Tokenisasi Ekuitas Swasta: Upaya Baru untuk Membuka Pasar Primer

Di luar tren stablecoin, tokenisasi ekuitas semakin menjadi fokus perhatian baru di pasar.

Baru-baru ini, perusahaan rintisan Web3 Jarsy berhasil menyelesaikan pendanaan Pre-seed sebesar 5 juta dolar AS. Perusahaan ini berusaha menyelesaikan masalah yang telah ada sejak lama: mengapa bonus pertumbuhan awal dari perusahaan swasta teratas hanya diperoleh oleh institusi dan orang-orang super kaya? Solusi Jarsy adalah memanfaatkan teknologi blockchain untuk merekonstruksi cara partisipasi, mengubah ekuitas swasta perusahaan yang tidak terdaftar menjadi Token yang didukung aset, sehingga investor biasa juga dapat berpartisipasi dalam pertumbuhan perusahaan-perusahaan bintang seperti SpaceX, Stripe, dengan ambang batas yang lebih rendah.

Kabar pendanaan ini memicu perdebatan di pasar mengenai topik "tokenisasi penjualan pribadi". Kategori aset alternatif yang awalnya terbatas pada lingkaran modal ventura ini, kini dibuka untuk lebih banyak investor berkat teknologi blockchain.

Penjualan pribadi tokenisasi: bidang baru aset di blockchain

Dalam sistem keuangan saat ini, pasar penjualan pribadi mungkin merupakan salah satu peluang investasi yang paling belum sepenuhnya terbuka.

Jarsy telah menciptakan sebuah sistem indeks yang mencakup 30 perusahaan teratas yang belum terdaftar, yang disebut "Indeks Jarsy 30", untuk mengukur kinerja keseluruhan perusahaan Pre-IPO berkualitas tinggi. Indeks ini mencakup perusahaan-perusahaan yang sangat diperhatikan seperti SpaceX, Stripe, dan mewakili bagian paling potensial dan menarik di pasar penjualan pribadi. Data menunjukkan bahwa tingkat pengembalian perusahaan-perusahaan ini cukup mengesankan.

Dari awal tahun 2021 hingga kuartal pertama 2025, indeks Jarsy 30 telah naik 81%, jauh melampaui indeks Nasdaq 100 yang hanya naik 51% selama periode yang sama. Bahkan pada kuartal pertama 2025 ketika pasar secara keseluruhan turun dan Nasdaq anjlok 9%, perusahaan-perusahaan terkemuka yang belum terdaftar ini tetap naik 13% meskipun kondisi tersebut. Ini tidak hanya mencerminkan kekuatan fundamental perusahaan-perusahaan ini, tetapi juga menyoroti ruang pertumbuhan besar mereka sebelum IPO.

Namun, "jendela penangkapan nilai" ini telah lama terbuka hanya untuk segelintir orang. Bagi sebagian besar investor biasa, pasar aset dengan ukuran perdagangan rata-rata lebih dari 3 juta dolar AS, yang memiliki struktur kompleks dan kurangnya likuiditas publik, adalah "zona menunggu" yang sepenuhnya tidak dapat dijangkau.

Selain itu, jalur keluar perusahaan-perusahaan ini tidak terbatas pada IPO, akuisisi menjadi salah satu pilihan yang lebih umum, yang lebih meningkatkan ambang partisipasi bagi investor biasa. Hanya pada kuartal pertama 2025, skala akuisisi perusahaan yang didukung oleh modal ventura mencapai rekor tertinggi sepanjang masa, mencapai 54 miliar dolar.

Dalam pola keuangan tradisional ini, aset pertumbuhan berkualitas terbaik terkunci di dalam lingkaran orang-orang dengan kekayaan tinggi dan investor institusi, sementara investor biasa dikeluarkan.

