FOMC会合後の市場動向と関税相互影響の分析

一、今週のマクロレビュー

1. 市場概況

今週のリスク資産はパフォーマンスが分化し、米国株はわずかに上昇しました。ダウ工業株30種平均は1.2%の上昇を記録し、他の指数をリードしています。それにもかかわらず、市場全体は依然として下落傾向にあり、取引の活発度は高くありません。オプション市場のプット/コール比率は0.86に低下し、一部の資金が底を打ち始めていることを示しています。

商品市場において、金は3000ドル/オンスを突破した後も上昇を続けています。銅価格は0.8%上昇し、過去3ヶ月での累積上昇率は11%を超えています。原油価格は68ドル/バレル近辺で安定し、天然ガス価格は下落しています。

暗号通貨市場は取引が低迷しており、ビットコインは8.4万ドル付近で推移しており、上昇の勢いが不足しています。他の暗号通貨もビットコインの動きに従って変動しています。

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2. FOMC会合の分析

米連邦準備制度は、スタグフレーションリスク、政治的不確実性、金融機関の流動性の引き締めなど、複数の課題に直面しており、政策決定はより慎重になっている。戦略的な観点から、米連邦準備制度は「データ依存」の原則を堅持し、特定の利下げ時期を約束することを避け、不確実性に対処するために政策の柔軟性を維持している。

戦術的な面で、連邦準備制度は三つの重要な調整を行いました:

(1) ニューヨーク連邦準備銀行の5年インフレ期待データを強調し、ミシガン大学の消費者信頼感指数を薄めて、市場のノイズを減らす。

(2) "一時的なインフレ"の概念を再提起し、関税がインフレに与える長期的な影響を和らげ、利下げのための政策余地を提供し、市場がスタグフレーションの恐怖に陥るのを防ぐ。

(3) 調整縮表(QT)のリズム、債務上限問題がもたらす流動性ショックに対抗するために。

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3. 流動性と金利市場の変化

広義の流動性は今週6.1兆に達し、TGA口座からの流出が流動性の改善を促進しています。連邦準備制度のディスカウントウィンドウの利用量が減少しており、市場の資金圧力が緩和されていることを示しています。

利率市場に関して、利下げの期待は安定しており、6月の利下げ確率は67%、年間で3回の利下げが予想されています。債券市場の短期金利は長期金利よりも早く下落し、利回り曲線は急勾配になっています。これは市場が利下げの確実性が高まっていることを反映していますが、インフレの反発に対する疑念も残っています。

信用市場に関しては、投資適格の信用スプレッドが拡大し、信用リスクがわずかに上昇し、市場のリスク選好が低下していますが、システミックリスクの信号はまだ現れていません。

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二、来週のマクロ展望

1. 対等関税が市場の焦点となる

4月2日から施行される対等関税政策は市場の注目の焦点です。関税の強度は商品価格に直接影響し、さらにはインフレや企業の利益に影響を与えます。予想を超える場合、輸入コストが上昇し、企業の利益が圧迫され、株式市場と債券市場に圧力がかかる可能性があります。

さらに、他国の報復を引き起こす場合、サプライチェーンの緊張が高まり、インフレが上昇し、世界経済の成長を脅かし、市場のパニック売りを引き起こす可能性があり、「スタグフレーション取引」の論理を強化することになります。

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2. 市場の感情は慎重で、ヘッジ需要は強い

VIXが低下しているにもかかわらず、信用市場のリスク信号は強まっており、市場は完全に恐慌状態から脱していないことを示しています。投資家はリスクエクスポージャーを減らし、金や国債などの避難資産を増やす傾向にあります。

米連邦準備制度の政策の動向は関税の影響を受ける。もし関税がインフレを押し上げれば、米連邦準備制度は政策を早期に引き締める可能性があり、市場の流動性が引き締まり、ボラティリティが悪化する。もしインフレが制御可能であれば、米連邦準備制度はハト派の立場を維持し、市場に緩衝を提供する可能性がある。

3. 戦略の推奨事項

現在の市場は政策とリスクプライシングの不確実な段階にあります。短期戦略は「防御+柔軟な攻撃」を核心とし、尾部リスクを回避しながら市場の段階的な機会を捉えるべきです。投資家は警戒を維持し、関税政策の実施後の市場反応に注目し、適時に投資戦略を調整することが望ましいです。

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