El ecosistema de activos virtuales de Hong Kong avanza hacia una nueva etapa: se aprueba la participación de ETF en el stake on-chain

Hong Kong ha logrado un avance significativo en la regulación de productos financieros de activos virtuales. Recientemente, la Comisión de Valores de Hong Kong emitió un aviso, permitiendo explícitamente que los ETF de activos virtuales Al Contado participen en actividades de stake on-chain bajo un marco de regulación prudente. Al mismo tiempo, la Comisión también ha relajado las restricciones relacionadas con las plataformas de intercambio de activos virtuales, permitiendo que las plataformas autorizadas ofrezcan servicios de stake a sus clientes. Esta decisión es un importante paso adicional en la construcción de un sistema financiero Web3 conforme, tras la aprobación de la cotización de ETF de activos virtuales, y no solo ayuda a aumentar la atractividad del ecosistema de activos virtuales de Hong Kong, sino que también combina por primera vez productos financieros tradicionales con mecanismos nativos de la economía on-chain, proporcionando un valioso referente para la regulación de activos virtuales e innovación financiera a nivel global.

1. El mecanismo de staking introduce el sistema financiero tradicional, abriendo un camino de ingresos en la cadena conforme.

El mecanismo de staking se ha convertido en una de las actividades económicas en cadena más importantes dentro del ecosistema de activos virtuales, especialmente para las cadenas públicas que adoptan el mecanismo de consenso de Prueba de Participación (PoS). No solo mantiene la seguridad y el funcionamiento normal de la red, sino que también se ha convertido en el principal canal para que las instituciones y los usuarios obtengan ingresos en cadena. Según estadísticas, hasta principios de abril de 2025, ya se han apostado más de 34 millones de ETH en la red de Ethereum, lo que representa el 28.03% de su suministro total; la tasa de staking de proyectos como Cardano y Solana también se ha mantenido por encima del 70% a largo plazo, lo que demuestra que el staking, como un mecanismo de ingresos en cadena ampliamente aceptado, ya cuenta con una sólida base de consenso en el mercado.

Según el último comunicado, el ETF de activos virtuales Al Contado de Hong Kong puede participar en el stake de los activos virtuales que posee dentro de un marco de salvaguardias prudentes, para obtener rendimientos nativos asociados a redes de blockchain como Ethereum. Esta medida envía dos señales importantes: primero, Hong Kong reconoce el stake como el mecanismo central para obtener incentivos de red en el ecosistema de cadenas públicas, con una lógica económica razonable; segundo, la capacidad de comprensión técnica y control de riesgos de las autoridades regulatorias sobre los activos virtuales y el ecosistema Web3 está madurando cada vez más.

Para garantizar que los riesgos sean controlables, la circular establece que la participación en el staking de ETF Al Contado debe realizarse a través de plataformas de negociación autorizadas y entidades autorizadas que operen y custodien los activos en staking, y se debe establecer un límite en la proporción de staking para gestionar el riesgo de liquidez, asegurando la independencia y seguridad de los activos. Además, los administradores de ETF deben divulgar de manera integral el mecanismo de operación del staking, el modelo de cálculo de rendimientos, los riesgos potenciales y otros datos clave como el límite en la proporción de staking, para garantizar el derecho a la información y los derechos de los activos de los inversores.

Al mismo tiempo, la Comisión de Valores de Hong Kong también publicó una circular sobre la provisión de servicios de staking por parte de plataformas de intercambio de activos virtuales, revisando las restricciones anteriores sobre las plataformas de intercambio y permitiendo explícitamente que las plataformas ofrezcan servicios de staking a los clientes. La circular no limitó los tipos de activos virtuales que pueden participar en el staking, lo que significa que, además de ETH, la plataforma también tiene la posibilidad de lanzar de manera compliant servicios de staking para proyectos de cadenas públicas como Cardano y Solana. Estos cambios no solo ampliarán los límites de servicio de las plataformas de intercambio, haciendo que las plataformas con licencia no se limiten solo a facilitar transacciones, sino que también puedan ofrecer servicios de valor añadido para aumentar la lealtad de los usuarios y el volumen de transacciones, y lo más importante, proporcionarán un entorno de ejecución compliant y confiable para el staking en ETFs al contado.

En cuanto a los ETF de activos virtuales Al Contado, la esencia del stake es la "reutilización" de los activos subyacentes, lo que puede generar ingresos adicionales sin afectar la estructura de las participaciones del ETF, proporcionando a más usuarios e instituciones un "canal de ingresos on-chain" compatible. La introducción del mecanismo de stake aumentará significativamente la atractividad y la escala de los productos de ETF de activos virtuales Al Contado. Los ingresos de los ETF tradicionales dependen de la volatilidad de los precios de los activos o de los dividendos, mientras que la introducción del mecanismo de stake hará que los ETF de activos virtuales Al Contado ya no sean solo un rastreador pasivo de tendencias de precios, sino que se conviertan en "certificados de derechos on-chain" con funciones de ingresos activas. El rendimiento anual adicional del 3% al 6% que aporta el stake se convertirá en un factor importante para atraer a inversores institucionales, oficinas familiares y otros fondos de mediano y largo plazo. Se espera que en los próximos 6 a 12 meses, con la implementación gradual del mecanismo de stake, la gestión de ETF de activos virtuales Al Contado en Hong Kong logre un crecimiento estructural.

