Revisão Semestral do Mercado de Encriptação Derivação: Estrutura Distinta, Emoção de Investimento em Alts Cautelosa

No primeiro semestre de 2025, o ambiente macroeconômico global continuou turbulento. O Federal Reserve suspendeu várias vezes a redução das taxas de juros, refletindo que sua política monetária entrou em uma fase de espera, enquanto o aumento das tarifas do governo Trump e a escalada de conflitos geopolíticos rasgaram ainda mais a estrutura de apetite ao risco global. Ao mesmo tempo, o mercado de derivação de criptomoedas manteve o forte impulso do final de 2024, alcançando novos máximos em termos de tamanho geral. Com o BTC ultrapassando o ponto alto histórico de 111.000 dólares no início do ano e entrando em uma fase de consolidação, o total de contratos em aberto de derivação de BTC global aumentou significativamente, com o volume total em aberto de janeiro a junho saltando de aproximadamente 60 bilhões de dólares para mais de 70 bilhões de dólares. Até junho, embora o preço do BTC se mantivesse relativamente estável em torno de 100.000 dólares, o mercado de derivação passou por várias reestruturações de alta e baixa, liberando riscos de alavancagem, com a estrutura do mercado relativamente saudável.

Examinando os terceiros e quartos trimestres, espera-se que, sob o impacto do ambiente macroeconómico (, como mudanças nas políticas de taxas de juros ) e o impulso de fundos institucionais, o mercado de derivação continue a expandir, com a volatilidade a manter-se convergente. Ao mesmo tempo, os indicadores de risco precisam ser monitorizados continuamente, mantendo uma atitude cautelosamente otimista em relação à contínua subida do preço do BTC.

I. Visão Geral do Mercado

Visão Geral do Mercado

No primeiro e segundo trimestres de 2025, o preço do BTC passou por flutuações significativas. No início do ano, o preço do BTC atingiu um pico de 110.000 dólares em janeiro, antes de cair para cerca de 75.000 dólares em abril, uma queda de cerca de 30%. No entanto, com a melhoria do sentimento do mercado e o contínuo interesse dos investidores institucionais, o preço do BTC subiu novamente em maio, alcançando um pico de 112.000 dólares. Até junho, o preço estabilizou-se em torno de 107.000 dólares. Ao mesmo tempo, a quota de mercado do BTC continuou a aumentar na primeira metade de 2025. De acordo com os dados, a quota de mercado do BTC atingiu 60% no final do primeiro trimestre, o nível mais alto desde 2021, e esta tendência continuou no segundo trimestre, com a quota de mercado a ultrapassar os 65%, mostrando a preferência dos investidores pelo BTC.

Ao mesmo tempo, o interesse dos investidores institucionais por BTC continua a crescer, com um fluxo contínuo para o ETF de BTC em spot, cujo total de ativos sob gestão já ultrapassou 1300 bilhões de dólares. Além disso, alguns fatores macroeconômicos globais, como a queda do índice do dólar e a desconfiança em relação ao sistema financeiro tradicional, também aumentaram a atratividade do BTC como um meio de armazenamento de valor.

No primeiro semestre de 2025, o desempenho geral do ETH foi decepcionante. Apesar de o preço do ETH ter atingido brevemente cerca de 3.700 dólares no início do ano, logo ocorreu uma grande queda. Em abril, o ETH caiu para menos de 1.400 dólares, com uma perda superior a 60%. A recuperação do preço em maio foi limitada; mesmo com a liberação de boas notícias técnicas, o ETH ainda subiu apenas para cerca de 2.700 dólares, sem conseguir recuperar o pico do início do ano. Em 1º de junho, o preço do ETH estabilizou em torno de 2.500 dólares, o que representa uma queda de quase 30% em relação ao pico do início do ano, e não mostrou sinais fortes de recuperação contínua.

A divergência entre ETH e BTC é especialmente evidente. No contexto de uma recuperação do BTC e um aumento contínuo da sua dominância no mercado, o ETH não só não conseguiu subir em sincronia, como também apresentou uma fraqueza notável. Esse fenômeno se reflete na queda acentuada da razão ETH/BTC, que caiu de 0,036 no início do ano para cerca de 0,017, uma diminuição de mais de 50%, essa divergência revela uma queda significativa na confiança do mercado em relação ao ETH. Espera-se que no terceiro e quarto trimestres de 2025, com a aprovação do mecanismo de staking do ETF de spot de ETH, a aversão ao risco do mercado possa aumentar, e o sentimento geral pode melhorar.

O desempenho geral do mercado de alts é ainda mais pronunciado, com os dados mostrando que algumas alts de destaque, como Solana, embora tenham atingido um pico no início do ano, enfrentaram uma correção contínua a seguir. O SOL caiu de cerca de 295 dólares para um ponto baixo de aproximadamente 113 dólares em abril, com uma queda superior a 60%. A maioria das outras alts também apresentou quedas semelhantes ou ainda mais acentuadas, com algumas alts caindo mais de 90% em relação ao pico. Este fenômeno indica um aumento na aversão ao risco do mercado em relação a ativos de alto risco.

