A nova onda do mundo Blockchain: O setor RWA lidera a transformação de ativos

O próximo grande avanço na indústria de Blockchain não se limita mais ao aumento de desempenho e capacidade de processamento, mas se dedica a integrar profundamente os ativos do mundo real com as finanças descentralizadas. Assim como o Ethereum estabeleceu a base para a era dos contratos inteligentes, a pista RWA está liderando uma transformação de tecnologia para ativos, permitindo uma interseção sem precedentes entre o ecossistema on-chain e a riqueza tradicional. De acordo com as estatísticas da plataforma de dados, RWA já se tornou a sétima maior categoria no DeFi, com um valor total bloqueado superior a 12 bilhões de dólares.

A dívida pública dos EUA é um dos ativos financeiros mais líquidos do mundo. Seu volume médio diário de negociação mantém-se há anos na casa das dezenas de trilhões de dólares, podendo ser comprada e vendida a qualquer momento com um custo de transação extremamente baixo. Com o respaldo do "total confiança e crédito" do governo dos EUA, até o momento não ocorreu um calote substancial, sendo considerada um paradigma de risco de inadimplência zero. Seu rendimento é visto pela indústria como a taxa de juro sem risco, fornecendo um ponto de referência confiável para a precificação de vários ativos e gestão de risco.

O setor RWA, com seu valor único de conectar a economia real, combinado com os títulos do governo dos EUA, tornou-se o melhor exemplo de inovação de ativos off-chain para on-chain. Os títulos do governo tokenizados não apenas preservam a vantagem da "taxa de juros sem risco" e do maior respaldo de crédito dos títulos americanos, mas também incorporam a transparência, eficiência e combinabilidade do DeFi, criando uma ferramenta de investimento sem precedentes. O Boston Consulting Group prevê que, até 2030, o tamanho do mercado global de tokenização de ativos não líquidos ultrapassará 16 trilhões de dólares, representando 10% do PIB global. Até 13 de maio de 2025, o valor de mercado dos títulos do governo tokenizados subiu de cerca de 1,39 bilhões de dólares um ano atrás para 6,89 bilhões de dólares, confirmando o potencial de crescimento explosivo deste setor.

Uma plataforma, através dos seus dois principais produtos, ocupou uma posição de destaque no mercado de títulos do Tesouro dos EUA tokenizados. Estes dois produtos representam dois quintos de todos os ativos de títulos do Tesouro dos EUA tokenizados e, em conjunto, contribuem com cerca de 25% da quota de mercado, superando claramente outros produtos semelhantes.

Ao mesmo tempo, o TVL geral da plataforma também atingiu novos máximos. Em 3 de março de 2025, a plataforma anunciou que seu TVL ultrapassou pela primeira vez 1 bilhão de dólares, e atualmente, em apenas dois meses, já está perto de 1,2 bilhões de dólares.

No contexto da queda da inflação global e da diversificação das taxas de juro, a procura dos investidores por ativos robustos e de alta liquidez tem vindo a aumentar, levando ao surgimento de obrigações tokenizadas. A seguir, iremos analisar em profundidade como esta plataforma, através de ferramentas e estruturas únicas, consegue ligar o mundo cripto ao sistema financeiro tradicional, realizando um verdadeiro "canal de ativos sem costura".

Visão Geral do Projeto

Introdução ao Projeto

O projeto lançou três produtos tokenizados de títulos do governo dos EUA e obrigações, através de ETFs de alta liquidez geridos por grandes instituições de gestão de ativos e grandes instituições de investimento, que são o Fundo de Títulos do Governo dos EUA, o Fundo de Títulos de Investimento de Curto Prazo e o Fundo de Títulos Corporativos de Alto Rendimento.

• Quota de mercado: cerca de 20%
• Valor de mercado dos produtos de dívida pública: $122,511,877
• Taxa de gestão: 0.15%

Introdução aos Produtos Principais

Os dois produtos mais centrais e de melhor desempenho deste projeto são direcionados, respetivamente, para a necessidade de rendimento estável e para cenários de investimento em obrigações do Tesouro dos EUA, constituindo os pilares fundamentais do seu sistema de produtos RWA.

Produto A

O Produto A é uma stablecoin que gera rendimento, cada token é suportado por títulos do governo dos EUA de curto prazo e depósitos à ordem em bancos, permitindo que os detentores ganhem automaticamente os juros gerados pelos ativos subjacentes sem a necessidade de participar de contratos adicionais ou staking.

Introdução ao mecanismo:

• Emissão e cunhagem: voltado para instituições e investidores qualificados fora dos EUA, é possível cunhar e resgatar diariamente com base no valor líquido, com um período de bloqueio de transferência de 40 a 50 dias após a primeira cunhagem.
• Taxa de juros e APY: Até abril de 2025, a taxa de rendimento anual alvo é de aproximadamente 5,2%, sendo essa taxa determinada pela receita real dos ativos subjacentes (títulos do governo e depósitos), e é definida e divulgada mensalmente por documentos de governança.

