La restructuration des échanges commerciaux mondiaux renforce le statut de Bitcoin en tant qu'"or numérique"

En mars, le marché mondial était enveloppé dans un nuage d'incertitude politique, cherchant désespérément de nouveaux points de soutien. Les actions américaines accélèrent l'ajustement de leur valorisation, et le marché des cryptomonnaies ne peut pas échapper à cette tendance. Le 2 avril, une nouvelle politique tarifaire a été mise en place, et l'ordre commercial mondial est confronté à une profonde restructuration, obligeant les politiques économiques des pays à s'ajuster d'urgence. Dans cette période de turbulence, il est particulièrement important de garder sa patience. Une fois le nouvel ordre établi progressivement, le sentiment du marché s'améliorera également.

En mars, la politique tarifaire a subi de multiples ajustements. Le 2 avril, une politique de "tarif douanier équivalent global" a été officiellement annoncée - un droit de douane de base d'au moins 10% sur tous les produits importés des États-Unis, avec des taxes supplémentaires imposées à environ 60 pays affichant un déficit commercial notable (comme la Chine 34%, le Vietnam 46%, le Cambodge 49%). Cela marque le début de la vague de changements la plus radicale dans l'ordre commercial mondial depuis la Seconde Guerre mondiale.

Après l'annonce des nouvelles, la réaction du marché a été intense. Les actions américaines et le dollar ont chuté de manière significative, l'indice du dollar tombant en dessous de 104 ; les contrats à terme sur l'indice Nasdaq ont chuté de plus de 4 %, tandis que ceux sur l'indice S&P 500 ont baissé de 3,5 %. Les actions des sept grandes entreprises technologiques américaines ont particulièrement souffert, une entreprise technologique ayant chuté de 7,5 % après les heures de négociation. Les fonds ont afflué vers des actifs refuges, le prix de l'or au comptant s'envolant, dépassant 3160 dollars/once, atteignant un niveau record.

Le taux de droits de douane élevé et l'étendue de cette augmentation dépassent largement les attentes précédentes de Wall Street. Les investisseurs s'inquiètent que la guerre commerciale finisse par impacter les fondements de la croissance économique américaine. Tout d'abord, il y a le risque de rupture de la chaîne d'approvisionnement. Les droits de douane ciblés sur les automobiles, l'acier et l'aluminium, ainsi que sur les produits technologiques (avec certains taux atteignant 25%-50%), obligent les entreprises à accélérer la réorganisation régionale de leur chaîne d'approvisionnement, augmentant ainsi considérablement les coûts de la chaîne de production. Ensuite, il y a l'inquiétude d'une spirale inflationniste. Selon une grande banque d'investissement, après l'application de mesures de réciprocité, l'IPC américain pourrait être poussé à la hausse de 2 à 2,8 points de pourcentage.

Un économiste en chef d'une agence de notation a considérablement augmenté la probabilité d'une récession de l'économie américaine cette année, la portant de 15 % au début de l'année à 40 %. Une autre équipe d'économistes d'une banque d'investissement a également révisé à la hausse la probabilité d'une récession économique aux États-Unis dans les 12 mois à venir à 35 %. En mars, certains indicateurs économiques aux États-Unis ont montré une baisse. Bien que les données sur l'emploi non agricole de fin mars indiquent un taux de chômage actuel de 4,1 %, l'indice de confiance des consommateurs pour le mois de mars a chuté de 64,7 en février à 57, revenant en dessous de la valeur initiale de 57,9 et inférieure à la médiane des prévisions des économistes. En même temps, l'indice des prix PCE de base a augmenté de 2,8 % par rapport à l'année précédente, confirmant le dilemme de "ralentissement de la croissance économique, inflation persistante".

La Réserve fédérale a exprimé des inquiétudes concernant l'incertitude économique lors de sa réunion de politique monétaire de mars. D'une part, la croissance économique montre des signes de ralentissement, avec une prévision du PIB pour 2025 abaissée de 2,1 % à 1,7 % ; d'autre part, l'inflation reste assez persistante. Dans ce contexte, si elle choisit de réduire les taux d'intérêt, cela pourrait stimuler davantage la hausse des prix ; tandis que le maintien de taux d'intérêt élevés pourrait aggraver la pression d'endettement des entreprises. Cela place la Réserve fédérale, confrontée à la triple tempête de l'inflation, de la politique et de la mondialisation, dans une position délicate en matière de décision politique.

Ainsi, nous avons également constaté que la Réserve fédérale des États-Unis a décidé de maintenir les taux d'intérêt à 5,5 % en mars. Après l'annonce de la nouvelle politique tarifaire le 2 avril, les traders ont augmenté leurs paris sur le fait que la Réserve fédérale commencera à réduire les taux d'intérêt en juin, avec une baisse cumulative de trois fois 25 points de base (soit 0,75 point de pourcentage) avant octobre. Selon les rapports, la probabilité d'une baisse des taux lors de la réunion de juin de la Réserve fédérale a augmenté à environ 70 %, alors qu'elle était d'environ 60 % avant l'annonce des tarifs.

