L'ère des dividendes d'Uniswap est-elle sur le point de commencer ? Réévaluation du jeton UNI
Au cours des deux dernières années, Uniswap a été confronté à un dilemme de valorisation : en tant que protocole leader de l'industrie DeFi, il dispose du plus grand volume de transactions et des revenus de frais, mais ne parvient pas à apporter de retour aux détenteurs de jetons.
Mais en 2025, l'histoire d'Uniswap semble entrer dans une nouvelle phase. Le protocole lui-même évolue, la gouvernance change également, la seule chose qui reste inchangée est que le marché continue de valoriser UNI selon la logique du "zéro dividende".
Lorsque nous essayons de répondre à la question de l'évaluation de l'UNI, un point clé émerge : sur la base des diverses conditions favorables actuelles, quelle devrait être son évaluation raisonnable ?
Il est temps de réévaluer Uniswap.
I. État de l'accord : de l'absence de dividendes à la sous-évaluation
En février 2025, Uniswap a enfin atteint un tournant qui change la narration - la Securities and Exchange Commission des États-Unis a officiellement clos l'enquête sur Uniswap Labs et a déclaré qu'elle "ne prendrait aucune mesure d'exécution".
Cela a non seulement levé des années d'incertitude réglementaire pour Uniswap, mais a également envoyé un message clair à l'ensemble du marché DeFi : les protocoles d'infrastructure financière ouverte ont encore de la place pour survivre et se développer dans un cadre réglementaire.
En même temps, l'itération des produits d'Uniswap a également terminé une mise à niveau. Début 2025, la v4 a été officiellement lancée et a achevé le déploiement multi-chaînes, grâce à la flexibilité apportée par l'architecture Hooks, l'efficacité de l'agrégation de liquidité d'Uniswap a été encore améliorée. Le lancement du réseau principal d'Unichain a fourni un environnement sous-jacent et d'exécution plus unifié pour son expansion ultérieure. Les performances réelles ont également rapidement reçu des retours : en mai 2025 seulement, le volume des transactions au comptant d'Uniswap pour un mois a atteint 8,88 milliards de dollars, établissant un nouveau record pour l'année, tandis que le volume total des transactions sur 30 jours a atteint 109 milliards de dollars.
En plus de la reprise du volume des transactions et du lancement de la v4, Uniswap a également connu un changement potentiel clé sur le plan de la gouvernance. La Fondation Uniswap a proposé le 12 août d'enregistrer une association non enregistrée et à but non lucratif décentralisée dans l'État du Wyoming, et sur cette base de créer "DUNI" en tant qu'entité juridique pour la gouvernance d'Uniswap.
Cela signifie que, à l'avenir, Uniswap DAO aura une personnalité juridique, capable de signer des contrats hors chaîne, d'embaucher des partenaires et de se conformer aux obligations fiscales, tout en reconnaissant la légitimité de la gouvernance sur chaîne. Le plus crucial est que DUNI offrira une protection à responsabilité limitée aux participants à la gouvernance, réduisant ainsi considérablement les risques juridiques ou fiscaux personnels pouvant découler des décisions du protocole. Cette amélioration structurelle comble parfaitement le dernier maillon de la mise en œuvre du mécanisme de Dividende : la "zone grise juridique" autrefois intouchable est en train d'être comblée par le système. Une fois DUNI établi, les revenus du protocole entreront réellement dans les mains de DAO ou des détenteurs de UNI, ce qui ne sera plus simplement une "vision", mais un pas avec une base d'exécution réelle.
Mais comparé au rythme d'expansion du protocole lui-même, le rythme d'évaluation de l'UNI reste sur l'ancienne trajectoire - le prix du jeton oscille autour de 10 dollars, selon les plateformes de données, les revenus des détenteurs de jetons sont de 0, les frais annuels générés par le niveau de protocole s'élèvent à plusieurs milliards de dollars, mais pas un centime n'est encore entré dans les poches des détenteurs d'UNI.
Il y a bien sûr une raison derrière cela. La gouvernance d'Uniswap a dès le début établi les revenus du protocole à "0% de partage", transférant tous les frais de transaction aux LP. Mais maintenant, l'histoire est en train de changer.
