La ola y la controversia detrás de la emisión de moneda de Pump.fun

Recientemente, el evento de generación de tokens (TGE) más destacado en el mercado de criptomonedas es la emisión de moneda de Pump.fun. Este esperado evento ha estado gestándose desde junio, fermentando en medio de diversas especulaciones y discusiones, y finalmente se llevó a cabo el 12 de julio. A pesar de las numerosas dudas sobre su valoración de 4,000 millones de dólares, los datos reales muestran que el entusiasmo de los inversores sigue siendo alto. La fase de oferta pública se agotó en solo 12 minutos, e incluso hubo inversores que expresaron su descontento en las redes sociales por no haber podido participar.

Por el momento, se puede decir que el rendimiento de Pump.fun es relativamente satisfactorio. Después de su lanzamiento, el precio de la moneda ha mostrado una tendencia de aumento estable. Cabe mencionar que recientemente Pump.fun también realizó la primera recompra de moneda utilizando las comisiones de transacción. Sin embargo, si el precio de la moneda podrá mantenerse a un nivel alto a largo plazo sigue siendo una pregunta para muchas personas.

El auge de Pump.fun es sin duda uno de los destacados en el ámbito de aplicaciones de este ciclo alcista. Ha logrado llevar el token MEME a nuevas alturas, con su concepto de lanzamiento justo y su forma de operar conveniente, rompiendo completamente las altas barreras de entrada de los modelos de emisión tradicionales. Incluso ahora, cuando la fiebre del MEME está disminuyendo, el atractivo mecanismo que permite crear una moneda por solo 3 dólares sigue manteniendo una alta atracción.

Desde el punto de vista del diseño del mecanismo, Pump.fun no tiene preventa ni ronda privada, y todo el proceso está determinado por contratos inteligentes. Incluso ha establecido lo que se llama un "mecanismo de graduación", es decir, cuando el valor de mercado de la moneda alcanza los 69,000 dólares, se crea automáticamente un fondo de liquidez en un intercambio descentralizado. Este proceso de listado casi totalmente automático ha ganado una amplia acogida en el mercado y ha convertido a Pump.fun en una "máquina de imprimir dinero" en esta ronda de mercado.

Desde su lanzamiento en enero de 2024, el número total de monedas emitidas de Pump.fun ha alcanzado 11.44 millones, con más de 22 millones de direcciones de uso, y los ingresos acumulados se acercan a los 720 millones de dólares. Entre ellos, los ingresos por comisiones más altos en un solo día alcanzaron los 5.43 millones de dólares, y el pico de ingresos en un solo día llegó a 15.88 millones de dólares. Se puede decir que los beneficios de esta ronda del mercado MEME han sido prácticamente captados por Pump.fun, lo que a su vez ha impulsado el desarrollo del ecosistema de Solana.

Sin embargo, cuando este proyecto que comenzó con MEME anunció repentinamente que iba a emitir su propia moneda, provocó una amplia discusión en el mercado. Los rumores sobre la emisión de moneda de Pump.fun se remontan a febrero de este año, cuando hubo informes de que planeaban emitir moneda en un intercambio centralizado, e incluso ya habían preparado toda la documentación para la emisión de moneda. Pero debido a que la familia Trump emitía frecuentemente monedas MEME en ese momento, lo que llevó a la falta de liquidez en el mercado, este plan finalmente se detuvo.

Hasta junio, los rumores sobre la emisión de moneda resurgen. Según informes de ciertos medios, Pump.fun planea financiar 1,000 millones de dólares a través de la venta de tokens, con una valoración de hasta 4,000 millones de dólares, y los tokens se venderán al público y a inversores privados.

El 10 de julio, Pump.fun finalmente anunció oficialmente que la venta pública del token nativo PUMP comenzará el 12 de julio de 2025 a las 22:00, y también reveló que el airdrop de PUMP está por llegar. Se planea emitir 150,000 millones de monedas, con un precio unitario de 0.004 USDT, lo que representa el 15% del suministro total (1 billón de monedas). Con una valoración de 4,000 millones de dólares, el monto de esta ronda de financiamiento es de 600 millones de dólares. Es importante destacar que, por razones de cumplimiento, los participantes de Reino Unido y Estados Unidos están excluidos de esta venta.

En el modelo económico del token PUMP, el 33% se destina a la venta pública, el 24% a incentivos para la comunidad y el ecosistema, el 20% se asigna al equipo, el 2.4% para el fondo ecológico, el 2% pertenece a la fundación, el 13% se distribuye a los inversores existentes, el 3% se utiliza para actividades relacionadas con transmisiones en vivo y el 2.6% para el suministro de liquidez y la cotización en intercambios.

