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Perspectivas de la industria de minería de Bitcoin en 2025: el desarrollo impulsado por ASIC eficientes, capital institucional y energía verde.
Análisis de las perspectivas de la industria de la minería digital en 2025
Recientemente, un informe de investigación que cubre casi la mitad de la potencia de cálculo de la red Bitcoin muestra que la minería de Bitcoin se ha convertido en un negocio de centros de datos intensivo en capital y centrado en la energía. La industria presenta tres nuevas características: el aumento rápido de la eficiencia de los circuitos integrados (ASIC), una gran afluencia de capital institucional y una creciente sostenibilidad en la estructura energética.
Panorama de la industria
En 2024, el consumo total de electricidad de la industria alcanzará los 138 teravatios hora, con una reducción del 24% en el consumo de energía por unidad de trabajo hasta 28.2 julios/terahash. La energía sostenible ya satisface el 52.4% de la carga de minería, y las emisiones anuales de gases de efecto invernadero son de 39.8 millones de toneladas de equivalentes de dióxido de carbono, lo que representa aproximadamente el 0.08% de las emisiones globales.
Desde la distribución geográfica, Estados Unidos alberga aproximadamente el 75% de la potencia de cálculo de los informes de investigación. Paraguay, Emiratos Árabes Unidos, Noruega y Bután se han convertido en centros secundarios.
En términos de costos, el costo medio de entrega de electricidad es de 45 dólares/megavatio-hora. Incluyendo todos los gastos operativos, el costo total promedio es de 55.5 dólares/megavatio-hora. El aumento en el precio del bitcoin en el cuarto trimestre de 2024 ha impulsado los "beneficios de minería" de la industria a un nivel histórico.
Riesgos y Desafíos
Los principales riesgos a los que se enfrenta la industria incluyen:
Las medidas comunes de respuesta incluyen la cobertura a largo plazo de electricidad, la diversificación geográfica y la propiedad vertical de la energía.
Puntos Estratégicos
La mejora de la eficiencia energética, los ingresos de servicios de redes eléctricas emergentes y la demanda institucional continua han compensado el impacto de la reducción a la mitad de la recompensa por bloque en abril de 2024. Sin embargo, los operadores aún deben centrarse en los siguientes aspectos para proteger sus beneficios:
Fundamentales de la industria
Seguridad en la red y economía
La subvención por bloque de 2024 se reducirá a 3.125 bitcoins por bloque. Aunque los ingresos por tarifas de transacción representan en promedio solo el 6% de los ingresos de los mineros, durante los picos de carga podrían superar el 100% de la subvención.
La potencia de cálculo global alcanzará los 796 EH/s a finales de año, lo que valida el impulso de reinversión de los mineros. Los últimos diseños de chips de 5 nm y 3 nm tienen un consumo de energía inferior a 20 J/TH, y se espera que en 2025-2026 se lancen prototipos con menos de 10 J/TH.
Estructura de capital
Aproximadamente el 41% de la potencia de cálculo está controlada por mineros que cotizan en bolsa. La desapalancamiento después de 2023 ha hecho que la relación entre la deuda neta de la mayoría de las principales empresas y el EBITDA sea inferior a 0.5.
Medio ambiente y desempeño ESG
En 2024, la proporción de energía sostenible alcanzará el 52.4%, y la intensidad de carbono se reducirá a 288 gramos de dióxido de carbono equivalente por kilovatio hora. La emisión total de gases de efecto invernadero será de 39.8 millones de toneladas de dióxido de carbono equivalente. El 70.8% de las empresas han adoptado medidas de mitigación.
Se espera que para 2027, la intensidad de carbono de la industria pueda caer por debajo de 200 gramos de dióxido de carbono equivalente/kWh. Los mineros que utilizan más del 50% de energía de bajo carbono disfrutan de una ventaja de 50-150 puntos básicos en el mercado de deuda.
Análisis de costos operativos
El costo de extraer 1 Bitcoin está entre 14,000 y 36,000 dólares estadounidenses. Los operadores de menor costo pueden "minar y mantener" durante un mercado a la baja y beneficiarse de los servicios de equilibrio de la red eléctrica; las empresas de alto costo serán las primeras en verse obligadas a cerrar cuando los precios caigan.
Riesgos y Regulación
Los principales riesgos incluyen la propuesta de impuesto sobre el consumo de energía federal de EE. UU., el impuesto al carbono europeo, la interrupción del suministro de ASIC y la prolongada debilidad en el precio de Bitcoin. Las estrategias de mitigación incluyen la diversificación geográfica, la firma de acuerdos a largo plazo con plantas eléctricas de cero emisiones de carbono y la adquisición de fuentes duales.
Direcciones de crecimiento estratégico
Valoración y Monitoreo
Se espera que el EV/EBITDA de los principales mineros de América del Norte en 2025 sea de 4.8 a 6.2 veces. El precio por terahash oscila entre 45 millones y 70 millones de dólares.
Los catalizadores a tener en cuenta en los próximos 12 meses incluyen la entrada neta de ETF, el envío de la nueva generación de ASIC, la decisión de la FERC de EE. UU. sobre los pagos por carga flexible y la finalización de las reglas MiCA de la Unión Europea.
Sugerencias de inversión