هيمنة الدولار لم تُهزم بل تم تجاوزها

المؤلف: وانغ يانغ، المصدر: FT الصينية

في المرة الأخيرة ناقشنا كيف يمكن أن تكون العملات المستقرة سلاحًا ذو حدين في هيمنة الدولار. اليوم، دعونا نتعمق في الآلية الأساسية لعمل هيمنة الدولار، وهي قناة CHIPS، ولماذا يمكن للعملات المستقرة أن تتجاوز هذه القناة وتضعف هيمنة الدولار.

قناة هيمنة الدولار

دعنا نبدأ بمثال بسيط. لنفترض أن شركة تايلاندية ترغب في دفع 1 مليار بيزو أرجنتيني (حوالي 80 ألف دولار أمريكي) لشركة أرجنتينية. من الناحية النظرية، لا علاقة لهذه الصفقة بالولايات المتحدة - الشركة التايلاندية، الشركة الأرجنتينية، عملتي البلدين، أين الولايات المتحدة؟

لكن الواقع قاسي.

أولاً، هناك فخ سعر الصرف. لا توجد تقريباً سوق مباشرة لسعر صرف البات التايلاندي مقابل البيزو الأرجنتيني. حتى إذا وجدت، قد تصل فروقات البيع والشراء إلى 15%. وبالتالي، اضطرت هذه الشركة التايلاندية لاختيار الطريق "الأرخص": تحويل البات التايلاندي إلى الدولار أولاً، ثم تحويل الدولار إلى البيزو. من أجل توفير المال والراحة، دخلت إلى "طريق" SWIFT و CHIPS.

SWIFT هي شبكة اتصالات مالية بين البنوك على مستوى العالم، توفر خدمات نقل المعلومات الآمنة والمُعَيَّنَة للمدفوعات عبر الحدود. تُحدد المؤسسات المالية من خلال رموز مخصصة، مما يضمن توجيه التحويلات عبر الحدود، والاعتمادات المستندية وغيرها من المعاملات بدقة؛ تغطي أكثر من 200 دولة / منطقة، وتربط أكثر من 11,000 مؤسسة مالية.

لكن SWIFT ليست سوى نظام اتصالات - "واتساب بين البنوك". يرسل بنك تايلاند رسالة SWIFT إلى بنك الأرجنتين: "يرجى دفع 10 مليار بيزو إلى حساب فلان الفلاني". لكن الرسالة ليست نقودًا. أين التدفق الحقيقي للأموال؟

هذا يقدم دعامة أخرى أساسية لهيمنة الدولار: CHIPS (نظام دفع المقاصة بين البنوك، نظام دفع المقاصة بين البنوك في نيويورك). يتحمل CHIPS أكثر من 95% من تسوية المدفوعات بالدولار بين البنوك وتسوية معاملات الصرف الأجنبي على مستوى العالم. يجب أن تمر جميع المعاملات الدولية بالدولار - سواء من تايلاند إلى الأرجنتين، أو من ألمانيا إلى اليابان - في النهاية عبر CHIPS.

لماذا؟ هنا تحتاج إلى فهم مفهوم رئيسي: ما يسمى "الدولار الخارجي" ليس سوى إيصالات. حساب الدولار في بنك ألماني هو في الواقع حساب فرع هذا البنك في نيويورك لدى أحد البنوك الأعضاء في CHIPS في الولايات المتحدة. عندما يقوم أحد الشركات الألمانية بتحويل دولارات إلى شركة يابانية، يجب أن تتم التسوية الفعلية في نيويورك.

إنه مثل كازينو عالمي: تقوم البنوك في جميع أنحاء العالم بإصدار وتداول رقائق الدولار، لكن يجب أن تعود هذه الرقائق في النهاية إلى نيويورك، النافذة الوحيدة للتبادل، حتى يتم تحويلها إلى أموال. بغض النظر عما إذا كنت قد ربحت رقائق في لاس فيغاس أو موناكو أو ماكاو، يجب عليك في النهاية الذهاب إلى نفس صندوق الدفع. وCHIPS، هي صندوق الدفع الوحيد لهذا الكازينو العالمي للدولار.

CHIPS: القاتل الصامت

إذا كانت SWIFT هي لسان هيمنة الدولار الأمريكي، فإن CHIPS هي قلبها. ولكن الغريب هو أن لا أحد يتحدث عن CHIPS.