Sin embargo, en comparación con las expectativas previas del mercado sobre emitir moneda, cuando realmente se trata de emitir moneda, en cambio, se enfrenta a una ola de pesimismo colectivo. El foco de la controversia se centra en su valoración de 4,000 millones de dólares. Hay que tener en cuenta que hace poco, el gigante de las stablecoins Circle, que salió a bolsa en la Bolsa de Nueva York, tenía una valoración de apenas 7,000 millones de dólares. Un plataforma de apuestas en cadena que pide 4,000 millones de dólares, incluso superando la valoración de la mayoría de los protocolos DeFi de primera línea actuales, ha llevado al mercado a expresar que ha sobreutilizado la liquidez.

Es más importante aún, el entorno actual del mercado ha cambiado drásticamente. A lo largo de todo el mercado de criptomonedas, a excepción de un rebote en los últimos días, la mayoría de las monedas alternativas y las monedas MEME se pueden describir como en baja. Esto se puede ver claramente en el volumen de transacciones; según los datos de plataformas de análisis, el volumen de transacciones de Pump.fun alcanzó un pico de 5.44 millones de dólares el 23 de enero de 2025, y desde entonces ha mostrado una tendencia de caída libre. El volumen diario de transacciones ha estado bastante estable por debajo de 700,000 dólares, con una disminución del 87.2% desde su punto más alto. En cuanto al número de creación de monedas, la creación diaria de monedas ha caído de un pico de 70,000 a 30,000, casi a la mitad. La "tasa de graduación" de las monedas es aún más sorprendente, habiendo caído del 1.6% que había en 2024 a menos del 1% en la actualidad. Estos datos indican claramente que el mercado de MEME se está enfriando y el entusiasmo de los usuarios está decayendo rápidamente.

Por otro lado, el mercado se está contrayendo, mientras que los competidores están surgiendo. Pump.fun, que alguna vez dominó el escenario, también ha enfrentado una presión considerable recientemente. Hace poco, el competidor letsbonk.fun, centrado en BONK, se desarrolló rápidamente, superando a Pump.fun en varias ocasiones en términos de cantidad de emisión de tokens, llegando a ocupar en un momento la primera posición en participación de mercado. A pesar de que Pump.fun respondió rápidamente, la competencia entre ambos sigue siendo muy intensa, y es innegable que la posición líder de Pump.fun está amenazada.

Justamente bajo la influencia de estos factores, la valoración de 4 mil millones de dólares de Pump.fun ha sido objeto de severas dudas. Después de que surgieron rumores sobre la emisión de moneda en junio, se desató un sentimiento de aversión al riesgo en el mercado, y las populares monedas MEME dentro del ecosistema de Solana sufrieron una amplia corrección, con un rápido flujo de fondos hacia fuera. Algunos expertos de la industria incluso afirmaron que esta ICO se asemeja más a una operación de salida de liquidez, en lugar de un plan de desarrollo a largo plazo.

Curiosamente, en marzo de 2024, el cofundador de Pump.fun declaró en las redes sociales que cada preventa era una estafa. Y casualmente, Pump.fun eligió emitir moneda en forma de preventa, lo que no deja de sorprender sobre el capricho del destino. Esta emisión de moneda recaudó el 33% del suministro total, de los cuales el 18% correspondió a la ronda de colocación privada para instituciones y el 15% a la ronda de colocación pública, y todas las monedas se desbloquearon en su totalidad el primer día de lanzamiento.

Desde el resultado final, a pesar de que los profesionales de la industria son generalmente pesimistas, la actitud de los partidarios y las instituciones es completamente diferente. Desde la perspectiva de la oferta pública, el token PUMP completó un monto de oferta pública de 500 millones de dólares en solo 12 minutos, con seis plataformas, incluidas varias grandes casas de cambio, participando en la oferta pública de PUMP. Según los datos, el número de direcciones de billetera que participaron en la preventa en el sitio web de Pump.fun y completaron el KYC fue de 23,959, y el número de direcciones de billetera que compraron con éxito fue de 10,145, con un monto promedio de suscripción de 44,209 dólares. El 89.7% de la preventa del token PUMP se completó a través del sitio web, mientras que el monto total vendido en los intercambios representó solo el 10.3%. En la dirección de preventa del sitio web, los usuarios de bajo monto son el grupo principal, con 5,758 usuarios que suscribieron menos de 1,000 dólares en PUMP, mientras que el número de direcciones con suscripciones que superan el millón de dólares fue de 202, lo que también muestra el entusiasmo de los inversores institucionales.

Todo el proceso ilustra perfectamente el fenómeno único de "hablar mal pero hacer bien" en el mundo de las criptomonedas. Debido a problemas técnicos que surgieron en algunos intercambios durante el proceso de venta pública, muchos usuarios tuvieron dificultades para completar sus compras, lo que incluso provocó descontento entre varios usuarios en las redes sociales. En cuanto al desempeño posterior de Pump, también ha habido una gran controversia en la comunidad. Una opinión sostiene que su valoración es demasiado alta y que, después de que termine el efecto de la atención, inevitablemente enfrentará un colapso; mientras que otra opinión sostiene que Pump, como el producto más representativo del MEME, tiene una lógica de ingresos completa y una base de conocimiento, y no colapsará fácilmente.

