Perspectives 2023 : Dans quels scénarios les applications off-chain pour un milliard d'utilisateurs vont-elles exploser

En juillet 2018, le vice-président de Wanxiang Holdings, le Dr Xiao Feng, a mentionné que "l'industrie de la blockchain pourrait voir apparaître des entreprises d'une valeur de 5 000 milliards de dollars". À l'époque, la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies n'était que de plus de 200 milliards de dollars, tombant à 100 milliards après une année de baisse. De son sommet de 830 milliards de dollars en janvier 2018 à son point bas de 100 milliards en décembre, le marché des cryptomonnaies a chuté de 88 %, soit un écart de 50 fois par rapport à la prévision du Dr Xiao Feng d'une capitalisation de 5 000 milliards.

À l'époque, la plupart des gens étaient dans le flou quant à l'avenir de l'industrie de la cryptographie. Bien que les DApps sur Ethereum aient déjà pris forme, presque personne ne pouvait prévoir qu'en juillet 2020, le boom de la DeFi embraserait l'été du monde cryptographique, et que le récit de l'ensemble de l'industrie passerait des infrastructures de base à des applications générant une valeur réelle.

Nous avons traversé un cycle où le niveau des applications et le niveau des protocoles ont connu une explosion à grande échelle : les protocoles DeFi créent de la valeur, la discussion sur les "protocoles gras" et les "applications grasses" entre dans le champ de vision ; les chaînes publiques placent le développement de l'écosystème en première position, améliorant l'écosystème des développeurs et établissant des fonds d'écosystème ; des NFT comme CryptoPunk et BAYC réussissent à sortir de leur niche. En novembre 2021, le BTC a atteint 69000 dollars, la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies a atteint 30000 milliards de dollars, soit moins du double des 50000 milliards. Le nombre d'utilisateurs de cryptomonnaies dans le monde a atteint 100 millions.

Bien que les prix aient commencé à baisser après novembre 2021, nous pensons que le fond du marché baissier est déjà présent, alors que l'industrie continue de se nettoyer. L'année 2023 est un moment important de transition. Plutôt que de se concentrer sur le timing, nous devrions réfléchir : lorsque le nombre d'utilisateurs de crypto-monnaies dans le monde atteindra 1 milliard et que 15 % de l'humanité entrera dans le Web3, quels secteurs seront susceptibles de générer des applications évaluées à des milliers de milliards ? Comment ces applications devraient-elles se développer lors du prochain cycle ? Nous analyserons plusieurs secteurs, tels que DeFi et les jeux, et discuterons de la manière de se positionner en 2023.

Application ou infrastructure?

Nous pensons que le prochain cycle est très susceptible d'aboutir à une explosion au niveau des applications, ce qui est similaire au chemin de développement d'Internet. Lorsque les dispositifs physiques et le matériel sont difficiles à généraliser, les développeurs se consacrent à la construction des infrastructures. Une fois qu'un grand nombre d'utilisateurs sont en mesure d'accéder à Internet, les géants de l'industrie deviennent des développeurs d'applications monopolistiques. Le chemin de Web3 est similaire, après plusieurs cycles d'exploration, le pouvoir de parole sur les "applications" augmente progressivement. Une fois que les applications capturent les utilisateurs, construire une chaîne publique adaptée à leurs propres utilisateurs est devenu une voie viable, Binance construisant BSC et Polygon obtenant une position de leader en infrastructure par acquisition en est un très bon exemple.

Les développeurs ont réalisé que l'infrastructure est au service des applications ; maîtriser les utilisateurs et les points d'entrée de trafic, c'est maîtriser le discours de Web3. Ainsi, lors du prochain cycle, bien que l'infrastructure ne puisse pas encore soutenir des milliards d'utilisateurs, pour les développeurs d'applications, c'est l'aube du moment pour s'emparer du "point culminant".