"tokenisasi ekuitas swasta" adalah untuk memecahkan ketidaksetaraan struktural ini. Ini mengubah hak ekuitas swasta yang awalnya memiliki hambatan tinggi, likuiditas rendah, dan struktur yang kompleks menjadi aset asli di blockchain, secara signifikan menurunkan hambatan masuk, mengompres tiket masuk dari 300.000 dolar menjadi 10 dolar; sekaligus menyederhanakan perjanjian SPV yang panjang dan rumit menjadi kontrak pintar di blockchain; dan meningkatkan likuiditas aset, menciptakan kemungkinan penetapan harga sepanjang waktu untuk aset yang sebelumnya memiliki periode tertutup yang panjang.

Membawa peluang investasi Pasar Primer ke dalam dompet digital setiap orang

Jarsy

Sebagai platform tokenisasi aset berbasis blockchain, Jarsy bertujuan untuk memecahkan batasan dunia keuangan tradisional, menjadikan aset Pre-IPO yang sebelumnya hanya dapat diakses oleh kelompok bernilai tinggi, sebagai produk investasi publik yang dapat diikuti oleh pengguna global. Visi mereka jelas: membuat investasi tidak lagi terhambat oleh batasan modal, lokasi geografis, atau pembatasan regulasi, dan mendistribusikan kembali peluang keuangan kepada kelompok yang lebih luas.

Mekanisme operasi Jarsy langsung dan kuat. Platform ini pertama-tama menyelesaikan akuisisi ekuitas aktual perusahaan target, kemudian mengalihkan bagian hak ini ke dalam rantai dalam bentuk token dengan rasio 1:1. Ini bukan hanya pemetaan sekuritas, tetapi juga transfer substansial hak ekonomi. Yang lebih penting, total jumlah penerbitan semua token, jalur sirkulasi, dan informasi kepemilikan dicatat secara transparan di dalam rantai, sehingga pengguna mana pun dapat memverifikasinya secara real-time. Struktur yang dapat dilacak di dalam rantai dan memiliki aset fisik di luar rantai ini, merealisasikan rekonstruksi teknis dari SPV tradisional dan sistem dana.

Sementara itu, Jarsy juga menyederhanakan proses partisipasi bagi investor biasa. Platform ini mengambil alih semua pekerjaan kompleks seperti due diligence, desain struktur, dan pengacara kustodian, sehingga pengguna hanya perlu menggunakan kartu kredit atau USDC untuk memulai investasi dengan minimal 10 dolar, membangun portofolio investasi Pre-IPO mereka dengan batasan yang rendah. Proses manajemen risiko dan kepatuhan yang kompleks di belakangnya tidak terasa "bagi" pengguna.

Dalam mode ini, harga Token sangat terkait dengan valuasi perusahaan, dan imbal hasil pengguna berasal dari kurva pertumbuhan perusahaan yang sebenarnya, bukan dari narasi palsu platform. Struktur ini tidak hanya meningkatkan keaslian investasi, tetapi juga membuka saluran keuntungan pasar primer yang telah lama dikuasai oleh modal elit bagi investor biasa di tingkat mekanisme.

Republik

Baru-baru ini, platform investasi ternama Republic meluncurkan lini produk baru Mirror Tokens, dengan produk perdana rSpaceX yang berbasis pada blockchain Solana, bertujuan untuk "menggambarkan" salah satu perusahaan paling imajinatif di dunia sebagai aset on-chain yang dapat dibeli secara publik. Setiap rSpaceX terhubung dengan tren nilai yang diharapkan dari raksasa luar angkasa SpaceX yang dinilai 350 miliar dolar AS, dengan ambang investasi minimum hanya 50 dolar AS, dan mendukung pembayaran melalui Apple Pay dan stablecoin. Ini membuka pintu bagi investor biasa di seluruh dunia untuk masuk ke Pasar Primer.

Berbeda dengan investasi pribadi tradisional, Mirror Token tidak memberikan hak suara kepada pemegangnya, tetapi merancang mekanisme "pelacak" yang unik: Token yang diterbitkan oleh Republic pada dasarnya adalah instrumen utang yang terkait secara dinamis dengan valuasi perusahaan target. Ketika SpaceX melakukan IPO, diakuisisi, atau terjadi "peristiwa likuiditas" lainnya, Republic akan mengembalikan keuntungan stablecoin yang sesuai kepada dompet investor sesuai dengan proporsi kepemilikan token, bahkan termasuk kemungkinan dividen yang dihasilkan. Ini adalah struktur inovatif "tanpa kepemilikan saham tetapi tetap mendapatkan dividen" yang meminimalkan hambatan hukum, sambil mempertahankan eksposur keuntungan inti.

