El valor y los desafíos de las monedas estables: un análisis profundo de la piedra angular del mercado de Activos Cripto

Las monedas estables se han convertido en un elemento clave e indispensable en el campo de los Activos Cripto. Su valor único se manifiesta no solo en la función de medio de intercambio para el comercio de activos encriptados, sino que también demuestra un potencial revolucionario en escenarios financieros tradicionales como los pagos y liquidaciones transfronterizas. Los últimos datos de la industria muestran que, hasta el 9 de abril de 2025, la capitalización de mercado circulante global de las monedas estables ha alcanzado los 236,7 mil millones de dólares. Las principales instituciones de gestión de activos y los economías soberanas están acelerando su posicionamiento en este sector de las monedas estables. La empresa Circle, emisora de la moneda estable USDC, también ha presentado oficialmente un prospecto a la SEC de EE. UU., con una valoración esperada de entre 5 y 7 mil millones de dólares al debutar en Nasdaq, lo que también refleja el próspero desarrollo de la industria.

Uno, definición y función de la moneda estable

Las monedas estables se refieren a un tipo de Activos Cripto que pueden mantener teóricamente un precio específico a largo plazo, y su característica principal radica en mantener la estabilidad relativa del valor de la moneda a través de mecanismos específicos. La moneda digital del banco central (CBDC) no pertenece a la categoría de monedas estables. El CBDC mantiene una relación de intercambio equivalente de 1:1 con la moneda fiduciaria tradicional y se apoya en la credibilidad del estado, siendo esencialmente una innovación digital de la forma de dinero legal. En el contexto de la industria de encriptación, las monedas estables suelen ser emitidas por entidades privadas, y su valor se ancla a través de crédito comercial, activos colaterales o protocolos algorítmicos.

La aparición de las monedas estables resolvió el problema de almacenamiento de valor en el mundo de los Activos Cripto. Los inversores pueden utilizar monedas estables para comprar los Activos Cripto en los que desean invertir, y luego, después de que la inversión haya ganado o perdido, cambiar las monedas cripto correspondientes de nuevo a monedas estables, asegurando así sus ganancias o pérdidas de inversión.

Además del mercado de Activos Cripto, las monedas estables también se aplican ampliamente en DeFi( finanzas descentralizadas), pagos transfronterizos, y otros campos. En el ámbito tradicional de pagos transfronterizos, la circulación de fondos sigue dependiendo en gran medida del sistema bancario, enfrentándose a desafíos como la baja eficiencia y los altos costos. La aparición de las monedas estables está remodelando el panorama y el ecosistema de la industria de pagos transfronterizos. En comparación con el sistema bancario tradicional, los pagos con monedas estables muestran ventajas significativas en eficiencia y costos.

En el ámbito de las finanzas descentralizadas ( DeFi ), las monedas estables se han convertido en el activo fundamental para el funcionamiento de su ecosistema. Como un medio de valor importante en los protocolos DeFi, las monedas estables no solo proporcionan un soporte de liquidez estable y suficiente a diversas plataformas descentralizadas, sino que también optimizan aún más el modelo económico de transacciones y préstamos en las plataformas DeFi gracias a su baja volatilidad.

Dos, análisis de monedas estables principales

Los principales activos cripto en el mercado actualmente se pueden clasificar según el tipo de activos físicos que respaldan: moneda estable respaldada por moneda fiduciaria, moneda estable respaldada por encriptación, moneda estable respaldada por activos físicos y moneda estable basada en algoritmos.

( una moneda estable vinculada a una moneda de curso legal

1. USDC

El emisor y operador de USDC es la empresa Circle. Hasta el momento, la capitalización de mercado de esta moneda estable es de aproximadamente 60 mil millones de dólares. La empresa Circle apoya la estabilidad del valor de USDC mediante reservas en exceso de efectivo en dólares y activos como bonos del Tesoro a corto plazo de EE. UU. Las reservas relacionadas con la moneda estable son auditadas mensualmente por la firma de auditoría externa Deloitte, que divulga la situación de las reservas correspondientes durante el período.

El emisor de USDC, Circle, es una institución de remesas con licencia regulada por las leyes estatales de EE.UU. La empresa completó el registro correspondiente en FinCEN y posee licencias de remesas en varios estados de EE.UU. En 2024, Circle, como una plataforma de pagos digitales líder, obtuvo la autorización para emitir su moneda estable USDC y EURC bajo la legislación MiCA de la UE.

2. USDT

La entidad emisora y operadora de USDT es la empresa Tether, y hasta la fecha, la capitalización de mercado de esta moneda estable es de aproximadamente 60 mil millones de dólares. La empresa Tether mantiene la estabilidad del valor de USDT a través de reservas en efectivo a razón de 1:1, así como activos no en efectivo como bonos del gobierno de EE. UU., pagarés comerciales y fondos del mercado monetario. Un informe trimestral de reservas es publicado por la firma de auditoría externa BDO Italia.

La conformidad de USDT a menudo es cuestionada. La empresa Tether fue multada con 41 millones de dólares por la CFTC en 2021 debido a la falta de transparencia en sus reservas. En 2024, Tether está siendo investigada por la OFAC por proporcionar servicios de billetera de moneda estable a sujetos sancionados y por su presunta implicación en lavado de dinero, lo que podría violar las regulaciones de sanciones de la OFAC. Al mismo tiempo, hasta la fecha, Tether aún no ha obtenido la autorización de emisión de la MiCA de la Unión Europea, lo que conlleva el riesgo de ser eliminada de los intercambios europeos.