DeFi

L'exploration de l'avenir de la DeFi pourrait se concentrer sur deux aspects : d'une part, attirer les clients des institutions financières centralisées du secteur, et d'autre part, attirer les utilisateurs hors du système bancaire, c'est-à-dire les utilisateurs des pays du tiers monde. L'effondrement de Luna en 2022 a entraîné la chute de Three Arrows Capital, l'effondrement de FTX et d'autres institutions, suscitant des doutes chez de nombreux utilisateurs sur la Crypto. Cependant, nous avons constaté que le volume des transactions sur les DEX a rapidement doublé quelques jours après l'effondrement de FTX, la panique envers les institutions centralisées se transformant en confiance envers les protocoles financiers décentralisés.

C'est l'une des prochaines narrations de DeFi, à savoir remplacer les institutions financières centralisées existantes. En 2020, en raison des incitations liées à l'extraction de transactions et à l'extraction de liquidités, le volume des transactions DEX a un moment donné représenté 15 % des CEX. Après deux vagues de baisse, il n'y a plus d'incitations à l'extraction riches, mais le volume des transactions DEX est remonté à environ 15 %, conformément à la courbe de développement des technologies émergentes. Après l'éclatement de la bulle, de plus en plus de personnes commencent à utiliser DEX comme lieu de transaction quotidien, remplaçant les fonctions de CEX.

Bien sûr, les CEX occupent encore la grande majorité du marché, tandis que les DEX ont encore un grand potentiel de croissance. Cela ne concerne que la part de volume des transactions au comptant ; si l'on considère les produits dérivés, la proportion est inférieure à 2 %. Le volume des transactions de produits dérivés et les frais de transaction représentent une grande partie des bénéfices de nombreux échanges centralisés, et DeFi a ici un espace de croissance encore plus grand. Pour atteindre une expérience de trading de produits dérivés similaire à celle des CEX, les échanges de produits dérivés décentralisés actuels ne sont pas du tout suffisants. Bien que des produits excellents comme GMX aient émergé, leur rapidité de réponse, leur capacité à traiter un grand nombre de transactions simultanément, leur profondeur et leur commodité ne sont pas à la hauteur des échanges centralisés. Cela signifie qu'à ce stade, la plupart des utilisateurs ne choisiront pas d'échanger des contrats à terme, des options ou d'autres produits dérivés sur des DEX. C'est un problème que DeFi devra résoudre au cours du prochain cycle, et cela pourrait également entraîner une croissance massive pour capturer les utilisateurs CEX actuels. Cela nécessite des explorations dans plusieurs domaines, tels que les solutions d'extension L2, les solutions de transfert d'actifs entre chaînes, la protection de la vie privée des comptes, et de nouvelles solutions de liquidité.

Une autre direction de développement de la DeFi est de savoir comment se développer dans les pays du tiers monde où la financiarisation est faible, et d'obtenir des utilisateurs avec de faibles barrières d'entrée. Tout comme la Chine a contourné les cartes de crédit pour développer directement les paiements mobiles, la DeFi pourrait également aider les pays du tiers monde à contourner l'ouverture de comptes bancaires, l'utilisation de cartes de crédit et de paiements tiers, en utilisant directement des devises numériques pour des paiements quotidiens. Actuellement, certains magasins en Afrique et en Amérique du Sud ont déjà commencé à accepter les paiements en BTC, car même si le BTC est très volatil, la volatilité de la monnaie fiduciaire de leur pays est encore plus grande, et comme il n'y a pas de banques fiables, ils n'ont pas l'habitude d'ouvrir des comptes bancaires pour épargner. La DeFi peut les aider à établir un nouvel ordre financier là où il n'y a pas de confiance centralisée. Pour réaliser une telle vision, il faut à la fois s'appuyer sur l'itération technologique pour réduire encore les barrières, comme le développement de portefeuilles AA et de portefeuilles de contrats intelligents, ainsi que l'établissement d'un mécanisme de crédit purement en chaîne, tout en considérant comment localiser et promouvoir, éduquer les utilisateurs et établir des communautés localisées.

