Ativos de criptografia mercado vai para o mainstream, ações de conceito Blockchain recebem novas oportunidades

Com o ambiente de regulamentação financeira global cada vez mais claro, o mercado de ativos de criptografia está gradualmente passando de um nicho para o sistema financeiro mainstream. Recentemente, os resultados da eleição nos EUA tiveram um impacto positivo na indústria de criptografia, com o novo presidente prometendo adotar políticas regulamentares mais amigáveis, incluindo a criação de uma reserva nacional de bitcoin e a promoção da expansão das atividades de mineração de bitcoin, estas medidas aumentaram a confiança do mercado. Neste contexto, várias ações relacionadas ao blockchain tiveram uma alta generalizada.

Cada vez mais empresas listadas estão cientes do enorme potencial da tecnologia Blockchain e estão ativamente incorporando-a em seus planos estratégicos. Muitas empresas de ações relacionadas a Blockchain estão com um forte impulso de desenvolvimento, recebendo atenção e investimentos significativos no mercado. Essas empresas, ao introduzirem a tecnologia Blockchain, promovem a transformação digital dos negócios e a criação de valor, tornando-se gradualmente jogadores importantes na indústria.

Nos últimos anos, especialmente com os benefícios regulatórios trazidos pelo lançamento de ETFs relacionados a ativos de criptografia nos Estados Unidos, o que marca que os ativos de criptografia não estão mais limitados ao mercado fechado de moedas digitais, mas sim se fundem profundamente com os mercados de capitais tradicionais. O fundo Grayscale Bitcoin Trust tornou-se a ponte para investidores tradicionais entrarem no mercado de criptografia. Dados mostram que o fundo de ETF de Bitcoin à vista da BlackRock alcançou um tamanho de gestão de ativos de 17,243 bilhões de dólares, mantendo quase sempre um estado de entrada líquida desde o início do ano. Enquanto isso, o tamanho dos ativos sob gestão do ETF de Bitcoin à vista da Grayscale é de 13,659 bilhões de dólares, demonstrando o interesse e a confiança dos investidores nesta nova classe de ativos.

O valor total do mercado de ativos de criptografia atualmente é de cerca de 3,2 trilhões de dólares, podendo ser dividido em três principais categorias de ativos:

1. Bitcoin (BTC): Como o ativo central de todo o mercado de encriptação, atualmente tem um valor de mercado de cerca de 1,9 trilhões de dólares, representando mais de 50% do valor total de ativos de criptografia. Não é apenas uma ferramenta de armazenamento de valor reconhecida tanto pelo sistema financeiro tradicional quanto pelos nativos do mercado de moedas, mas também se tornou a escolha preferida dos investidores institucionais devido às suas características de resistência à inflação e oferta limitada, sendo chamado de "ouro digital".

2. Ativos nativos na cadeia: incluem tokens de blockchain pública, tokens relacionados a finanças descentralizadas, bem como tokens funcionais em aplicativos na cadeia, entre outros. Este campo é diversificado e altamente volátil, com seu desempenho de mercado sendo impulsionado por atualizações tecnológicas e pela demanda dos usuários. Atualmente, a capitalização de mercado é de aproximadamente 1,4 trilhões de dólares, sendo que na prática está muito abaixo das altas expectativas de crescimento do mercado.

3. A combinação de ativos tradicionais e encriptação: este campo abrange a tokenização de ativos reais em blockchain, projetos emergentes de ativos securitizados baseados em Blockchain, entre outros. Atualmente, seu valor de mercado é de apenas algumas centenas de bilhões de dólares, mas com a popularização da tecnologia Blockchain e a profunda fusão com as finanças tradicionais, este campo está se desenvolvendo rapidamente. A tokenização de ativos tradicionais, aumentando a liquidez, é também um dos principais motores de crescimento do mercado de criptografia no futuro.

Por que estamos tão otimistas com o espaço de crescimento dos ativos tradicionais?

