Blockchain : La nouvelle vague du monde des blocs : La catégorie RWA mène la transformation des actifs

La prochaine grande percée de l'industrie du Blockchain ne se limite plus à l'amélioration des performances et du débit, mais vise à intégrer en profondeur les actifs du monde réel avec la finance décentralisée. Tout comme Ethereum a posé les bases de l'ère des contrats intelligents, la voie RWA est en train de mener une transformation allant de la technologie aux actifs, permettant une convergence sans précédent entre l'écosystème en chaîne et la richesse traditionnelle. Selon les statistiques de la plateforme de données, RWA est devenu la septième catégorie de DeFi, avec une valeur totale des actifs verrouillés dépassant 12 milliards de dollars.

Les obligations d'État américaines sont l'un des actifs financiers les plus liquides au monde. Leur volume quotidien moyen de transactions reste constamment à plusieurs milliers de milliards de dollars, pouvant être achetées et vendues à tout moment avec un écart de prix très faible. Soutenues par la "confiance et le crédit" absolus du gouvernement américain, elles n'ont jamais fait l'objet d'un défaut substantiel et sont considérées comme un modèle de risque de défaut nul. Leur rendement est perçu par l'industrie comme le taux sans risque, fournissant un point de référence fiable pour la tarification des actifs et la gestion des risques.

La piste RWA, grâce à sa valeur unique de connexion à l'économie réelle, combinée aux obligations d'État américaines, devient le meilleur exemple de l'innovation des actifs hors chaîne vers la chaîne. Les obligations d'État tokenisées conservent non seulement l'avantage du "taux d'intérêt sans risque" et du meilleur crédit des obligations américaines, mais intègrent également la transparence, l'efficacité et la combinabilité de la DeFi, créant ainsi un outil d'investissement sans précédent. Le Boston Consulting Group prévoit qu'en 2030, la taille du marché de la tokenisation des actifs non liquides à l'échelle mondiale dépassera 16 000 milliards de dollars, représentant 10 % du PIB mondial. Au 13 mai 2025, la valeur du marché des obligations d'État tokenisées est passée d'environ 1,39 milliard de dollars il y a un an à 6,89 milliards de dollars, confirmant le potentiel de croissance explosive de cette piste.

Une plateforme a fermement pris position en tête du marché des obligations d'État américaines tokenisées grâce à ses deux principaux produits phares. Ces deux produits représentent deux cinquièmes de l'ensemble des actifs d'obligations d'État américaines tokenisées, contribuant ensemble à environ 25 % de la part de marché, clairement en avance sur d'autres produits similaires.

En attendant, la TVL globale de la plateforme a également atteint des sommets historiques. Le 3 mars 2025, la plateforme a annoncé que sa TVL avait franchi pour la première fois le cap de 1 milliard de dollars, et en seulement deux mois, elle est déjà proche de 1,2 milliard de dollars.

Dans le contexte d'une inflation mondiale en baisse et d'une différenciation des taux d'intérêt, la demande des investisseurs pour des actifs solides et hautement liquides ne cesse d'augmenter, et les obligations d'État tokenisées voient le jour. Nous allons ensuite analyser en profondeur comment cette plateforme utilise des outils et une architecture uniques pour connecter le monde de la crypto avec la finance traditionnelle, réalisant ainsi un véritable "canal d'actifs sans couture".

Aperçu du projet

Introduction au projet

Ce projet a lancé trois produits de titres tokenisés de bons du Trésor américain et d'obligations, gérés par des géants de la gestion d'actifs et de grandes institutions d'investissement via des ETF à haute liquidité, à savoir le fonds de bons du Trésor américain, le fonds d'obligations d'investissement à court terme et le fonds d'obligations d'entreprises à haut rendement.

• Part de marché : environ 20 %
• Valeur de marché des produits de la dette publique : $122,511,877
• Frais de gestion : 0,15 %

Introduction des produits principaux

Les deux produits les plus centraux et les plus performants de ce projet sont respectivement destinés aux besoins de revenus stables et aux scénarios d'investissement dans les obligations américaines, formant les piliers fondamentaux de son système de produits RWA.

