GMX V2迎來新局面:Arbitrum激勵計劃下的發展與挑戰

GMX近期在Arbitrum的短期激勵計劃(STIP)中獲得了1200萬ARB代幣,這是Arbitrum上項目中獲得的最高金額。GMX表示將利用這筆資金來推動V2和Arbitrum DeFi生態系統的共同增長。自11月8日計劃開始至今已近10天,這筆資金的使用情況如何?是否幫助GMX實現了增長?GMX V2通過費用調整實現多空平衡的目標是否達成?讓我們來分析一下這段時間的發展情況。

ARB代幣主要用於激勵GMX V2的流動性和交易

STIP計劃下分配給GMX的1200萬ARB代幣將在12周內逐步分發,每週爲一個週期。這些資金主要用於以下幾個方面:

1. 激勵GMX V2永續合約和現貨的流動性。除了交易手續費外,GMX V2的流動性提供者還可獲得額外的ARB代幣獎勵。第一周分配20萬ARB,第二周30萬ARB,部分交易對APR可達50%。

2. 爲流動性從GMX V1的GLP池向GMX V2的GM池轉移設立35萬ARB激勵。在同一週期內退出GLP並購買GM的用戶可獲得手續費補貼。

3. 補貼GMX的交易費用,平均交易費降至0.02%,以與中心化交易所競爭。在GMX V2上開倉和平倉時,可獲得高達75%的交易手續費返還(以ARB形式)。第一期激勵爲30萬ARB。

4. 贊助在GMX V2上進行開發但未獲得Arbitrum補貼的項目,最多分配200萬ARB。

有了ARB激勵後,GMX可在保留無滑點交易優勢的同時,在手續費方面與中心化交易所競爭。GMX V2的資金效率更高,激勵V1流動性向V2轉移後,可能增強GMX的整體競爭力。交易激勵增加交易量,進而提高流動性提供者收入,形成良性循環。

GMX V2流動性大幅增長,但增勢趨緩

截至11月17日,GMX的Arbitrum激勵計劃已實施近10天,第一周ARB獎勵也已空投發放。在此期間,GMX的整體流動性、未平倉量和交易量是否出現增長?

GMX V1與V2的總流動性從11月8日的4.96億美元增加到11月17日的5.28億美元,增幅6.45%。其中,GMX V1流動性從4億美元減少9%至3.64億美元,延續下降趨勢。GMX V2流動性則從9677萬美元大幅增長69.5%至1.64億美元。

盡管GMX整體流動性增幅不大,但V2流動性的顯著增長仍具有重要意義,因爲V2擁有更高的資金效率。然而,值得注意的是,V2流動性的增長主要集中在激勵開始的第一天(11月8日),此後增長速度明顯放緩。

未平倉量方面,從11月8日的1.52億美元增至11月13日的1.82億美元,但到11月17日又回落至1.37億美元,甚至低於激勵開始前的水平。

交易量在這段時間內波動較大,與市場波動性呈正相關。11月9日達到最高,爲5.55億美元;11月16日次之,爲3.65億美元。近期V1的交易量仍高於V2。

相較而言,交易量和未平倉量更易受市場行情影響,而流動性的變化則更能反映GMX的發展方向。雖然GMX朝着正確方向發展,但增長主要集中在激勵開始的前兩天。

GM池多空比例失衡問題仍存

GMX V1一直被詬病的一個問題是缺乏措施限制多空比例的懸殊,在趨勢性行情中可能增加GLP的風險。截至11月17日,這一問題仍然嚴重。GMX V1的多頭未平倉頭寸爲1926萬美元,空頭僅68.7萬美元,差距近30倍。

GMX V2通過一系列費用調整,希望引入套利者以平衡多空,降低流動性提供者風險。然而,這一目標似乎尚未完全實現。目前GMX V2的總多頭未平倉量爲5166萬美元,空頭爲2867萬美元,仍存在較大差距。

對於SOL、DOGE、XRP等資產,多頭頭寸已達上限,可開多單爲零,多空比仍存在較大差異。以XRP爲例,多頭頭寸是空頭的4.42倍;SOL的多頭頭寸爲空頭的2倍。

以XRP/USD交易對爲例,多頭需支付的持有成本包括0.0045%每小時(年化39.42%)的資金費用和0.0037%每小時(年化32.4%)的借幣費用,空頭可獲得0.0199%每小時(年化174%)的資金費用收益。雖然看似存在套利空間,但由於目前空頭頭寸較少,增加空頭頭寸會大幅降低資金費用收益率。此外,這些數據可能隨時間快速變化,甚至可能需要支付資金費用和借幣費用。這些因素可能導致GMX V2未能如預期達到多空平衡。

盡管XRP/USD等交易對的流動性和交易抵押品都是ETH/USDC,但對流動性提供者而言,在多空比例懸殊且市場波動較大時,仍面臨較高風險。

結語

GMX的Arbitrum激勵計劃實施近10天後,確實幫助GMX V2的流動性實現了69.5%的增長,但增長勢頭似乎已趨於平緩。未平倉量和交易量等指標受市場影響較大,未見明顯增長。

同時,GMX V2的各GM池仍面臨多空比例失衡問題。雖然某些GM池提供高達50%的APR,且流動性以ETH和USDC形式存在,但由於交易的是波動較大的小市值代幣(如DOGE、XRP、LTC等),流動性提供者仍面臨較高風險。