Évolution du taux de funding : de la Fluctuation à la stabilité

L'apparition des contrats perpétuels a brisé les limites des contrats à terme traditionnels, devenant rapidement le produit central du trading de dérivés de cryptomonnaie. Pour garantir que le prix du contrat reste aligné avec le prix au comptant, un mécanisme de taux de funding a été introduit. À intervalles fixes, lorsque le prix du contrat est supérieur au prix au comptant, les positions longues paient le taux de funding aux positions courtes ; et vice versa. Un taux de funding positif est généralement considéré comme un signe de marché haussier, tandis qu'un taux de funding négatif suggère une forte pression de vente. Le taux de funding est non seulement une source de revenus pour les arbitragistes, mais il est également considéré comme un indicateur reflétant le sentiment du marché.

Cet article analyse l'évolution du taux de funding de XBTUSD au cours des neuf dernières années. L'étude révèle que XBTUSD a évolué d'une forte fluctuation initiale vers une stabilité sans précédent, restant stable même lors des nouveaux sommets historiques du Bitcoin en 2024-2025.

Neuf ans d'évolution : de "sauvage" à "institutionnalisé"

Les données sur neuf ans montrent que la fréquence des événements extrêmes de taux de funding a diminué de 90 % par rapport aux sommets historiques, et que la volatilité annualisée a été compressée dans une fourchette étroite de ±10 %. Cette stabilité est sans précédent dans l'histoire des produits dérivés du Bitcoin.

Cette transformation peut être divisée en trois étapes :

Première phase : Chaos initial (2016-2018)

• taux de funding dépasse souvent ±0,3 %, avec un taux annualisé supérieur à ±1000 %
• La concentration maximale des événements extrêmes durant le marché haussier de 2017
• En 2017, plus de 250 événements extrêmes de financement ont été enregistrés, se produisant presque quotidiennement.
• Les périodes extrêmes de taux de funding durent 2 à 3 jours, indiquant une inefficacité persistante du marché.

Deuxième phase : maturation progressive (2018-2024)

• Le nombre d'événements extrêmes annuels est passé de plus de 250 en 2017 à environ 130 en 2019.
• Le taux de funding se resserre progressivement dans la plage normale.
• Des événements majeurs sur le marché continuent de provoquer des fluctuations significatives, mais leur fréquence est plus faible.

Troisième phase : entrée des institutions (de 2024 à aujourd'hui)

Début 2024, deux développements clés redéfinissent le paysage du marché :

1. Lancement du ETF Bitcoin :

   • L'intérêt des institutions pour l'arbitrage a explosé
   • Les ETF ancrent le prix des contrats plus étroitement au prix au comptant, compressant le taux de funding.

2. Lancement du protocole Ethena :

   • Introduire un arbitrage systémique des taux de funding en synthétisant des stablecoins
   • Les institutions et les particuliers affluxent sur le marché d'arbitrage, ce qui rapproche le taux de funding de zéro.

Les rendements extraordinaires de l'arbitrage des taux

L'analyse de backtesting montre qu'un investissement de 100 000 dollars en 2016 pour l'arbitrage du taux de funding a atteint aujourd'hui 8 millions de dollars. Cette stratégie a offert un rendement annualisé de 873 %, sans années de perte ni retraits majeurs.

En raison du paiement des taux de funding en Bitcoin, BitMEX a créé un effet multiplicateur de richesse pour les arbitragistes. Les paiements de fonds reçus en 2016 se valoriseront 200 fois lorsque le Bitcoin atteindra 100 000 dollars en 2024.

taux de funding actuel

Comparé aux marchés haussiers de 2017 et 2021, le taux de funding de Bitcoin lors de son nouveau sommet en 2024-2025 est exceptionnellement calme :

• Le pic maximum n'est que de 0,1308 %, soit moins de la moitié des tendances passées.
• Le taux moyen n'est que de 0,0173 %, bien en dessous des attentes des traders.

Ce changement a suscité deux théories principales :

1. Invasion institutionnelle : De grands établissements et le capital d'arbitrage DeFi neutralisent rapidement les écarts de fonds.
2. Révolution de l'efficacité : la structure du marché a évolué vers une efficacité de niveau institutionnel.

Cependant, l'analyse des données a révélé :

1. Un taux de funding élevé se produit toujours, mais de manière plus brève et prévisible.
2. Après l'approbation de l'ETF, le taux de funding a en fait augmenté de 69 %.
3. Le taux de funding reste positif, ce qui indique que le marché a trouvé un nouvel équilibre.

Conclusion

Le taux de funding du Bitcoin a évolué de "montagnes russes spéculatives" à "pendule de niveau institutionnel". Les arbitrages systémiques des ETF au comptant et des protocoles DeFi ont ensemble construit un écosystème de dérivés plus profond, plus stable et plus efficace. L'arbitrage de taux de funding n'a pas disparu, mais est entré dans une nouvelle ère centrée sur l'exécution rapide, le contrôle des risques fin et l'intégration inter-bourses.

Pour que les traders obtiennent des rendements supérieurs dans ce marché de plus en plus institutionnalisé, ils doivent améliorer la vitesse des infrastructures, l'efficacité du capital et la capacité d'itération des stratégies.