¿Es la estrategia de MicroStrategy una burbuja o una revolución en la encriptación? El gran bajista de Wall Street, Jim Chanos, enciende el debate sobre el valor de MSTR.

El legendario corto Jim Chanos, que se hizo famoso por vender en corto, desestimó la estrategia de MicroStrategy de acumular bitcoin a través de un alto apalancamiento como "tontería financiera", pero Michael Saylor, el fundador de MicroStrategy, respondió que era una revolución que utilizaba el capital de otras personas para lograr rendimientos mil veces mayores. Este artículo se basa en un artículo escrito por Wall Street Insight, compilado y escrito por TechFlow. (Sinopsis: Entrevista al CEO de Metaplanet: Hotel japonés a "Asia Micro Strategy", el diseño de Bitcoin de la acción ganadora) (Suplemento de antecedentes: MicroStrategy compra otra posición de BTC de USD 530 millones que se acerca a los 600,000, Michael Saylor: Solo desearía haber comprado más en primer lugar) Un acalorado debate sobre la estrategia corporativa, el valor de los activos y la innovación financiera se está desarrollando en Wall Street. En el centro del debate se encuentra la MicroStrategy Strategy (MSTR) bajo Michael Saylor y su agresiva estrategia de acumular bitcoin masivamente a través de un alto apalancamiento. Un lado del choque fue el legendario vendedor en corto Jim Chanos, quien denunció la medida como una "tontería financiera"; Por otro lado, Saylor, que reinventó la empresa como un gigante de las criptomonedas, la ve como una revolución que utiliza el capital de otras personas para lograr rendimientos mil veces. Chanos declaró recientemente en el podcast de los medios que el modelo de negocio de Strategy "no tiene sentido". Enfatizó repetidamente su punto central: como empresa que posee bitcoin, el precio de sus acciones no debería disfrutar de una prima por encima del valor de los activos que posee. Esta visión desafía directamente el frenesí del mercado que ha hecho que el precio de las acciones de Strategy se dispare un 210% en el último año. Lo contrario fue el duro contraataque de Saylor. Cree que para muchos inversores, comprar acciones de Strategy es una ruta más conveniente y compatible que comprar Bitcoin o ETF relacionados directamente. Y lo que es más importante, pintó un plan para que el mercado amplifique las ganancias a través del apalancamiento: "Si quieres ganar 10x, compras Bitcoin". Si quieres ganar 100x, compras Bitcoin con el dinero de otra persona. Si quieres ganar 1.000x, compras Bitcoin con el dinero de otra persona y luego lo aprovechas con Bitcoin". El rendimiento del mercado hasta ahora parece estar del lado de Saylor. El precio de las acciones de Strategy subió mucho más rápido que el 80% de Bitcoin y los índices S&P 500 ganaron un 13% durante el mismo período. Según el proveedor de datos S3 Partners, los inversores que venden en corto Strategy han sufrido pérdidas de hasta 3.600 millones de dólares sólo en el último mes. Sin embargo, este debate no se trata solo de las opiniones de dos personas, sino que también revela una nueva tendencia que se está extendiendo en el mundo corporativo y sus riesgos potenciales. El argumento central de los bajistas: el misterio del cuestionamiento de la prima de MSTR Jim Chanos a la estrategia radica en su alta prima de valoración. Como inversor conocido por detectar y vender en corto empresas con desajuste de valoración, Chanos cree que en lugar de comprar acciones de una empresa que tiene bitcoin a un precio exorbitante, los inversores deberían comprar bitcoin directamente. Según los datos, hasta el 30 de junio, Strategy ha acumulado 597325 bitcoins en su balance, por valor de unos 64.000 millones de dólares, a través de la emisión de acciones y bonos convertibles, lo que lo convierte en el mayor poseedor de negocios de bitcoins del mundo. Sin embargo, el rendimiento del precio de sus acciones ha superado con creces el crecimiento de sus activos subyacentes. Este fenómeno es el foco de los escépticos del mercado, como Chanos, que argumentan que esta prima carece de una lógica sólida. El contraataque de Saylor: la revolución de las criptomonedas apalancada Ante el escepticismo, Michael Saylor y sus partidarios presentaron dos argumentos fundamentales. El primero es el cumplimiento y la conveniencia, y creen que las acciones de Strategy proporcionan un canal compatible para que los inversores con restricciones regulatorias inviertan en Bitcoin. En segundo lugar, los defensores creen que con un límite de oferta de 21 millones, la absorción continua de Strategy le dará una mayor proporción de activos escasos, lo que respaldará su prima de precio de las acciones. El propio Saylor es más contundente sobre su estrategia de apalancamiento. Dijo en público que desestimó las críticas de Chanos, diciendo que "no creo que entienda nuestro modelo de negocio" y prediciendo que "si nuestras acciones suben, será liquidado y se irá". Chanos, por otro lado, definió los comentarios de Saylor como "tonterías financieras", llamándolo "un vendedor increíble, pero nada más". La confrontación, que se desarrolló a través de los medios de comunicación, se ha convertido en un tema candente en Wall Street. Dudas crecientes y vientos legales en contra A pesar de las grandes pérdidas de los osos, Chanos no está solo. En mayo y junio, un tribunal federal de Virginia presentó dos demandas de inversores contra Strategy. Según los informes de los medios, ambas demandas acusan a la compañía de engañar a los inversores sobre el impacto que las fluctuaciones del precio de bitcoin pueden tener en el precio de sus acciones. Algunos analistas también han expresado su preocupación. En una serie de informes recientes a clientes, Gustavo Gala, analista de Monness, Crespi, Hardt & Co, señaló que la prima de Strategy podría disminuir debido al interés limitado de los inversores de renta fija en los bonos convertibles y las acciones preferentes que la compañía utiliza para comprar bitcoin. Escribió a principios de junio que la compañía tenía una "pista limitada" para continuar con su estrategia actual. La estrategia de la ola de imitadores y la nueva estrategia del campo de batalla está creando una ola de imitación. Desde las empresas de medios de comunicación controladas por Trump hasta la popular acción de memes GameStop, docenas de empresas han comenzado a emular el plan "Bitcoin Vault" de Saylor. Gala advirtió en un informe el martes que "todas estas empresas están compitiendo por un grupo de fondos que son superficialmente similares", lo que alimenta la competencia. Según el proveedor de datos Bitcoin Treasuries, las empresas que cotizan en bolsa añadieron un total de 245,191 BTC a sus balances en el primer semestre de 2025, más del doble del aumento de las tenencias de ETF de Bitcoin durante el mismo periodo. El último participante de peso pesado es el fundador de Fundstrat, Tom Lee, quien se convertirá en presidente de la compañía de minería de bitcoin BitMine Emersion Technologies (BMNR), después de ayudar a la compañía a recaudar USD 250 millones junto con varias otras instituciones para lanzar una estrategia de tesorería centrada en Ethereum. Desde el anuncio del 30 de junio, el precio de las acciones de BitMine se ha disparado más de 30 veces. Curiosamente, los osos tuvieron éxito en otro campo de batalla. Según S3 Partners, los imitadores que venden en corto a Saylor son mucho más rentables que a la propia empresa de Saylor. Solo en junio, los bajistas obtuvieron una ganancia de USD 549 millones al vender en corto a los cuatro imitadores de la estrategia. Esto sugiere que el mercado, aunque fanático de los favoritos, es más cauteloso y escéptico con sus seguidores. Informes relacionados Vea claramente la esencia de la Estrategia Micro Estrategia "compra loca de Bitcoin": es participar en el negocio de arbitraje Micro Estrategia M...