ブロックチェーン世界の新潮流：RWAトラックが資産変革を牽引

ブロックチェーン業界の次の重大なブレークスルーは、もはや性能やスループットの向上に限らず、現実世界の資産と分散型金融を深く融合させることに取り組んでいます。イーサリアムがスマートコントラクト時代の基盤を築いたように、RWAトラックは技術から資産への変革をリードしており、チェーン上のエコシステムと従来の富の前例のない交差を実現しています。データプラットフォームの統計によれば、RWAはDeFiの第7のカテゴリに急上昇し、総ロック値は120億ドルを超えています。

アメリカ国債は、世界で最も流動性の高い金融資産の一つです。その日平均取引高は常に数万億ドルの水準を維持しており、いつでも売買でき、売買スプレッドも極めて低いです。アメリカ政府が"完全な信頼と信用"の裏付けを提供しており、これまで実質的なデフォルトは発生しておらず、ゼロデフォルトリスクの典型と見なされています。その利回りは業界で無リスク金利と見なされ、各種資産の価格設定やリスク管理に信頼できる参考点を提供しています。

RWA レースは、その独自の価値でリアル経済を結びつけ、アメリカ国債と組み合わせて、オフチェーン資産がオンチェーンイノベーションに向かう最良の例となっています。トークン化された国債は、米国債の「無リスク金利」と最高の信用保証の利点を保持するだけでなく、DeFiの透明性、高効率、相互運用性を取り入れ、前例のない投資ツールを生み出しています。ボストンコンサルティンググループは、2030年までに世界の非流動性資産のトークン化市場規模が16兆ドルを突破し、世界のGDPの10%を占めると予測しています。2025年5月13日現在、トークン化された国債市場の価値は、1年前の約13.9億ドルから68.9億ドルに急増し、このレースの爆発的成長の可能性を裏付けています。

あるプラットフォームは、その2つのフラッグシップ製品を通じて、トークン化されたアメリカ国債市場の最前線にしっかりと位置しています。この2つの製品は、すべてのトークン化されたアメリカ国債資産の中で5分の2のシェアを占め、合わせて約25%の市場シェアに貢献しており、他の同類製品に対して明らかにリードしています。

その間、このプラットフォームの全体的なTVLも新たな高値を更新し続けています。2025年3月3日、プラットフォームはそのTVLが初めて10億ドルを突破したと発表し、現在わずか2ヶ月で12億ドルに迫っています。

世界的なインフレの低下と金利の分化という背景の中で、投資家は安定した高流動性資産への需要を高めており、トークン化された国債が登場しました。次に、このプラットフォームが独自のツールとアーキテクチャを通じて、暗号世界と伝統的金融の最後の1キロメートルをつなぎ、本当に"シームレスな資産通路"を実現する方法を深く分析します。

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プロジェクト概要

プロジェクト概要

このプロジェクトは、資産管理の巨頭や大手投資機関が管理する高流動性のETFを通じて、アメリカ国債と債券製品のトークン化された3つの製品を導入しました。それぞれ、アメリカ政府債券ファンド、短期投資適格債券ファンド、高利回り企業債券ファンドです。

• 市場シェア：約20%
• 国債商品の時価総額:122,511,877ドル
• 管理手数料:0.15%

コア製品の紹介

このプロジェクトの現在の最も核心的で最も優れた2つの製品は、それぞれ安定した収益の需要と米国債投資シーンに向けられており、RWA製品体系の基盤となる支柱を構成しています。

###製品A

製品Aは、各トークンが短期米国債と銀行の当座預金で裏付けられた利息を生むステーブルコインです。保有者は追加の契約やステーキングに参加することなく、自動的に基礎資産から生じる利息を得ることができます。

メカニズムの紹介：

• 発行と鋳造：アメリカ以外の機関および適格投資家を対象に、毎日純資産価値に基づいて鋳造と償還が可能で、最初の鋳造後に40-50日の転送ロック期間があります。
• 利率とAPY：2025年4月時点での目標年率収益率は約5.2%であり、この収益率は基礎資産（国債と預金）の実際の収入に基づいて決定され、毎月ガバナンス文書によって設定・公表されます。

###製品B

製品Bは、あるファンドに保管され、直接債券を購入することで、保有者に短期米国債のエクスポージャーを提供する、オンチェーンで譲渡可能なファンドです。また、最新の資産パフォーマンスと費用控除を反映するために、毎日ネットバリューを更新します。

