El oro y Bitcoin en la transformación del sistema monetario global

Recientemente, los mercados de capitales globales han experimentado una fuerte volatilidad, con grandes oscilaciones en los precios de diversos activos. Aunque el Bitcoin ha caído en esta ronda junto con los activos de riesgo, lo que parece contradecir su atributo de "gemelo", a largo plazo, la acelerada evolución del nuevo sistema monetario internacional sin duda impulsará una profundización en la relación entre el Bitcoin y el oro.

Al revisar la historia, desde 1970, el precio del oro ha experimentado tres ciclos principales de aumento. La década de 1970 fue la época de esplendor del oro, con un aumento máximo de más de 17 veces en su precio. La disolución del sistema de Bretton Woods, la explosión de la crisis del petróleo y otros factores, destacaron plenamente las propiedades de preservación de valor y refugio del oro. Desde la década de 1980 hasta la de 1990, a medida que la inflación global se controló, la economía volvió a la senda del crecimiento, y el precio del oro entró en una fase de consolidación y descenso.

La primera década del siglo XXI vio una segunda ola de aumentos, con un aumento máximo del precio del oro de más de 5 veces. El estallido de la burbuja de Internet, la adhesión de China a la OMC, la crisis de las hipotecas subprime y la crisis de la deuda en Europa, así como el inicio de políticas de flexibilización cuantitativa por parte de los bancos centrales de los países desarrollados, impulsaron conjuntamente esta ola de aumentos. Después de 2010, con el fortalecimiento del dólar y el endurecimiento de la política monetaria por parte de la Reserva Federal, el oro volvió a entrar en un período de consolidación.

Actualmente nos encontramos en el tercer ciclo de aumento, que comenzó en 2019, y hasta ahora el precio del oro se ha acercado a duplicarse. Este aumento se puede dividir en dos etapas: desde finales de 2018 hasta principios de 2022, afectado por el aumento de las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos y la pandemia de COVID-19, los países implementaron políticas monetarias expansivas, lo que impulsó el aumento del oro en aproximadamente un 50%; desde 2022 hasta ahora, a pesar de que Estados Unidos ha aumentado rápidamente las tasas de interés para hacer frente a la alta inflación, el precio del oro aún ha aumentado más del 30%.

La economía tradicional sostiene que el precio del oro tiene una relación inversa con las tasas de interés reales. Sin embargo, esta teoría parece ya no ser aplicable en la era post-pandemia, ya que el oro ha seguido una tendencia independiente. La razón de esto es que el verdadero valor del oro radica en el "consenso". La tendencia actual del precio del oro refleja, en realidad, una respuesta al período de transición hacia un nuevo sistema monetario internacional, y su esencia es el fortalecimiento del "consenso" sobre la propiedad monetaria del oro.

Los bancos centrales y el sector privado de todo el mundo están aumentando sus reservas de oro para diversificar el riesgo del dólar. Las compras netas de oro por parte de los bancos centrales se dispararon de 255 toneladas en 2020 a 1037 toneladas en 2023. En el sector privado, las tenencias de ETFs de oro en Asia han crecido más de 30 toneladas desde 2022, lo que refleja las expectativas sobre la diversificación y evolución del sistema monetario internacional.

Bitcoin es similar al oro en muchos aspectos, como la producción controlada, la descentralización, la imposibilidad de falsificación, la facilidad de división y la conveniencia. En enero de 2024, la SEC de EE. UU. aprobó la salida a bolsa de los primeros ETF de Bitcoin, lo que marca un paso más hacia la mainstreamización de Bitcoin. En los últimos años, la correlación positiva entre los precios de Bitcoin y el oro ha aumentado significativamente, lo que sugiere que podría estar en transición de un activo de alto riesgo a una "moneda de mercancía".

El futuro del sistema monetario internacional entrará en una nueva fase, con una tendencia clara hacia la diversificación de las monedas de reserva. Antes de que se establezca formalmente el nuevo sistema, con el aumento del centro de inflación global y la creciente incertidumbre geopolítica, el oro seguirá manteniendo una tendencia al alza. Al mismo tiempo, el proceso de adopción del Bitcoin se acelera, y su potencial como moneda de reserva podría igualar al del oro, enfrentándose juntos a la transformación del sistema monetario global.