Le DAO a lancé une discussion sur l'expérimentation d'une collecte uniforme de frais de protocole de 0,05 % pour l'ensemble des pools v3. Sur le plan technique, le module UniStaker "staker + délégation → dividende" est déjà déployé. L'élimination des risques réglementaires donne à cette logique de distribution un espace d'exécution plus réaliste.
Le problème est que la structure du protocole a changé, mais la logique de tarification du marché n'a pas encore changé.
Uniswap évolue d'une "infrastructure sans dividende" vers un protocole "capable de distribuer un flux de trésorerie potentiel". Mais actuellement, le marché pour cette trajectoire d'évolution reste ancré dans un système d'évaluation passé basé sur "des histoires sans revenus".
Et c'est précisément ce que nous pensons - le point de départ de la réévaluation actuelle d'Uniswap.
II. Méthode d'évaluation : Considérer la valorisation future en fonction des attentes de dividende
Dans la logique de tarification actuelle, UNI est davantage considéré comme une simple crypto-monnaie. Sans dividende, sans retour de frais, le marché ne le valorisera naturellement pas selon la logique "qui peut générer des flux de trésorerie".
Et une fois que le prérequis de cet accord est établi, la logique d'évaluation de l'UNI ne sera plus "émotion du marché × jeu de liquidité", mais "revenu protocolé attribuable × ratio de partage × multiple PE".
Dans ce cas, la méthode d'évaluation la plus directe est :
Évaluation attendue = Dividende attendu de l'année × multiple PE
Dividende : calculé en multipliant le revenu annuel du protocole par le taux de partage.
Multiple PE : Dans la plupart des protocoles DeFi, une fourchette de 40 à 60 fois est courante, mais la taille et la structure de revenus d'Uniswap suffisent à lui permettre d'obtenir une prime plus élevée.
Tout d'abord, regardons l'échelle. Selon les données de la plateforme de données, le volume des transactions d'Uniswap au cours des 30 derniers jours s'élève à 109 milliards de dollars, non seulement largement supérieur aux 65,5 milliards de dollars d'un certain DEX, mais aussi bien au-delà des 32,6 milliards de dollars d'un autre DEX. En d'autres termes, son volume de transactions en un mois est proche de la somme totale des cinq premiers DEX du marché.
Comparé à d'autres données liées aux DEX, il est évident que des protocoles comme Uniswap, qui ont déjà prouvé leur capacité à travers les cycles et occupent une part de marché absolue en termes de revenus, ont déjà établi un modèle de leadership "en décalage". Cet avantage ne réside pas seulement dans une grande taille, mais se manifeste également par la durabilité des revenus et la largeur de leur distribution - il couvre plusieurs chaînes telles que Ethereum, Polygon, Arbitrum, Optimism, avec une liquidité et une base d'utilisateurs d'une stabilité remarquable. Par conséquent, il est possible d'évaluer UNI, en tant que leader, avec une méthode de tarification proche de celle des actifs de flux de trésorerie de blue chips sur les marchés financiers traditionnels. Dans cette ampleur, la barrière à l'entrée et le pouvoir de négociation d'UNI sont suffisants pour bénéficier d'une prime bien supérieure à celle des protocoles ordinaires, avec un ratio PE de 40 à 60 fois.
Ensuite, en comparant la fourchette P/Fees/TVL des autres DEX actuels, la valorisation des leaders sera généralement supérieure de 30 % à 100 % à celle des projets de deuxième et troisième ligne. Dans le contexte de la narration sur la conformité mondiale, de l'attente de mise en œuvre du fee switch, et du fait que les institutions préfèrent allouer des ressources aux protocoles de tête, le calcul de l'attente raisonnable du PE pour UNI est le suivant :
En prenant comme base un PE moyen relativement bas de 40 fois * (1+30%~100%) = UNI PE = 52 fois-80 fois
Prendre la valeur médiane du PE à 66 fois
Enfin, le PE n'est pas un nombre fixe, il fluctue avec les taux d'intérêt du marché, la conjoncture de l'industrie et l'évolution de la concurrence entre les protocoles. Si vous souhaitez comparer les revenus et les valorisations d'autres protocoles, vous pouvez directement consulter les données sur une plateforme de données, mettre UNI dans un classement similaire pour voir si un PE de 66 est surévalué, vous aurez une réponse intuitive.
