pelo Planet Daily, "GameFi esteve presente ao longo de 2022, com um total de financiamento de 5.189 milhões de dólares", representando a maior parte entre todos os tipos de financiamento, este número não inclui a categoria "metaverso". Da mesma forma, em nossa própria lista de projetos do mercado primário do fundo, os projetos da categoria de jogos, com 796 unidades, representam cerca de 20% do total de projetos, ficando atrás apenas do DeFi.

Isso se deve, por um lado, ao "metaverso" impulsionado pela mudança de nome do Facebook para Meta, e, por outro lado, à combinação orgânica de NFT e jogos em Axie Infinity. Essas duas forças combinadas atraem investidores para os jogos, que certamente querem investir no próximo grande sucesso.