Tentu saja, mekanisme ini juga menetapkan ambang batas tertentu. Semua Mirror Tokens akan terkunci selama 12 bulan setelah penerbitan awal, sebelum dapat diperdagangkan di Pasar Primer. Dalam hal regulasi, rSpaceX menjualnya melalui aturan Regulation Crowdfunding di AS, tanpa membatasi identitas investor, semua investor umum di seluruh dunia dapat berpartisipasi, tetapi kualifikasi spesifik akan disaring secara dinamis berdasarkan hukum setempat.

Di masa depan, Republic berencana untuk meluncurkan lebih banyak Mirror Tokens yang diikat pada perusahaan-perusahaan terkenal seperti Figma, Anthropic, Epic Games, xAI, dan bahkan memungkinkan pengguna untuk menominasikan "unicorn" berikutnya yang ingin mereka investasikan. Dari desain struktur hingga mekanisme distribusi, Republic sedang membangun pasar ekuitas pribadi di blockchain yang tidak memerlukan penantian untuk IPO.

Tokeny

Penyedia solusi tokenisasi aset RWA yang berbasis di Luksemburg, Tokeny, juga mulai memasuki bidang sekuritisasi pasar pribadi. Pada bulan Juni 2025, Tokeny menjalin kerjasama dengan platform sekuritas digital lokal Kerdo, dengan tujuan memanfaatkan infrastruktur blockchain untuk merevolusi cara investor profesional di Eropa berpartisipasi di pasar pribadi (seperti real estate, ekuitas swasta, hedge fund, dan utang pribadi).

Keunggulan inti Tokeny terletak pada: standardisasi struktur produk, logika kepatuhan penerbitan yang terintegrasi, dan dapat dengan cepat direplikasi dan diperluas di berbagai yurisdiksi melalui teknologi label putihnya. Tokeny berkomitmen untuk memberikan "legitimasi tingkat institusi" pada aset itu sendiri. Standar ERC-3643 yang digunakannya memungkinkan token untuk menyematkan logika kontrol seperti KYC dan pembatasan transfer dalam seluruh proses dari pembuatan hingga transfer, yang tidak hanya memastikan produk legal dan transparan, tetapi juga memungkinkan investor untuk membuktikan keamanan di blockchain tanpa bergantung pada dukungan platform.

Dalam konteks semakin ketatnya kerangka regulasi seperti MiFID II, permintaan pasar Eropa untuk "aset on-chain yang patuh" semakin meningkat. Tokeny mengisi kesenjangan kepercayaan antara investor institusi dan aset on-chain dengan cara yang sangat teknis. Kerja sama ini juga mencerminkan sebuah tren: kompetisi di jalur RWA tidak lagi terbatas pada implementasi teknologi on-chain, tetapi siapa yang dapat mendalami regulasi, menstandarkan struktur produk, dan kemampuan saluran penerbitan di berbagai lokasi. Kerja sama antara Tokeny dan Kerdo adalah perwakilan khas dari tren ini.

Kesimpulan

Munculnya tokenisasi ekuitas swasta menandakan bahwa pasar primer sedang memasuki tahap transformasi struktural baru yang didorong oleh teknologi blockchain. Namun, jalan ini masih menghadapi banyak tantangan nyata. Ini mungkin telah membentuk kembali aturan akses, tetapi untuk sepenuhnya memecahkan hambatan struktural yang mendalam antara ritel dan institusi masih memerlukan waktu. RWA bukanlah "kunci universal", melainkan lebih mirip dengan permainan jangka panjang tentang kepercayaan, transparansi, dan rekonstruksi institusi, sementara ujian sebenarnya baru saja dimulai.