メカニズム構成：

• ベース資産：主に特定のファンドの短期米国債、及び複数の機関の高格付け国債とGSEファンドに投資します。
• ファンド構造：専門チームがファンド管理を担当し、保有者はトークンの鋳造/償還を通じて相応のシェアを取得します；毎営業日の終了後、最新のNAVに基づいてオンチェーン価格を更新します。
• 価格発表：オンチェーン価格オラクルは毎日更新し、NAV÷総トークン量から各トークンの当日の価格を算出し、オンチェーンで公開します。24/7の即時投資と償還をサポートします。

費用の配分:

• 管理手数料：年率0.15%、プラットフォームの運営および管理コストをカバーするためのものです。
• 業績手数料：0％、つまり収益に関わらず追加分配はありません。
• その他の費用：購入手数料、償還手数料、または隠れた費用はありません。すべての費用は毎日のNAVから差し引かれ、保有者は別途償還手数料を支払う必要はありません。
• 第三者サービス料：ベースファンド自身の管理費（約0.10%-0.15%）は上記の管理費およびNAVに含まれており、追加料金はありません。

エイピー:

• 計算式: APY = [(End NAV / 開始 NAV)^(365/Days) - 1] * 100
• 更新ルール：毎営業日（祝日を除く）に1回更新され、過去30日（および7日）の純収入ネットワースの変化に基づいて年率計算され、過去の収益パフォーマンスを反映しますが、未来のパフォーマンスを示すものではありません。

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重要なメカニズム："最後の1マイル"の橋をつなぐ

メカニズムA

高スループット、低コストのLayer2ネットワークとクロスボーダー決済能力を活用して、このメカニズムは従来の資産流動性をマルチチェーン環境にシームレスに導入し、ステーブルコインとRWAトークンがDEXやアグリゲーターで二次市場取引を行ったり、AMMプールで流動性を提供したりすることを推進し、手数料分配からLPに追加収益を生み出します。

同時に、プロジェクトは独自のブロックチェーンを利用してRWAのコンプライアンス検証ネットワークを提供します。また、その上にホスティングとクロスチェーン取引プラットフォームを構築し、エンドツーエンドのオンチェーン金融インフラストラクチャを形成します。

アップストリーム: 発行者と管理側

• 伝統的金融：そのメカニズムは、米国の短期国債などの優れた伝統資産のコンプライアンス管理に始まり、複数の機関がETFを通じて基盤となる収益を提供し、独立した信託機関がデフォルトと監視を担当します。
• オンチェーンファイナンス：従来の金融資金がステーブルコインの形で中央集権機関の口座に流入した後、プロジェクトの実体に渡され、2種類のトークン化された収益証書を発行することで、実世界の資産の無リスク金利をオンチェーンに持ち込む。

中游：価値増加メカニズム

• ファンド：ユーザーはプラットフォームにステーブルコインを預けることで、収益型トークンを取得するか、ファンドを通じて低いハードルで別のトークンと交換できます。後者は「ファンド」セクションを通じて大量の潜在流動性を解放しました。
• Lend："Lend"の段階では、特定のトークンが唯一の質の高い担保として担保されます。許可されたオンチェーンの貸出プロトコルまたは機関借り手が、プラットフォームユーザーにステーブルコインを貸し出し、後者はトークンを担保プールに担保することで、収益証明書の再資金調達とレバレッジ運用を実現します。

このメカニズムは、担保プールの継続的な監視と自動清算メカニズムを通じて、担保品の価格変動リスクを制御可能にし、エコシステム全体の安全性と効率性を維持します。

下流：価値伝導メカニズム

• 解放された RWA 流動性は、オンチェーン貸付、分散型取引、再ステーキングを通じて、Web3 エコシステム全体に価値を伝達し、DeFi プロトコル、スマートコントラクトアプリケーション、AI+ブロックチェーン、DePIN などの新興分野に安定した低コスト資本を供給します。
• 一方で、このメカニズムは自身のガバナンスとコンプライアンスの構造を継続的に最適化し、マルチシグ管理、オフチェーン監査、オンチェーン契約のアップグレードメカニズムを導入して、変化する規制環境と市場のニーズに適応しています。

このメカニズムは、アメリカ国債という「ハード通貨」とブロックチェーン上の効率的な市場を密接に結び付けることで、ブロックチェーン上とオフチェーン資産の価値の相互通行を実現し、暗号の世界に前例のない巨額の流動性を注入しました。このエコシステムの閉ループ内で、このメカニズムはRWAトラックの「安定性と効率性の共存」という約束を実現し、従来の金融とWeb3の深い統合に新しいパラダイムを切り開きました。