Nos últimos seis meses, as propriedades de ativos do Bitcoin passaram por uma nova evolução, e a força dominante no mercado de capitais também completou a transição de antigas forças para novos fundos. Em 2024, os ativos de criptografia consolidaram ainda mais sua posição no setor financeiro tradicional. Gigantes financeiros, incluindo BlackRock e Grayscale, lançaram produtos de negociação de Bitcoin e Ethereum, oferecendo canais de investimento em ativos digitais mais convenientes para investidores institucionais e de varejo, o que também confirma ainda mais a relação com os valores mobiliários tradicionais.

Ao mesmo tempo, a tendência de tokenização de ativos do mundo real também está se desenvolvendo rapidamente, aumentando ainda mais a liquidez e a cobertura do mercado financeiro. Por exemplo, o banco de desenvolvimento estatal da Alemanha, KfW, emitiu duas obrigações digitais em 2024 através da tecnologia Blockchain, totalizando 150 milhões de euros. Essas obrigações são liquidadas através de tecnologia de livro-razão distribuído, e o fabricante francês de equipamentos de informática Metavisio emitiu obrigações corporativas, utilizando a tokenização para fornecer suporte de capital para sua nova instalação de manufatura na Índia, o que também demonstra que instituições financeiras tradicionais estão utilizando a tecnologia Blockchain para otimizar a eficiência operacional; muitas instituições financeiras já introduziram a encriptação em seus modelos de negócios.

Atualmente, um modelo de ciclo de capital centrado no Bitcoin, que utiliza ETFs e o mercado de ações como principais canais de entrada de fundos e conta com empresas listadas como plataforma de suporte, está continuamente atraindo a liquidez do dólar e se expandindo de forma abrangente.

A combinação do financiamento tradicional com a Blockchain gerará mais oportunidades de investimento do que os ativos nativos em cadeia. Essa tendência reflete a importância que o mercado atribui à estabilidade e aos cenários de aplicação prática. O mercado financeiro tradicional possui uma infraestrutura sólida e mecanismos de mercado maduros; quando combinado com a tecnologia Blockchain, liberará um potencial ainda maior.

Através dessas perspectivas, pode-se perceber que o futuro desenvolvimento do mercado de encriptação não se resume apenas ao crescimento dos ativos de criptografia em si, mas sim ao enorme potencial de fusão com as finanças tradicionais. Desde os benefícios regulatórios até as mudanças na estrutura do mercado, as ações relacionadas ao Blockchain estão em um ponto chave dessa grande tendência, tornando-se o foco da atenção dos investidores globais.

Nós dividimos as atuais ações de conceito de blockchain em aproximadamente as seguintes categorias:

Um, conceito de ativos impulsionados

Sobre o conceito de alocação de ativos em Blockchain, a estratégia da empresa é usar o Bitcoin como principal ativo de reserva. Esta estratégia foi inicialmente implementada pela MicroStrategy em 2020 e rapidamente atraiu a atenção do mercado. Este ano, outras empresas como a MetaPlanet, uma empresa de investimento japonesa, e a BoYa Interactive, uma empresa listada em Hong Kong, também se juntaram, aumentando continuamente a quantidade de aquisições de Bitcoin. A MetaPlanet anunciou a introdução do "retorno do Bitcoin", um indicador de desempenho chave elaborado pela MicroStrategy, com um rendimento de BTC de 41,7% no terceiro trimestre e um impressionante 116,4% no quarto trimestre (até 25 de outubro).

Especificamente, a estratégia de empresas como a MicroStrategy é introduzir o "rendimento de Bitcoin" como um indicador chave de desempenho, oferecendo aos investidores uma nova perspectiva para avaliar o valor da empresa e as decisões de investimento. Este indicador baseia-se no número de ações em circulação diluídas e calcula a quantidade de Bitcoin que cada ação possui, sem considerar a volatilidade do preço do Bitcoin, com o objetivo de ajudar os investidores a entender melhor as ações da empresa ao emitir ações ordinárias adicionais ou instrumentos conversíveis para adquirir Bitcoin, destacando o equilíbrio entre o crescimento das participações em Bitcoin e a diluição do capital próprio. Até o momento, o rendimento de investimento em Bitcoin da MicroStrategy alcançou 41,8%, o que indica que a empresa tem conseguido aumentar suas posições enquanto evita a diluição excessiva dos interesses dos acionistas.

