As novas regras de moeda estável que serão implementadas em Hong Kong podem abalar a posição dominante do dólar, fazendo com que grandes instituições emissoras hesitem.

Escrito por: Callan Quinn, Decrypt

Compilado por: Jessica, Techub News

Com a nova regulamentação sobre stablecoins a entrar em vigor em agosto, Hong Kong está alinhando o seu desenvolvimento em fintech com a estratégia de "desdolarização" promovida pela China.

Visão geral dos pontos chave

As novas regras entrarão em vigor em agosto e exigem que as entidades emissoras de stablecoins lastreadas em moeda fiduciária que operam em Hong Kong sejam licenciadas.

O secretário das Finanças, Chen Maobo, ligou as stablecoins ao "desdolarização" e ao comércio regional em moeda local.

A análise aponta que exigências elevadas de capital e reservas podem desestimular instituições globais como a Circle (USDC) e a Tether(USDT).

Hong Kong reafirmou sua postura de apoio às stablecoins e implementará um novo marco regulatório para stablecoins ancoradas em moeda fiduciária em agosto. Há opiniões de que essa medida pode conter as ambições de grandes instituições e desafiar a posição dominante do dólar na região asiática.

No sábado passado (28 de junho de 2025), o Secretário das Finanças de Hong Kong, Chan Mo-po, ligou o desenvolvimento das stablecoins à crescente demanda por "liquidação de comércio em moeda local" em várias regiões do Sul Global e da Ásia, em vez de depender do dólar.

Chen Maobo escreveu no seu blog oficial após participar do Fórum Econômico Mundial de Tianjin e Pequim "Davos de Verão": "As stablecoins oferecem uma alternativa mais econômica ao sistema financeiro tradicional." Ele acrescentou: "Elas têm o potencial de transformar as atividades de pagamento e do mercado de capitais, incluindo pagamentos transfronteiriços."

Essas declarações estão altamente alinhadas com os esforços de "desdolarização" em larga escala promovidos por Pequim para internacionalizar o renminbi. Como o maior país comerciante do mundo desde 2017, o mapa comercial global da China destaca o aumento da demanda por liquidação em renminbi, enquanto a posição de Hong Kong como o maior centro offshore de renminbi fortalece ainda mais essa tendência.

Para consolidar essa vantagem, Hong Kong implementará uma nova regulamentação a partir de 1 de agosto, estabelecendo um sistema de licenciamento para instituições emissoras de stablecoins atreladas a moeda fiduciária sob a supervisão da Autoridade Monetária de Hong Kong. A lei exige que as entidades licenciadas cumpram rigorosamente as regras de gestão de ativos de reserva, resgate ao valor de face, segregação de fundos e controles contra lavagem de dinheiro.

Estabelecer barreiras elevadas

Apenas instituições licenciadas podem emitir ou promover stablecoins para investidores retalhistas. Embora este regime tenha aberto portas para a emissão de múltiplas moedas, oferecendo uma estrutura mais global do que em algumas jurisdições, analistas acreditam que as novas regras estabelecem barreiras muito elevadas.

O cofundador da empresa de tecnologia de ativos digitais IDA, Sean Lee, que se concentra no desenvolvimento de infraestrutura para stablecoins regulamentadas, disse à Decrypt: "Os requisitos de capital são aproximadamente três vezes maiores do que os de Cingapura." Ele afirmou que a política é progressiva, mas é mais provável que atraia participantes locais em vez de gigantes globais como a Circle ou a Tether.

Lee acrescentou que a exigência de estabelecer entidades de reserva e operação em Hong Kong torna extremamente baixa a probabilidade de grandes empresas globais emitirem stablecoins diretamente. Em vez disso, ele prevê que stablecoins offshore continuarão a ser utilizadas em áreas especializadas através de parceiros de distribuição.

As aplicações no setor de retalho parecem ser limitadas, especialmente sob o sistema de pagamentos digitais locais maduro de Hong Kong. No entanto, o uso comercial transfronteiriço ainda tem potencial. "Não subestime a dimensão do renminbi offshore, que é a principal razão pela qual as novas regras de Hong Kong obtêm total apoio de Pequim," mencionou Lee ao falar sobre o renminbi offshore nas transações fora da China continental.

No entanto, apesar de teoricamente poder reduzir custos, o uso de stablecoins pode ainda não superar as opções existentes. "Quando todos os custos são contabilizados, as taxas de ponta a ponta atuais podem não ser mais vantajosas do que as de instituições estabelecidas como a Wise", apontou Lee, referindo-se à falta de liquidez de diferentes moedas.

O CEO da startup de fintech Airwallex, Jack Zhang, avaliada em 6,2 mil milhões de dólares, expressou uma visão mais pessimista na plataforma social X: "Não vejo nenhuma forma de os stablecoins reduzirem custos - o custo de converter stablecoins na moeda do destinatário é muito maior do que no mercado interbancário de câmbio."

No entanto, Lee continua otimista: "Com o tempo, os custos de transação baseados em stablecoins (incluindo câmbio) ficarão cada vez mais baixos."