Trois, évaluation: Uniswap, pourquoi vaudra-t-il $26 à l'avenir ?
Donc, si l'on considère Uniswap sous l'angle de la finance traditionnelle, la méthode d'évaluation la plus directe est de considérer une version simplifiée de la méthode d'actualisation des flux de trésorerie ( DCF ) : en prenant les flux de trésorerie disponibles pour l'année à venir comme référence, multipliés par le ratio cours/bénéfice potentiel ( PE ), pour obtenir une fourchette de valorisation raisonnable.
Au cours des 30 derniers jours, le volume total des transactions d'Uniswap s'élève à environ 109 milliards de dollars. En tenant compte d'un taux de frais moyen de 0,3 %, les frais totaux générés par le protocole durant cette période s'élèvent à environ 327 millions de dollars. Étant donné que le commutateur de frais n'est pas encore activé, cette part de revenu va actuellement entièrement aux LP ; mais une fois que le mécanisme de dividende sera mis en place, le protocole pourra répartir une certaine proportion ( supposons 10%~25% ) aux détenteurs de UNI.
Annualiser les données de trading sur 30 jours pour obtenir l'intervalle de flux de trésorerie disponible annuel :
Ratio de partage 10% : $109B × 0.003 × 0.10 × 12 ≈ $392.4M
Ratio de partage 25% : $109B × 0.003 × 0.25 × 12 ≈ $981M
Dans l'environnement de marché actuel, nous estimons raisonnablement que le niveau de PE est d'environ 66 fois. En substituant dans la formule de calcul :
Scène de haut dividende (25%) : $981M × 66 ≈ $64.8B
Considérant que la capitalisation boursière totale d'UNI n'est que de 10,5 milliards de dollars, le prix du jeton est d'environ 10,6( dollars à 22 heures le 8 août 2025, ce qui signifie qu'en fonction de différents taux de dividende, la fourchette théorique du prix du jeton réévalué est :
Scène de faible répartition : environ 26,2 $
Scénario à haute répartition : environ 65,4 $
D'après les résultats de l'évaluation, même avec un taux de partage de 10 % conservateur, le prix raisonnable correspondant a un potentiel de hausse de plus de 2,5 fois par rapport au niveau actuel. Dans le cadre d'hypothèses plus agressives, l'ampleur de la réévaluation potentielle pourrait dépasser 5 fois.
En d'autres termes, le prix du marché pour UNI est actuellement coincé dans une période de "sous-évaluation" avant le lancement du fee switch. Une fois que les dividendes seront mis en place, la logique de flux de trésorerie remplacera l'émotion pure du volume des transactions, devenant ainsi la force motrice essentielle pour faire monter le centre de valorisation.
Bien sûr, la valorisation raisonnable d'un projet est également évaluée en fonction de multiples facteurs, il n'est donc pas vraiment logique que le UNI atteigne soudainement un plafond de valorisation, donc prendre le chiffre le plus bas, autour de 26 $, reste prometteur.
Quatre, entre la réalité et l'imaginaire des dividendes : opportunités, chemins et risques
En voyant cela, vous vous demandez peut-être : le partage des bénéfices du protocole semble bien, mais est-ce vraiment réalisable ?
En réalité, cette question a été un sujet non résolu qui a plané au-dessus des projets leaders de DeFi au cours des dernières années. Actuellement, Uniswap, en plus des problèmes de réglementation, de gouvernance et techniques mentionnés ci-dessus qui sont en train d'être correctement résolus, n'est en fait pas le premier à tenter l'expérience dans l'industrie.
Un certain DEX a dès sa création utilisé "les frais de transaction distribués aux détenteurs de jetons" comme incitation à l'émission de jetons;
Certains protocoles ont également déjà formé une mentalité de marché de "staking = droit de revenu".
De nouveaux protocoles de trading comme Ambient, Maverick, et certains DEX v4 intègrent dès leur phase de lancement une "logique de partage".