لماذا تعتبر CHIPS أكثر فتكًا من SWIFT؟ تعني حظر SWIFT "لا يمكنك استخدام شبكة اتصالاتنا"، لا يزال بإمكانك استخدام الهاتف أو البريد أو بنوك أخرى. لكن حظر CHIPS يعني "تم تجميد دولاراتك"، ولا توجد أي وسيلة للتعامل مع ذلك. هذه هي الفجوة بين قطع خطوط الهاتف وتجمد الحسابات المصرفية.

إن كفاءة CHIPS مذهلة، حيث تعالج 1.8 تريليون دولار من المعاملات يومياً. من خلال التسوية الصافية متعددة الأطراف المدروسة، فإن كفاءة السيولة لـ CHIPS تبلغ في المتوسط 25:1، مما يعني أن كل دولار يتم استثماره يمكن أن يدعم قيمة تسوية تصل إلى 25 دولار (وفقًا لبيانات الموقع الرسمي لـ CHIPS). تتحكم 41 عضوًا مباشرًا في CHIPS في 95% من التدفقات الدولارية الدولية حول العالم. بأمر من وزارة الخزانة الأمريكية، قد يتم استبعاد أي كيان.

الأمر الأكثر رعبًا هوweaponization الصامتة لـ CHIPS. في عام 2018، تم اعتقال مسؤولين من بنك Halkbank التركي المملوك للدولة في الولايات المتحدة. لم تفرض CHIPS عقوبات رسمية على البنك، ولكن بدأت مدفوعاته بالدولار الأمريكي "تعاني من أعطال تقنية". تم تمديد وقت التسوية من يوم واحد إلى 2-3 أسابيع، مما أجبر العديد من الشركات التركية على التخلي عن التعامل بالدولار. لا عناوين رئيسية، ولا بيانات رسمية، فقط اختناق مالي بطيء.

"إذا تم طرد مؤسساتنا المالية (مثل بنك الصين) من CHIPS، فإن ذلك يعادل إطلاق "قنبلة مالية" ضد الصين، مما قد يسبب مخاطر مالية نظامية كبيرة لبلادنا، بينما ستكون خسائر الولايات المتحدة نسبياً صغيرة. تعتبر هذه العملية بسيطة ومرنة بالنسبة للولايات المتحدة، وقد تصبح أداة سياسة مفضلة لها في أوقات تصاعد الصراع." (هوانغ تشي فان "الاستراتيجية والمسار")

العملات المستقرة: الطريق السهل لتجاوز الهيمنة

في النظام النقدي التقليدي، على الرغم من أن الجميع قد أصبحوا يدركون لعبة الولايات المتحدة، إلا أن القليل فقط قادرون على التحدي. تحاول الصين تجاوز هيمنة الدولار، وقد أطلقت CIPS - بديل ثلاثي في واحد يجمع بين SWIFT وCHIPS وFedwire. يدمج CIPS وظائف الاتصال والتسوية والتسوية، ويعمل لمدة 23 ساعة، ويدعم بشكل أصلي المعاملات عبر العملات، كما أنه يخصص واجهة لليوان الرقمي، مما يجعله متقدمًا من الناحية التقنية.

لكن CIPS لا تزال تواجه صعوبتين رئيسيتين حتى الآن:

أولاً، هناك أزمة السيولة: يتم تداول 6 تريليون دولار في سوق الدولار/اليورو يوميًا، بفارق 0.01٪؛ بينما لا يتجاوز تداول سوق اليوان/اليورو 50 مليار دولار يوميًا، بفارق 0.5٪؛ أما سوق اليوان/الروبل، فقد يتجاوز الفارق 1٪ أو حتى 2٪. إذا لم يكن لدى السوق عمق، فلن تكون هناك كفاءة، وإذا لم تكن هناك كفاءة، فلن تكون هناك جاذبية.

ثانياً، هناك معضلة تسعير سعر الصرف: بعض تسعير سعر الصرف للصفقات مدعوم بقوة إدارية كبيرة، مما يؤدي إلى انحراف عن سعر الصرف في السوق، ولم يتم بعد تشكيل آلية تسعير سعر صرف ناضجة.

ومع ذلك، بينما كانت الصين والولايات المتحدة تتنافسان للسيطرة على القنوات المالية، كان عالم التشفير يبني مركبات طائرة خارج المسارات التقليدية.

