トランプが「美しいバブル」を作り出した？アメリカ銀行の首席ストラテジスト：アメリカのビットコインに対する政策が大規模な拡張に変わった

著名な金融ブログZeroHedgeは、アメリカ銀行のチーフ投資ストラテジストであるマイケル・ハートネット（Michael Hartnett）の最新の報告を引用し、アメリカ（および世界）の債務発行量が指数関数的に上昇することを指摘しています。2032年までに総額は数百万兆ドルに達する見込みです。ハートネットは、アメリカ政府がトランプ政権下で、壮大な赤字ファイナンスの債務攻勢を発動する準備を進めていると考えています。これらすべては「美しい大バブル」の形成を示唆しており、ビットコイン（BTC）がその中で果たす役割は、周辺から中心に移行しています。

一、アメリカの債務攻撃：トランプの「美しいバブル」戦略

ハートネットは、「トランプが支出を削減できず、防衛費を削減できず、債務を削減できず、大幅な関税を課すこともできないため、彼らが『美しい大金』を支払う唯一の方法は『美しいバブル』を作ることだ」と指摘しました。これは、アメリカの財政政策が現状を維持するのではなく、さらに大規模な拡張に向かうことを意味しています。

新たな債券の大量発行の到来に伴い、この種の債券への需要は継続的に減少し、利率が十分に魅力的になるまで続くでしょう。そして現在、株価の上昇速度はますます速くなっており、これは間違いなく認識されているでしょう。ハートネットは現在の時代精神を次のように要約しています：「選挙を買い、就任式を売り、解放日を買い、『美しい大法案』の売却を考えたが、価格の動向は私に回転するように言っているだけで、撤退することではない。」

彼は、MOVEとVIX指数が2月19日以来の最低の債券および株式のボラティリティを示していることに気づきました。これは市場が政策への懸念が少ないことを意味しており、株式市場と暗号通貨市場はトランプの政策が「禁断症状」から「暴飲暴食」に転じることを喜んでいます。ハートネットの提案はシンプルです：全力を尽くし、30年期国債利回りが「脱獄」レベル（イギリス5.6%、アメリカ5.1%、日本3.2%）を突破するまで待つことです。

二、市場のひび割れと資産のローテーション：ビットコインの機会

しかし、ひびが見え始めています。米国/中国のテクノロジー株やEU/英国の銀行の世界的なリーダーシップは依然として堅固ですが、高利回り債券や日本銀行のパフォーマンスは停滞しています。ハートネットは、米国銀行指数が2022年1月の高値（すなわちBKX >150）を突破すれば、遅れている株が先行している株を追い越すことを引き起こすと指摘しています。彼は、資産価格は意味をなさなくなり、重要なのは相対価格であると強調しています。

より大きな視点に移ると、ハートネットは、過去十年間で最もパフォーマンスが良かったのは金（114%）であり、最もパフォーマンスが悪かったのは米国国債（-1%）であると指摘しました。彼は、2020年代はインフレーションの十年であり、以前の十年間の負の金利/ゼロ金利政策とは対照的であり、これはEUと日本にとって良いニュースであると考えています。長期的なデフレーションは終わったからです。

したがって、EUの株式と債券の比率は現在2000年の高値を超え、日本の株式と債券は1989年の高値を試しています。債券以外のすべての資産（米国およびその他の地域）の取引がグローバル化する中、ハートネットは長期的なドルの熊市場が始まったばかりであると考えています。これが、彼が2020年代の下半期に商品、暗号通貨、国際市場および新興市場への配分を増やすよう呼びかける理由です（ただし、債券は除く）。

三、バブル指標と市場のコンセンサス：ビットコインのブレイクポイント

ハートネットは、毎月行われるアメリカ銀行ファンドマネージャー調査（FMS）を予告し、FMSが良い逆操作の信号となっていることを指摘しました。彼は、7月のFMS指標における強気の感情が利益確定/夏の調整に一致していると考えています。他のいくつかのバブル指標には、FMSの現金水準が4.0%未満、ソフトランディングまたは無着陸の期待が90%以上、純株式配分が20%以上の保有が含まれます。彼は、通常信頼できる取引ルールを無視する価格行動ほど「バブル」を示すものはないと強調し、ハートネットが言うように、「貪欲は常に恐怖よりも逆転しにくい」と述べました。

ハートネットの夏季顧客フィードバックから次のことがわかりました：誰も経済を心配していなく、誰も評価について話しておらず、誰も中国について尋ねていませんが、すべての人が債券と赤字について尋ねており、長期債券を避けています。アメリカの銀行のストラテジストは、マクロ経済界が「政府債券は無秩序な売りの瀬戸際にあると考えており、株式/クレジットの顧客はそれを軽視している。しかし株式/クレジットの顧客はTACOを買い持ちするという。」と言っています。なぜでしょうか？トランプは中間選挙前に繁栄を実現する必要があるので、ビットコインの突破に注目する必要があります。

同時、ヨーロッパやアジアの顧客は《美麗大法案》に対して熱意を持っており、ドルリスクのヘッジを急いでいない。ほとんどの人が第2四半期の利益が予想外に上昇すると見込んでおり、人工知能の資本支出予測が上昇するが、第2四半期全体の企業部門の人工知能の1株当たり利益が増加するかどうかはあまり確信が持てない。

結論：

ハートネットは楽観的な態度でまとめ、依然として「政策の巨龍」は存在しないと述べました——そう、世界の政策はまだ容易ではありますが、2024年ほど容易ではありません。各国の中央銀行が引き続き利下げを行う中（2024年に164回、2025年に95回、2026年に81回の利下げ）、アメリカでは2026会計年度に2430億ドルの減税が、アメリカ政府の大規模な財政刺激策の終了を部分的に相殺します。一方で、中国/欧州連合/北大西洋条約機構の財政刺激策は増加しています。マクロ経済が助けを必要とする場合、アメリカの関税引き上げの悪影響は迅速に調整できることは周知の通りです。

このような「美しいバブル」の潜在能力に満ちた環境の中で、ビットコインは非伝統的な資産として、その価値保存とインフレ対策の特性がさらに際立つ可能性があります。トランプ政権の拡張的な財政政策は、ビットコインのさらなる上昇のための有利な条件を生み出すかもしれません。しかし、投資家は依然としてバブル崩壊のリスクに警戒し、市場の動向を慎重に評価する必要があります。