グローバル通貨システムの変革下における金とビットコイン

最近、世界の資本市場は激しい変動を見せ、様々な資産価格が大幅に揺れ動いています。ビットコインはこの波に乗ってリスク資産と共に下落しているように見え、その"双生"属性に反しているようですが、長期的には新しい国際通貨システムの加速的な進展が、ビットコインと金との関係をさらに深めることになるでしょう。

歴史を振り返ると、1970年以来、金価格は三つの主要な上昇サイクルを経験しました。70年代は金の輝かしい時代で、価格は最高で17倍以上の上昇を見せました。ブレトンウッズ体制の崩壊や石油危機の勃発などの要因は、金の価値保存とリスク回避の特性を十分に示しました。80年代から90年代にかけて、世界的なインフレが抑制され、経済が再び成長軌道に戻ると、金価格は整理と下落の段階に入りました。

21世紀初の10年は第二の上昇ラウンドを迎え、金価格は最高で5倍以上の上昇を記録しました。インターネットバブルの崩壊、中国のWTO加盟、サブプライム危機と欧州債務危機の勃発、さらには先進国の中央銀行による量的緩和政策の開始が、この上昇を後押ししました。2010年以降、ドルが強くなり、連邦準備制度が金融政策を引き締めるにつれて、金は再び調整期間に入りました。

現在は第三の上昇サイクルにあり、2019年に始まり、現在金価格はほぼ倍増しています。この上昇は二つの段階に分かれます：2018年末から2022年初頭まで、米中貿易摩擦の激化と新型コロナウイルスの影響を受け、各国が緩和的な金融政策を実施し、金が約50%上昇しました；2022年から現在にかけて、アメリカが高インフレに対応するために急速に利上げを行ったにもかかわらず、金価格は30%以上上昇しました。

伝統的な経済学は、金の価格が実質金利と負の相関関係にあると考えています。しかし、この理論はポストパンデミック時代にはもはや適用されないようで、金は独自の市場を形成しています。その理由を探ると、金の真の価値は「コンセンサス」にあります。現在の金の価格動向は、実際には新しい国際通貨システムへの移行期間に対するフィードバックを反映しており、本質的には金の通貨属性「コンセンサス」の強化です。

世界中の中央銀行と民間部門は、ドルリスクを分散するために金の準備を増やしています。中央銀行の純金購入量は2020年の255トンから2023年の1037トンに急増しました。民間部門では、アジアの金ETFの保有量が2022年以来30トン以上増加しており、国際通貨システムの分化と進化に対する期待を反映しています。

ビットコインは、産量が制御可能で、非中央集権で、偽造が不可能で、分割が容易で、利便性が高いなど、多くの面で金に似ています。2024年1月、アメリカのSECは初のビットコインETFの上場を承認し、ビットコインがさらに主流に近づくことを示しています。近年、ビットコインと金の価格の正の相関関係が著しく高まっており、これはビットコインが高リスク資産から「商品通貨」へと移行しつつある可能性を示唆しています。

未来の国際通貨システムは新しい段階に入ることになり、準備通貨の多様化の傾向が明らかです。新しいシステムが正式に確立される前に、世界的なインフレの中心が上昇し、地政学的な不確実性が増す中で、金は引き続き上昇傾向を維持するでしょう。同時に、ビットコインの主流化プロセスが加速し、その準備通貨としての潜在能力は金と肩を並べて、共に世界の通貨システムの変革に対処することになるかもしれません。

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