Analyse des mouvements du marché après la réunion du FOMC et de l'impact des tarifs équivalents

I. Revue macroéconomique de cette semaine

1. Aperçu du marché

Cette semaine, la performance des actifs à risque est variée, avec une légère hausse des actions américaines. L'indice Dow Jones a augmenté de 1,2 %, devançant les autres indices. Néanmoins, le marché dans son ensemble reste en tendance baissière, avec une faible activité de trading. Le ratio Put/Call sur le marché des options a chuté à 0,86, indiquant que certains capitaux commencent à acheter à bas prix.

Sur le marché des commodities, l'or continue d'augmenter après avoir franchi les 3000 dollars/once. Le prix du cuivre a augmenté de 0,8 %, avec une hausse cumulée de plus de 11 % au cours des trois derniers mois. Le prix du pétrole s'est stabilisé autour de 68 dollars/baril, tandis que le prix du gaz naturel a baissé.

Le marché des cryptomonnaies est morose, avec le Bitcoin oscillant autour de 84 000 $. La dynamique à la hausse est faible. Les autres cryptomonnaies suivent les fluctuations du Bitcoin.

2. Analyse de la réunion du FOMC

La Réserve fédérale fait face à de multiples défis tels que le risque de stagflation, l'incertitude politique et le resserrement de la liquidité des institutions financières, ce qui rend les décisions politiques plus prudentes. Sur le plan stratégique, la Réserve fédérale maintient le principe de "dépendance aux données", évitant de s'engager sur un calendrier précis de baisse des taux d'intérêt afin de conserver la flexibilité des politiques face à l'incertitude.

Sur le plan tactique, la Réserve fédérale a effectué trois ajustements clés :

(1) Mettre l'accent sur les données des attentes d'inflation à 5 ans de la Réserve fédérale de New York, minimiser l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan, afin de réduire le bruit du marché.

(2) Réitérer le concept d'"inflation temporaire", atténuer l'impact à long terme des droits de douane sur l'inflation, fournir un espace politique pour des baisses de taux, prévenir la panique de stagflation sur le marché.

(3) Ajustement de la réduction du bilan (QT) rythme, pour couvrir les chocs de liquidité pouvant être causés par le problème de plafond de la dette.

3. Changements de liquidité et de taux d'intérêt

La liquidité au sens large a atteint 61 000 milliards cette semaine, la sortie des fonds du compte TGA a favorisé l'amélioration de la liquidité. La baisse de l'utilisation de la fenêtre de escompte de la Réserve fédérale indique un allègement de la pression de liquidité sur le marché.

Concernant le marché des taux d'intérêt, les attentes de baisse des taux restent stables, avec une probabilité de baisse de 67 % en juin et une prévision de trois baisses de taux pour l'année. Les taux d'intérêt à court terme sur le marché obligataire baissent plus rapidement que ceux à long terme, rendant la courbe des rendements plus pentue, ce qui reflète une certitude accrue du marché quant à une baisse des taux, mais des doutes subsistent encore concernant une éventuelle remontée de l'inflation.

Dans le domaine du marché du crédit, les écarts de crédit des investissements de qualité se sont élargis, le risque de crédit a légèrement augmenté, la propension au risque du marché a diminué, mais aucun signal de risque systémique n'est encore apparu.

II. Perspectives macroéconomiques de la semaine prochaine

1. Les droits de douane équitables deviennent le point focal du marché

La politique de droits de douane réciproques qui entrera en vigueur le 2 avril est un point d'attention pour le marché. L'intensité des droits de douane influencera directement les prix des biens, ce qui affectera à son tour l'inflation et les bénéfices des entreprises. Si les résultats dépassent les attentes, cela pourrait augmenter les coûts d'importation, mettre la pression sur les bénéfices des entreprises et créer des tensions sur les marchés boursiers et obligataires.

De plus, si d'autres pays réagissent par des représailles, cela aggravera les tensions sur la chaîne d'approvisionnement, fera monter l'inflation, menacera la croissance économique mondiale et pourrait déclencher des ventes paniques sur le marché, renforçant ainsi la logique du "trade de stagflation".

2. L'émotion du marché est prudente, la demande de couverture est forte.

Bien que le VIX ait reculé, les signaux de risque sur le marché du crédit se sont intensifiés, indiquant que le marché n'a pas complètement surmonté la panique. Les investisseurs ont tendance à réduire leur exposition au risque et à augmenter leur position dans des actifs refuges comme l'or et les obligations d'État.

La direction de la politique de la Réserve fédérale sera influencée par les droits de douane. Si les droits de douane font grimper l'inflation, la Réserve fédérale pourrait resserrer sa politique plus tôt, entraînant un resserrement de la liquidité du marché et aggravant la volatilité. Si l'inflation est maîtrisée, la Réserve fédérale pourrait maintenir une position accommodante, offrant un tampon au marché.

3. Suggestions de stratégie

Le marché actuel est dans une phase d'incertitude concernant la tarification des politiques et des risques. La stratégie à court terme devrait se concentrer sur "défense + attaque flexible", tout en évitant les risques de queue et en saisissant les opportunités de phase du marché. Les investisseurs doivent rester vigilants et surveiller les réactions du marché après la mise en œuvre des politiques tarifaires, et ajuster leur stratégie d'investissement en temps opportun.