Mais cela ne signifie pas que le risque a disparu.
le commutateur de frais n'est toujours pas officiellement activé, toutes les attentes de valorisation restent basées sur des hypothèses "raisonnables";
Le mécanisme d'inflation perpétuelle de 2 % a été lancé cette année. Avant que les dividendes ne soient réalisés, chaque nouveau UNI dilue en réalité la valeur des détenteurs de jetons existants;
De plus, l'activation du fee switch ne signifie pas que tout le monde peut "profiter des bénéfices", le dividende peut nécessiter un seuil, et la proportion réelle pouvant bénéficier du partage des flux de trésorerie reste inconnue.
Et le risque le plus central réside dans le fait que tout dépend toujours des résolutions du DAO.
Mais cette fois, au moins, nous avons déjà vu Uniswap avancer avec ambition.
Conclusion : Au-delà de la valorisation, c'est un pari sur la direction.
Il est donc certain que la logique d'évaluation d'Uniswap a effectivement atteint un tournant.
La seule chose en retard est l'émotion du marché par rapport au modèle de prix.
D'après les données actuelles, le volume des transactions d'Uniswap est de nouveau en hausse, le mécanisme de partage des dividendes commence également à avoir des possibilités de mise en œuvre, et le modèle de flux de trésorerie est en train de redéfinir la compréhension du marché concernant UNI. Par rapport au récit flou de la période de bulle, Uniswap d'aujourd'hui possède plutôt une base plus solide pour un "retour à la valeur".
Bien sûr, le modèle d'évaluation ne peut nous dire que : "Si tout se passe bien, combien UNI pourrait-il valoir ?"
Mais finalement, la valeur de l'UNI ne réside pas seulement dans sa capacité à distribuer des dividendes, mais dans sa capacité à récupérer le pouvoir de parole au moment où le récit DeFi est le moins apprécié.
Parce que le marché ne fixe pas toujours les prix de manière rationnelle, mais il finira toujours par rattraper son retard. Et cette fois, peut-être est-il temps de retourner en classe.
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TheSpringBreezeNever
· 08-15 21:23
Asseyez-vous bien et accrochez-vous, nous allons décoller To the moon 🛫
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Ser_APY_2000
· 08-15 14:34
Enfin reçu le Dividende, dépêchez-vous.
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Ser_Liquidated
· 08-15 14:31
Attendre le dividende jusqu'à la faillite.
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BlockImposter
· 08-15 14:27
Après avoir acheté si longtemps, il y a enfin un peu d'espoir.
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MidnightGenesis
· 08-15 14:24
La surveillance de la nuit a révélé des modifications de code, ce qui semble un peu compliqué.
Nouvelle ère des dividendes Uniswap, réévaluation de l'espace de valeur UNI
L'ère des dividendes d'Uniswap est-elle sur le point de commencer ? Réévaluation du jeton UNI
Au cours des deux dernières années, Uniswap a été confronté à un dilemme de valorisation : en tant que protocole leader de l'industrie DeFi, il dispose du plus grand volume de transactions et des revenus de frais, mais ne parvient pas à apporter de retour aux détenteurs de jetons.
Mais en 2025, l'histoire d'Uniswap semble entrer dans une nouvelle phase. Le protocole lui-même évolue, la gouvernance change également, la seule chose qui reste inchangée est que le marché continue de valoriser UNI selon la logique du "zéro dividende".
Lorsque nous essayons de répondre à la question de l'évaluation de l'UNI, un point clé émerge : sur la base des diverses conditions favorables actuelles, quelle devrait être son évaluation raisonnable ?
Il est temps de réévaluer Uniswap.
I. État de l'accord : de l'absence de dividendes à la sous-évaluation
En février 2025, Uniswap a enfin atteint un tournant qui change la narration - la Securities and Exchange Commission des États-Unis a officiellement clos l'enquête sur Uniswap Labs et a déclaré qu'elle "ne prendrait aucune mesure d'exécution".
Cela a non seulement levé des années d'incertitude réglementaire pour Uniswap, mais a également envoyé un message clair à l'ensemble du marché DeFi : les protocoles d'infrastructure financière ouverte ont encore de la place pour survivre et se développer dans un cadre réglementaire.