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メカニズムB

このメカニズムは、現実世界の資産のために設計されたプロジェクトのブロックチェーンネットワークであり、機関レベルの金融市場にサービスを提供する基盤施設として位置付けられています。これは、従来の許可されたチェーンとオープンなパブリックチェーンの間に位置し、オープンブロックチェーンの互換性と接続性を持ちながら、機関のコンプライアンスとリスク管理のニーズを満たすことができます。

コア構成：

• 現実資産のネイティブサポート：政府債券やマネーマーケットファンドなどの資産のブロックチェーン上へのマッピングサービスを根底から提供します。
• 検証メカニズムの"許可モデル"：公衆チェーンの誰でも参加できる方式とは異なり、審査されたノードのみがトランザクションを検証できるため、ある程度 MEV などの破壊的行為を防ぐことができます。
• 自開発のクロスチェーンブリッジツール：複数の主流チェーンとのネイティブ通信をサポートし、資産の流動障害を低減しました。
• 強制的なKYCプロセス：参加ユーザーの身分が準拠していることを保証します。

このメカニズムは、RWAをネイティブにサポートし、コンプライアンスメカニズム（ライセンス検証、KYCプロセスなど）を統合することにより、ブロックチェーン上の資産と従来の金融商品とのマッピングおよび相互運用性を実現し、ブロックチェーンと従来の金融システムの橋渡しを行いました。

潜在的な欠陥:

• 許可検証メカニズムはセキュリティを向上させる一方で、ネットワークの中央集権化が進むことになり、検証権が限られた大資本の実体に掌握され、メカニズム革新の自由度が制限される。
• セキュリティ面での強化がまだ必要です。許可されたバリデーターやクロスチェーンブリッジなどの様々なセキュリティメカニズムが導入されているものの、バリデーション層と中間層のセキュリティはさらに検証が必要です。資金の量が膨大であることを考えると、何らかのセキュリティ事故が発生した場合の結果は想像を絶するものになるでしょう。

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メカニズムC

このメカニズムは、プロジェクトが導入するトークン化プラットフォームであり、従来の金融資産（株式、債券、ETFなど）をブロックチェーン上に置き、世界中の投資家に24時間体制のオンチェーン取引チャネルを提供することを目的としています。その核心的な革新は、ブロックチェーン技術を通じて従来の金融資産のトークン化を実現し、ステーブルコインのような流動性と譲渡性を持たせ、オンチェーン金融と従来の金融との間の壁を打破することにあります。

主なセクション:

• 基盤ブロックチェーン：基盤インフラとして、公共ブロックチェーンのオープン性と許可されたチェーンのコンプライアンスを組み合わせた環境を提供し、トークン化された資産の発行、取引、管理をサポートします。
• クロスチェーンブリッジ：プラットフォームは統合されたクロスチェーンブリッジを通じて複数のブロックチェーンネットワークとの資産移転を実現し、クロスチェーン相互運用性を強化しています。
• 従来の金融機関エコシステムとの協力：基礎資産の安全な保管とコンプライアンスを確保する。

利：

• ユーザー投資家にとって、このメカニズムは前例のない便利さを提供します。従来の金融機関の資産管理方式とは異なり、異なる機関や企業の小口投資家の分散された資金を統一された担保プールにまとめることを実現し、小口投資家の潜在的流動性を解放しました。これにより、元々は大規模な機関のみが参加できた資金調達や証券貸借、デリバティブ、永続オプションなどの金融操作に、一般の投資家も参加できるようになりました。

• 企業にとって、このメカニズムはブロックチェーンのスマートコントラクトの利点を利用し、従来の金融プロセスを簡素化します。サブスクリプションと償還の操作は、ウォレットアドレスとの相互作用を通じて直接行われ、現実の資産にマッピングされ、中間段階が削減され、効率が向上します。また、ブロックチェーンメカニズムはデフォルトリスクを自動的に処理でき、プロセスを簡素化し、効率を向上させ、システムの安全性と信頼性を強化します。

潜在的な欠陥:

このメカニズムは現在まだ始まったばかりで、従来の金融との完全な統合は実現していません。統合が深まるにつれて、暗号通貨分野のメカニズム、例えば再ステーキングなどが考えられます。