En attendant, l'impact de la politique tarifaire ne se limite pas à l'économie nationale des États-Unis et à la politique monétaire de la Réserve fédérale. Ce plan de "tarifs équivalents" vise à augmenter les revenus fiscaux par le biais de tarifs douaniers, tout en essayant d'utiliser cela comme levier pour forcer d'autres pays à réduire leurs tarifs douaniers ou à apporter d'autres changements de politique. D'autres pays sont-ils prêts à coopérer pour négocier ? Quelles concessions les États-Unis peuvent-ils faire lors des négociations ? Actuellement, les principales économies mondiales élaborent des listes de contre-mesures, et certains analystes estiment que les tensions commerciales mondiales évoluent d'un "conflit ponctuel" vers une "confrontation systémique". À l'avenir, l'économie mondiale et les marchés financiers devront encore faire face à cette incertitude.

Les actions américaines ont continué leur tendance à la baisse en mars, entraînant une clôture du S&P 500 et du NASDAQ avec des baisses de 8,7 % et 12,3 % au premier trimestre 2025, enregistrant la plus forte baisse trimestrielle depuis 2022. Sur une période plus longue, depuis novembre 2024, l'indice S&P 500 est passé de 6200 points à 5572 points, soit une baisse de plus de 10 %, avec une evaporation de 4000 milliards de dollars par rapport au pic.

Au cours des deux dernières années, le marché boursier américain a attiré des fonds mondiaux grâce à "TINA" (il n'y a pas de meilleures options en dehors des actions), représentant plus de 50 % de la capitalisation boursière mondiale. Pendant les périodes de prospérité du marché, l'optimisme des investisseurs envers le marché américain a continuellement fait grimper les prix des actions, ignorant les risques potentiels. Cependant, avec l'évolution du cycle économique, cette surévaluation déconnectée des fondamentaux devient de plus en plus difficile à maintenir, et les prévisions optimistes des institutions concernant le marché américain sont en cours de révision : une banque d'investissement a abaissé son objectif de fin d'année pour le S&P 500 de 6500 à 6200 points, en raison des "risques tarifaires et du ralentissement de la croissance des bénéfices" ; une autre banque d'investissement a averti que 5500 points pourraient être un point de départ pour un rebond technique, mais cela nécessite un soutien des bénéfices des entreprises.

Cet ajustement reflète le doute du marché sur la logique de "croissance des bénéfices" des actions américaines - les prévisions de croissance des bénéfices du S&P 500 pour 2025 ont été révisées à la baisse de 11 % à 7 %, tandis que l'avantage de croissance des bénéfices des sept géants de la technologie se réduit, la différence avec le S&P 493 passant de 30 points de pourcentage à 6 points de pourcentage.

Dans le même temps, la confusion des signaux politiques américains exacerbe la panique sur le marché. Le gouvernement exhorte la Réserve fédérale à réduire les taux d'intérêt tout en n'excluant pas la possibilité d'une récession économique ; d'un côté, les responsables minimisent les risques de récession, de l'autre, ils reconnaissent les douleurs de transition. Cette déclaration contradictoire laisse les investisseurs dans l'incertitude, la confiance du marché est gravement affectée et réagit rapidement à l'incertitude politique, les sept grandes entreprises technologiques subissent d'abord une vague de ventes, une entreprise de véhicules électriques a chuté de près de 36 % au premier trimestre, une société de puces a baissé de près de 20 %. En tant que composant important du S&P 500, les sept grandes entreprises technologiques ont déjà perdu plus de 2 500 milliards de dollars de capitalisation boursière depuis novembre, ce qui représente à la fois une correction de la bulle de valorisation précédente (un ratio cours/bénéfice de 21 fois pour le S&P 500) et un "vote avec les pieds" sur l'incertitude politique.

À la fin mars, les actions américaines ont partiellement rebondi, le S&P 500 remontant à 5767 points, reflétant les attentes du marché concernant un "assouplissement" des politiques, c'est-à-dire que le gouvernement pourrait adopter une stratégie par étapes ou d'exemption, plutôt qu'une augmentation générale des impôts. Cependant, il s'est avéré que les attentes optimistes du marché à l'époque étaient déçues.

Il convient de mentionner que, sous l'effet dynamique des attentes de baisse des taux d'intérêt, de l'intensité des droits de douane et du risque de récession, certaines institutions ont clairement indiqué que le rapport risque-rendement de parier unilatéralement sur les actions américaines s'est considérablement détérioré. Par exemple, une société de gestion d'actifs a averti les investisseurs qu'en telle situation, il est nécessaire de s'appuyer davantage sur des stratégies de diversification que par le passé, et il ne faut pas parier aveuglément sur une hausse unilatérale des actions américaines.