En même temps, l'itération des produits d'Uniswap a également terminé une mise à niveau. Début 2025, la v4 a été officiellement lancée et a achevé le déploiement multi-chaînes, grâce à la flexibilité apportée par l'architecture Hooks, l'efficacité de l'agrégation de liquidité d'Uniswap a été encore améliorée. Le lancement du réseau principal d'Unichain a fourni un environnement sous-jacent et d'exécution plus unifié pour son expansion ultérieure. Les performances réelles ont également rapidement reçu des retours : en mai 2025 seulement, le volume des transactions au comptant d'Uniswap pour un mois a atteint 8,88 milliards de dollars, établissant un nouveau record pour l'année, tandis que le volume total des transactions sur 30 jours a atteint 109 milliards de dollars.
En plus de la reprise du volume des transactions et du lancement de la v4, Uniswap a également connu un changement potentiel clé sur le plan de la gouvernance. La Fondation Uniswap a proposé le 12 août d'enregistrer une association non enregistrée et à but non lucratif décentralisée dans l'État du Wyoming, et sur cette base de créer "DUNI" en tant qu'entité juridique pour la gouvernance d'Uniswap.
Cela signifie que, à l'avenir, Uniswap DAO aura une personnalité juridique, capable de signer des contrats hors chaîne, d'embaucher des partenaires et de se conformer aux obligations fiscales, tout en reconnaissant la légitimité de la gouvernance sur chaîne. Le plus crucial est que DUNI offrira une protection à responsabilité limitée aux participants à la gouvernance, réduisant ainsi considérablement les risques juridiques ou fiscaux personnels pouvant découler des décisions du protocole. Cette amélioration structurelle comble parfaitement le dernier maillon de la mise en œuvre du mécanisme de Dividende : la "zone grise juridique" autrefois intouchable est en train d'être comblée par le système. Une fois DUNI établi, les revenus du protocole entreront réellement dans les mains de DAO ou des détenteurs de UNI, ce qui ne sera plus simplement une "vision", mais un pas avec une base d'exécution réelle.
Mais comparé au rythme d'expansion du protocole lui-même, le rythme d'évaluation de l'UNI reste sur l'ancienne trajectoire - le prix du jeton oscille autour de 10 dollars, selon les plateformes de données, les revenus des détenteurs de jetons sont de 0, les frais annuels générés par le niveau de protocole s'élèvent à plusieurs milliards de dollars, mais pas un centime n'est encore entré dans les poches des détenteurs d'UNI.
Il y a bien sûr une raison derrière cela. La gouvernance d'Uniswap a dès le début établi les revenus du protocole à "0% de partage", transférant tous les frais de transaction aux LP. Mais maintenant, l'histoire est en train de changer.
Le DAO a lancé une discussion sur l'expérimentation d'une collecte uniforme de frais de protocole de 0,05 % pour l'ensemble des pools v3. Sur le plan technique, le module UniStaker "staker + délégation → dividende" est déjà déployé. L'élimination des risques réglementaires donne à cette logique de distribution un espace d'exécution plus réaliste.
Le problème est que la structure du protocole a changé, mais la logique de tarification du marché n'a pas encore changé.
Uniswap évolue d'une "infrastructure sans dividende" vers un protocole "capable de distribuer un flux de trésorerie potentiel". Mais actuellement, le marché pour cette trajectoire d'évolution reste ancré dans un système d'évaluation passé basé sur "des histoires sans revenus".
Et c'est précisément ce que nous pensons - le point de départ de la réévaluation actuelle d'Uniswap.
II. Méthode d'évaluation : Considérer la valorisation future en fonction des attentes de dividende
Dans la logique de tarification actuelle, UNI est davantage considéré comme une simple crypto-monnaie. Sans dividende, sans retour de frais, le marché ne le valorisera naturellement pas selon la logique "qui peut générer des flux de trésorerie".
Et une fois que le prérequis de cet accord est établi, la logique d'évaluation de l'UNI ne sera plus "émotion du marché × jeu de liquidité", mais "revenu protocolé attribuable × ratio de partage × multiple PE".
Dans ce cas, la méthode d'évaluation la plus directe est :
Évaluation attendue = Dividende attendu de l'année × multiple PE
Dividende : calculé en multipliant le revenu annuel du protocole par le taux de partage.
Multiple PE : Dans la plupart des protocoles DeFi, une fourchette de 40 à 60 fois est courante, mais la taille et la structure de revenus d'Uniswap suffisent à lui permettre d'obtenir une prime plus élevée.