Produit A

Le produit A est une stablecoin génératrice de revenus, chaque jeton étant soutenu par des obligations américaines à court terme et des dépôts à vue en banque. Les détenteurs n'ont pas besoin de participer à des contrats supplémentaires ou à des mises pour gagner automatiquement les intérêts générés par les actifs sous-jacents.

Introduction au mécanisme :

• Émission et Minting : Destiné aux institutions et investisseurs qualifiés en dehors des États-Unis, possibilité de mint et de rachat quotidiennement à la valeur nette, une période de verrouillage de transfert de 40 à 50 jours après le premier mint.
• Taux d'intérêt et APY : À partir d'avril 2025, le rendement annuel cible est d'environ 5,2 %, ce rendement étant déterminé par les revenus réels des actifs sous-jacents (obligations d'État et dépôts) et fixé et publié chaque mois par le document de gouvernance.

Produit B

Le produit B est un fonds transférable sur la blockchain, qui offre aux détenteurs une exposition aux obligations américaines à court terme par le biais de la garde d'un certain fonds et de l'achat direct d'obligations. Sa valeur nette est mise à jour quotidiennement pour refléter les performances des actifs et les frais déduits.

Composition du mécanisme :

• Actifs sous-jacents : investit principalement dans des obligations américaines à court terme d'un certain fonds, ainsi que dans des obligations souveraines de haute qualité de plusieurs institutions et des fonds GSE.
• Structure du fonds : gérée par une équipe professionnelle, les détenteurs obtiennent des parts correspondantes en émettant/rachetant des jetons ; après la fin de chaque jour de trading, le prix en chaîne est mis à jour en fonction du NAV le plus récent.
• Publication des prix : L'oracle de prix en chaîne met à jour quotidiennement, en divisant la NAV par le nombre total de jetons pour obtenir le prix quotidien de chaque jeton, et le publie sur la chaîne, soutenant des investissements et des rachats instantanés 24/7.

Répartition des frais :

• Frais de gestion : 0,15 % annualisé, destiné à couvrir les coûts d'exploitation et de gestion de la plateforme.
• Frais de performance : 0 %, ce qui signifie qu'il n'y a pas de partage supplémentaire, quelle que soit la rentabilité.
• Autres frais : pas de frais de souscription, de rachat ou de frais cachés ; tous les frais sont déduits du NAV quotidien, les détenteurs n'ont pas à payer de frais de rachat supplémentaires.
• Frais de service tiers : les frais de gestion du fonds sous-jacent (environ 0,10 % - 0,15 %) sont inclus dans les frais de gestion et la NAV mentionnés ci-dessus, sans frais supplémentaires.

APY :

• Formule : APY = [(Fin NAV / Début NAV)^(365/Jours) - 1] * 100
• Règles de mise à jour : mise à jour une fois par jour ouvrable (hors jours fériés), calcul annuel basé sur la variation de la valeur nette des revenus nets des 30 derniers jours (et 7 jours), reflétant les performances historiques mais ne représentant pas les performances futures.

Mécanisme clé : franchir le pont de la "dernière ligne droite"

Mécanisme A

Grâce à un réseau Layer2 à haut débit et à faible coût, ainsi qu'à la capacité de règlement transfrontalier, ce mécanisme intègre de manière transparente la liquidité des actifs traditionnels dans un environnement multi-chaînes, favorisant le trading sur le marché secondaire des stablecoins et des tokens RWA sur les DEX ou les agrégateurs, ou fournissant de la liquidité dans les pools AMM, et créant des revenus supplémentaires pour les LP grâce à la répartition des frais.

En même temps, le projet s'appuie sur sa propre Blockchain pour fournir un réseau de vérification de conformité prenant en charge les RWA ; et basé sur cela, il construit une plateforme de garde et de transactions inter-blockchains, formant ainsi une infrastructure financière Blockchain de bout en bout.

