香港ステーブルコイン条例がOTC取引市場に与える影響分析

香港で新たに施行されるステーブルコイン規制条例は2025年8月1日に正式に実施され、この条例はステーブルコインの発行と運営に厳しい規定を設け、無許可でステーブルコイン関連業務を行うことを明確に禁止し、移行期間を設けていません。この政策の変更は香港の暗号通貨取引業界に著しい影響を与え、特にステーブルコインと法定通貨の交換を主な業務とする機関に影響を与えています。

条例が施行された後、多くのOTC取引サービスプロバイダーがステーブルコインに関連する業務を一時停止し、関連ライセンスの取得を申請しました。この政策が業界に与える実際の影響を深く理解するために、本稿では香港のOTC取引サービスプロバイダー（HKVAOTC）のアドレスにおける最近70日間のTRC20-USDTの流出データを分析し、条例の影響力を評価するためのオンチェーンの視点を提供します。

データ概要

今回の分析のデータは、香港の地元または主に香港の顧客にサービスを提供するVAOTC実体の事業所のトラフィックモニタリングに基づいています。これらの実体には、主に対面または実名の顧客にサービスを提供する店舗型サービスプロバイダーと、主にオンラインまたは匿名の顧客にサービスを提供する非店舗型サービスプロバイダーが含まれます。

データは2つの期間をカバーしています：2025年6月1日から7月31日まで、及び8月1日から8月8日まで。分析では、ビジネスアドレス間の非運営的な中継活動を除外し、データの正確性と関連性を確保しています。

主な調査結果

1. 全体の取引規模が明らかに減少した

条例が施行される前の6月1日から7月31日までの期間、全ての業務アドレスから合計3.17億USDTが転出され、日平均転出量は5204万USDTでした。一方、条例施行後の8月1日から8月8日までの期間、総転出量は2.79億USDTで、日平均転出量は3490万USDTに減少しました。

これは、規制が施行される前と比較して、8月1日以降のステーブルコイン取引市場の全体規模が32.94%減少したことを示しています。このような顕著な変化は、新しい規制が香港のローカルな暗号通貨産業に与える深遠な影響を明確に反映しています。

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2. 異なるタイプのサービスプロバイダーが受ける影響の程度は異なる

さらに、店舗タイプと非店舗タイプのサービスプロバイダーのデータを分析したところ、2つのタイプのサービスプロバイダーの影響の程度に明らかな違いがあることがわかりました。

• 店舗型サービスプロバイダー：条例施行後、日平均USDT転出規模は947万から538万に減少し、減少率は43.20%に達した。
• 店舗外サービスプロバイダー：日平均USDT転出規模は4257万から2952万に減少し、減少率は30.65%です。

店舗型サービス業者が受ける影響は、非店舗型業者よりも明らかに高い。この現象は、規則が施行された後、香港のOTC取引サービス業界において一部の業者が地下運営に転向する可能性を示唆している。

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まとめ

香港《ステーブルコイン条例》的実施は、該地域の暗号通貨業界が規範化に向かう重要な一歩です。短期的には、この政策が地元のOTC取引サービス業界に顕著な影響を与えました。新しい規制環境に直面して、業界の従事者は異なる対応戦略を示しています：一部は積極的にライセンスを申請してコンプライアンスを遵守することを選択し、他の一部は隠密な運営に転向する可能性があります。

この差別化された選択は、業界が新しい政策をどのように理解し、適応しているかの違いを反映しています。長期的には、この規制措置は香港の暗号通貨市場をより規範的で透明な方向に発展させる可能性がありますが、同時に市場構造の再編成やビジネスモデルの革新という課題ももたらしています。

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