Monnaie virtuelle marché de la mutation : de l'innovation à l'Arbitrage

Récemment, après avoir participé à une conférence sectorielle à Hong Kong, j'ai découvert en échangeant avec des collègues nationaux que, bien que les participants du marché restent actifs, l'atmosphère générale a subi un changement subtil. Ce n'est pas un marché haussier ou baissier au sens traditionnel, mais plutôt un état d'"aliénation" sans précédent, qui laisse même les professionnels expérimentés perplexes.

Actuellement, il semble qu'il ne reste qu'une seule activité dominante dans le domaine de la monnaie virtuelle : la vente de jetons.

Les trois piliers de l'écosystème industriel

En regardant en arrière, l'industrie de la monnaie virtuelle reposait principalement sur trois aspects :

1. Création de valeur : répondre aux besoins des utilisateurs grâce à l'innovation technologique, comme le Bitcoin, l'Ethereum, les monnaies stables, etc.

2. Découverte de la valeur : les institutions d'investissement capturent des actifs potentiels et promeuvent le développement de l'industrie.

3. Circulation de la valeur : construire des canaux de vente pour faciliter le transfert du marché primaire au marché secondaire.

Ces trois éléments devraient normalement s'entraider et constituer un écosystème de marché sain. Cependant, la situation actuelle est la suivante : les deux premiers sont en déclin, tandis que le troisième prospère de manière exceptionnelle.

Les équipes de projet ne se préoccupent plus des besoins des utilisateurs et de la qualité des produits, et les institutions d'investissement ne recherchent plus en profondeur les tendances de l'industrie. Tout le marché est envahi par une seule voix : "Comment vendre des jetons ?"

Économie "token" déformée

Dans un état idéal, le marché devrait être composé de trois éléments étroitement liés : les projets se concentrent sur le développement de produits pour répondre aux besoins des utilisateurs ; les institutions d'investissement interviennent et sortent au moment approprié ; et les canaux de circulation améliorent l'efficacité du capital.

Cependant, il y a peu de discussions sur les opportunités d'innovation et le développement de produits sur le marché actuel. Même s'il existe encore des points chauds dans certains secteurs, cela n'a pas réussi à susciter un large enthousiasme entrepreneurial.

Les institutions du marché secondaire adoptent généralement une attitude d'attente, les nouveaux projets atteignant rapidement des sommets, et la liquidité des monnaies spéculatives s'épuise.

Dans cet environnement, les principaux acteurs actifs sont les teneurs de marché, les intermédiaires, etc., dont l'attention est concentrée sur la manière de conditionner les données, d'établir des relations pour une cotation en bourse, ainsi que sur la manière de mener des actions de marketing pour attirer les acheteurs.

Les participants au marché sont hautement homogènes et se battent pour le capital disponible de plus en plus rare.

Cela a conduit les principaux acteurs (projets de qualité, grandes plateformes de trading, teneurs de marché puissants et intermédiaires) à former une communauté d'intérêts indéfectible. Les fonds passent des investisseurs vers les projets majeurs, finalement comblés par les petits investisseurs, nourrissant ce groupe d'intérêts.

Déclin de l'esprit d'innovation

Après l'effondrement d'une grande plateforme de trading en 2022, le marché a connu une période de morosité. Mais contrairement à la situation actuelle, à l'époque, une grande quantité de fonds était immobilisée entre les mains des institutions d'investissement, ces fonds ayant une fonction hématopoïétique, pouvant être investis dans des projets d'entrepreneuriat, créant de la valeur et attirant de nouveaux fonds sur le marché.

Mais maintenant, la plupart des fonds sont absorbés par des intermédiaires, les porteurs de projet ne cherchent qu'à se lancer rapidement sur le marché pour réaliser des bénéfices, devenant ainsi des intermédiaires pour les institutions d'investissement et le marché secondaire, sans se soucier de la création de valeur, mais se concentrant uniquement sur la création de concepts "vides".

D'un point de vue commercial, lorsque les canaux en aval capturent la majeure partie des bénéfices, les acteurs en amont devront nécessairement réduire leurs investissements en recherche et développement ainsi qu'en opérations. Par conséquent, les équipes de projet abandonneront tout simplement le développement de produits et utiliseront l'intégralité de leurs fonds pour le marketing et l'introduction en bourse, de toute façon, les projets sans produit réel et sans base d'utilisateurs peuvent également réussir à entrer en bourse.

Aujourd'hui, le chemin d'innovation de l'industrie est devenu :

"Construire un concept attrayant → Emballage rapide → Lister avec l'aide de relations → Encaissement et sortie."

Les produits, les utilisateurs et la création de valeur sont devenus un réconfort pour les idéalistes.

Dilemme du marché dominé par les intermédiaires

À première vue, l'équipe du projet utilise les fonds pour la cotation et l'augmentation des prix, il semble que toutes les parties puissent en bénéficier : les institutions d'investissement peuvent se retirer, les petits investisseurs ont un espace de spéculation, et les agences intermédiaires obtiennent des commissions substantielles.

Mais à long terme, le manque de externalités positives conduira à ce que seules les institutions intermédiaires continuent de croître, formant un monopole qui extrait une proportion plus élevée de profits.

Les projets en amont choisissent de se retirer en raison de la pression des coûts et de l'asymétrie entre risques et bénéfices. Les petits investisseurs en aval quittent le marché en raison de la concurrence accrue et de la difficulté à réaliser des profits.

Essentiellement, les intermédiaires sont des prestataires de services et ne créent pas directement de valeur ni d'externalités positives. Lorsque le fournisseur de services et le prélèvement deviennent les principaux bénéficiaires du marché, l'ensemble du marché ressemble à un cancer, et finalement, les cellules cancéreuses se développent de manière excessive, entraînant l'épuisement de l'hôte.

La puissance des cycles et la reconstruction de l'espoir

Le marché de la monnaie virtuelle est finalement cyclique.

Les optimistes croient qu'après le creux actuel de pénurie de liquidités, un véritable "renouveau de la valeur" arrivera. Les percées technologiques, de nouveaux cas d'utilisation et des modèles commerciaux raviveront l'enthousiasme pour l'innovation. L'esprit d'innovation ne meurt jamais, la bulle finira par disparaître. Même la plus petite lueur d'espoir peut devenir un phare pour guider l'avancement.

Les pessimistes estiment que la bulle n'est pas encore complètement éclatée et que le marché doit encore subir un nettoyage plus profond. Ce n'est que lorsque les intermédiaires ne seront plus rentables et que la structure actuelle du marché s'effondrera qu'une véritable reconstruction pourra commencer.

Au cours de ce processus, les praticiens traverseront une période pleine de doutes, de conflits internes et d'épuisement.

Mais c'est justement l'essence du marché - le cycle est le destin, et la bulle est aussi le prélude à la renaissance.

L'avenir est peut-être radieux, mais le chemin vers la lumière peut être long et difficile.