Amont : côté émetteur et côté gestion

• Finance traditionnelle : Son mécanisme commence par la conservation conforme d'actifs traditionnels de haute qualité tels que les obligations d'État américaines à court terme, soutenu par les revenus sous-jacents fournis par plusieurs institutions via des ETF, et supervisé par des institutions fiduciaires indépendantes responsables du défaut et de la réglementation.
• Finance on-chain : Après que les fonds de la finance traditionnelle aient été transférés dans les comptes d'institutions centralisées sous forme de stablecoins, ils sont transmis aux entités de projet, et à travers la création de deux certificats de revenus tokenisés, le taux d'intérêt sans risque des actifs du monde réel est amené sur la blockchain.

Midstream : Mécanisme d'augmentation de la valeur

• Fonds : Les utilisateurs peuvent déposer des stablecoins sur la plateforme pour obtenir des jetons générateurs de revenus ou échanger une autre sorte de jeton via le fonds avec un seuil d'entrée plus bas, ce dernier ayant libéré une grande quantité de liquidités potentielles lors de l'étape "Fonds".
• Lend : Dans l'étape "Lend", un certain token devient la seule garantie de haute qualité pouvant être mise en gage. Des protocoles de prêt en chaîne ou des emprunteurs institutionnels autorisés prêtent des stablecoins aux utilisateurs de la plateforme, qui mettent ensuite le token en gage dans le pool de garantie, permettant ainsi le refinancement et l'utilisation de l'effet de levier des certificats de revenus.

Ce mécanisme assure que le risque de fluctuation des prix des garanties est contrôlable grâce à une surveillance continue du pool de collatéraux et un mécanisme de liquidation automatique, maintenant ainsi la sécurité et l'efficacité de l'ensemble de l'écosystème.

En aval : Mécanisme de transmission de valeur

• La liquidité RWA libérée, à travers le prêt sur chaîne, le trading décentralisé et le re-staking, transmet de la valeur à l'ensemble de l'écosystème Web3, fournissant un capital stable et à faible coût pour les protocoles DeFi, les applications de contrats intelligents ainsi que pour les nouvelles pistes émergentes telles que AI+Blockchain et DePIN.
• Dans le même temps, ce mécanisme continue d'optimiser sa gouvernance et son architecture de conformité, en introduisant la gestion multi-signatures, l'audit hors chaîne et le mécanisme de mise à niveau des contrats sur chaîne, afin de s'adapter à l'environnement réglementaire et aux besoins du marché en constante évolution.

Ce mécanisme combine étroitement la "monnaie forte" que sont les obligations d'État américaines avec le marché efficient en chaîne, réalisant non seulement l'interconnexion de la valeur entre les actifs en chaîne et hors chaîne, mais aussi injectant une liquidité massive sans précédent dans le monde des cryptomonnaies. Dans ce cycle écologique fermé, ce mécanisme respecte la promesse de la voie RWA de "stabilité et d'efficacité coexistantes", ouvrant ainsi un nouveau paradigme pour l'intégration profonde de la finance traditionnelle et du Web3.

Mécanisme B

Ce mécanisme est un réseau Blockchain lancé par le projet, conçu pour des actifs du monde réel, avec pour objectif de servir d'infrastructure de base pour les marchés financiers de niveau institutionnel. Il se situe entre les chaînes à permission traditionnelles et les chaînes publiques ouvertes, offrant à la fois la compatibilité et la connectivité des Blockchains ouvertes, tout en répondant aux exigences des institutions en matière de conformité et de gestion des risques.