No entanto, apesar de a MicroStrategy ter alcançado resultados significativos em investimentos em Bitcoin, a estrutura de dívida da empresa ainda atrai a atenção do mercado. Segundo relatos, o total da dívida não paga da MicroStrategy é de 4,25 bilhões de dólares. Durante este período, a empresa financiou-se através de várias emissões de obrigações convertíveis, algumas das quais também incluíam pagamentos de juros. Analistas de mercado estão preocupados que, se o preço do Bitcoin cair drasticamente, a MicroStrategy pode precisar vender parte de seus Bitcoins para pagar a dívida. No entanto, há também opiniões que afirmam que, devido à sua dependência de um negócio de software tradicional estável e a um ambiente de baixas taxas de juros, o fluxo de caixa operacional da MicroStrategy é suficiente para cobrir os juros da dívida, portanto, mesmo que o preço do Bitcoin caia acentuadamente, é pouco provável que isso force a empresa a vender seus ativos em Bitcoin. Além disso, o valor de mercado das ações da MicroStrategy atualmente atinge 43 bilhões de dólares, com a dívida representando uma proporção relativamente pequena em sua estrutura de capital, o que reduz ainda mais o risco de liquidação.

Apesar de muitos investidores estarem otimistas quanto à estratégia firme de investimento em Bitcoin da empresa, acreditando que isso trará retornos significativos para os acionistas, alguns investidores expressam preocupação com sua alta alavancagem e os potenciais riscos de mercado. Devido à volatilidade extrema do mercado de ativos de criptografia, quaisquer mudanças adversas no mercado podem ter um impacto significativo no valor dos ativos dessas empresas, e seus preços das ações apresentam um prêmio significativo em relação ao seu valor líquido, se esse estado poderá se manter é o foco da atenção do mercado. Se o preço das ações sofrer uma correção, isso pode afetar a capacidade de financiamento da empresa, impactando assim seus futuros planos de compra de Bitcoin.

1. Microstrategy(MSTR)

A MicroStrategy foi fundada em 1989, inicialmente focando no campo da inteligência comercial e soluções empresariais. No entanto, a partir de 2020, a empresa se transformou na primeira empresa pública do mundo a adotar o Bitcoin como ativo de reserva, uma estratégia que alterou radicalmente seu modelo de negócios e posição no mercado. O fundador Michael Saylor desempenhou um papel crucial na promoção dessa mudança, passando de um cético do Bitcoin para um defensor firme dos ativos de criptografia.

Desde 2020, a MicroStrategy tem continuado a comprar Bitcoin através de fundos próprios, financiamento através de emissão de dívida, entre outros métodos. Até ao momento, a empresa possui aproximadamente 279.420 moedas Bitcoin, com um valor de mercado atual próximo de 23 mil milhões de dólares, representando cerca de 1% do fornecimento total de Bitcoin. A última aquisição ocorreu entre 31 de outubro e 10 de novembro de 2023, com a compra de 27.200 moedas Bitcoin a um preço médio de 74.463 dólares. O preço médio de posse dessas moedas Bitcoin é de 39.266 dólares, enquanto o preço atual do Bitcoin atingiu cerca de 90.000 dólares, resultando em um lucro não realizado de quase 2,5 vezes.