Al mismo tiempo, el mecanismo de distribución de ingresos por staking ampliará la estructura de ingresos entre los gestores de fondos y las instituciones de custodia, incentivando a más participantes del mercado a diseñar estructuras de productos innovadoras dentro de un marco de cumplimiento, lo que aumentará aún más la diferenciación y competitividad de los productos relacionados con activos virtuales en Hong Kong. Además, dado que las operaciones de staking requieren altos estándares de seguridad de activos y estabilidad técnica, la demanda potencial de staking conforme a la normativa promoverá la aceleración de la construcción de infraestructura de activos virtuales en Hong Kong, impulsando la formación de un ecosistema Web3 más maduro y completo.

2. Construir un puente de vinculación de ingresos entre las finanzas tradicionales y la economía on-chain

La liberación del servicio de staking en Hong Kong no es solo un alivio regulatorio, sino que refleja una consideración profunda en el diseño del sistema: impulsar el mercado de activos virtuales de Hong Kong hacia una etapa de desarrollo más madura y más internacional, garantizando los derechos de los inversores y un control de riesgos.

El principal motivo radica en el refuerzo y optimización del mecanismo de funcionamiento del mercado local de ETF. Desde que Hong Kong aprobó la cotización de los primeros ETF de activos virtuales Al Contado en 2024, aunque la respuesta del mercado ha sido racional y el mecanismo del producto es sólido, la actividad comercial general y la escala de gestión de activos aún no han alcanzado las expectativas del mercado. La falta de un mecanismo de ingresos endógeno hace que estos productos sean aún más simples en comparación con los fondos tradicionales de rendimiento. La introducción del mecanismo de stake no solo puede proporcionar fuentes adicionales de ingresos, sino que también ofrece una conexión más estrecha entre el ETF y el ecosistema de blockchain, lo que se espera que atraiga a un grupo más amplio de inversores, especialmente a aquellos inversores institucionales que se centran en el equilibrio "rendimiento + asignación de activos".

A un nivel más profundo, la apertura del ETF de stake también es un paso importante para que Hong Kong construya un ciclo cerrado de ecosistema financiero Web3. Desde el establecimiento del mecanismo de licencia VASP y la posibilidad de que los inversores minoristas participen en el comercio, la estructura de cumplimiento del mercado de activos virtuales de Hong Kong ha ido tomando forma gradualmente. Pero para avanzar hacia un ecosistema Web3 que sea verdaderamente profundo y resistente, no es suficiente depender únicamente de la emisión y el comercio de activos; también se necesita avanzar simultáneamente en la capacidad de operación on-chain, en los modelos de ingresos y en el sistema de garantías de cumplimiento. La introducción de este mecanismo de stake on-chain es, de hecho, el primer intento de incorporar funciones nativas de DeFi en las finanzas tradicionales, estableciendo un puente de vinculación de ingresos institucionalizado y sostenible entre las finanzas on-chain y los mercados de capitales tradicionales.

Además, en el contexto de la competencia regulatoria global, la implementación de políticas en Hong Kong tiene un efecto demostrativo prospectivo. Estados Unidos aún no ha aprobado ningún ETF de tipo stake, y las principales controversias se centran en la propiedad de los activos, las posibles características de valores y el control de riesgos. Por otro lado, Hong Kong ha explorado un modelo de regulación prudente a través de medidas como la custodia aislada, los límites proporcionales y la divulgación de riesgos, proporcionando una fuerte referencia para otras jurisdicciones.

En el futuro, si Estados Unidos aprueba la función de staking del ETF de Ethereum, podría tener un impacto importante en el diseño de productos de activos virtuales a nivel global. A medida que las instituciones relevantes continúan promoviendo la comunicación de políticas, la actitud de los reguladores estadounidenses hacia el mecanismo de staking podría mostrar un leve aflojamiento. Se informa que algunas solicitudes de prueba de funciones de staking han entrado en la fase final de evaluación. Si Estados Unidos finalmente aprueba, provocará un nuevo interés en los productos relacionados con "ETF de staking" en el mercado global, lo que también generará presión competitiva sobre la estructura de productos existente en Hong Kong. Pero antes de eso, Hong Kong, gracias a la rapidez de implementación de políticas y la claridad del sistema, tiene la esperanza de atraer más capital internacional que busca "rendimientos on-chain" hacia el mercado de Asia-Pacífico, consolidando aún más su ventaja de liderazgo en el panorama global de activos virtuales e innovación financiera digital.

Se puede prever que, a medida que más gestores de ETF presenten planes de staking y más plataformas de negociación lancen servicios de staking conformes, Hong Kong construirá un sistema financiero de productos de activos virtuales con mayores rendimientos, estructuras más razonables y un régimen más completo, y promoverá que los activos virtuales pasen de ser "negociables" a "configurables" y "acumulables", en una nueva etapa para satisfacer las diversas necesidades de los inversores y apoyar el desarrollo sostenible del ecosistema de activos virtuales de Hong Kong.