Desde la situación actual, parece que el último ha tomado la delantera temporalmente. Después del lanzamiento de GMGN el 15 de julio, Pump, aunque cayó brevemente de 0.0065 dólares a 0.0042 dólares, comenzó a subir después de una fase de consolidación, actualmente cotiza a 0.0066 dólares, lo que representa un aumento del 55% en comparación con el precio de emisión de 0.004 dólares, y la valoración totalmente diluida (FDV) también ha subido de 4 mil millones de dólares a 6.6 mil millones de dólares, lo que ha traído un efecto de riqueza considerable a los suscriptores.

Por supuesto, este aumento también puede deberse a factores humanos. Según el análisis en cadena, hasta las 8 de la mañana de hoy, Pump.fun comenzó a recomprar PUMP con los ingresos por comisiones después de emitir moneda. En las últimas 7 horas, se han transferido 187,770 SOL de ingresos por comisiones a una dirección específica, comprando PUMP y luego transfiriendo los tokens adquiridos a otra dirección para su almacenamiento. Hasta ahora se han utilizado 111,953 SOL (aproximadamente 1.83 millones de dólares) para adquirir 30.4 mil millones de PUMP, con un precio promedio de 0.006 dólares. Aunque la operación de recompra puede sostener el precio, también genera dudas sobre la manipulación del mercado. Sin embargo, para los poseedores de tokens, independientemente del propósito, siempre que se pueda aumentar el precio de la moneda, al final es algo positivo.

Ya sea por salir de la liquidez o simplemente por la construcción del ecosistema, esta controversia en torno a la valoración de Pump.fun refleja precisamente el estado actual del mercado. La moneda MEME, que alguna vez se destacó por su liquidez, está cayendo en problemas colectivos, y la economía de la atención, que una vez fue explosiva, parece estar convirtiéndose gradualmente en un falso dilema. Hoy en día, incluso las aplicaciones más representativas deben optar por el camino de emitir moneda, lo que parece insinuar que la narrativa de MEME podría estar llegando a su fin. ¿Cuál será el futuro del mercado MEME? El rendimiento del token Pump se convertirá en un importante indicador. Las apuestas del mercado sobre esto serán una observación efectiva del valor de la economía de la atención. Si el precio del token sigue subiendo, al menos indicará que el mercado reconoce su valoración; mientras que si el precio del token cae drásticamente, la gente tendrá que repensar el verdadero valor del mercado MEME, lo que podría provocar más sentimientos de venta. Esta podría ser también una de las razones por las que Pump ha decidido realizar una recompra.

Volviendo a la pregunta inicial: ¿quién es el ganador de la emisión de moneda de Pump.fun? Sin duda, el equipo del proyecto es el mayor beneficiario. Hasta ahora, tanto los participantes de la venta pública como los de la venta privada han obtenido buenos rendimientos, y los inversores que han comprado a corto plazo también han ganado mucho. Pero ¿cuánto tiempo puede continuar esta rentabilidad? ¿Cuánto tiempo puede el equipo del proyecto mantener el precio de la moneda en un nivel alto? Sigue siendo una gran incógnita. Hay señales de que algunos grandes inversores han comenzado a optar por asegurar sus ganancias. Según una plataforma de monitoreo, un gran inversor utilizó 5 billeteras para gastar 5 millones de USDC participando en la venta pública de PUMP, comprando 1.25 mil millones de PUMP, y hoy vendió todo a un precio promedio de 0.0067 dólares, obteniendo una ganancia de 3.416 millones de dólares.

Por otro lado, volviendo al contexto real, la mejora actual del mercado macro también influirá en cierta medida en la tendencia de la moneda MEME. Las buenas noticias sobre Ethereum continúan llegando, y los tokens principales liderados por este han seguido subiendo, lo que ha llevado directamente a la explosión de las monedas alternativas de primera línea en el ecosistema de Ethereum. Tomando como ejemplo a ENS, hoy ha aumentado más del 18%, alcanzando un nuevo máximo desde febrero de este año. A largo plazo, aunque la incertidumbre del mercado actual es bastante alta, se puede prever que la política de reducción de tasas ya está en camino, y el mercado de monedas alternativas podría estar a punto de experimentar un pequeño auge. La moneda MEME podría mostrar una tendencia de polarización, donde los MEME de calidad se benefician de la rotación del sector y suben, mientras que otros MEME podrían caer en el olvido debido a la falta de liquidez.

Siguiendo esta lógica, es similar a la economía del lápiz labial y