Apesar de, durante o mercado em baixa de 2022, o investimento em Bitcoin da MicroStrategy ter enfrentado uma perda contábil de cerca de 1 bilhão de dólares, a empresa nunca vendeu Bitcoin, optando em vez disso por aumentar suas posições. Desde 2023, a forte valorização do Bitcoin impulsionou um aumento significativo no preço das ações da MicroStrategy, com um retorno sobre o investimento de 26,4% desde o início do ano, e um retorno acumulado superior a 100%. O atual modelo de negócios da MicroStrategy pode ser visto como um "modelo de alavancagem cíclica baseado em BTC", levantando fundos através da emissão de obrigações para comprar Bitcoin. Embora esse modelo traga altos retornos, também acarreta certos riscos, especialmente em momentos de volatilidade acentuada do preço do Bitcoin. Segundo análises, o preço do Bitcoin precisaria cair abaixo de 15.000 dólares para que a empresa pudesse enfrentar riscos de liquidação, e com o preço atual do Bitcoin próximo a 90.000 dólares, esse risco é extremamente baixo. Além disso, a empresa tem uma baixa taxa de alavancagem e a demanda no mercado de obrigações é forte, fatores que aumentam ainda mais a solidez financeira da MicroStrategy.

Para os investidores, a MicroStrategy pode ser vista como uma ferramenta de investimento alavancada no mercado de Bitcoin. Com a expectativa de um aumento constante no preço do Bitcoin, as ações da empresa têm um grande potencial. No entanto, é preciso estar atento aos riscos de médio a longo prazo que a expansão da dívida pode trazer. Nos próximos 1 a 2 anos, o valor de investimento da MicroStrategy ainda vale a pena ser observado, especialmente para investidores que acreditam nas perspectivas do mercado de Bitcoin, pois é um ativo de alto risco e alta recompensa.

2. Semler Scientific(SMLR)

A Semler Scientific é uma empresa focada em tecnologia médica, e uma de suas estratégias inovadoras é usar o Bitcoin como principal ativo de reserva. Em novembro de 2024, a empresa divulgou que adquiriu recentemente 47 Bitcoins, elevando sua posição total para 1.058 moedas, com um investimento total de aproximadamente 71 milhões de dólares. Parte do financiamento dessas aquisições provém do fluxo de caixa operacional, o que indica que a Semler está tentando fortalecer sua estrutura de ativos por meio da posse de Bitcoins, tornando-se uma representante da inovação em gestão de ativos.

No entanto, o core business da Semler continua a focar no seu dispositivo QuantaFlo, que é principalmente utilizado para diagnosticar doenças cardiovasculares. No entanto, a estratégia de Bitcoin da Semler não é apenas uma reserva financeira, no terceiro trimestre de 2024, a empresa obteve um lucro não realizado de 1,1 milhões de dólares devido à sua posição em Bitcoin, apesar da receita desse trimestre ter diminuído 17% em relação ao ano anterior, ainda proporcionando à Semler uma proteção financeira em meio à volatilidade econômica.

Apesar de a capitalização de mercado atual da Semler ser de apenas 345 milhões de dólares, muito abaixo da MicroStrategy, sua estratégia de adotar Bitcoin como ativo de reserva fez com que fosse vista pelos investidores como uma "mini-MicroStrategy".

3. Boyaa Interativo

A BoYa Interactive é uma empresa listada que tem como atividade principal o desenvolvimento de jogos, sendo um dos principais desenvolvedores e operadores na indústria de jogos de tabuleiro da China. No segundo semestre do ano passado, começou a experimentar o mercado de encriptação, com o objetivo de se transformar completamente em uma empresa listada na Web3. A empresa adquiriu em grande escala ativos de criptografia como Bitcoin e Ethereum, e investiu em vários projetos do ecossistema Web3, além de assinar um acordo de subscrição com um fundo de ativos digitais de um determinado capital, para cooperação estratégica no desenvolvimento de jogos Web3 e no ecossistema Bitcoin. A empresa afirmou anteriormente: "A compra e a manutenção de ativos de criptografia são medidas importantes para o desenvolvimento e a disposição dos negócios da Web3 do grupo, bem como uma parte importante da estratégia de alocação de ativos do grupo." Até o último anúncio, a BoYa Interactive detinha 2.641 moedas de Bitcoin e 15.445 moedas de Ethereum, com um custo total de aproximadamente 143 milhões de dólares e 42,578 milhões de dólares, respectivamente.

Vale a pena mencionar que, devido à recente atividade no mercado de ativos de criptografia, o Bitcoin e os ativos de criptografia estão a ter uma recepção positiva.