GMX V2新たな局面:Arbitrumインセンティブプログラム下の発展と課題

GMXは最近、Arbitrumの短期インセンティブプログラム(STIP)で1200万ARBトークンを獲得し、これはArbitrum上のプロジェクトの中で得られた最高額です。GMXは、この資金を利用してV2とArbitrum DeFiエコシステムの共同成長を促進すると述べています。11月8日のプログラム開始から約10日が経過しましたが、この資金の使用状況はいかがでしょうか？GMXは成長を実現できたのでしょうか？GMX V2は、手数料調整を通じてロングとショートのバランスを達成する目標を達成できたのでしょうか？この期間の発展状況を分析してみましょう。

ARBトークンは主にGMX V2の流動性と取引を促進するために使用されます

STIP計画に基づいてGMXに配分される1200万ARBトークンは、12週間にわたって段階的に配布され、毎週1つのサイクルとなります。これらの資金は主に以下のいくつかの側面に使用されます:

1. GMX V2の永続的な契約とスポットの流動性を促進します。取引手数料に加えて、GMX V2の流動性提供者は追加のARBトークン報酬を獲得できます。最初の週に20万ARB、次の週に30万ARBが配分され、一部の取引ペアのAPRは50%に達することがあります。

2. GMX V1のGLPプールからGMX V2のGMプールへの流動性移転のために35万ARBのインセンティブを設定します。同一期間内にGLPを退出しGMを購入したユーザーには手数料の補助が得られます。

3. GMXの取引手数料を補助し、平均取引手数料を0.02%に引き下げ、中央集権取引所と競争します。GMX V2でのポジションオープンおよびクローズ時に、最大75%の取引手数料が(のARB形式で返還されます)。第1期のインセンティブは30万ARBです。

4. GMX V2で開発され、Arbitrumの補助金を受けていないプロジェクトには、最大200万ARBが配分されます。

ARBインセンティブを得たことで、GMXはスリッページのない取引の利点を保持しながら、手数料面で中央集権取引所と競争することができます。GMX V2は資金効率が高く、V1の流動性がV2に移転することで、GMXの全体的な競争力が強化される可能性があります。取引インセンティブは取引量を増加させ、流動性提供者の収入を向上させ、良性の循環を形成します。

GMX V2の流動性が大幅に増加しましたが、増加の勢いは鈍化しています

11月17日現在、GMXのArbitrumインセンティブプログラムは約10日間実施されており、第一週のARB報酬もエアドロップとして配布されました。この期間中に、GMXの全体的な流動性、未決済建玉、および取引量は増加しましたか?

GMX V1とV2の総流動性は11月8日の4.96億ドルから11月17日の5.28億ドルに増加し、増加率は6.45%です。そのうち、GMX V1の流動性は4億ドルから9%減少し3.64億ドルとなり、下降傾向が続いています。GMX V2の流動性は9677万ドルから大幅に69.5%増加し1.64億ドルに達しました。

! GMX V2の新しい状況:Arbitrum STIPプログラムの影響下での流動性成長とGMプールのロングショート不均衡

GMX全体の流動性の増加はそれほど大きくありませんが、V2の流動性の顕著な増加は依然として重要な意味を持っています。なぜなら、V2はより高い資金効率を持っているからです。しかし、注意すべき点は、V2の流動性の増加は主にインセンティブが始まった初日(1月8日)に集中しており、その後の増加速度は明らかに鈍化しています。

! GMX V2の新しい状況:アービトラムSTIPプログラムの影響下での流動性成長とGMプールのロングショート不均衡

未決済建玉に関しては、11月8日の1.52億ドルから11月13日の1.82億ドルに増加しましたが、11月17日には1.37億ドルに再び減少し、インセンティブ開始前の水準を下回ることさえありました。

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取引量はこの期間中に大きく変動し、市場の変動性と正の相関関係を示しています。11月9日に最高の55.5百万ドルに達しました; 11月16日には次いで36.5百万ドルです。最近、V1の取引量は依然としてV2を上回っています。

相対的に、取引量と未決済高は市場の状況に影響を受けやすく、流動性の変化はGMXの発展方向をより反映します。GMXは正しい方向に進んでいますが、成長は主にインセンティブ開始の最初の2日間に集中しています。

GMプールのロングショート比率の不均衡問題は依然として存在する

GMX V1で常に批判されている一つの問題は、ロングとショートの比率の不均衡を制限する手段が欠如していることで、トレンド市場の中でGLPのリスクを増加させる可能性があります。11月17日現在、この問題は依然として深刻です。GMX V1のロング未決済ポジションは1926万ドルで、ショートはわずか68.7万ドルで、差は約30倍です。

GMX V2は一連の手数料調整を通じて、アービトラージャーを引き入れ、ロングとショートのバランスを取ることを望んでおり、流動性提供者のリスクを低減しようとしています。しかし、この目標はまだ完全には達成されていないようです。現在、GMX V2の総ロング未決済残高は5166万ドル、ショートは2867万ドルで、依然として大きな差があります。

! GMX V2の新しい状況:アービトラムSTIPプログラムの影響下での流動性成長とGMプールのロングショート不均衡

SOL、DOGE、XRPなどの資産において、ロングポジションは上限に達しており、新たなロングポジションはゼロとなっています。ロング・ショート比率には依然として大きな差があります。XRPを例に挙げると、ロングポジションはショートの4.42倍です; SOLのロングポジションはショートの2倍です。

! GMX V2の新しい状況:アービトラムSTIPプログラムの影響下での流動性成長とGMプールのロングショート不均衡

XRP/USD取引ペアを例にとると、ロングポジションが支払う保有コストには、0.0045%毎時(年率39.42%)の資金コストと、0.0037%毎時(年率32.4%)の借り入れコストが含まれます。一方、ショートポジションは0.0199%毎時(年率174%)の資金コストの利益を得ることができます。アービトラージの余地があるように見えますが、現在ショートポジションが少ないため、ショートポジションを増やすことは資金コストの利益率を大幅に低下させるでしょう。さらに、これらのデータは時間とともに急速に変化する可能性があり、資金コストや借り入れコストを支払う必要がある場合もあります。これらの要因により、GMX V2は期待通りにロングとショートのバランスを達成できない可能性があります。

XRP/USDなどの取引ペアの流動性と取引担保がETH/USDCであるにもかかわらず、流動性提供者にとっては、ロングとショートの比率が大きく異なり、市場のボラティリティが高い時には、依然として高いリスクに直面します。

まとめ

GMXのArbitrumインセンティブプログラムが実施されてから約10日が経過し、確かにGMX V2の流動性は69.5%の増加を達成しましたが、成長の勢いは鈍化しているようです。未決済量や取引量などの指標は市場の影響を大きく受けており、明らかな増加は見られません。

同時に、GMX V2の各GMプールは依然として多空比率の不均衡問題に直面しています。特定のGMプールは最大50%のAPRを提供し、流動性はETHおよびUSDCの形で存在しますが、DOGE、XRP、LTCなどの(のようなボラティリティの高い小型市場のトークンが取引されているため、流動性提供者は依然として高いリスクに直面しています。