Tout d'abord, regardons l'échelle. Selon les données de la plateforme de données, le volume des transactions d'Uniswap au cours des 30 derniers jours s'élève à 109 milliards de dollars, non seulement largement supérieur aux 65,5 milliards de dollars d'un certain DEX, mais aussi bien au-delà des 32,6 milliards de dollars d'un autre DEX. En d'autres termes, son volume de transactions en un mois est proche de la somme totale des cinq premiers DEX du marché.
Comparé à d'autres données liées aux DEX, il est évident que des protocoles comme Uniswap, qui ont déjà prouvé leur capacité à travers les cycles et occupent une part de marché absolue en termes de revenus, ont déjà établi un modèle de leadership "en décalage". Cet avantage ne réside pas seulement dans une grande taille, mais se manifeste également par la durabilité des revenus et la largeur de leur distribution - il couvre plusieurs chaînes telles que Ethereum, Polygon, Arbitrum, Optimism, avec une liquidité et une base d'utilisateurs d'une stabilité remarquable. Par conséquent, il est possible d'évaluer UNI, en tant que leader, avec une méthode de tarification proche de celle des actifs de flux de trésorerie de blue chips sur les marchés financiers traditionnels. Dans cette ampleur, la barrière à l'entrée et le pouvoir de négociation d'UNI sont suffisants pour bénéficier d'une prime bien supérieure à celle des protocoles ordinaires, avec un ratio PE de 40 à 60 fois.
Ensuite, en comparant la fourchette P/Fees/TVL des autres DEX actuels, la valorisation des leaders sera généralement supérieure de 30 % à 100 % à celle des projets de deuxième et troisième ligne. Dans le contexte de la narration sur la conformité mondiale, de l'attente de mise en œuvre du fee switch, et du fait que les institutions préfèrent allouer des ressources aux protocoles de tête, le calcul de l'attente raisonnable du PE pour UNI est le suivant :
En prenant comme base un PE moyen relativement bas de 40 fois * (1+30%~100%) = UNI PE = 52 fois-80 fois
Prendre la valeur médiane du PE à 66 fois
Enfin, le PE n'est pas un nombre fixe, il fluctue avec les taux d'intérêt du marché, la conjoncture de l'industrie et l'évolution de la concurrence entre les protocoles. Si vous souhaitez comparer les revenus et les valorisations d'autres protocoles, vous pouvez directement consulter les données sur une plateforme de données, mettre UNI dans un classement similaire pour voir si un PE de 66 est surévalué, vous aurez une réponse intuitive.
Trois, évaluation: Uniswap, pourquoi vaudra-t-il $26 à l'avenir ?
Donc, si l'on considère Uniswap sous l'angle de la finance traditionnelle, la méthode d'évaluation la plus directe est de considérer une version simplifiée de la méthode d'actualisation des flux de trésorerie ( DCF ) : en prenant les flux de trésorerie disponibles pour l'année à venir comme référence, multipliés par le ratio cours/bénéfice potentiel ( PE ), pour obtenir une fourchette de valorisation raisonnable.
Au cours des 30 derniers jours, le volume total des transactions d'Uniswap s'élève à environ 109 milliards de dollars. En tenant compte d'un taux de frais moyen de 0,3 %, les frais totaux générés par le protocole durant cette période s'élèvent à environ 327 millions de dollars. Étant donné que le commutateur de frais n'est pas encore activé, cette part de revenu va actuellement entièrement aux LP ; mais une fois que le mécanisme de dividende sera mis en place, le protocole pourra répartir une certaine proportion ( supposons 10%~25% ) aux détenteurs de UNI.
Annualiser les données de trading sur 30 jours pour obtenir l'intervalle de flux de trésorerie disponible annuel :
Ratio de partage 10% : $109B × 0.003 × 0.10 × 12 ≈ $392.4M
Ratio de partage 25% : $109B × 0.003 × 0.25 × 12 ≈ $981M
Dans l'environnement de marché actuel, nous estimons raisonnablement que le niveau de PE est d'environ 66 fois. En substituant dans la formule de calcul :
Scénario de faible répartition (10%) : $392.4M × 66 ≈ $25.9B
Scène de haut dividende (25%) : $981M × 66 ≈ $64.8B
Considérant que la capitalisation boursière totale d'UNI n'est que de 10,5 milliards de dollars, le prix du jeton est d'environ 10,6( dollars à 22 heures le 8 août 2025, ce qui signifie qu'en fonction de différents taux de dividende, la fourchette théorique du prix du jeton réévalué est :
Scène de faible répartition : environ 26,2 $
Scénario à haute répartition : environ 65,4 $
D'après les résultats de l'évaluation, même avec un taux de partage de 10 % conservateur, le prix raisonnable correspondant a un potentiel de hausse de plus de 2,5 fois par rapport au niveau actuel. Dans le cadre d'hypothèses plus agressives, l'ampleur de la réévaluation potentielle pourrait dépasser 5 fois.
