Synthetix prévoit de mettre fin à l'inflation de SNX : redéfinir les droits de stakage, ou se transformer en blue chip déflationniste

Le 9 décembre, une proposition d'amélioration visant à mettre fin à l'inflation du SNX a commencé à être votée sur la plateforme Synthetix via Snapshot. Si cette proposition est adoptée, cela marquera la fin de l'ère de minage et d'inflation de Synthetix, et le SNX pourrait devenir un jeton de qualité sans inflation, voire déflation.

Selon la structure de gouvernance de Synthetix, qui comprend plusieurs comités et groupes élus par les stakers de SNX, les élections ont lieu tous les quatre mois. Parmi eux, le comité Spartiate est l'organe de gouvernance central du système, responsable du vote sur les propositions d'amélioration et les changements de paramètres.

Au 11 décembre au matin, 6 membres du comité Spartiate ont voté en faveur de cette proposition, avec un taux de soutien de 100 %, ce qui indique que la proposition a de fortes chances d'être adoptée. Le vote final se terminera le 18 décembre. Il est à noter qu'à partir du 21 décembre, cette proposition sera entrée en vigueur et les récompenses d'inflation ne seront plus distribuées.

Changement des intérêts entre les stakers et les détenteurs ordinaires de jetons

Selon les règles du protocole, les stakers de SNX dans Synthetix jouent le rôle de contrepartie pour le trading d'actifs synthétiques et de contrats perpétuels. Sur cette base, les stakers peuvent recevoir des récompenses de frais de transaction ainsi que des récompenses d'inflation en SNX.

Avant cela, les droits des stakers SNX comprennent : les gains et pertes en tant que contrepartie, les récompenses d'inflation et la dette sUSD détruite par les frais de transaction. Étant donné que la version Andromeda de Synthetix a été autorisée à être déployée sur le réseau Base, si la proposition d'arrêt de l'inflation actuelle est adoptée, les droits des stakers SNX incluront : les gains et pertes en tant que contrepartie, la dette sUSD détruite par les frais de transaction, ainsi que les revenus des frais de transaction sur le réseau Base.

Comparé à d'autres projets de contrats à terme perpétuels, les stakers de SNX en tant que fournisseurs de liquidité ont des revenus plus stables. Les données montrent que les revenus des stakers de SNX (y compris les frais de transaction et les gains et pertes en tant que contrepartie) ont toujours été en tendance à la hausse.

Au cours du dernier cycle (du 30 novembre au 6 décembre), le rendement annualisé généré par l'inflation a dépassé 10 %, tandis que le rendement annualisé provenant de la destruction de sUSD par les frais de transaction a dépassé 5 %, les valeurs spécifiques pouvant varier en fonction du taux de staking.

Cette proposition prend en compte la forte baisse de l'inflation actuelle par rapport à auparavant. De plus, Synthetix v3 va bientôt être déployé sur Base, ce qui devrait générer de nouveaux revenus. Parallèlement, une autre proposition en cours de vote suggère que 50 % des frais générés sur Base soient utilisés pour racheter et détruire SNX, les 50 % restants étant répartis entre les fournisseurs de liquidité. Cependant, cette proposition suscite des divergences, le vote se terminant le 13 décembre.

Même sans nouveaux revenus d'inflation, les revenus de staking stables mentionnés ci-dessus et les revenus supplémentaires générés sur Base pourraient encore suffire à attirer suffisamment de stakers pour continuer à participer.

Pour les détenteurs ordinaires de SNX, cette proposition augmentera leurs droits, et la pression à la baisse sur les prix due à l'inflation disparaîtra. Si une autre proposition est adoptée, SNX pourrait même entrer dans une époque déflationniste.

L'importance du stake SNX

Pour Synthetix, maintenir un taux de stake suffisant est plus crucial que pour d'autres projets. Que ce soit pour les actifs synthétiques existants ou pour les contrats perpétuels actuels, une taille suffisante d'actifs synthétiques est nécessaire.

sUSD est un "stablecoin de collatéral interne" qui dépend de SNX dans le système comme collatéral. Pour maintenir la stabilité, Synthetix a fixé le ratio de collatéral pour la création de sUSD à 500 %. Même si le SNX chute considérablement, il n'y a généralement pas de risque de liquidation.

Cela signifie que plus vous stakez de SNX, plus vous pouvez créer d'actifs synthétiques. Dans le trading de contrats perpétuels de Synthetix, seul sUSD peut actuellement être utilisé comme garantie. L'émission de sUSD pourrait limiter le volume de trading des contrats perpétuels. Si la liquidité de sUSD sur le marché secondaire est insuffisante et que la volatilité est élevée, l'achat de sUSD pour le trading ou l'augmentation de la garantie peut entraîner une prime de 1 % ou plus, ce qui affectera également l'expérience de trading. C'est aussi la raison pour laquelle il était auparavant nécessaire de s'appuyer sur une forte inflation pour attirer le staking.

Cependant, les règles régissant le développement du projet sUSD pourraient être modifiées. La version Andromeda de Synthetix qui sera déployée sur Base utilisera l'USDC comme garantie. Dans ce sens, l'importance de sUSD diminuera et la dépendance de Synthetix vis-à-vis des stakers de SNX diminuera également.

le parcours des ajustements d'inflation multiples

Synthetix a connu plusieurs ajustements d'inflation au cours de son histoire, et il est également considéré comme l'un des premiers projets à avoir lancé le minage de liquidités. La réduction progressive de l'inflation était également un plan établi dès le départ.

En 2019, lorsque Synthetix a évolué d'un projet de stablecoin nommé Havven vers son activité actuelle d'actifs synthétiques, pour attirer des fonds à staker, à mint des sUSD et à distribuer rapidement les tokens, Synthetix a entamé une période d'hyperinflation, les récompenses de staking de la première année pouvant atteindre près de 100 %.

En mars 2019, Synthetix a établi un calendrier d'inflation prévoyant l'émission totale de 245 millions de SNX, avec une émission initiale de 1,44 million de SNX par semaine, réduite de moitié toutes les 52 semaines, pour une durée totale de 260 semaines.

Compte tenu de l'incertitude liée à la réduction des récompenses, deux propositions d'amélioration proposées en septembre et octobre 2019 ont modifié l'inflation pour un ajustement hebdomadaire, avec une diminution progressive. En août 2023, le taux d'inflation est tombé à 2,5 %.

En août 2022, le fondateur du projet a proposé un projet visant à mettre fin à l'inflation de SNX et à fixer l'offre totale de SNX à un plafond de 300 millions, mais cette proposition est restée au stade de brouillon et n'a pas été soumise au vote.

résumé

La proposition d'arrêt de l'inflation signifie une redistribution des droits entre les stakers de SNX et les détenteurs ordinaires de jetons. La proposition a de fortes chances d'être adoptée, les incitations à l'inflation pour le staking de SNX disparaîtront, et les droits des détenteurs ordinaires ne seront plus continuellement affaiblis par l'inflation.

Les stakers de SNX, en tant que contreparties, et les frais de transaction perçus sont relativement stables, affichant presque constamment une tendance à la hausse. Cela pourrait encore attirer une quantité suffisante de stakage par rapport aux revenus supplémentaires des détenteurs ordinaires de jetons. Avec le déploiement imminent de la version Andromeda sur Base, l'USDC sera utilisé comme garantie, réduisant ainsi le degré de dépendance envers sUSD et les stakers, tout en apportant de nouvelles sources de revenus pour les stakers.