暗号資産エコシステムのスケール法則:分散型金融の上昇限界を探る

デジタル資産分野の急速な発展は注目に値し、特に大規模言語モデルが資本の推進の下で急速に進歩し、従来のチップ業界のムーアの法則を超えています。この現象は私たちに考えさせます: ブロックチェーン技術にも同様のスケール効果と成長限界が存在するのでしょうか？第二層拡張ソリューションとイーサリアムのメインネット競争への復帰の背景の中で、私たちは暗号資産エコシステムに適したスケール法則モデルを構築しようと試みています。

公開チェーンデータ規模の二極化

フルノードのデータ規模から始めると、異なるパブリックチェーン間の違いを明確に見ることができます。フルノードのデータはブロックチェーンネットワークの完全なバックアップを代表しており、分散型の重要な指標の一つでもあります。

ある高性能のパブリックチェーンは、1500のノードを持ち、分散化と効率の間でバランスを模索しており、同時にその400TBのフルノードデータ規模は他の競合と比べて遥かに優れています。それに対して、イーサリアムは2015年7月30日の創世以来、フルノードのデータ量は約13TBに過ぎません。そして、ビットコインは643.2GBの簡素化されたデータ量で卓越したデザイン理念を示しています。

ビットコインの創始者は初期の設計においてハードウェアの発展曲線を厳密に考慮し、データの増加を許容範囲内に制限しました。この先見の明により、ビットコインネットワークは現在のハードウェア技術が徐々に限界に達している状況でも良好に運営されています。

現在、ハードウェア分野の進歩は徐々に鈍化しています。CPU、GPU、ストレージ技術に関わらず、上昇の限界効果が現れ始めています。これは、ブロックチェーンの基盤となるハードウェアが、かなりの長い間にわたって画期的な進展を見せない可能性があることを意味します。

この課題に直面して、異なるパブリックチェーンは異なる戦略を採用しました。イーサリアムはエコシステムの最適化とシステムの再構築に注力し、Risc-Vアーキテクチャなどの新興技術を積極的に取り入れています。ある高性能のパブリックチェーンは極限の処理速度を追求していますが、その膨大なノードの規模は実質的に個人参加者を排除しています。

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トークン経済システムの天井

人工知能分野と暗号資産の深い融合はまだ実現していないが、これがいくつかのプロジェクトの通貨価格の上昇を妨げることはなかった。現在の市場環境において、私たちはトークン経済システムの限界指標について議論してみてもいいだろう。

イーサリアムの3000億ドルの時価総額を基準にすると、これは現在のパブリックチェーン経済システムの合理的な限界であると考えられます。これは他のパブリックチェーンがこの数値を超えられないことを意味するものではなく、現在の市場がパブリックチェーンの価値をおおよそこのレベルで認識していることを示しています。

『スケール』という本から、私たちは「超線形スケール拡大」と「亜線形スケール拡大」の2つの概念を導入して、暗号資産市場の発展を分析します。イーサリアムの価格が1ドルから200ドルへの急速な上昇は超線形スケール拡大と見なすことができ、その後の上昇は亜線形の特性を示しています。

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分散型金融エコシステムの上昇限界

分散型金融としての暗号資産の最も活発なアプリケーションシーンの一つであり、その規模の限界はイーサリアムエコシステムを用いて大まかに概括できます。私たちは主に分散型金融のコア指標である: 利回りに注目しています。

歴史データを参考にすると、DeFiの収益捕獲能力は150%の超過質権比率から約5%の年率収益率に低下すると仮定できます。20%の高収益率で計算しても、DeFiはすでに上昇の上限に近づいているようです。

注目すべきは、より多くの実世界資産(RWA)がブロックチェーン上に登場するにつれて、分散型金融の平均利回りがさらに低下する可能性があることであり、これは亜線形スケーリング法則に合致します。システムの規模の拡大は必ずしも資本効率の同時向上をもたらすわけではありません。

粗略に推定すると、現在のトークン経済に基づくオンチェーンエコシステムは、その実際の規模の上限が約3000億ドルで、平均収益率は約5%です。これは単一のトークンやプロジェクトの限界ではなく、全体の取引可能なエコシステムの大まかな規模です。

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まとめ

ブロックチェーンの10年の発展の歴史を振り返ると、パブリックチェーン間の差別化の傾向がますます明らかになってきました。ビットコインは徐々にオンチェーンエコシステムから分かれ、オンチェーンの信用とアイデンティティシステムの未成熟さが過剰担保を主流のモデルにしています。

ステーブルコインであれRWAであれ、本質的にはオフチェーン資産をレバレッジでオンチェーンにする試みです。現在の技術条件と市場環境の下で、ブロックチェーンエコシステムは自身のスケールの法則の限界に達しているようです。DeFiの爆発から現在までわずか5年の間、全体のイーサリアムエコシステムも10年の歴史に過ぎません。私たちは新しい技術革新の夜明けに立っているのかもしれません。