تجاوزت العملات المستقرة CHIPS تمامًا. تحتاج الطرق التقليدية إلى المرور عبر وسطاء متعددة، بينما تتطلب العملات المستقرة فقط محفظة إلى محفظة. لا يمكن مراقبة المعاملات أو تجميد الأموال أو تنفيذ العقوبات من خلال CHIPS. إن عمود هيمنة الدولار هذا ليس له أي دعم في نظام العملات المستقرة.

تتيح العملات المستقرة تسوية حقيقية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، بينما تعمل CHIPS فقط لمدة 18.5 ساعة في أيام العمل. والأهم من ذلك، أن العملات المستقرة تخلق سيولة لامركزية. في لاغوس، لا يمكنك العثور على سوق تداول النيرة/البات، لكن يمكنك العثور على سوق P2P لـ USDT/النيرة. لم يعد عمق السوق يتم إنشاؤه بواسطة البنك المركزي، بل يتشكل تلقائيًا من خلال الطلب.

لكن النقاد دائمًا ما يشيرون إلى العائق الرئيسي للعملات المستقرة: في النهاية، لا يزال يتعين عليك استبدالها بالعملات الورقية. مهما كانت حركة USDT حرة على السلسلة، في العالم الحقيقي، لا يزال يتعين عليك استخدام النظام المصرفي لشراء الخبز. ومع ذلك، فإن هذا الوضع على وشك أن يتغير تمامًا.

باسم العملة القانونية، وداعًا للعملة القانونية

قد تقوم الولايات المتحدة بسحب الزناد لإنهاء هيمنة الدولار.

إن قانون GENIUS الأمريكي والتشريعات ذات الصلة تمهد الطريق لتبني العملات المستقرة. بعد أن أصبحت القوانين واضحة، بدأت الشركات الأمريكية الكبرى في الاستعداد: أمازون تستعد لإطلاق Amazon USD، وول مارت تخطط لإصدار Walmart Dollar، وآبل قد تطلق iUSD. هذه ليست تجارب صغيرة، بل هي تسونامي سيغير قواعد اللعبة.

تخيل يومًا في عام 2027: في الصباح تشتري ستاربكس باستخدام iUSD، وفي الظهر تتسوق باستخدام Amazon USD، وفي فترة ما بعد الظهر تتلقى راتبك بالعملات المستقرة من الشركات، وفي المساء تدفع اشتراكك باستخدام العملات المستقرة، وفي نهاية الشهر تدفع إيجارك باستخدام USDC. طوال الرحلة لا تحتاج إلى لمس البنوك التقليدية. لم يعد الأمر مجرد "آخر ميل"، بل إنه لا يحتاج إلى أي عملة قانونية طوال الرحلة.

عندما تقبل وول مارت المدفوعات بالعملات المستقرة وتقدم خصومات، سيضطر المنافسون إلى اتباع ذلك. يمكن للعمال في المكسيك استلام رواتبهم بالدولار من وول مارت، وإرسالها فورًا إلى عائلاتهم، التي يمكنها الاستهلاك مباشرة أو تحويلها إلى البيزو. تتم العملية بأكملها دون مشاركة البنوك، ودون تسوية CHIPS.

الأكثر تدميراً هو الدفع بين الشركات. عندما يمكن لتيسلا الدفع للموردين بالعملات المستقرة، ويمكن للموردين شراء المواد الخام بالعملات المستقرة، فإن سلسلة التوريد بأكملها يمكن أن تعمل على أساس العملات المستقرة، وهكذا يولد كون مالي موازٍ للنظام المصرفي التقليدي.

هذه ليست رواية خيال علمي. في الأرجنتين اليوم، يعيش العديد من المستقلين بالكامل في اقتصاد العملات المستقرة. البنوك، تبدو وكأنها شيء من عالم آخر.

تناقض هيمنة الدولار

تواجه الولايات المتحدة الآن مأزقًا لا يمكن حله. إذا تم خنق العملات المستقرة، ستتدفق الابتكارات إلى الخارج، وستستغل دول أخرى وحتى العملات المستقرة اللامركزية الفرصة. إذا تم احتضان العملات المستقرة، ستهمش CHIPS تدريجياً، وستنخفض قدرة الرقابة المالية، وستفشل أسلحة العقوبات. إذا تم محاولة السيطرة على العملات المستقرة، ستنتقل المشاريع اللامركزية إلى السرية، وستطلق دول أخرى منتجات تنافسية، مما يسرع من عملية التخلي عن الدولار.