Constitution de base :

• Support natif pour les actifs réels : fournir des services de mappage sur la chaîne pour des actifs tels que les obligations gouvernementales et les fonds du marché monétaire dès la base.
• Mécanisme de validation "modèle de permission" : contrairement à la méthode des blockchains publiques où tout le monde peut participer, seuls les nœuds vérifiés peuvent valider les transactions, ce qui empêche dans une certaine mesure des comportements destructeurs tels que le MEV.
• Outil de pont inter-chaînes développé en interne : prend en charge la communication native avec plusieurs chaînes principales, réduisant ainsi les obstacles à la fluidité des actifs.
• Processus KYC obligatoire : garantir la conformité de l'identité des utilisateurs participants.

Ce mécanisme réalise la cartographie et l'interopérabilité entre les actifs on-chain et les produits financiers traditionnels grâce au support natif des RWA et à l'intégration de mécanismes de conformité (vérification des autorisations, processus KYC, etc.), créant ainsi un pont entre le Blockchain et le système financier traditionnel.

Défauts potentiels :

• Le mécanisme de validation des licences, bien qu'il améliore la sécurité, augmente également le degré de centralisation du réseau, avec le pouvoir de validation détenu par un nombre limité d'entités de grande capitalisation, et la liberté d'innovation des mécanismes sera limitée.
• La sécurité doit encore être renforcée. Bien que plusieurs mécanismes de sécurité aient été adoptés, tels que la validation des autorisations et le pont inter-chaînes, la sécurité des couches de validation et intermédiaire doit encore être vérifiée. Étant donné le montant des fonds, toute incident de sécurité aurait des conséquences désastreuses.

Mécanisme C

Ce mécanisme est une plateforme de tokenisation lancée par le projet, visant à mettre des actifs financiers traditionnels tels que des actions, des obligations et des ETF sur la chaîne, offrant aux investisseurs du monde entier un canal de trading en ligne 24/7. Son innovation principale réside dans la tokenisation des actifs financiers traditionnels grâce à la technologie Blockchain, leur conférant une liquidité et une transférabilité similaires aux stablecoins, et permettant ainsi de briser les barrières entre la finance en ligne et la finance traditionnelle.

Partie clé :

• Blockchain de base : En tant qu'infrastructure de base, elle offre un environnement combinant l'ouverture de la blockchain publique et la conformité de la chaîne autorisée, soutenant l'émission, le trading et la gestion des actifs tokenisés.
• Pont inter-chaînes : la plateforme permet le transfert d'actifs avec plusieurs réseaux Blockchain grâce à un pont inter-chaînes intégré, renforçant ainsi l'interopérabilité inter-chaînes.
• Collaborer avec l'écosystème des institutions financières traditionnelles : garantir la garde sécurisée et la conformité des actifs sous-jacents.

Avantages :

• Pour les investisseurs utilisateurs, ce mécanisme offre une commodité sans précédent. Contrairement aux méthodes de conservation d'actifs des institutions financières traditionnelles, il permet de regrouper les fonds dispersés des petits investisseurs en un pool de garantie unifié à travers les institutions et les entreprises, libérant ainsi la liquidité potentielle des petits investisseurs. Cela permet aux investisseurs ordinaires de participer à des opérations financières telles que le financement et le prêt de titres, les produits dérivés et les options perpétuelles, qui étaient auparavant réservées aux grandes institutions.

• Pour les institutions, ce mécanisme tire parti des avantages des contrats intelligents de la blockchain, simplifiant ainsi les processus financiers traditionnels. Les opérations de souscription et de rachat peuvent être effectuées directement par l'interaction avec l'adresse du portefeuille et sont mappées sur des actifs réels, réduisant les intermédiaires et améliorant l'efficacité ; de plus, le mécanisme de la blockchain peut également traiter automatiquement les risques de défaut, simplifier les processus, améliorer l'efficacité et renforcer la sécurité et la fiabilité du système.

Défauts potentiels :

Ce mécanisme est actuellement encore à ses débuts et n'a pas encore réalisé une intégration complète avec la finance traditionnelle. Avec l'approfondissement de l'intégration, les mécanismes dans le domaine des crypto-monnaies, tels que le re-staking.