2025年を目前にして、トップVCの目から見た暗号市場の機会と課題

新年の鐘が鳴るとともに、暗号業界は新たな発展の節目を迎えます。2024年、市場は復活、革新、調整を経験し、主要プロジェクトは地位を持続的に強化し、新興分野が静かに台頭しています。業界の指標として、VCは市場の変化を見守るだけでなく、資本、コミュニティ、技術の交差点において業界の方向性を形作っています。

2025年の出発点に立ち、多くのトップVCに暗号業界に対する観察と思考を共有してもらいました。彼らは過去1年のハイライトを振り返り、現在の市場の機会と課題を分析し、未来のトレンドについて予測を立てました。この瞬時に変化する分野で、どのプロジェクトやトラックがVCの注目の焦点となっているのでしょうか？暗号業界の「昨日、今日、明日」を一緒に探求しましょう。

! 2025年が到来するにつれて、暗号VCが市場の解釈と潜在的な機会をどのように見ているかを見てみましょう

2024年最も印象的なプロジェクト

過去一年、暗号業界は市場の回復と技術革新の二重の推進により新たな成長を迎えました。インフラのアップグレードから新興分野の突破に至るまで、多くのプロジェクトが強い生命力と革新の潜在能力を示しています。

ある機関の創設者は、Hyperliquidが高性能の永続的な契約DEXとしてスタートし、多くのユーザーを引き付けていると指摘しました。そのトークンの発行はVCやCEX上場に関与しておらず、暗号の歴史の中で最も成功したエアドロップの一つとなっています。プラットフォームは製品ラインを拡張し、HyperEVMエコシステムを立ち上げ、現物エコシステムの実用性を高めています。オンチェーン清算とマーケットメイキングを通じて大量の手数料を獲得し、徐々にトップDEXおよびCEXの市場シェアを食いつぶしています。

別のVCもHyperliquidの市場占有率、コミュニティのエアドロップと配分メカニズム、富の効果を高く評価しました。彼はまた、Pump.funが今年最も成功したMemeコインのローンチプラットフォームであり、「Memeローンチプラットフォーム」という概念をトップのストーリーに押し上げ、Meme市場の熱潮を引き起こしたと述べました。これは、Web3プロジェクトが実用的で高い体験と適合度のある製品を構築することで成功を収めることができることを示しています。

DeFi分野では、AAVEやCompoundなどの成熟した貸出プロトコルの復活、そしてMorpho、Euler、Ajnaなどの高品質な新参者の登場が興奮を呼んでいます。DeFiは今回のラウンドでかつての注目を集めていないものの、これらのプロトコルの静かな成功は依然として注目に値します。

Pudgy Penguinが複数のVCに言及されました。ある機関の創設者は、彼がNFTトラック全体の復興を促進し、新世代の起業家のWeb2+Web3融合思考の強大なエネルギーを示していると考えています。

EthenaはUSDEステーブルコインを通じてDeFi分野で優れたパフォーマンスを発揮し、CEXを介して1倍のロング・ショートポジションを構築し、高い資金コストから利益を得ています。特定のファンドと提携し、USDEが負の資金コストであっても安定した収益を確保し、長期的な実現可能性を強化しています。

ビットコイン市場の展望

2024年のビットコインは驚異的な成長の勢いを示し、12月31日時点で累計119.1%の上昇を記録しました。これは主に現物ETFの機関採用、4月の半減イベント、及びアメリカの選挙後の楽観的な感情によるものです。2025年を展望すると、複数のVCが牛市が継続し、20万ドルを突破する可能性が高いと予想しています。

VCによれば、市場が成熟するにつれて、ビットコインの供給と需要の関係はさらに強化され、5万ドル以下のビットコインは歴史的なものになる可能性がある。技術指標Pi Cycleと2Y MA Multiplierに基づくと、ビットコインの天井は約20万ドル付近になる可能性がある。

また、VCは慎重な態度を持ち、次の段階のピークが12万から15万ドルに達する可能性があると予測しており、その後は10万から15万ドルの間で揉み合うとしています。仮に金の時価総額が変わらなければ、ビットコインの時価総額が前を超えない限りは成長型資産と見なされ、価格は60万ドルに達する可能性がありますが、5年から10年の時間が必要です。

この市場の動向は、多くの要因によって深く影響を受けると考えられており、特に現物ETFによる外部流動性と今後の準備政策が駆動する持続的な資金流入が重要です。これは、現在から来年の高点までの期間において、ビットコイン市場は大幅な調整を経験することはないだろうということを意味しており、むしろ震荡上昇トレンドを維持することになるでしょう。

Memeと"VCコイン"の争い

"VCコイン"に関する論争は、過去1年間の重要なテーマです。あるVCは、一次市場のVCファンドの規模が3000万〜5000万ドルを超えると、LPに超過利益をもたらすことが難しいと提起しました。規模が小さいことで、VCは初期段階に深く関与し、支援が必要な起業家をサポートすることができます。大規模なVCファンドは、管理規模の拡大の罠にはまりがちで、後期ラウンドに参加し、市場から批判される"VCコイン"を導入します。これは実際にはWeb2 VCの古い問題であり、近年Web3 VCもこの影響を受けることは免れません。