Produto B

O Produto B é um fundo transferível em blockchain, que oferece exposição a títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo para os detentores, através da custódia em um determinado fundo e da compra direta de títulos. O valor líquido é atualizado diariamente para refletir o desempenho dos ativos mais recentes e as deduções de taxas.

Composição do mecanismo:

• Ativos subjacentes: investimento principal em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo de um determinado fundo, bem como em títulos soberanos de alta classificação de várias instituições e fundos GSE.
• Estrutura do fundo: gerido por uma equipa profissional, os detentores obtêm as respetivas quotas através da emissão/resgate de tokens; após o término de cada dia útil, o preço em cadeia é atualizado de acordo com o NAV mais recente.
• Publicação de preços: O oráculo de preços on-chain atualiza diariamente, calculando o preço diário de cada token dividindo o NAV pelo total de tokens em circulação, e publica isso na blockchain, apoiando investimentos e resgates instantâneos 24/7.

Distribuição de custos:

• Taxa de gestão: 0,15% ao ano, destinada a cobrir os custos de operação e gestão da plataforma.
• Taxa de desempenho: 0%, o que significa que não há divisão adicional independentemente dos lucros.
• Outras taxas: sem taxa de subscrição, taxa de resgate ou taxas ocultas; todas as taxas são deduzidas da NAV diária, os detentores não precisam pagar taxas de resgate separadamente.
• Taxa de serviço de terceiros: a taxa de gestão do fundo subjacente (cerca de 0,10%-0,15%) já está incluída na taxa de gestão e no NAV acima, sem cobranças adicionais.

APY：

• Fórmula: APY = [(Fim NAV / Início NAV)^(365/Dias) - 1] * 100
• Atualização das regras: Atualiza uma vez por dia de trabalho (exceto feriados), com base na variação do valor líquido da receita líquida nos últimos 30 dias (e 7 dias), calculando a anualização, refletindo o desempenho histórico, mas não representando o desempenho futuro.

Mecanismo chave: superar a "última milha" da ponte

Mecanismo A

Através de uma rede Layer2 de alta taxa de transferência e baixo custo, bem como da capacidade de liquidação transfronteiriça, este mecanismo traz a liquidez de ativos tradicionais para um ambiente multichain, promovendo a negociação no mercado secundário de stablecoins e tokens RWA em DEX ou agregadores, ou fornecendo liquidez em pools AMM, e criando receitas adicionais para os LP através da partilha de taxas.

Ao mesmo tempo, o projeto oferece uma rede de validação de conformidade RWA nativa com sua própria blockchain; e com base nisso, constrói uma plataforma de custódia em cadeia e de transações entre cadeias, formando um conjunto de infraestrutura financeira em cadeia de ponta a ponta.

Upstream: Emissão e Gestão

• Finanças tradicionais: seu mecanismo começa com a custódia regulada de ativos tradicionais de alta qualidade, como os títulos do governo de curto prazo dos EUA, suportada por múltiplas instituições através de ETFs, e supervisionada por uma instituição fiduciária independente responsável pela inadimplência e regulação.
• Finanças em Blockchain: Após a entrada de fundos do financiamento tradicional na conta de uma entidade centralizada na forma de stablecoins, estes são transferidos para o projeto, onde são emitidos dois certificados de rendimento tokenizados, trazendo a taxa de juro sem risco de ativos do mundo real para o Blockchain.

Meio da cadeia: mecanismo de valorização

• Fund: Os usuários podem depositar stablecoins na plataforma para obter tokens de rendimento ou trocar por outro token com uma barreira de entrada mais baixa através do fundo, sendo que este último liberou uma grande quantidade de liquidez potencial na fase "Fund".
• Lend: Na fase "Lend", um determinado token torna-se a única garantia de alta qualidade que pode ser usada como colateral. Protocolos de empréstimo on-chain autorizados ou mutuários institucionais emprestam stablecoins aos usuários da plataforma, que por sua vez, colocam os tokens em um pool de colaterais, permitindo assim a refinanciamento e utilização de alavancagem dos certificados de rendimento.

Este mecanismo garante que o risco de flutuação de preços dos ativos colaterais seja controlável, mantendo a segurança e a eficiência de todo o ecossistema, através da monitorização contínua do pool de colaterais e de um mecanismo de liquidação automática.

Downstream: Mecanismo de Transmissão de Valor

• A liquidez RWA liberada, através de empréstimos em cadeia, troca descentralizada e re-staking, transmite valor para todo o ecossistema Web3, fornecendo capital estável e de baixo custo para protocolos DeFi, aplicações de contratos inteligentes e novos setores emergentes como AI+Blockchain e DePIN.
• Ao mesmo tempo, esse mecanismo também continua a otimizar sua governança e estrutura de conformidade, introduzindo a custódia multi-assinatura, auditorias off-chain e mecanismos de atualização de contratos on-chain, para se adaptar ao ambiente regulatório em constante mudança e às demandas do mercado.