A pesar de las evidentes deficiencias en términos de cumplimiento y transparencia de auditoría de USDT, aún puede mantener una capitalización de mercado circulante de hasta cientos de miles de millones de dólares, gracias a su ecosistema completo y efecto de red construido en el sistema cripto. El amplio uso de USDT en escenarios legales establece su posición clave. Como la moneda estable más grande del mundo, USDT domina en los intercambios de Activos Cripto, casi todos los intercambios principales ofrecen pares de comercio entre USDT y otras monedas encriptadas, y su profundidad de liquidez y volumen de comercio superan con creces a otras monedas estables.

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) ### dos ( moneda estable vinculada a activos cripto

1. DAI

El DAI es una moneda estable emitida por MakerDAO. Hasta ahora, la capitalización de mercado en circulación del DAI es de aproximadamente 3.1 mil millones de dólares. La estabilidad del DAI no depende de monedas fiduciarias o equivalentes en efectivo del mundo real, sino que se logra a través de un mecanismo de sobrecolateralización de activos encriptados. Los usuarios deben bloquear activos encriptados en una proporción excesiva en los contratos inteligentes del protocolo MakerDAO. El valor de los activos colaterales generalmente es del 150%-300% del valor del DAI.

MakerDAO no es una entidad comercial en el sentido tradicional, sino una organización autónoma descentralizada construida sobre la blockchain de Ethereum ) DAO (. La estabilidad del valor de DAI no depende de la garantía de crédito de una institución centralizada, sino que se mantiene principalmente a través de un sistema de colateral dinámico impulsado por algoritmos y el consenso de la comunidad.

) ### tres ( moneda estable vinculada a activos físicos

1. PAXG

PAXG es una moneda estable de oro emitida por la compañía Paxos. A partir de marzo de 2025, la capitalización de mercado de PAXG es de aproximadamente 1,870 millones de dólares, lo que representa el 76% del mercado de monedas estables de oro. Las reservas de oro físico de PAXG son custodiadas por Paxos Trust Company. Estos lingotes están seguros en bóvedas como Brink. Empresas de auditoría de terceros revisan y divulgan mensualmente las reservas de oro en las bóvedas para verificar que la cantidad de reservas de oro coincida con la oferta de tokens.

La emisión de PAXG está aprobada y regulada por la Oficina de Servicios Financieros del Estado de Nueva York. El emisor Paxos mantiene las reservas de oro a través de una compañía fiduciaria, logrando así una total separación entre las reservas de oro y los activos del emisor, asegurando la independencia y suficiencia de las reservas de oro correspondientes.

) ### cuatro ( basado en algoritmos de moneda estable

Las monedas estables algorítmicas son un tipo de moneda estable que mantiene su valor vinculado a una moneda de referencia a través de complejos algoritmos de contratos inteligentes. A diferencia de las monedas estables colateralizadas tradicionales, las monedas estables algorítmicas no dependen de reservas en monedas fiduciarias o Activos Cripto, sino que logran la estabilidad de precios simplemente ajustando su oferta y demanda mediante algoritmos.

Debido a que la estabilidad del valor de las monedas de la moneda estable algorítmica depende en gran medida del diseño del algoritmo y de las condiciones del mercado, una vez que se produzcan fluctuaciones extremas en el mercado o un ataque malicioso al algoritmo de estabilidad, es muy probable que pierda su vínculo con el valor de la moneda de referencia. En mayo de 2022, en el "incidente de UST y Luna", la moneda estable algorítmica UST se desvinculó de su precio debido a un ataque malicioso al algoritmo de estabilidad, lo que provocó una caída drástica en el precio hasta llegar a cero. Este evento no solo resultó en la desaparición de cientos de miles de millones de dólares en activos cripto, sino que también expuso los defectos mortales de las monedas estables algorítmicas en términos de vulnerabilidades en los mecanismos algorítmicos, dependencia de la liquidez del mercado y mecanismos de aislamiento de riesgos, lo que llevó a la completa destrucción de la base de confianza del mercado cripto en las monedas estables algorítmicas.

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Tres, Conclusión

El valor de la moneda estable se basa en un doble soporte: primero, los activos físicos o digitales anclados como garantía subyacente, y segundo, la liquidez impulsada por el consenso del mercado y el mecanismo de confianza. El consenso determina el alcance de uso y la liquidez de la moneda estable, mientras que la suficiencia de los activos de reserva está directamente relacionada con la capacidad de la moneda estable para resistir riesgos. El equilibrio dinámico entre ambos constituye la estabilidad central del sistema de monedas estables.

Sin embargo, la propiedad de "estabilidad" de las monedas estables no es absoluta. La estabilidad de las monedas estables es esencialmente el resultado de un equilibrio dinámico, y no una garantía absoluta estática. Cuando surgen grietas en el consenso del mercado de monedas estables o los activos de reserva enfrentan riesgos sistémicos, es muy probable que enfrenten la volatilidad de precios de las monedas, e incluso el riesgo de desanclaje. Los recientes incidentes de desanclaje de precios de varias monedas estables también corroboran este punto de vista. Para hacer frente a los riesgos extremos que pueden enfrentar las monedas estables y proteger los derechos legítimos de los tenedores de monedas estables, los marcos regulatorios y los mecanismos de garantía técnica relacionados aún necesitan desarrollarse y perfeccionarse.

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