MemeとVCコインの争いの本質は、市場のストック資金と流動性の競争です。新しい資金が限られた環境下で、VCコインは低い流通量と高いFDV特性、そして次々と登場する新プロジェクトの影響により、市場の資金が持続的に支えられることが難しくなっています。Memeコインの強みは、全流通と公平な配分にあり、市場の投資家の心理に合致しています。

しかし、MemeコインのPVP属性は本質的に持続可能ではありません。少数のトッププロジェクトを除いて、ほとんどは長期的な価値の支えを持つことが難しいです。全体の構図を見ると、BTC、ETH、およびごく少数の安定した収入を持つDeFi基盤プロジェクトを除いて、大部分のプロジェクトのトークンはPVP性質です。

VCコインの困難は短期的に良い解決策がない。流動性が不足し、機関の優位性が強まる中で、問題を緩和するには完全な牛市と熊市のサイクルを経る必要があり、市場が自然にクリアされ、信頼と公平を再構築する。

未来の潜在的なトラックとプロジェクト

未来を見据え、AIやDeSciなどの新たなイノベーションの物語が業界を新たな段階へと推進しています。主要なエコシステムは堀を強化し続け、新興の分野やプロジェクトも台頭しています。複数の機関が以下の分野に期待を寄せています：

1. RWA（リアルワールドアセット）：本質はブロックチェーンが世界の主流金融資産の記帳をすることであり、現在の浸透率は0.1%未満です。たとえ一桁増加したとしても、ONDOやUSUALのような複数の二次資産が生まれる可能性があります。

2. 再ステーキング：2024年の大きな物語として、コインの価格への影響はまだ十分に反映されていません。AVSの順次ローンチに伴い、2025年にはクライマックスを迎える可能性があります。

3. ZK系プロジェクト：RiscZeroやハードウェアアクセラレーションのIngonyamaなどが徐々に市場の潜在能力を示すでしょう。

4. AIエージェント：暗号業界の明日を担う星となることが期待されており、取引決定、DeFi最適化、資産管理などの面で巨大な潜在能力を持っています。

5. PayFi：伝統的な金融と暗号通貨をつなぐプロジェクト（Layer2ソリューションやステーブルコイン発行者など）は広く注目される可能性があります。

6. AIとブロックチェーンの融合：分散型AIインフラストラクチャとAIエージェントが急速に台頭し、関連ネットワークやアプリケーションを構築するプロジェクトが蓄勢待発。

"マスアダプション"突破展望

多くのVCが「mass adoption」の来年の進展に楽観的な姿勢を示しています。一部の垂直分野、例えばDePINは、すでにWeb2ユーザーを引き付け始めています。決済分野は、大規模採用を推進する重要な方向性と見なされています。

ステーブルコインは、米ドル以外の国で従来の銀行の効率を超える力を示しており、第三世界の住民に対してさまざまな効用を持っています。一度コンプライアンスの枠組みが確立されると、決済分野の潜在能力は巨大であり、さまざまな革新プロジェクトを生み出す可能性があります。

新しいフロントエンドユーザー体験と組み込みDeFi体験も、あまり経験のないユーザーがDeFiをより簡単に利用できるようにするための採用を促進する重要な要素になります。

ブルマーケットの段階と持続期間

現在は牛市の中期段階にある可能性があります。ビットコインETFの通過は、より広範な金融化された派生商品が登場することを意味し、合法的な参加者が増えることで市場価格の変動が直接的に減少します。今後、短期的に半減や大幅な下落を見ることは難しいかもしれません。市場は急激な熊市と急激な牛市から、長期的な緩やかな牛市に移行する可能性があります。

機関と政府が暗号業界への関心を高めており、トランプ政権はより友好的な規制環境を推進する可能性があります。ビットコインの戦略的備蓄提案は、市場の信頼をさらに高めるでしょう。

未来は調整があるかもしれませんが、熊市の水準には戻りにくいでしょう。短期的には、ビットコインは少なくとも牛市のプロセスの半分を完了しています。

個人投資家へのアドバイス

1. 高い確実性のあるトラックに焦点を当て、BTC、Memeコイン、AIの物語に注目し、新しい物語の支えがない古い山寨コインへの投資は慎重に行う。

2. トレンドに従い、市場の動向を理解し、ホットな話題にしっかりとついていく。

3. リスク管理に注力し、損失を耐えられる資金を準備し、適時コストを引き出す。

4. 過度なレバレッジの使用を避け、堅実な戦略を維持する。

5. ビットコインやイーサリアムのようなブルーチップ資産を優先し、高品質で持続可能なプロジェクトに注目してください。

6. セキュリティを重視し、ハードウェアウォレットと信頼できるセキュリティツールを使用する。

7. 平常心を保ち、リスクを最優先にし、市場の変化に常に学び、適応する。