Perdagangan utang FTX memanas, investor mencari jebakan cepat

Seiring dengan kemajuan kasus kebangkrutan FTX, beberapa kreditor mulai mencari cara untuk mencairkan aset lebih awal. Diketahui bahwa beberapa perusahaan investasi terkenal sedang dalam perundingan untuk mengakuisisi hak utang FTX, termasuk beberapa perusahaan manajemen aset besar. Sementara itu, beberapa lembaga investasi yang lebih kecil telah membeli sebagian hak utang dari hedge fund yang ingin keluar dengan cepat.

FTX sebagai mantan raksasa perdagangan cryptocurrency, setelah mengajukan perlindungan kebangkrutan meninggalkan sekitar 1 juta kreditor, dengan total utang mencapai miliaran dolar. Utang hanya 50 kreditor teratas saja mencapai 3,1 miliar dolar. Meskipun banyak kreditor memilih untuk menunggu proses kebangkrutan yang panjang, ada juga beberapa yang mulai mencari solusi keluar yang lebih cepat.

Saat ini, harga perdagangan utang umumnya relatif rendah, biasanya hanya beberapa persen dari nilai nominal. Seorang pelaku industri mengungkapkan bahwa dia telah membeli beberapa utang FTX dengan harga 5-6% dari nilai nominal, dengan jumlah yang bervariasi antara 2 juta dolar AS hingga 8 juta dolar AS. Dia juga sedang dalam negosiasi dengan seorang manajer dana dari Singapura mengenai utang sekitar 100 juta dolar AS, sambil berkomunikasi dengan sebuah dana Jerman mengenai utang sebesar 23 juta dolar AS. Dana-dana ini biasanya meminta harga mendekati 10% dari nilai nominal.

Bagi pihak yang mengakuisisi piutang, ini membutuhkan kesabaran yang sangat besar. Mereka harus menunggu kemajuan proses kebangkrutan untuk dapat memulihkan lebih banyak dana melalui jalur hukum. Seorang trader senior menyatakan bahwa menilai nilai masa depan piutang kebangkrutan lebih mirip seni daripada ilmu. Meskipun dapat dilakukan perhitungan kasar untuk mendapatkan gambaran umum tentang aset dan liabilitas yang tersedia, namun pada akhirnya, pengembalian yang diperoleh sangat bergantung pada argumen hukum.

Ada analisis yang berpendapat bahwa jika pengadilan Amerika mengakui aset klien yang dimiliki dalam bentuk trust berdasarkan hukum trust Inggris, maka aset tersebut akan memiliki hak prioritas, dan kreditor terkait mungkin akan mendapatkan rasio pembayaran yang lebih tinggi.

Selain itu, klaim utang FTX tidak semuanya terkait dengan aset pelanggan. Misalnya, ada kontrak kerja karyawan yang menarik perhatian. Kontrak tersebut diduga menjamin gaji karyawan selama 9 tahun ke depan, dengan gaji tahunan mencapai 525.000 dolar, dan kenaikan gaji minimal 15% setiap tahun. Namun, para ahli industri berpendapat bahwa pengadilan di AS mungkin tidak akan menegakkan ketentuan semacam itu, dan klaim utang gaji yang belum dibayar ini mungkin memiliki nilai terbatas dalam klaim kebangkrutan.

Dengan perkembangan berkelanjutan dari kasus kebangkrutan FTX, arah pasar perdagangan utang akan terus menjadi perhatian berbagai pihak. Bagi para investor yang ingin keluar dengan cepat, menjual utang lebih awal mungkin menjadi pilihan, meskipun ini berarti harus menanggung kerugian yang cukup besar. Sementara itu, bagi investor yang memiliki kesabaran, menunggu penyelesaian proses kebangkrutan mungkin dapat memberikan imbal hasil yang lebih tinggi, tetapi proses ini mungkin memerlukan waktu bertahun-tahun.