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En d'autres termes, le prix du marché pour UNI est actuellement coincé dans une période de "sous-évaluation" avant le lancement du fee switch. Une fois que les dividendes seront mis en place, la logique de flux de trésorerie remplacera l'émotion pure du volume des transactions, devenant ainsi la force motrice essentielle pour faire monter le centre de valorisation.
Bien sûr, la valorisation raisonnable d'un projet est également évaluée en fonction de multiples facteurs, il n'est donc pas vraiment logique que le UNI atteigne soudainement un plafond de valorisation, donc prendre le chiffre le plus bas, autour de 26 $, reste prometteur.
Quatre, entre la réalité et l'imaginaire des dividendes : opportunités, chemins et risques
En voyant cela, vous vous demandez peut-être : le partage des bénéfices du protocole semble bien, mais est-ce vraiment réalisable ?
En réalité, cette question a été un sujet non résolu qui a plané au-dessus des projets leaders de DeFi au cours des dernières années. Actuellement, Uniswap, en plus des problèmes de réglementation, de gouvernance et techniques mentionnés ci-dessus qui sont en train d'être correctement résolus, n'est en fait pas le premier à tenter l'expérience dans l'industrie.
Un certain DEX a dès sa création utilisé "les frais de transaction distribués aux détenteurs de jetons" comme incitation à l'émission de jetons;
Certains protocoles ont également déjà formé une mentalité de marché de "staking = droit de revenu".
De nouveaux protocoles de trading comme Ambient, Maverick, et certains DEX v4 intègrent dès leur phase de lancement une "logique de partage".
Mais cela ne signifie pas que le risque a disparu.
le commutateur de frais n'est toujours pas officiellement activé, toutes les attentes de valorisation restent basées sur des hypothèses "raisonnables";
Le mécanisme d'inflation perpétuelle de 2 % a été lancé cette année. Avant que les dividendes ne soient réalisés, chaque nouveau UNI dilue en réalité la valeur des détenteurs de jetons existants;
De plus, l'activation du fee switch ne signifie pas que tout le monde peut "profiter des bénéfices", le dividende peut nécessiter un seuil, et la proportion réelle pouvant bénéficier du partage des flux de trésorerie reste inconnue.
Et le risque le plus central réside dans le fait que tout dépend toujours des résolutions du DAO.
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Mais cette fois, au moins, nous avons déjà vu Uniswap avancer avec ambition.
Conclusion : Au-delà de la valorisation, c'est un pari sur la direction.
Il est donc certain que la logique d'évaluation d'Uniswap a effectivement atteint un tournant.
La seule chose en retard est l'émotion du marché par rapport au modèle de prix.
D'après les données actuelles, le volume des transactions d'Uniswap est de nouveau en hausse, le mécanisme de partage des dividendes commence également à avoir des possibilités de mise en œuvre, et le modèle de flux de trésorerie est en train de redéfinir la compréhension du marché concernant UNI. Par rapport au récit flou de la période de bulle, Uniswap d'aujourd'hui possède plutôt une base plus solide pour un "retour à la valeur".
Bien sûr, le modèle d'évaluation ne peut nous dire que : "Si tout se passe bien, combien UNI pourrait-il valoir ?"
Mais finalement, la valeur de l'UNI ne réside pas seulement dans sa capacité à distribuer des dividendes, mais dans sa capacité à récupérer le pouvoir de parole au moment où le récit DeFi est le moins apprécié.
Parce que le marché ne fixe pas toujours les prix de manière rationnelle, mais il finira toujours par rattraper son retard. Et cette fois, peut-être est-il temps de retourner en classe.
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