連邦準備制度（FED）議長ジャクソンホールの講演：インフレ目標を維持し、利上げの強さは経済データに依存する

注目を集めるジャクソンホールの世界中央銀行年次会議で、連邦準備制度（FED）議長は短く力強いスピーチを行い、「インフレは止まらず、利上げも止まらない」という立場を再確認しました。彼は、現在の最優先課題はインフレ率を2%の目標水準に引き下げることであり、需給のバランスを取るために強力な措置を継続して講じると述べました。

議長は、今回の金融政策の引き締めサイクルにおいて、連邦準備制度（FED）が経済成長に制限を与える水準まで金利を引き上げ、その水準をしばらく維持することに専念していると指摘しました。彼は、歴史的な経験が政策を早期に緩和すべきではないことを示していると警告しました。

9月の利上げの具体的な幅は明示されていないが、議長は「再度大幅な利上げが適切である可能性がある」と再確認した。この発言は、9月に75ベーシスポイントの利上げが再び行われる可能性を開いた。

議長は、9月の利上げ幅がその時の全体的な経済データと変化する見通しに依存すると述べました。7月のインフレ指標は6月よりも後退したものの、依然として40年来の高水準であり、2％の目標を大きく上回っています。彼は、7月のインフレデータの改善は連邦準備制度（FED）が利上げを維持する政策路線を変えるには不十分であることを指摘しました。なぜなら、"インフレが下がっている"という確信を得るために必要な水準には達していないからです。

連邦準備制度（FED）議長は、一、二か月のデータに左右されないと強調し、インフレの状況は依然として厳しいと述べた。彼は、アメリカ経済が2021年の急成長から減速しているが、依然として強力な潜在力を示していると指摘した。労働市場は特に強力だが、需給の不均衡があり、労働者の需要は利用可能な供給を大きく上回っている。インフレは2%を大きく上回っており、経済全体に広がり続けている。

議長は警告し、経済の後退が避けられないわけではないが、連邦準備制度（FED）が利上げを続けることは、経済に「いくつかの苦痛」をもたらすに違いないと述べた。彼は、物価の安定を回復するには時間がかかり、経済成長がトレンドレベルを下回る可能性があり、労働市場にいくつかの疲労が見られるかもしれないと述べた。

彼は、高い金利、成長の鈍化、そして弱い労働市場の状況が家庭や企業にいくらかの苦痛をもたらすとはいえ、これらはインフレを抑えるための不幸な代償であると強調しました。価格の安定を回復できないことは、より大きな苦痛をもたらすでしょう。

議長は、連邦準備制度（FED）が目的を持って金融政策のスタンスを調整し、インフレ率を2%に引き下げるために十分であると述べました。現在のインフレ率が2%を大きく上回り、労働市場が極度に逼迫している状況では、長期的な中立金利水準に達した後も利上げを停止または休止すべきではありません。

彼はまた、歴史的な経験が政策を早期に緩和しないよう強く警告していると指摘しました。連邦準備制度（FED）官員は最新の予測で、2023年末までに連邦基金金利の中央値が4%を少し下回るとしています。

議長は、インフレ期待の管理が重要であると強調した。彼は、連邦準備制度（FED）が1980年代に高インフレと戦った際の3つの教訓を紹介し、インフレを抑えるために大幅な利上げが経済不況を引き起こすことを避ける必要があるという歴史的経験から、インフレ期待の管理が極めて重要であると述べた。

彼は、連邦準備制度（FED）が価格安定を実現する責任は「無条件」であり、この仕事を完遂することに専念すると再確認しました。議長は、現在の特別なリスクの一つは、高インフレが持続する時間が長くなるほど、インフレ期待が高まる可能性が大きくなることであり、最悪の場合、インフレと公衆の期待の間に悪循環が形成されることだと警告しました。

とはいえ、主席はまた、ある時点で、金融政策のスタンスがさらに引き締まるにつれて、利上げのペースを緩めることが適切になる可能性があると述べました。しかし、この発言は市場の悲観的な感情を変えるものではありません。

この影響を受けて、金融市場のリスク感情は急速に冷え込んだ。米国株式の主要指数は大幅に下落し、2年物米国債の利回りは上昇、ドル指数は下げ止まり上昇に転じ、金価格は下落した。先物市場では連邦準備制度（FED）が9月に75ベーシスポイントの利上げをするとの賭けも顕著に上昇した。

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