Le développement de la DeFi vers le prochain cycle nécessitera une croissance explosive des deux scénarios mentionnés ci-dessus, et il sera peut-être difficile de s'appuyer uniquement sur un protocole unique et un schéma de liquidité. Dans une plus large mesure, cela dépendra du développement de plusieurs infrastructures de base au sein de l'industrie. Cela exige que les investisseurs et les développeurs se concentrent non seulement sur les solutions du protocole lui-même, mais aussi sur la construction des infrastructures sous-jacentes.

X à gagner

En 2021, Axie Infinity a amené le Play to earn sous les projecteurs du grand public. La solution ERC721, un jeu de combat de mascottes à faible coût, combinée à la conception économique des tokens de type Ponzi, a eu un impact énorme, devenant à un moment donné le jeu national dans plusieurs pays d'Asie du Sud-Est. Au début de 2022, le succès fulgurant de StepN a élargi les frontières de Earn à "X", grâce à une conception numérique fine et un système anti-triche puissant. Par la suite, diverses initiatives X to Earn ont afflué, mais la plupart des projets étaient très similaires, se contentant de remplacer "chaussures" par divers NFT, ou de remplacer la course par des activités de la vie quotidienne comme manger ou dormir, sans véritablement sortir du cadre créé par StepN. Après l'effondrement de StepN, de nombreuses discussions sur l'économie des tokens ont émergé sur le marché : quels sont les avantages et les inconvénients de la conception économique des tokens de type Ponzi ? Comment le réservoir NFT modifie-t-il le modèle économique existant ? Comment équilibrer les conflits d'intérêts entre les nouveaux et les anciens joueurs dans un système de tokens multichaînes ? Tous les scénarios nécessitant une incitation des utilisateurs peuvent-ils incorporer des conceptions similaires ?

Le modèle Ponzi a accompagné le monde des cryptomonnaies pendant de nombreuses années, sa définition pouvant être large ou étroite. En revenant sur le développement du monde des cryptomonnaies, on peut citer quelques exemples bien connus. L'économie de nombreux tokens est essentiellement Ponzi, mais si l'on le définit ainsi avant l'effondrement, cela pourrait être sujet à des attaques verbales de la part de la communauté ; en conséquence, après l'effondrement, ce que nous devons faire n'est pas de tout nier, mais plutôt de faire un retour en arrière et une réflexion, en considérant les explorations qu'il a réalisées dans l'histoire du développement de l'économie des tokens. L'échec de Fcoin est désormais une poussière d'histoire, mais son apport du "trading comme mining" a jeté les bases de la vague de "minage de liquidité" de l'été DeFi deux ans plus tard.

Donc, en discutant de X to Earn, nous ne cherchons pas à définir un système de Ponzi, mais à discuter de la manière dont l'économie des tokens et le comportement des utilisateurs devraient être liés dans les applications Web3 futures. Pour les applications ou protocoles décentralisés, il existe généralement trois types de solutions token.

1. Jetons de gouvernance : principalement axés sur le droit de vote, soit par le biais d'un vote direct basé sur la quantité détenue, soit par l'obtention de droits de vote pondérés dans le temps après mise en jeu. Les détenteurs de jetons ne peuvent pas directement percevoir les bénéfices du projet, ils doivent réaliser la valeur des ressources écologiques apportées par les droits de gouvernance, ou compter sur les attentes de dividendes futurs.

2. Token de type dividende : également appelé token de type sécurité, utilise les revenus du projet pour distribuer des dividendes ou racheter, apportant directement des bénéfices aux détenteurs de tokens.

3. Tokens de staking : détenir des tokens peut augmenter la production future, ou obtenir des rendements en fonction de la part de staking, ou obtenir des rendements basés sur la quantité de l'autre token ( ou NFT ) détenue dans l'écosystème. Nous pensons que les modèles X to earn qui nécessitent de détenir des NFT et d'agir dans l'application pour obtenir des rendements en tokens appartiennent à cette catégorie de variantes.