Le S&P 500, le NASDAQ et les sept grandes entreprises technologiques ont tous enregistré une baisse au premier trimestre, et le Bitcoin a également subi les doubles impacts des fluctuations du marché et de l'incertitude politique. Cependant, au milieu de cette volatilité, sa performance reste robuste : après des fluctuations extrêmes à la fin de février, le Bitcoin n'a pas connu de chute unidirectionnelle en mars, mais a présenté un mouvement en "V", d'abord à la baisse puis à la hausse. La baisse mensuelle s'est réduite à 2,09 %, ce qui est nettement meilleur que la baisse de 8,2 % de l'indice NASDAQ sur la même période. Pendant une période assez longue, le Bitcoin a suivi une tendance très similaire à celle des actions technologiques, augmentant et diminuant souvent en tandem.

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Mais pendant cette période de turbulences sur le marché, le Bitcoin a connu une dynamique indépendante. Surtout à la fin mars, avec l'abrogation par les régulateurs d'une clause (permettant aux banques de garder des actifs cryptographiques), une augmentation des achats institutionnels, et le signal du 20 mars de la Réserve fédérale sur "trois baisses de taux cette année", le Bitcoin a connu un fort rebond. Dans l'ensemble, l'ajustement du Bitcoin en mars est davantage une correction technique qu'une baisse de tendance. Selon le directeur d'une institution de recherche, l'impact négatif des tarifs douaniers a déjà été en partie "tarifé", et la pire phase de vente pourrait être terminée.

Bien que le marché des cryptomonnaies soit toujours assombri par les dernières politiques tarifaires, la reconnaissance et le processus de réglementation des actifs cryptographiques par le gouvernement américain deviennent de plus en plus clairs. Une série de mesures pave la voie à un développement à long terme de l'industrie : tout d'abord, le 6 mars, le gouvernement a signé un décret exécutif établissant officiellement la "réserve stratégique de Bitcoin" (SBR), intégrant environ 200 000 BTC précédemment saisis par le gouvernement fédéral dans la réserve, avec une clause de non-vente pendant quatre ans. C'est la première fois que le gouvernement américain gère le Bitcoin en tant qu'actif national permanent, marquant l'établissement de son statut de "or numérique". Bien que ce décret exécutif ne soit pas une législation, il jette les bases pour les politiques à venir.

Deuxièmement, les autorités de régulation assouplissent progressivement leur position historiquement stricte sur les cryptomonnaies. En mars, elles ont organisé la première table ronde sur les cryptomonnaies et prévoient d'en organiser quatre autres en avril, mai et juin de cette année, portant sur le trading, la garde, la tokenisation et la DeFi. Cela marque un tournant clair de "l'application des lois" vers "la coopération et l'élaboration de règles", considéré comme une étape clé vers la mise en place d'un cadre réglementaire. En particulier, l'annonce par les autorités de l'abrogation d'une certaine clause signifie que les banques peuvent enfin garder légalement des actifs cryptographiques. Après l'abrogation de cette politique, plusieurs institutions financières traditionnelles ont immédiatement lancé des services de garde de cryptomonnaies, et on s'attend à ce qu'au deuxième trimestre 2025, plus de 200 milliards de dollars de fonds institutionnels entrent par les canaux bancaires.

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L'enthousiasme des investisseurs institutionnels pour les actifs cryptographiques, en particulier pour le Bitcoin, continue de croître. Le 31 mars, le PDG d'une société de gestion d'actifs mondiale de premier plan a publié une lettre annuelle aux investisseurs de 27 pages. Dans cette lettre, il a lancé un avertissement dans un ton extrêmement rare et sérieux : si les États-Unis ne parviennent pas à gérer efficacement l'endettement croissant et le déficit budgétaire, le "trône de la monnaie de réserve mondiale", que le dollar occupe depuis des décennies, pourrait très bien être remplacé par des actifs numériques émergents tels que le Bitcoin. Il convient de noter que ce PDG mentionne le Bitcoin 7 fois et le dollar 8 fois dans sa lettre, soulignant l'importance du Bitcoin dans le contexte financier actuel et suggérant davantage son rôle potentiel clé dans l'évolution de la configuration économique mondiale.

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Avec l'entrée en vigueur de la politique tarifaire le 2 avril, les perspectives économiques américaines deviennent de plus en plus floues. Si l'économie américaine n'est pas plongée dans une profonde récession sous cette politique tarifaire et que la Réserve fédérale réduit les taux d'intérêt en juin, le Bitcoin pourrait connaître un retournement de tendance au cours du deuxième trimestre. En période d'instabilité économique, la rareté et les propriétés de valeur refuge du Bitcoin seront encore plus mises en avant. Une fois que l'appétit pour le risque sur le marché se redresse, le Bitcoin, en tant que nouvelle classe d'actifs, répondra à la demande potentielle du marché pour de nouveaux moyens de protection et de stockage de valeur, et pourrait être le premier à franchir.