No atual ambiente de mercado, a posição do BTC como ativo de evasão de risco foi claramente reforçada, sua característica passou de "produto especulativo" para "ativo de alocação institucional/ativo macroeconômico", enquanto o ETH e as alts ainda predominam com "capital nativo emcriptação, especulação de pequenos investidores, atividades DeFi", com uma posição de ativo mais semelhante às ações de tecnologia. O mercado de ETH e alts, devido à diminuição da preferência por capital, ao aumento da pressão competitiva e ao impacto do ambiente macroeconômico e regulatório, continua a apresentar um desempenho fraco. Exceto por algumas cadeias públicas cuja ecologia continua a se expandir, o mercado geral de alts carece de inovações tecnológicas claras ou de novos cenários de aplicação em larga escala que impulsionem, tornando difícil atrair a atenção contínua dos investidores. A curto prazo, devido às limitações de liquidez em nível macroeconômico, se o mercado de ETH e alts não tiver novos ecossistemas ou inovações tecnológicas poderosas, será difícil inverter significativamente a tendência fraca, e o sentimento dos investidores em relação ao investimento em alts permanece cauteloso e conservador.

BTC/ETH derivação de posições e tendências de alavancagem

O volume total de contratos em aberto de BTC atingiu um novo máximo no primeiro semestre de 2025, impulsionado pela enorme entrada de fundos em ETFs à vista e pela forte demanda por futuros, com o OI de futuros de BTC subindo ainda mais, tendo ultrapassado os 70 bilhões de dólares em maio deste ano.

É importante notar que a participação de bolsas tradicionais reguladas, como a CME, está a aumentar rapidamente. Até 1 de junho, os dados mostram que os contratos futuros de BTC da CME tinham 158300 BTC em aberto (cerca de 165 bilhões de dólares), liderando entre todas as bolsas, superando os 118700 BTC (cerca de 123 bilhões de dólares) da mesma plataforma de negociação no mesmo período. Isso reflete que as instituições estão a entrar através de canais regulados, com a CME e os ETFs a tornarem-se um importante aumento. A mesma plataforma de negociação ainda tem o maior volume de contratos em aberto entre as bolsas de criptomoedas, mas a sua quota de mercado está a ser diluída.

Em relação ao ETH, assim como o BTC, o total de contratos em aberto atingiu um novo recorde no primeiro semestre de 2025, ultrapassando os 30 bilhões de dólares em maio deste ano. Até 1 de junho, os dados mostram que os contratos em aberto de futuros de ETH em uma plataforma de negociação chegaram a 2,354 milhões de ETH (cerca de 60 bilhões de dólares), liderando entre as várias bolsas.

No geral, o uso de alavancagem pelos usuários das exchanges no primeiro semestre mostrou-se mais racional. Embora o volume não liquidado em todo o mercado tenha aumentado, as várias oscilações acentuadas eliminaram as posições de alavancagem excessiva, e a alavancagem média dos usuários das exchanges não saiu de controle. Especialmente após as flutuações do mercado em fevereiro e abril, as reservas de margem das exchanges estavam relativamente abundantes, e, embora os indicadores de alavancagem do mercado apresentassem picos ocasionais, não mostraram uma tendência de alta sustentada.

CoinGlass derivação índice (CGDI ) análise

O Índice de Derivação CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index), abreviado como "CGDI", é um índice que mede o desempenho de preços do mercado de derivação de criptomoedas global. Atualmente, mais de 80% do volume de negócios no mercado de criptomoedas vem de contratos de derivação, enquanto os índices de mercado à vista convencionais não conseguem refletir eficazmente o mecanismo de precificação central do mercado. O CGDI acompanha dinamicamente os preços dos contratos perpétuos das 100 principais criptomoedas com maior valor de mercado em aberto (Open Interest) e combina isso com o número de contratos em aberto (Open Interest) para construir um indicador de tendência do mercado de derivação altamente representativo em tempo real.

O CGDI apresentou uma tendência divergente em relação ao preço do BTC no primeiro semestre. No início do ano, o BTC subiu fortemente impulsionado pela compra institucional, mantendo o preço próximo aos níveis históricos altos, mas o CGDI começou a cair a partir de fevereiro------ a razão para essa queda foi a fraqueza nos preços de outros ativos de contratos principais. Como o CGDI é calculado com base no OI ponderado dos ativos de contratos principais, enquanto o BTC se destacava, os futuros do ETH e das alts não conseguiram acompanhar a alta, o que prejudicou o desempenho do índice composto. Em suma, no primeiro semestre, os fundos se concentraram claramente no BTC, que manteve sua força principalmente apoiada pela acumulação de longo prazo das instituições e pelo efeito do ETF à vista, aumentando a participação de mercado do BTC, enquanto o entusiasmo especulativo no setor de alts esfriou e a saída de fundos levou o CGDI a cair, enquanto o preço do BTC se manteve alto. Essa divergência reflete a mudança na disposição ao risco dos investidores: as notícias positivas sobre ETFs e a demanda por ativos de proteção fizeram com que os fundos fluíssem para ativos de alta capitalização, como o BTC, enquanto a incerteza regulatória e a realização de lucros pressionaram os ativos secundários e o mercado de alts.