Contrairement au cycle précédent, ce cycle, à part quelques projets conformes de manière stricte, voit la plupart des projets commencer à fusionner plusieurs types de jetons, plutôt que d'utiliser un jeton fonctionnel unique ou un système à double jeton, c'est-à-dire un jeton de gouvernance + un jeton de dividende/staking. Par rapport aux deux premiers types, le jeton de staking met davantage l'accent sur la production future, ce qui nécessite une conception plus raffinée des valeurs d'offre et de demande. L'offre et la demande de jetons influencent directement le prix des jetons, et les jetons de staking, en raison de leur plus grande production, nécessitent nécessairement une demande plus élevée. Si les droits de gouvernance et les droits de distribution des bénéfices ne peuvent pas stimuler une forte demande de jetons à court terme, et si la demande native au sein de l'application ne peut pas atteindre le volume prévu, alors la conception encore plus à la Ponzi utilisant le jeton natif comme incitation devient le choix final. C'est la raison pour laquelle de nombreux modèles "X to earn" doivent choisir le modèle de Ponzi, et c'est un problème urgent à résoudre pour le prochain cycle. La clé du modèle de Ponzi réside dans la capacité à stimuler la véritable demande avec une demande factice, et à atterrir en douceur dans un cycle de retour sur investissement qui s'allonge continuellement et avec des rendements qui diminuent.

Nous pensons que X to Earn met l'accent sur X, et non sur Earn. Earn peut aider un projet à réaliser un démarrage à froid, à étendre les utilisateurs au début, et à résoudre l'étape "acquisition" dans le modèle de croissance. Mais un projet ne doit pas considérer Earn comme unique, il devrait rapidement permettre au modèle de Ponzi d'atterrir en douceur après avoir terminé le démarrage à froid, en affaiblissant les avantages des premiers utilisateurs. Car, "X" est la clé du fonctionnement continu du projet, l'application elle-même doit générer une plus grande demande d'utilisateurs, la "rétention" des utilisateurs doit s'appuyer sur le comportement des utilisateurs dans l'application, et non sur l'obtention de plus de jetons. "Externalités positives" est un terme que de nombreux développeurs mentionnent récemment, qui souligne comment un projet peut attirer des increments externes pour garantir l'acquisition de revenus internes, afin que la demande externe puisse dépasser l'offre interne de jetons (. Réduire le seuil d'entrée pour les utilisateurs, attirer le trafic extérieur, est le consensus du prochain cycle, et c'est aussi le passage inévitable du Web2 au Web3.

Dans le prochain cycle, les projets de Ponzi existeront toujours, et certains brilleront sûrement, causant un énorme impact sur le marché lors de l'effondrement ), tout comme l'effondrement de Luna a eu un énorme impact sur l'économie nationale sud-coréenne (. Ce que vous devez retenir est :

1. Il n'y a jamais rien de "trop grand pour échouer".
2. Ce qui peut t'accomplir peut souvent aussi te détruire facilement.

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Jeux et métavers

Axie Infinity a popularisé le Play to Earn, mais ce n'est pas tout dans le jeu. D'après les données de financement de 2022 publiées par Planet Daily, "GameFi a été omniprésent tout au long de 2022, avec un montant total de financement de 5,189 milliards de dollars", représentant la première part parmi tous les types de financement, ce chiffre n'inclut pas la catégorie "métavers". De même, dans notre propre base de données de projets du marché primaire, les projets de la catégorie jeu représentent 796, soit environ 20 % du total des projets, juste après le DeFi.

D'un côté, cela est dû à l'engouement pour les investissements dans le "métavers" suscité par le changement de nom de Facebook en Meta, et de l'autre côté, cela est dû à la combinaison organique d'Axie Infinity avec les NFT et les jeux. Ces deux aspects incitent les investisseurs à se précipiter vers les jeux, et il est inévitable qu'ils investissent dans le prochain phénomène.