関税時代の暗号業界:課題と機会

世界経済の状況は厳しく、貿易戦争が間もなく始まります。市場はすでに反応しており、金の価格は年初以来18%上昇し、新高値を記録しました。しかし、危機の中にも機会は存在します。トランプ家族の最新の暗号化ビジネスの展開は、いくつかの機会を示唆しているかもしれません。現在、採掘コストは高く、利益は薄いですが、ステーブルコインからマイニングマシンへの展開は、"アメリカ製"の進行を加速させているようです。

関税はマクロ経済ツールとして、商品価格や流通効率に直接影響を与えます。暗号産業にとっては、直接関連する商品や技術の価格変動に注目するだけでなく、業界全体の効率、サプライチェーンの流動性、そして市場構造に対する深遠な影響にも注意を払う必要があります。

! 「メイド・イン・トランプ」の下での暗号業界:関税時代の課題と転換?

ビットコインのマイニングコストが直接17%上昇する

ビットコインは依然として暗号市場の主導者であり、2025年4月2日現在、その時価総額は全暗号市場の59%を占めています。ビットコインはプルーフ・オブ・ワーク（PoW）メカニズムに依存しており、マイニング機器の価格と供給チェーンが市場の重要な要素となっています。アメリカのマイニングプールのハッシュレートシェアは45.15%に増加したものの、マイニング機器の供給チェーンは中国のメーカーが主導しており、世界の70%以上の市場シェアを占めています。これにより「ビットコインマイニングをアメリカに戻す」という目標は巨大な課題に直面しています。

中国の電子製品に20%の関税が追加されると予想される場合、マイニング機のコストは約17%上昇し、マイニングファームの投資回収期間に直接影響します。新たに参入するマイニングファームの運営者は、収益モデルを再評価する必要があるかもしれません。いくつかのマイニング機メーカーは、すでにアメリカとマレーシアに生産拠点を設立し始めていますが、この移行は納品遅延の問題も引き起こしています。

世界的半導体不足と技術輸出制限が、鉱機メーカーにリスクを分散させるために複数の国に生産拠点を設立させました。これにより、鉱機の供給は不安定になり、短期的には供給のボトルネックが発生する可能性があります。コストが上昇し、納期が遅れる中で、業界は集中化の傾向が強まる可能性があり、大手鉱企業は資金力を活かしてより多くの市場シェアを占め、小規模鉱場はより大きな生存圧力に直面することになります。

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オフチェーンのロックとオンチェーンのオープン

アメリカの関税政策は商品コストに影響を与えるだけでなく、世界の金融秩序を深く再構築しています。ドルの安定した通貨の急速な台頭はアメリカの金融戦略の一部となり、オフチェーンで壁を築く一方で、オンチェーンの開放を加速させています。

従来のグローバル貿易決済システムは銀行ネットワークと清算システムに依存しています。しかし、地政学的対立が激化する中、アメリカは関税、データの切り離し、金融規制などの手段を通じてグローバル貿易を再構築しています。例えば、2024年に署名された行政命令は「注目国」がアメリカのデータを取得するのを制限することを目的としており、これはクラウドコンピューティングや半導体産業に影響を与えるだけでなく、多国籍企業のサプライチェーンデータ共有を断絶させています。

この背景の下、米ドルステーブルコインは世界の資金移動の新しい通路となりました。従来の銀行ネットワークが制限されている場合でも、ステーブルコインネットワークは世界市場に米ドルの流動性を提供し続けることができます。多くの金融会社やトレーダーは、銀行システムを回避し、直接USDCやUSDTを使用してサプライチェーンの支払いを行い始めています。ステーブルコインの低コストと即時決済の特性は、それを理想的な国際貿易ツールにしています。

厳しい資本規制を実施している国では、ステーブルコインの需要がより切実です。2024年、アルゼンチンとナイジェリアがステーブルコインを購入する際には高額なプレミアムが必要であり、これは市民や企業が銀行ネットワークを回避し、富を保護しようとする切実な需要を反映しています。

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関税適用後の情勢:FRB外での流動性拡大

関税政策の実施後、米ドルステーブルコインの市場需要が増加すると予測されており、連邦準備制度の規制を回避する「影のドル市場」が世界的に急速に拡大しています。

ステーブルコインの発行は米国債を担保として依存しており、表面上は依然として連邦準備制度の政策の間接的な影響を受けている。しかし、その流動性創出メカニズムは連邦準備制度の直接的な管理下にはない。市場で米ドルの需要が高まったとき、ステーブルコインの発行者は連邦準備制度の承認なしに迅速に増発することができる。これは、たとえ連邦準備制度が引き締め政策を通じて流動性を絞りたいと望んでも、ステーブルコイン市場は依然として「事実上の緩和」を行い、グローバルな米ドル供給を持続的に拡大できることを意味している。

ステーブルコインの流動性は主に暗号市場内部に集中しており、"内部循環"を形成しています。大量の資本は連邦準備制度が規制する金融システムに戻ることはなく、この新興のチェーン上ドル経済に滞留しています。多くのDeFiプラットフォームが提供するドル預金金利は伝統的な銀行よりもはるかに高く、さらに連邦準備制度の金利伝導メカニズムを弱体化させています。

安定したコイン市場からの需要が米国債の市場需要を押し上げ、米国債の利回りを押し下げました。RWAの導入に伴い、安定したコインの流動性がより広範な資産プールに入るようになり、この傾向が強まっています。これは、安定したコイン市場と米国債市場の相互作用がより複雑になり、将来の全球資本市場の資金価格設定ロジックに影響を与える可能性があることを意味します。

関税政策がコストと流通に制約をもたらしているにもかかわらず、アメリカはオフチェーンの封鎖を強化し、オンチェーンのドル流動性を拡大することで、静かに世界の金融構造を再構築しています。サプライチェーンデータのデカップリングから、銀行の清算の制限、さらにステーブルコインの急速な台頭に至るまで、私たちは金融改革の証を目撃しているようです。

この一連の変化は、ビットコインホワイトペーパーに描かれたビジョンを実現しているのかもしれません：完全なピアツーピア電子通貨であり、金融機関を介さずに、一方からもう一方にオンラインで支払いを直接送信できるものです。私たちは、このビジョンの門の前に立っているのかもしれません。

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