CoinGlass derivação risco índice (CDRI) análise

O Índice de Risco de Derivados CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index), abreviado como "CDRI", é um indicador que mede a intensidade do risco no mercado de derivados de encriptação, utilizado para quantificar o grau de utilização de alavancagem atual do mercado, a intensidade do sentimento de negociação e o risco de liquidação sistêmica. O CDRI foca em alertas de risco proativos, emitindo avisos antecipados quando a estrutura do mercado se deteriora, mesmo que os preços ainda estejam subindo, indicando um estado de alto risco. Este índice é construído em tempo real a partir de uma análise ponderada de múltiplas dimensões, incluindo contratos em aberto, taxas de financiamento, multiplicadores de alavancagem, relação long/short, volatilidade dos contratos e volume de liquidações, criando um retrato do risco do mercado de derivados de moeda. O CDRI é um modelo de pontuação de risco padronizado com uma faixa de 0 a 100, onde valores mais altos indicam que o mercado está mais próximo de um estado de sobreaquecimento ou fragilidade, tornando-o suscetível a eventos de liquidação sistêmica.

O índice de risco de derivação CoinGlass (CDRI) manteve-se em um nível neutro ligeiramente elevado durante o primeiro semestre. Até 1 de junho, o CDRI era de 58, situando-se na faixa de "risco médio/neutro em volatilidade", indicando que o mercado não apresenta sinais claros de superaquecimento ou pânico, com riscos de curto prazo controláveis.

II. Análise de dados de derivação de encriptação

Análise da taxa de financiamento de contratos perpétuos

A variação da taxa de financiamento reflete diretamente a utilização de alavancagem no mercado. Uma taxa de financiamento positiva geralmente significa um aumento nas posições compradas, com o sentimento de mercado otimista; enquanto uma taxa de financiamento negativa pode indicar um aumento da pressão de venda, com o sentimento de mercado tornando-se cauteloso. A flutuação da taxa de financiamento alerta os investidores para a necessidade de atenção ao risco de alavancagem, especialmente em momentos de rápida mudança no sentimento de mercado.

No primeiro semestre de 2025, o mercado de contratos perpétuos de encriptação apresentou uma situação em que os touros predominavam, com a taxa de financiamento sendo positiva na maior parte do tempo. As taxas de financiamento dos principais ativos de encriptação permaneceram positivas e acima do nível de referência de 0,01%, indicando um sentimento de alta no mercado. Durante este período, os investidores mantinham uma atitude otimista em relação às perspectivas do mercado, o que impulsionou o aumento das posições longas. Com a congestão de touros e a pressão para realização de lucros aumentando, em meados e finais de janeiro, o BTC teve uma alta seguida de uma correção, e a taxa de financiamento voltou à normalidade.

Entrando no segundo trimestre, o sentimento do mercado retorna à racionalidade, com a taxa de financiamento de abril a junho mantendo-se na maior parte do tempo abaixo de 0,01% (cerca de 11% ao ano), e em alguns períodos até se tornando negativa, o que indica que a onda especulativa diminuiu e as posições longas e curtas estão se equilibrando. De acordo com os dados, o número de vezes que a taxa de financiamento passou de positiva para negativa é muito limitado, indicando que os momentos de explosão concentrada do sentimento de baixa no mercado não são muitos. No início de fevereiro, quando as notícias sobre tarifas de Trump provocaram uma queda acentuada, a taxa de financiamento perpétua do BTC passou de positiva para negativa, indicando que o sentimento de baixa atingiu um extremo local; em meados de abril, quando o BTC caiu rapidamente para cerca de 75.000 dólares, a taxa de financiamento novamente virou temporariamente negativa, mostrando que o pânico fez os vendedores se concentrarem; em meados de junho, os choques geopolíticos fizeram a taxa de financiamento cair pela terceira vez para a zona negativa. Além dessas poucas situações extremas, a maior parte do tempo na primeira metade do ano, a taxa de financiamento manteve-se positiva, refletindo um tom de mercado de longo prazo predominantemente otimista. A primeira metade de 2025 continuou a tendência de 2024: a taxa de financiamento se tornar negativa é uma situação rara, cada vez correspondendo a uma reversão drástica do sentimento do mercado. Portanto, o número de mudanças de taxas positivas e negativas pode ser visto como um sinal de reversão do sentimento ------ as poucas mudanças ocorridas na primeira metade deste ano precisamente presagiaram o surgimento de pontos de inflexão no mercado.

análise de dados do mercado de opções

No primeiro semestre de 2025, o mercado de opções de BTC terá um tamanho e profundidade significativos.