Este mecanismo combina de forma estreita a dívida pública dos EUA, que é uma "moeda forte", com um mercado eficiente em blockchain, não só realizando a interconexão de valor entre ativos em blockchain e fora dele, mas também injetando uma liquidez sem precedentes no mundo das criptomoedas. Dentro deste ciclo ecológico, o mecanismo cumpre a promessa da faixa RWA de "estabilidade e eficiência coexistindo", abrindo um novo paradigma para a profunda integração entre finanças tradicionais e Web3.

Mecanismo B

Este mecanismo é a rede blockchain lançada pelo projeto, projetada especificamente para ativos do mundo real, tendo como objetivo servir como infraestrutura subjacente para o mercado financeiro de nível institucional. Ele está entre as blockchains tradicionais com permissão e as blockchains públicas abertas, possuindo a compatibilidade e conectividade da blockchain aberta, ao mesmo tempo que atende às necessidades de conformidade e gestão de riscos das instituições.

Composição central:

• Suporte nativo para ativos reais: fornece serviços de mapeamento na cadeia para ativos como títulos governamentais e fundos do mercado monetário desde a base.
• Mecanismo de validação "modelo de permissão": ao contrário da forma em que qualquer um pode participar na blockchain pública, apenas os nós que foram auditados podem validar transações, o que, até certo ponto, impede comportamentos destrutivos como MEV.
• Ferramenta de ponte entre cadeias desenvolvida internamente: suporta comunicação nativa com várias cadeias principais, reduzindo as barreiras à movimentação de ativos.
• Processo de KYC obrigatório: garantir que a identidade dos usuários participantes esteja em conformidade.

Este mecanismo realiza a mapeação e a interoperabilidade entre ativos em cadeia e produtos financeiros tradicionais através do suporte nativo a RWA e da integração de mecanismos de conformidade (verificação de permissões, processos KYC, etc.), estabelecendo uma ponte entre Blockchain e o sistema financeiro tradicional.

Defeitos potenciais:

• O mecanismo de validação de permissões, embora aumente a segurança, também eleva o nível de centralização da rede, com o poder de validação nas mãos de um número limitado de grandes entidades de capital, e a liberdade para inovações no mecanismo será restringida.
• A segurança ainda precisa ser reforçada. Embora várias mecânicas de segurança tenham sido adotadas, como validadores autorizados e ponte entre blocos, a segurança na camada de validação e na camada intermediária ainda precisa ser verificada mais a fundo. Considerando a grande quantidade de fundos, qualquer incidente de segurança teria consequências inimagináveis.

Mecanismo C

Este mecanismo é uma plataforma de tokenização lançada pelo projeto, destinada a colocar ativos financeiros tradicionais como ações, obrigações e ETFs na blockchain, fornecendo aos investidores globais um canal de negociação em cadeia disponível 24 horas por dia. A sua inovação central reside na tokenização de ativos financeiros tradicionais através da tecnologia blockchain, conferindo-lhes liquidez e transferibilidade semelhantes às moedas estáveis, quebrando assim as barreiras entre as finanças em cadeia e as finanças tradicionais.

Parte chave:

• Bloco de base: como infraestrutura de base, oferece um ambiente que combina a abertura da blockchain pública com a conformidade da cadeia permissiva, suportando a emissão, negociação e gestão de ativos tokenizados.
• Ponte Inter-Chain: A plataforma permite a transferência de ativos entre várias redes de Blockchain através de uma ponte inter-chain integrada, aumentando a interoperabilidade entre cadeias.
• Colaboração com ecossistemas de instituições financeiras tradicionais: garantir a custódia segura e a conformidade dos ativos subjacentes.

Vantagens:

• Para os investidores usuários, este mecanismo oferece uma conveniência sem precedentes. Diferente dos métodos de custódia de ativos das instituições financeiras tradicionais, ele combina os fundos dispersos de pequenos investidores em um pool de colateral unificado, liberando a potencial liquidez dos pequenos investidores. Isso permite que operações financeiras, como financiamento e empréstimos, produtos derivados e opções perpétuas, que antes eram acessíveis apenas a grandes instituições, agora também possam ser participadas por investidores comuns.

• Para as instituições, este mecanismo aproveita as vantagens dos contratos inteligentes da Blockchain, simplificando os processos financeiros tradicionais. As operações de subscrição e resgate podem ser realizadas diretamente através da interação com o endereço da carteira, mapeando ativos reais, reduzindo intermediários e aumentando a eficiência; além disso, o mecanismo da Blockchain pode também lidar automaticamente com o risco de incumprimento, simplificando processos, melhorando a eficiência e aumentando a segurança e confiabilidade do sistema.

Defeitos potenciais:

Este mecanismo ainda está em fase inicial e não conseguiu uma fusão completa com as finanças tradicionais. À medida que a fusão se aprofunda, mecanismos no campo das criptomoedas, como a re-staking.