هذا يشبه مأزق الإمبراطورية البريطانية في أواخر القرن التاسع عشر: لقد جلب الاختيار المفتوح الازدهار إلى لندن، لكنه أيضًا زرع بذور نهاية هيمنة الجنيه.

ستكون السنوات الخمس المقبلة نقطة تحول في تاريخ المال. إذا تجاوزت أحجام التداول اليومية للعملات المستقرة تريليون دولار، وإذا قبلت الشركات الخمسمائة الكبرى بشكل عام الدفع بالعملات المستقرة، وإذا قامت دول متعددة بإدراج العملات المستقرة ضمن احتياطياتها، فإن النظام المالي التقليدي سيواجه تراجعًا لا يمكن عكسه.

تمتلك الشبكة المالية اعتمادًا قويًا على المسار. بمجرد أن تصل بيئة العملات المستقرة إلى حجم حرج، كلما زاد عدد المستخدمين، زادت السيولة، وكلما زادت السيولة، انخفضت التكاليف، وكلما انخفضت التكاليف، زادت الجاذبية، وكلما زادت الجاذبية، زاد عدد المستخدمين. هذه حلقة تغذية راجعة إيجابية، بينما ستقع CHIPS في دوامة الموت المعاكسة.

بزوغ نظام اللامركزية

نحن نشهد ليس فقط تغييرًا في طرق الدفع، ولكن أيضًا إعادة هيكلة أساسية في هيكل السلطة المالية. من الفضاء الجغرافي إلى الفضاء السيبراني، من الحاجة إلى الإذن إلى عدم الحاجة إلى الإذن، من عدم الشفافية إلى الشفافية، من الهيمنة الأحادية إلى الشبكات اللامركزية.

لا يزال مبنى CHIPS قائمًا في نيويورك، حيث يتعامل يوميًا مع تريليونات الدولارات. ولكن في زوايا مختلفة من العالم، يتم توسيع كون مالي موازٍ بشكل متسارع.

الغرابة التاريخية هي أن أقوى لحظة في هيمنة الدولار قد تكون أيضًا أضعف لحظة له. عندما يجب أن تمر جميع المعاملات عبر عقدتك، يصبح تجاوز هذه العقدة دافع الجميع. عندما تصل أسلحة التمويل إلى ذروتها، ستظهر تقنيات نزع السلاح.

استغرق نظام بريتون وودز من تأسيسه حتى انهياره 27 عامًا. إلى متى يمكن أن يستمر نظام هيمنة الدولار القائم على CHIPS؟

قد تسجل كتب تاريخ المال في المستقبل ما يلي: لم يتم هزيمة هيمنة الدولار، بل تم تجاوزها. لم يتم استبدالها بهيمنة أخرى، بل تم إلغاء الهيمنة. لم تنهار في لحظة درامية ما، بل انهارت بهدوء في ملايين من المعاملات بين الأقران.

بالطبع، لم تتخل الولايات المتحدة عن استخدام الأسلحة الهيمنية فيما يتعلق بالعملات المستقرة. يتطلب قانون GENIUS الخاص بالعملات المستقرة من جهة إصدار العملات المستقرة وضع سياسات وإجراءات لمنع وتجميد ورفض المعاملات غير القانونية، بالإضافة إلى وضع خطة فعالة للتعرف على العملاء، بما في ذلك التعرف والتحقق من حاملي الحسابات، والمعاملات عالية القيمة، وإجراءات العناية الواجبة المتقدمة المناسبة. مؤخرًا، تحت الضغط، جمدت تيثر عملات مستقرة بقيمة إجمالية قدرها 900 مليون دولار تتعلق بمحفظة إيرانية، وهذا يعد إشارة على نية الولايات المتحدة استخدام الدولار المستقر كسلاح.

لكن العملات المستقرة بدأت في الظهور تدريجياً على مستوى العالم، وسيزداد تنوع الجهات المصدرة للعملات المستقرة، في حين أن منصات إصدار العملات المستقرة اللامركزية تنمو أيضاً. ستكون قدرة الولايات المتحدة على التحكم في العملات المستقرة أقل بكثير من قدرتها على التحكم في النظام النقدي التقليدي من خلال SWIFT وCHIPS.

(المؤلف أستاذ رياضيات مشهور ونائب رئيس جامعة هونغ كونغ للعلوم والتكنولوجيا (2020-2025) ، كبير المستشارين العلميين لجمعية Web3 في هونغ كونغ)